近期Galaxy研究顯示，以2020年美元購買力計算，比特幣實際價值約99,848美元，未達真正意義上的10萬美元里程碑。這一反差並非否定比特幣的漲幅，而是揭示了通膨對法定貨幣計價里程碑的悄然改寫，對機構主導的本輪周期而言，這一差異極具現實意義。通膨的核心影響是改變美元實際價值，過去幾年美元購買力大幅下滑，當前名義價格換算成2020年的美元需乘以0.8。這意味著，2025年的10萬美元僅相當於2020年的8萬美元，若要匹配2020年10萬美元的購買力，比特幣名義價需接近12.5萬美元，而本輪周期峰值恰好臨近該區域，加劇了爭議。對機構而言，實際回報才是核心評估標準。養老基金等機構不關心名義漲幅，更關注扣除通膨後的收益，這也是比特幣向宏觀資產進階的必經考驗。當前CPI資料混亂更添變數，2025年勞工統計局因撥款中斷暫停CPI發佈，且不同統計口徑會得出略有差異的結果，讓實際價值判斷更複雜。市場反應印證了這種價值分歧。比特幣10月峰值後大幅回落30%，美國現貨比特幣ETF資產管理規模從10月6日峰值1695億美元跌至12月4日的1207億美元。不過鏈上資料顯示根基仍穩固，今年比特幣實際市值達1.125兆美元歷史新高，反映長期持有者基礎在強化。未來走勢需關注3個方向，一是貨幣政策的改變使得名義價值回歸；二是通膨高企使名義新高淪為空洞數字，實際收益率上升加劇壓力；三是ETF需求加速推動突破通膨調整後的阻力位。花旗預測2026年比特幣基本情景14.3萬美元、樂觀情景超18.9萬美元，核心變數仍是ETF資金流動。本質而言，通膨讓比特幣的法定貨幣里程碑成為移動目標。比特幣常被視為避險通膨的工具，卻在標誌性法定貨幣里程碑上被通膨改寫，頗具諷刺意味。下次再迎整數關口，市場更應關注的不是數字本身，而是其背後的實際購買力，這才是比特幣能否真正邁入新時代的關鍵。 (區塊鏈騎士)

花旗集團在最新發布的研究報告中，將比特幣未來12個月的基準目標價設定為14.3萬美元。該行認為，現貨比特幣ETF持續吸引機構投資者參與，正成為推動比特幣價格的重要結構性力量。報告指出，在宏觀環境相對穩定的背景下，機構資金正透過合規、透明的ETF管道進入比特幣市場。這一變化不僅擴大了潛在投資者基礎，也提升了比特幣在傳統資產配置體系中的可接受度。花旗分析師將7萬美元視為當前階段的關鍵支撐位，並指出，隨著ETF資金持續流入，比特幣價格具備從現有水準進一步上行的條件。在不同宏觀情境的分析中，花旗給出了明確的區間判斷。如果全球經濟出現明顯下行，比特幣在承壓環境下可能回落至78,500美元附近。但在需求持續擴大的情境下，報告認為，比特幣價格可望進一步上探，最高可能達到189,000美元。花旗指出，這項判斷建立在機構投資需求加速釋放、ETF資產規模持續成長的基礎上。 （區塊網）

比特幣正努力將近期的利多消息轉化為實質性的價格反彈，但數位資產市場的流動性疲軟和整體低迷正成為價格回升的主要阻礙。自10月10日的閃崩以來，市場情緒始終未能完全恢復，而現貨交易量較年初高點已大幅下滑66%。儘管監管機構和大型企業近期釋放出一系列利多訊號，但市場情緒依舊低迷。美國商品期貨交易委員會（CFTC）周一批准將比特幣、以太坊和穩定幣USDC作為衍生品交易的合格抵押品。同日，Michael Saylor創立的Strategy Inc.宣佈自7月以來最大規模的一次比特幣購買。上周，全球最大資產管理公司Vanguard也開放了其平台上的加密貨幣基金。然而，市場仍未擺脫10月10日的陰影，當時數位資產價格暴跌引發了超過190億美元的加密貨幣頭寸平倉。流動性危機持續，市場深度下降10月10日的閃崩不僅導致了巨額清算，還打破了數位資產市場“流動性帶動流動性”的良性循環。根據資料提供商Kaiko的資料，自年初以來，比特幣和以太坊的市場深度——即市場在不引發大幅價格波動的情況下吸收大額交易的能力——分別下降了約30%。與此同時，各大交易所的現貨交易量已較1月高點下滑66%。市場深度的下降和交易活動的低迷令新資金觀望不前，形成了流動性持續疲軟、價格難以回升的惡性循環。Auros市場做市商的香港董事總經理Le Shi指出：“市場的流動性循環已經被打破。這是一個‘雞生蛋還是蛋生雞’的問題。機構投資者希望看到明確的支撐水平後再入場，但他們的缺席本身又削弱了市場流動性的形成動力。同樣，散戶也在等待市場出現明確的反彈訊號或價格上漲後才願意重新入場。”ETF資金外流加劇市場壓力10月10日以來，美國上市的比特幣ETF已累計流出超過50億美元，而以太坊基金的資金流出規模也超過20億美元。這一現象進一步放大了市場的疲軟情緒。比特幣的表現與其他風險資產的走勢脫節。自年初以來，比特幣價格累計下跌約3%，而同期標普500指數上漲超過16%。B2 Ventures創始人Arthur Azizov分析稱，比特幣價格的每一次向上波動都會遭遇持有虧損的投資者拋售。“大量比特幣目前處於虧損狀態，因此每當價格接近96,000至100,000美元時，都會面臨獲利回吐的壓力。”他表示，市場可能會繼續處於停滯甚至低迷狀態。投機情緒低迷，市場亟需催化劑10月的清算風暴後，投機性持倉顯著減少，交易者對重建槓桿持謹慎態度。XS.com高級市場分析師Samer Hasn指出：“對突然清算的恐懼仍未消散，這在比特幣最需要看漲催化劑的時刻進一步抑制了投機活動。”投資者的目光正轉向本周三的聯準會利率決議。根據聯邦基金期貨市場的定價，市場預計聯準會有90%的可能性將在本次會議上降息，但下一次降息可能要等到明年6月。若聯準會主席Jerome Powell釋放更為鴿派的訊號，則可能推動市場重新定價。CF Benchmarks分析師Mark Pilipczuk表示：“如果聯準會暗示在6月會議前可能再次降息，比特幣價格可能有一定的上行空間。”他補充道，若勞動力市場持續疲軟且通膨預期維持在2%-3%的區間內，這種可能性將進一步增加。BRN數位資產分析公司研究主管Timothy Misir認為，聯準會的訊號或將成為比特幣市場的下一重要催化劑。“如果Powell的表態符合市場對寬鬆政策的預期，比特幣可能嘗試回到93,000至95,000美元區間。但若出現意外鷹派表態，價格可能迅速跌回88,000美元。” (區塊網)

周一還在暴跌的加密貨幣，周二突然強勢反彈📈！比特幣單日暴漲超6%收復9萬美元關口，以太坊重回3000美元上方，全球風險資產集體回暖——這背後，藏著資管巨頭先鋒集團的重大轉向！作為曾堅決抵制加密資產的保守派代表，先鋒集團周二正式官宣📢：800萬自營經紀客戶可通過其平台，購買貝萊德iShares比特幣信託ETF等第三方加密貨幣ETF和共同基金。這是這家全球第二大資管公司首次開放加密貨幣投資管道，堪稱行業里程碑事件！📌從“堅決抵制”到“有限開放”，先鋒為何妥協？此前，先鋒一直以“加密資產投機性強、波動性過高”為由，拒絕涉足這一領域，堅守創始人約翰·博格爾的“博格主義”——聚焦低費率寬基指數，服務長期平衡投資需求。如今態度反轉，核心原因有三：- 市場需求倒逼：美國比特幣現貨ETF獲批後吸金數十億美元，貝萊德IBIT規模即便回撤後仍達700億美元，散戶與機構的持續訴求難以忽視；- 內部理念革新：現任CEO Salim Ramji曾是貝萊德高管，更是區塊鏈技術長期倡導者，為政策轉向埋下伏筆；- 產品成熟驗證：先鋒高管直言，加密貨幣ETF已通過市場波動考驗，管理流程日趨完善。不過先鋒仍留有餘地：暫不計畫推出自有加密產品，槓桿類、反向類加密產品也被排除在外，保守底色未完全褪去😐。⚔️雙雄爭霸再升級！貝萊德與先鋒的“術”與“道”先鋒的轉向道”先鋒的轉向，讓其與貝萊德長達三十年的“ETF雙雄爭霸”更具看點。兩家巨頭的投資理念堪稱涇渭分明：- 貝萊德（術）：以風控系統“阿拉丁”為核心，打造全品類產品體系，做市場最好的“賣鏟者”——早在2023年6月就提交比特幣ETF申請，IBIT上市7周規模破百億美元，創下比黃金ETF快3年的紀錄；- 先鋒（道）：堅守低費率、寬基指數路線，旗下僅80多個ETF，靠“共同所有制”結構極致壓低成本，客戶多為費率敏感型長期投資者。如今，面對貝萊德在加密領域的先發優勢，以及自身ETF市場份額的競爭壓力，先鋒終於在加密管道上鬆口。彭博分析師直言，這就是“先鋒效應”——消息一出，美股開盤30分鐘內，貝萊德IBIT交易量就突破10億美元，保守投資者也想給 portfolio 加點“刺激”💥！💡後市影響：資金流向將迎重構？先鋒的800萬客戶群體，多為注重長期配置的穩健投資者，其潛在入場需求不容小覷。短期來看，這一消息緩解了市場流動性焦慮，疊加川普暗示聯準會主席人選、日債拍賣走穩等因素，將繼續為風險資產提供支撐；長期而言，保守派巨頭的入局，可能重塑加密資產的機構持有結構，也讓貝萊德與先鋒的競爭格局迎來新變數。🗣️互動話題你認為先鋒集團開放加密ETF交易，會推動比特幣等加密資產迎來新一輪上漲嗎？你是否會通過這類正規管道配置加密資產？歡迎在評論區分享你的觀點👇！🌟關注提醒想第一時間掌握加密貨幣市場動態、資管巨頭佈局邏輯？點選右上角“關注”，後續將持續為你拆解行業熱點、解讀投資機會，帶你看清加密與傳統金融的融合趨勢！ 📝免責聲明本文僅為市場資訊解讀，不構成任何投資建議。加密資產波動性極高，投資風險巨大，可能導致本金大幅虧損。投資者應結合自身風險承受能力，審慎決策，理性投資。任何依據本文內容進行的投資行為，風險自擔。 (WEB3.0智庫)

前幾天，我在回答MSCI剔除微策略之類的財庫公司，以及標普調低USDT評級之類的問題時，就說過，數字貨幣的”木馬屠城記“還會上演，不給“比特幣”和“穩定幣”來個“三刀六洞”，這市場的蛋糕在這種高預期的價格通縮市場裡，怕是一些新勢力很難舒服的吃到嘴，而沒有新的大資金入局，別說創新高，就是維持現價都費力，因此得有些口子，給一些利益集團送去一些機會！但在當下的金融環境裡，你可以認為現在的市場還是魚身，也可以認為當下已經是魚尾！畢竟黃金、白銀、比特幣和美元的關係已經亂套了，只有石油還算相關性比較穩定，而這種情況下，你聽到的單邊觀點越多，越密集，就證明籌碼峰越近，越接近派發，最有錢的那批人也已經開始分化，市場的α波動會越來越大！由於近幾年比特幣一直是標普 500 每一次主要峰值的領先指標，當比特幣大幅反彈時，似乎又在和ETF和散戶說：過來玩啊，還能翻倍！但市場中的美元，即使在面臨降息預期和哈塞特入閣聯準會的衝擊下，似乎跌的有點太慢了！因此比特幣受先鋒的消息提振6%，能否持續，我持保留意見！言歸正傳，2025年12月2日，全球第二大資產管理公司先鋒集團正式宣佈，允許其經紀平台客戶交易主要持有加密貨幣的ETF及共同基金，包括貝萊德iShares比特幣信託ETF等多款產品。這一決定與該集團2024年現貨比特幣ETF獲批時“不會上架”的明確表態形成鮮明對比，標志著這家管理著10兆美元資產、服務5000萬客戶的資管巨頭，徹底終結了對加密資產長達數年的抵制立場。而在當前時點，比特幣自歷史高點回撤超30%、大量6個月以內鎖倉期的NPC新交易者已經永遠化為了數字塵埃，市場急需增量資金幫助幾大財庫公司和財團脫困！因此，加密市場持續震盪的背景下，先鋒集團的戰略轉向絕非偶然，更像是一場華爾街用投資人的錢進行的一場泡沫接力！當然，你也可以說先鋒集團的“遲到入場”，是源於加密資產監管環境的根本性改善。作為長期秉持風險控制理念的資管巨頭，先鋒此前對加密資產的排斥，核心顧慮在於監管模糊帶來的合規風險。2024年1月美國SEC批准現貨比特幣ETF時，相關監管規則仍處於完善階段，而到2025年，SEC加密資產特別工作組已發佈多項明確指引，通過“No-Action Letter”等形式釐清了加密資產託管、資訊披露等關鍵環節的合規要求。這種監管清晰度的提升，為傳統資管機構參與加密市場掃清了核心障礙。這點我們從先鋒集團券商與投資業務主管在聲明中業看到了相關表述，而加密ETF在市場波動期間“運行表現符合設計預期”的判斷，也正是基於監管框架下產品風險可控性的確認。從行業視角看，監管的確定性使加密資產從“野蠻生長”的另類資產，轉變為可納入傳統資管組合的合規標的。除此之外，作為平台，客戶有需求，那我就要滿足。先鋒集團旗下S&P 500 ETF（VOO）在2024年曾以1160億美元的資金流入創下紀錄，2025年開年又吸引近180億美元資金，其平台的流量優勢與客戶粘性可見一斑。但隨著加密資產逐步成為資產配置的重要選項，客戶需求已無法被忽視，不找到新的配置點，資產過度集中的風險就非常大。而根據資料顯示，自2024年1月現貨比特幣ETF獲批以來，這類產品的管理資產規模已迅速增長至近1200億美元，此外，以太坊相關ETF規模也接近200億美元。貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）僅在2025年11月21日就創下80億美元的單日成交額，累計吸引資金約627億美元，成為機構獲取比特幣敞口的核心載體。而當貝萊德、富達等競爭對手通過加密產品搶佔市場份額時，先鋒若持續抵制，必然面臨客戶流失風險。對於管理著千萬級高淨值客戶資產的先鋒而言，開放加密ETF交易本質上是對客戶需求的回應，避免因產品供給缺失而失去市場競爭力。而從自身戰略佈局來看，先鋒集團選擇在市場震盪期入場，或與其長期策略有關，相比散戶機構投資者更注重資產的長期配置價值。此時，比特幣長達一個月的快速下跌，為機構提供了相對合理的佈局窗口。先鋒集團一貫以低成本指數投資為核心優勢，其平台上架加密ETF後，有望通過規模效應降低客戶的交易成本，進一步強化自身在費率競爭中的優勢。對加密市場而言，先鋒集團第一期5000萬美元資金的隨後入場，有望為流動性嚴重不足的市場帶來明顯的增量資金，緩解當前的流動性壓力。長期來看，機構資金的持續流入將降低市場波動性，推動加密資產定價機制向理性化、機構化轉變，因為機構資金佔比提高意味著未來價格波動將更受基本面和資料驅動，短期情緒影響相對減弱。當然，先鋒集團的加密業務佈局仍面臨諸多挑戰，畢竟以前沒幹過，能不能不發生風險穿表是最大的考驗！從內部看，如何建立與加密資產特性匹配的風險控制體系，避免因加密資產波動引發的客戶糾紛，就是其需要解決的核心問題。此外，當下市場競爭已日趨激烈，貝萊德、富達等先行者已積累了客戶基礎與營運經驗，並且很有可能擇機把籌碼轉給先鋒，這就很可能導致先鋒的入場至少短時富貴！不過，總體而言，先鋒正在重塑資管行業的產品格局，也在為投資者提供更豐富的配置選擇。但無論對機構還是個人投資者而言，加密資產的高風險屬性始終存在，理性看待、合規參與、嚴控風險，仍是參與這一市場的核心原則。需要重點說的是，市場有些過於興奮，先鋒集團的入場不是加密資產“無風險”的訊號，而是意味著這個市場可能更成熟、更理性！並且，人家還沒入金呢，這裡面的水深，利益如何轉換現在還不可簡單定義，尤其要注意山寨幣的2次大收割！ (聞號說經濟)

全球第二大資產管理公司Vanguard Group（先鋒集團）宣布，將允許比特幣及加密貨幣相關的交易所交易基金（ETF）和共同基金在其平台上進行交易。這項決定標誌著該公司政策的重大轉變，此前其長期禁止零售客戶透過平台接觸數位資產產品。根據彭博社報導，自本周二起，Vanguard的經紀客戶將能夠交易主要持有比特幣及其他加密貨幣的ETF和共同基金。這項變更反映了Vanguard對零售和機構投資者日益增長的需求的回應，同時也標誌著該公司對數位資產態度的轉變。Vanguard長期以來認為數位資產過於波動且具有投機性，不適合作為長期投資組合的一部分。然而，自2024年1月美國批准首批現貨比特幣ETF以來，受監管的加密貨​​幣產品吸引了數十億美元的資金流入。 BlackRock旗下的iShares Bitcoin Trust是其中規模最大的基金，今年秋季資產管理規模一度接近1000億美元，儘管近期比特幣價格有所回落，該基金目前仍管理著約700億美元的資產。比特幣ETF為投資者提供了一種無需直接購買或儲存加密貨幣的便捷投資方式。此類基金持有比特幣或與比特幣相關的合約，投資者只需透過股票交易所購買基金份額，其價格隨比特幣市場價值波動而變化。Vanguard的這項政策調整將使其超過5,000萬經紀帳戶客戶首次能夠接觸加密貨幣基金。截至2025年9月1日，這些客戶合計管理超過11兆美元的資產。Vanguard經紀與投資部門負責人AndrewKadjeski表示：「加密貨幣ETF和共同基金已經在市場波動中經受住了考驗，表現符合預期，同時保持了流動性。」他還指出，隨著投資者偏好的變化，服務加密基金的後台流程也日趨成熟。這項政策轉變正值Vanguard現任執行長SalimRamji上任一年多之際。 Ramji先前曾是BlackRock的高階主管，同時也是區塊鏈技術的長期支持者。儘管Vanguard將支持符合監管要求的大多數加密貨幣基金，但該公司表示不會推出自有的加密貨幣產品，並將繼續排除與「梗幣」（meme coins）相關的基金。Kadjeski表示：“雖然Vanguard沒有計劃推出自己的加密貨幣產品，但我們服務於數百萬有著多樣化需求的投資者。”(區塊網)

BlackRock（貝萊德）的比特幣ETF已成為這家全球最大資產管理公司的最賺錢產品線。公司巴西業務發展總監Cristiano Castro透露，該公司比特幣相關ETF的總資產配置已接近1000億美元，這一數字在其管理的1400多隻ETF和13.4兆美元資產中顯得尤為亮眼。Castro在聖保羅區塊鏈大會上向當地媒體表示，這一成績“令人驚喜”，並指出美國市場的現貨比特幣ETF IBIT和巴西市場的IBIT39貢獻了主要增長。“我們在推出產品時充滿信心，但沒有預料到會達到這樣的規模。”他說。IBIT成為歷史上增長最快的ETFBlackRock的美國現貨比特幣ETF IBIT於2024年1月推出，僅用341天就達到了700億美元的資產規模，成為歷史上增長最快的ETF。據SoSoValue資料顯示，截至2025年10月，IBIT的淨資產已達到707億美元，儘管比特幣價格近期波動較大，但其增長勢頭依然強勁。在推出的第一年，IBIT的淨流入資金超過520億美元，遠遠超過過去十年內推出的所有其他ETF。此外，IBIT每年預計可為BlackRock帶來2.45億美元的管理費收入。全球分銷網路與機構投資推動增長IBIT的快速崛起得益於BlackRock強大的全球分銷網路以及美國監管機構對現貨比特幣ETF的批准，吸引了大量機構投資者的關注。資料顯示，IBIT目前持有全球比特幣總供應量的3%以上。與此同時，BlackRock還推出了多款與比特幣相關的產品，包括面向海外市場的交易所交易產品（ETP）。BlackRock的戰略性收入機會投資組合（Strategic Income Opportunities Portfolio）也在加碼比特幣ETF，近期已將其在IBIT中的持倉比例提高了14%，顯示出對該產品未來增長的高度信心。應對波動與市場前景儘管近期比特幣基金出現了一些資金流出的現象，但Castro認為這是由於散戶投資者對價格波動的敏感性所致。他指出：“ETF是一種非常靈活且強大的工具，設計初衷就是為了幫助投資者管理資金流動。”BlackRock的比特幣ETF成功不僅反映了投資者對數位資產的興趣日益濃厚，也表明傳統金融巨頭正在加速擁抱區塊鏈技術和加密貨幣市場。Castro表示：“我們對這一領域的未來充滿信心，IBIT的成長只是一個開始。” (區塊網)

隨著投資者對加密貨幣工具的需求日益旺盛，納斯達克國際證券交易所（Nasdaq’s International Securities Exchange）已提議將貝萊德公司（BlackRock Inc.）的iShares Bitcoin Trust ETF（股票程式碼：IBIT）相關期權產品的每日交易上限提高四倍。在周三向美國證券交易委員會（SEC）提交的檔案中，納斯達克請求將IBIT期權目前的250,000份合約的交易上限提高至100萬份合約。檔案指出：“交易所認為，擬議的IBIT期權持倉限額和行權限額，與iShares MSCI新興市場ETF、iShares中國大盤股ETF和iShares MSCI EAFE ETF等期權產品的現有持倉限額和行權限額是一致的。”Hashkey Group 高級研究員Tim Sun表示，納斯達克的請求不僅反映了交易量的上升，更指向了市場動態的深層轉變。他指出，這“表明了市場對避險、風險管理和更複雜策略建構的巨大需求。”這已是納斯達克第二次請求擴大IBIT期權的每日合約限額。今年1月，在IBIT期權獲批上市後不久，由於交易活動迅速加速，納斯達克曾提出將上限提高十倍至250,000份，該請求已於7月獲得SEC批准。IBIT是目前最大的比特幣ETF，資產規模約為700億美元，自期權合約首次上市以來，已成為加密期權交易的關鍵工具。IBIT期權的未平倉合約（Open Interest）在10月達到峰值，超過500億美元，與全球最大的加密貨幣期權交易所Deribit的未平倉量不相上下。彭博社彙編的資料顯示，與IBIT掛鉤的合約佔所有比特幣ETF期權交易量的98%，並佔據了總未平倉合約的96%。機構行為是推動這一轉變的主要力量。大型投資者正日益依賴IBIT等受監管的產品來管理其比特幣敞口。Tim Sun表示，本周摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）已提交了與IBIT掛鉤的結構性票據的發行檔案，預計未來將有更多發行人效仿。他進一步指出：“可以合理預期，將有更多結構性產品採用IBIT作為其基礎資產，這是機構深度參與比特幣市場的自然結果。” (區塊網)