•
A股觀察─長假期間持現金還是持股？
市場持續震盪背景下，長假期間，到底是該持股還是持幣過節？
回顧過去幾年，出於對長假期間海外市場擾動因素的考慮，A股市場往往都會出現「假期效應」。中國國慶日前，A股市場往往會出現市場流動性緊縮、成交量萎縮的格局。同時，市場面臨調整風險，直到節後市場風險釋放，市場情緒才有明顯的恢復。
來自私募排排網的調查數據顯示，私募機構中，55.41%的私募認為，市場已逼近底部，在可能的政策面利好下市場隨時可能開啟反彈，因此選擇重倉或滿倉持股過節；36.49%的私募認為，長假期間消息面及外圍市場不確定性較高，因此選擇維持中性部位過節；另有8.11%的私募認為，市場弱勢尋底期仍未結束，因此選擇輕倉或持幣過節。
從私募部位反映的情況來看，目前階段私募整體仍多傾向加碼。從後市觀點來看，業界也已不乏「看多做多」之聲。例如，不少主流私募就強調，行情回調一度進入“深水區”，已接近底部區域，最悲觀的時點已經過去，下方空間有限。整體來看，當前股市所處的宏觀環境正逐漸改善，長假期間出現風險事件的機率不大。
過半私募傾向重倉過節
從上證指數表現來看，截至9月27日，指數在9月已累積收跌0.56%，而先前的8月，指數更是收跌5.20%。眾所周知，私募基金作為A股重要的機構參與者，他們選擇持股或持幣過節對投資人而言具有一定參考意義。那麼，在市場弱勢震盪中，今年長假期間，私募機構對於持股還是持幣究竟是何種態度呢？
私募排排網調查結果顯示，55.41%的私募認為，市場已逼近底部，在可能的政策面利好下市場隨時可能開啟反彈，因此選擇重倉或滿倉持股過節；36.49%的私募認為，長假期間消息面及外圍市場不確定性較高，因此選擇維持中性部位過節；另有8.11%的私募認為，市場弱勢尋底期仍未結束，因此選擇輕倉或持幣過節。
不過，從歷史資料來看，在假日期間發生重大基本面變化，可能會導致節後出現轉折性走勢；除此之外，假日對市場原有趨勢沒有影響，節後大概率延續市場原有的走勢。而至少從目前主流的私募觀點來看，最悲觀的時點已經過去。
例如，談到中秋國慶長假之後的A股短中期走勢？調查結果顯示，62.16%的私募表示看好節後行情，認為市場低位回穩，逐步反彈的機率較大；31.08%的私募表示中性（不悲觀也不盲目樂觀），認為雖然市場下行風險有限，但返身向上仍面臨一定困難；另有6.76%的私募表示謹慎，認為市場情緒依舊低迷，節後市場可能持續調整。
而私募倉位的即時變動同樣也能側面反映這一趨勢。事實上，作為市場的風向標，隨著近期市場下跌，A股日均成交量縮水，私募基金整體也傾向加碼。先前，私募排排網的數據就顯示，股票私募部位指數達到81.76%，並創近一年新高。數據同樣顯示，百億私募位指數也從74.49%飆升至83.09%，創出年內新高。
看好後市結構性機會
順時投資權益投資總監易小斌表示，我們認為國慶長假後是一個比較好的觀察窗口，市場企穩、逐步反彈的機率會更大一些，經濟拐點逐漸明確，政策力度持續加碼，市場情緒低到極點，這種低迷的狀況不會持續，很快就會迎來變盤的機會。
但針對後市，對於接下來更看好哪一條主線，私募整體呈現較明顯的分歧。私募排排網調查數據顯示，32.43%的私募表示看好好前期調整較深的醫藥、消費、新能源等白馬風格板塊；31.08%私募表示看好半導體、華為產業鏈、電腦、信創等節前活躍的科技成長板塊；21.62%的私募表示看好以中特估為代表的低估值大藍籌；另有14.86%的私募表示看好年內震盪偏強的煤炭、石油、黃金等強週期板塊。
例如，中睿合銀研究總監楊子宜就表示，看好調整較多的消費等白馬股。其認為國內經濟數據已經出現明顯邊際改善，社融和社零數據均超出了市場預期，地產銷售和新開工降幅也在進一步收窄，長假數據如果持續驗證經濟的恢復，基於歷史估值分位數的情況，前期調整較多的消費等白馬節後可逐步看好。
星石投資看好消費、醫藥等競爭格局的大幅優化。進一步而言，星石投資表示，關注長期需求相對確定且具備一定成長空間的部分內需領域，例如消費和醫藥板塊，這些板塊的競爭格局得到了大幅優化，在經濟相對低迷的情況下盈利能力已經達到或接近歷史最好水平，在弱勢下具備一定阿爾法，經濟好轉時也兼具彈性。同時，我們也積極關注能夠透過供給創造需求的創新領域。
此外，8月以來持續調整的科技股，也正在獲得越來越多機構加碼佈局。最新揭露的華潤信託陽光私募股票多頭指數(CREFI指數)月報顯示，8月CREFI指數成分基金持有增幅最大的產業為技術硬體與設備。同時，數據顯示，9月以來多只科技相關ETF獲得大額淨申購，部分頭部私募重倉科技板塊。
例如，睿郡資產旗下一隻產品月報顯示，截至8月底，該產品第一大重倉產業為資訊科技板塊。滬上一位百億級私募人士也透露，目前公司組合重點佈局TMT板塊，算力和通訊板塊持股佔比為12%。
整體而言，針對後市，星石投資認為，目前股市所處的宏觀環境是逐漸變好的，正面因素正在累積。在整體A股估值不高的背景下，股市成交持續縮量，也是市場處於底層區域的特徵。國內經濟復甦的動能逐漸恢復，9月聯準會按兵不動但維持高利率的影響可能在邊際減弱，長假期間出現風險事件的機率不大。（創業板觀察）