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聯準會11月能暫停升息嗎？聚焦今夜重磅CPI數據
距離聯準會11月議息會議還有三週時間，就業市場火熱、PPI超預期對聯準會來說不妙，今晚公佈的重磅CPI數據將成為年內聯準會是否繼續升息的重要參考。
台北時間今晚20:30，美國勞工部將公佈9月CPI通膨數據，目前彭博調查中位數顯示：
9月CPI年增或從上月的3.7%小幅下降至3.6%，較上月成長的0.6%放緩至0.3%。
因房租價格壓力持續放緩，預計剔除食品和能源成本的核心通膨率將從上月的4.3%降至4.1%，環比成長與上月持平維持在0.3%。
分析師指出，因能源、服務價格的飆升，9月生產者物價指數（PPI）超市場預期反彈，也為CPI數據帶來較大的不確定性。
近日，多位聯準會高官表示，隨著美國公債殖利率大漲，令金融狀況收緊，可能會停止升息。越來越多的交易員開始押注，聯準會11月、12月或明年1月可能都不會進一步升息。
根據芝商所Fed Watch數據顯示，聯準會11月暫停升息的機率達到了91.5%，幾乎「板上釘釘」。
但有分析認為，聯準會高官的發言均未考慮9月通膨數據，歷史表明，通膨持續的時間越長，降通膨的難度就越大，地緣政治因素正擾動能源價格，如果上世紀70年代那樣的油價衝擊重演，通膨或將在更長時間處於高位，成為影響聯準會政策路徑的一大變數。
瑞銀則認為，從整體CPI來看，預計9月份能源價格將上漲1.0%，漲幅較上一個月有所放緩，但依然強勁，食品價格上漲0.28%，帶動整體CPI環比上漲0.3%，瑞銀稱儘管能源和食品通膨仍高於疫情前水平，但較高位已大幅放緩。
高盛預計在報告中從核心CPI來看：1.二手車價格將在9月下降2.3%，新車價格將下降0.1%。2.9月汽車保險價格將上漲1.7%，3.房屋通膨將大致與8月持平（預測正常租金上漲0.48%，業主等值租金上漲0.45%）。而房屋通膨的持續放緩和二手車價格的下降將被CPI中醫療保險部分的漲幅所抵銷。
能源價格會成為CPI的推手嗎？
分析師普遍認為，能源價格將持續推動9月整體CPI上漲，但幅度將比8月溫和的多。
摩根大通首席經濟學家Michael Ferol在報告中指出，預計9月能源價格漲幅為1%，較8月通膨報告的5.9%大幅放緩。瑞銀分析師指出預計9月能源價格將上漲1.0%，漲幅減弱。
但從昨天公佈的9月PPI數據來看，雖然基數效應進一步減弱，但能源價格仍可能成為推動物價的重要推手。最終需求能源價格上漲3.3%，其中汽油指數上漲5.4%。
有觀點認為，隨著中東局勢發酵，能源價格可能重新成為物價擾動因素。對聯準會而言，現在遠遠沒有到宣布勝利的時刻。
對於食品價格，摩根大通分析師預計9月食品價格持續攀升較上季上漲0.2%，漲幅接近平均水準。瑞銀認為，過去一年中，食品通膨持續放緩，預計9月仍將小漲0.28%：
其中，在餐廳吃飯的價格已從去年夏季的峰值水平大幅下降，但漲幅仍處於高位。
核心通膨可望持續回落
如果9月核心通膨如市場所料進一步降溫，可望在一定程度上緩解當前聯準會的壓力。目前市場普遍預期，9月核心CPI將從4.3%降至4.1%。
高盛在報告中指出，預計二手車價格下降2.3%，新車價格下降0.1%，反映出整個夏季二手車拍賣價格下降、經銷商促銷激勵措施增加以及新車庫存增加。
但瑞銀則認為，二手車價格開始企穩回升使得他們提高了對核心通膨的預期。Manheim二手車批發價格比8月上漲1.0%，此外，交易價格顯示9月新車價格溫和上漲：
主要是因為市場擔心美國汽車工人聯合會（UAW）罷工可能會減緩新車零售銷售，並將買家轉移到二手市場。由於協會罷工尚沒有結束的跡象，短期可能持續成為物價波動的不穩定因素。
摩根大通稱，產業數據顯示近期汽車價格走強，預計9月二手車價格上漲1.3%，而新車價格上漲0.3%。
高盛認為，9月車險價格將維持強勢，預計上漲1.7%，過去三個月中，汽車保險價格平均上漲2.0%：
預計9月隨著汽車維修和更換費用的不斷增加，車險價格將繼續上漲。
從房屋部分來看，高盛認為，房租價格壓力勢將放緩，預測CPI中的房屋通膨基本上與8月持平：
預計正常租金和業主等值租金（OER）將保持疲軟，月比分別上漲0.48%和0.41%。隨著新租約和持續租約租金之間的差距繼續縮小，房屋通膨將大致保持在目前的水平。
瑞銀指出，根據美國ApartmentList全國房租報告，全國房租指數在9月環比下降0.5%，較8月進一步加快，為連續兩個月環比下降，基本處在疫情前的水平：
瑞銀預計，9月除租金外的核心服務價格將上漲0.43%，主要由於旅遊相關服務價格的穩健上漲：
每週飯店數據顯示，9 月外出住宿的價格上漲了約1%。
今年聯準會還升息嗎？
對於未來通膨走勢，高盛預計，由於房屋通膨持續放緩和二手車價格下降，未來幾個月核心CPI環比增速將維持在0.2%-0.3%的範圍內，該銀行預計2023年12月核心CPI年比通膨率為3.8%，2024年12月為2.9%。
瑞銀則預計，核心CPI通膨率在今年繼續放緩，11月和12月的核心CPI環比成長率為0.23%-0.24%，因房租上漲放緩、二手車價格下降、供應條件放寬以及薪資成長放緩對物價上漲構成了下行壓力，明年大部分時間維持逐步下降的趨勢：
聯準會主席鮑威爾在9月議息會議上強調，官員將根據數據來決定貨幣政策走向，而今夜CPI數據也成為了判斷聯準會抗通膨效果的重要依據。
最近公佈的會議紀要顯示，9月的美聯儲貨幣政策會議上，聯儲的決策者一致認為，應該將高利率保持“一段時間”，對待利率決策都主張“謹慎行事”。但相較於先前7月會議的紀要，9月的紀要內容一定程度上偏鴿派。
有分析稱，沒有從本次紀要中看到太多意外，模型顯示聯準會的態度中性，除非本週四公佈的CPI通膨數據高得驚人，否則11月的下次聯儲會議很可能決定繼續暫停加息。
FS Investments首席美國經濟學家Lara Rame表示，聯準會肯定可以宣稱抗通膨取得了進展，但他們絕對不能宣布已取得勝利。對於聯準會接下來的政策選擇， Rame認為「最後一哩路」或許較為艱難，可能要等到2025年初期才能達到2%的目標。因此聯準會將維持目前的政策立場，把利率維持在限制性水準上。
市場怎麼走？
摩根大通對今晚CPI公佈後市場反應的預測如下：
- 5%機率：整體CPI季漲0.6%以上
標普500將下跌1.5%-2%。引發市場對於上世紀70年代那樣的油價衝擊的擔憂，屆時通膨數據將開始另一次大幅上漲，大宗商品價格和核心價格都會引領整體數據走高，將引發風險資產拋售，並提高11月和12月加息的可能性。
- 27.5%機率：整體CPI季漲0.4%-0.6%之間
標普500將下跌0.75% – 1.25%。雖然不像上一種情況那麼極端，但債券市場可能反映出聯準會更鷹派的立場，或將聯準會峰值利率提高到6%，這一結果可能會引起市場對於經濟邁入滯漲的敘事。
- 45%機率：整體CPI季漲0.3%（與預期一致）
標普500將上漲0.4% - 0.75%。雖然還未達到聯準會所期望的目標，但已相當接近，因此市場將提高對聯準會暫停升息的預期。
- 20%機率：總體CPI環比在0.2%至0.3%之間
標普500將上漲1% - 1.5%。這將進一步鞏固通膨持續降溫的說法，並塑造了「金髮女孩」的情景。
- 2.5%機率：整體CPI季增速低於0.2%
標普500將上漲1.5%-2%。市場將更早的看到聯準會開啟降息週期，而聯準會更接近宣布「任務完成」。
從核心通膨數據來看，高盛預測若9月核心通膨環比漲幅在0.1%-0.15%，標普500將上漲1.5%；9月核心通膨環比漲幅介於0.15%-0.2%之間，標普500將上漲1%；9月核心通膨季漲幅介於0.2%-0.25%之間，標普500將上漲0.75%；9月核心通膨較上季介於0.25%-0.3%之間，標普500將上漲0.25% ，9月核心通膨月增高於0.35%，標普500將下挫1.5%。
分析稱，在強勁PPI數據之後，若今晚CPI數據繼續好於預期，或將緩和美元指數近期的頹勢。（華爾街見聞）