虛擬資產ETF最高爆漲七成，內地投資者能參與嗎？資產虛擬化對傳統金融有何衝擊？

2023年以來，香港特區政府一直致力於推動Web3.0產業的發展，並大力招攬相關企業及人才。作為Web3.0與金融業結合後的重要一環，虛擬資產貨幣交易最先在香港落地及生根發芽。

眾多虛擬資產投資標的中，南方東英在去年12月發售了亞洲首個虛擬資產期貨ETF，為投資者提供了較為便利、可通過法幣取得虛擬資產投資敞口的機會。

截至8月25日，南方東英比特幣期貨ETF年內累漲50.88%，管理規模近2600萬美元；南方東英以太幣期貨ETF累漲35.53%，管理規模1千萬美元。其中，南方東英比特幣期貨ETF在八月初年內漲幅最高超7成，因漲幅和規模，這只ETF在業界引起不少討論。

具體看來，投資者最關注什麼人能參與虛擬資產ETF投資、虛擬資產與傳統ETF有何不同、香港未來是否還會出現更多類似產品等問題。

1 為香港市場提供虛擬資產投資標的

南方東英比特幣期貨ETF和南方東英以太幣期貨ETF，為香港市場提供了新的虛擬資產投資標的，目前只投資於芝加哥交易所的相關期貨，並不直接投資於任何虛擬資產。從投資者角度，這兩隻ETF較為便利地為投資者提供了通過法幣取得虛擬資產投資敞口機會，並且，產品本身不涉及任何虛擬資產的交易、持有或法幣轉換環節。自從主權基金淡馬錫投資的FTX交易所爆雷之後，對於中心化交易所的質疑持續不斷，南方東英相信這兩隻產品在合規監管環境下為投資者提供了更多的選擇。

從投資策略角度，這兩隻ETF通過期貨投資於某個標的，可能會出現因參與期貨市場而產生和實物資產價格偏離的情況。從投資目標上來說，這兩隻產品還是會追踪比特幣和以太幣現貨價格。

值得注意的是，該類ETF在美國市場已有很大規模，而與傳統ETF最大區別可能是資產類別的不同。

2 內地投資者無法參與虛擬資產ETF買賣

兩隻虛擬貨幣ETF的漲幅在今年不斷探底的港股市場上引發了較多關注與討論。

產品容量上，對於目前近3千萬及1千萬美元的管理規模，南方東英表示，兩隻ETF仍有拓容空間。具體看來，從投資策略容量角度看，目前在美國市場上同類型ETF產品已經達到了11億美金的管理規模，因此，這兩隻產品仍有很大的承載空間。

從投資策略和投資標的上，這兩隻產品和美國同類產品沒有本質區別。尤其是最近聯儲加息走到尾聲，明年比特幣的供給有望下降，無論是虛擬市場從業者或傳統金融行業從業者對於虛擬資產價格預期都很高。

在市場最關注的投資者限制上，目前這兩隻產品不對中國內地投資者開放。同時，ETF作為港交所上市的投資工具，機構或者散戶投資者並沒有限制，投資者可以通過券商渠道直接在港交所進行買賣。不過，作為虛擬資產期貨ETF，散戶投資者在購買時可能會被開戶券商要求完成一系列的投資者知識測試，確保投資者對此類產品有足夠的了解才能購買。

3 虛擬資產交易是金融行業關注重點

香港欲完成從傳統金融中心到世界數字金融中心的轉型，Web3.0成為香港最先抓住的賽道，並希望在這條路上撒足狂奔。今年1月，香港數碼港成立了“web3基地”，希望招攬國際web 3.0 企業落戶；2月，香港特區政府《2023-24年度財政預算案》中提出“撥款5000萬元”加速推動Web 3.0生態圈發展；4月，由多家駐港中資機構發起並參與的香港Web 3.0協會成立；6月底，香港特區政府宣布成立第三代互聯網發展專責小組，財政司司長陳茂波擔任主席。

以上舉措，充分展示了香港發展Web 3.0的決心。那麼香港為何一定要發展Web 3.0產業？主要原因是，香港曾經錯過了Web1.0和2.0的發展機遇，一河之隔的內地，因為緊緊抓住了2000年左右的互聯網浪潮，已經生長出了騰訊、阿里巴巴和百度等互聯網巨頭，反觀香港並沒有孕育出任何一家科技龍頭企業。

當下，在香港落地的Web3.0項目大都是虛擬資產交易類，為何虛擬資產交易會成為香港Web3.0行業裡最容易落地的項目？香港市場上還可以引進除虛擬資產交易外的哪些Web3.0項目？

對此，南方東英表示，從香港政府宣言看，香港政府鼓勵創新，不止在虛擬資產交易等領域，對於相關的技術應用、開發、實踐等也保持開放態度，如區塊鏈技術在債券等資產類別的交易優化等。虛擬資產交易作為金融行業關注的重點，當中的合規交易所、託管、錢包、產品設立和實物資產的Tokenization等領域也是重要的基礎設施和鼓勵方向。

作為一個向數字金融中心轉型的傳統金融中心，在合規方面，香港的監管機構一向十分謹慎。在虛擬資產交易這種新投資趨勢面前，如何在合規及發展當中取得平衡？

根據之前香港政府的宣言和相關監管部門溝通上來看，香港整體監管採用原則性監管，保持監管的一致性。而作為新的資產或交易環境，虛擬資產有其獨特性，這可能需要監管部門在很多特定環節進行研究並推出相關的監管措施，如：冷錢包，交易所職能，保險比例等等，確保投資者權益的保護。

4 資產虛擬化趨勢或同資產證券化類似，對傳統金融造成衝擊

香港財政司司長陳茂波表示，近百家Web3.0相關機構有意落地香港，希望可以通過香港合規環境為更多的客戶提供服務。南方東英提到，當下市場關注重點是合規環境下的牌照發放、銀行體系和虛擬資產端出入金的準則和承載機構等問題。目前看來，法幣和虛擬資產的轉換、轉換時所需的KYC過程、及反洗錢等環節是開展合規業務的基礎。有了這些保障之後，再談香港成為重要的虛擬資產交易中心更為合適。

據港交所數據，今年第一季度，全球虛擬資產市值破萬億美元，傳統金融市場規模已達487萬億美元。對此，南方東英認為虛擬資產從整體市值上來看，遠遠小於傳統金融市場，但是，虛擬資產市場最近有很多基於RWA (Real world Asset)的項目引起了很多投資者的興趣。比如，最具代表性的USDT、美債等價值錨釘功能較強的資產類別受歡迎程度高。未來可能會出現的資產虛擬化趨勢，同以前金融創新中的資產證券化類似，這在一定程度上可能會對傳統金融市場造成衝擊。

從目前的虛擬資產市場規模來看，未來還有很長的路要走。當前，各地監管環境的統一、美國近期對虛擬資產交易所的態度、還有產品發行上的反覆，都構成了虛擬資產未來發展的不確定性因素。（元宇宙NEWS）