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10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關於批准國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議，明確中央財政將在今年第四季度增發2023年國債1兆元，增發國債全部透過轉移支付安排給地方，集中力量支持災後復原重建和彌補防災減災救災短板。
這次全國人大常委會也表決通過了十四屆全國人大常委會關於授權國務院提前下達部分新增地方政府債務限額的決定，授權國務院在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度部分新增地方政府債務限額（包括一般債務限額及專案債務限額），授權期限為決定公佈日至2027年12月31日。
今年以來，中國經濟穩定且持續恢復，但需求不足的問題始終存在。10月底的這次全國人大常委會，審議透過增發萬億國債、提前下達2024年部分地方新增債務限額，「無疑將進一步提振相關需求，推動我國第四季度經濟和明年第一季經濟向好。」
中央財政增發國債，但具體資金使用全部都在地方，這有助於緩解地方財政收支壓力，進一步優化了財政支出結構，也進一步優化了債務結構。
增發萬億國債促進投資
新華社消息顯示，今年以來，中國多地遭遇暴雨、洪澇、颱風等災害，地方災後恢復重建任務較重；近年來，各類極端自然災害多發頻發，對我國防災減災救災能力提出了更高要求。
中共中央政治局常務委員會8月17日召開會議，研究部署防汛抗洪救災及災後復原重建工作，提出「加速復原重建」「進一步提升我國防災減災救災能力」。為了落實該會議精神，中央財政將在今年第四季增發2023年公債1兆元，中央財政赤字由31600億元增加到41600億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由3.88兆元增加到4.88兆元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。
此次增發的國債全部透過轉移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5,000億元，結轉明年使用5,000億元。
據財政部介紹，資金將重點用於八大方面：
從中國歷史經驗來看，先前主要有兩次增發國債行為，分別是1998年亞洲金融危機時期發行長期建設國債和2007年發行特別國債購買外匯成立中投公司。
根據中國預算法的規定，經全國人民代表大會批准的中央預算和經地方各級人民代表大會批准的地方各級預算，在執行中出現需要增加或者減少預算總支出的等情況，應進行預算調整。中央預算的調整方案應提請全國人民代表大會常務委員會審查並批准。
依照今年3月審議通過的預算報告，2023年赤字率以3%安排，全國財政赤字3.88兆元，其中中央財政赤字3.16兆元，地方財政赤字7,200億元。另外，適度增加地方政府專案債規模，新增專案債務上限3.8兆元。
兆增發國債用於災後重建相關基建投資，且明確在今明兩年使用，無疑將推動當前經濟更好恢復，也有助於2024年經濟開好頭。
三季中國經濟呈現築底回升態勢，第四季可望延續恢復向好的態勢，2023年我國經濟可望達到5%左右的成長。不過，中國經濟當前仍存在內需不足的問題，其中今年以來投資累計增速逐月下行就是例證。
1-9月份中國固定資產投資成長率為3.1%，相較1-3月份5.1%的成長速度有明顯回落，背後主要拖累因素是房地產投資的持續負成長。另外，基建投資整體保持較好增速（1-9月增長6.2%），為穩步增長政策發力的重要方向，但也呈現累計增速逐月回落的態勢，背後存在地方財政收支矛盾加劇、部分地方債務壓力加大等原因。
此時增發萬億特別國債，無疑將推動中國經濟更快、更好地向潛在成長回歸。考慮到今年新增地方專案債券3.8兆元整體要求在10月底前使用完畢、10月以來超萬億特殊再融資債券密集發行，10月下旬明確要增發國債，且市場預期2024年部分地方新增債務限額將提前下達，積極財政政策多管齊下加力穩成長。
提前下達債務限額或成為常態化機制
早在2018年12月底，當時的全國人大常委會審議通過了授權議案：一方面，授權國務院提前下達2019年部分地方政府債務限額；另一方面，授權國務院在2019年以後年度，在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額，授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日。也就是說，2018年底審議通過的授權決定的期限為5年。
這次全國人大常委會議繼續授權國務院提前下達部分新增地方債務限額，且期限仍為5年。
繼續授權在於這個機制取得積極成效。自2018年以來，提前下達部分新增地方債限額，成為近五年財政政策的常規安排。提前下達來年部分新增額度，有助於各省提前進行預算安排，這部分債務資金能更好地發揮作用。若未授權提前下達，只有等3月份全國兩會審議通過當年預算報告（包括地方債額度）之後，財政部才能將各省額度下達地方，地方再經同級人大常委會審議調整預算之後，才能使用新增地方債務資金，這個週期比較長。
10月20日，國務院關於提請審議授權提前下達部分新增地方政府債務限額的議案提交十四屆全國人大常委會第六次會議審議。受國務院委託，財政部副部長朱忠明作草案說明。
朱忠明介紹，建立健全提前下達新增地方政府債務限額管理制度，可以指導地方加快新增地方政府債券發行使用，保障重點項目建設進度；督促地方將債券資金納入年初預算，規範預算管理；協調債券發行時間，均衡發行規模，合理降低融資成本。整體來說，充分發揮了提前下達制度對擴大政府投資、改善預算管理的正面作用。
根據中國立法法的規定，“授權立法事項，經過實踐檢驗，制定法律的條件成熟時，由全國人民代表大會及其常務委員會及時制定法律。”
根據記者了解，與授權提前下達部分新增地方債務限額相關的是修訂預算法。9月初，本屆人大常委會五年立法規劃對外公佈，其中預算法的修訂列入了立法規劃的“第二類項目”，即需要抓緊工作、條件成熟時提請審議的法律草案。
提前下達2024年額度，讓新增地方債務資金盡快發揮效果，對於推動2024年經濟平穩運作至關重要。由於2023年地方政府新增債券規模為4.52兆元（其中，一般債券為7,200億元，專款為3.8兆元），今年底可提早下達2024年新增地方債務限額最高可達2.71萬億元。
券商觀點
券商稱，23年來第一次追加赤字.....我國財政史上僅有1998、1999與2000年三次年內追加財政赤字，用以穩定特殊時期的經濟增速。
中信證券明明分析師研發中寫道，
中國歷史上共三次在年內追加赤字，都是用來增發長期建設國債。我國財政史上僅有1998、1999與2000年三次年內追加財政赤字，用以穩定特殊時期的經濟增速，審批節點均為當年8月的人大常委會議，在預算調整後進行長期建設國債的增發。長期建設國債創設後的前三年伴隨著年內赤字調節，而自2001年後則是年初編制安排，作為更為常態化的工具沿用至2008年。
長期建設國債誕生於複雜情勢下，穩健成長意義顯著。1998年，在亞洲金融危機的劇烈衝擊下，在相繼實施降低存貸款利率、增加信貸資金供應以及提高出口退稅率等刺激措施之後，二季度經濟增速仍舊滑落至6.9%，固定資產投資與出口持續下行，CPI轉負，公共預算短收壓力顯著。當年8月的人大常委會上核准的1998年中央財政預算調整方案中明確指出「克服經濟危機困難，實現全年成長目標」為創設長期建設國債的主要目的。1999年受洪水與經濟危機餘波衝擊，穩固初期經濟回升動能同樣關鍵。2000年國內需求不足，城投融資與商業銀行信貸能力較弱，加大逆週期資金調節意義重大。
中央政府決定增發萬億國債，今年赤字率到3.8%，這是少見的大手筆。增發萬億國債，透過中央加槓桿來滿足災後重建的需求，可以提振總需求，拉動經濟成長。預計2024年財政政策仍將積極發力，地方政府收入承壓的背景下，專案債規模可望維持穩定，增發1兆國債有5000億元將結轉明年使用，透過中央財政加力來彌補地方財力不足。
某券商：上調赤字的幾點思考
晚間新聞，今年赤字率上調至3.8%，增發1兆國債，作為特別國債管理。從今年財政收支進度來看，的確需要調高赤字，市場有一定預期，但仍值得重視，幾點思考如下：
1.此時上調赤字，說明決策層重視經濟。今年上調了赤字率，這意味著明年的赤字率預期和經濟目標預期也能提高。
2.上調赤字率，同時作為特別國債管理。一種可能是最終央行持有（二級市場購入），正好最近銀行間緊張，央行也缺乏長期基礎貨幣投放管道，這將是財政貨幣配合的典範，同時能大幅提振資本市場信心，一舉多得！
3.如果不是央行買，利多股商匯但利空債；如果是央行買，將利多股債商匯！
粵開證券首席經濟學家羅志恆表示，目前增發國債和調整預算有六大正面意義
一是中央審時度勢，實事求是根據經濟社會發展情勢做出預算調整，赤字率將上升到3.8%左右，以實際行動打破3%赤字率的束縛，充分利用我國較大的中央財政空間。事實上，在1998年面臨東南亞金融危機以及暴雨災害時，我國也曾做出預算調整。這意味著在符合法定程序的情況下，根據情勢變化動態調整政策是必要的。
二是增發國債用於特定的減災防災建設等八大方面，有利於補短板、惠民生， 充分體現了財政支出以人民為中心的發展理念。隨著近年來中國基建投資快速發展，一系列大國工程先後重大作用，關於基建投資空間和潛力的討論較多。我國基建投資仍具有較大空間，尤其是在減災防災例如城市排水防澇、 防洪建設等方面，同時我國基建投資呈現區域結構不均衡的特徵。此次資金用途針對性強，目標明確，選擇了補短板、惠民生的領域，這也是財政保障國家重大戰略和重點工作的應有之義。
第三是有利於擴大總需求，推動經濟持續向好。目前宏觀經濟情勢整體持續恢復，但總需求不足、微觀主體信心不振的問題依然存在，增發國債有利於加強基礎建設，擴大總需求，為四季和明年的經濟運作打下好的基礎。
四是有利於提振信心與預期。一段時間以來，信心不足制約了微觀主體經濟活動的擴張，影響了投資和消費，當前增發國債超出市場預期，釋放了政府穩定經濟成長的信號。
五是有利於增加可支配財政資金，有利於更好地落實積極的財政政策。今年以來受制於房地產市場總體低迷等，土地出讓收入繼續大幅下行，政府性基金預算收入持續負增長，制約了財政支出的力度。1-9 月一般公共預算收入與政府性基金預算收入和支出低於年初的預算目標，其中，一般公共預算收入與政府性基金預算收入之和兩年平均增速為-4.5%；兩本預算之和支出總和的兩年平均成長率僅2.7%。
六是有利於優化債務結構，防範化解地方債務風險。從債務管理看，增發國債後赤字增加並轉移支付給地方政府，緩解了地方財政壓力的同時優化了債務結構。當前地方債務佔比高，地方政府債務風險整體可控但部分區域存在風險，增發國債有利於從整體優化債務結構，降低地方債務風險。
信達證券首席宏觀分析師解運亮
此次增發的國債全部透過轉移支付方式安排給地方，可視為中央加槓桿穩定成長的典範。截至二季度，中央政府槓桿率僅21.4%，有較大的加槓桿空間，但地方政府債務壓力較大，加槓桿空間不足。
在年初確定的預算中，對賣地收入估計偏樂觀，定下的地方政府性基金預算本級收入為7,4021億元，成長0.4%。實際上，1-9月，地方政府性基金本級收入成長率為-16.3%，計算下來，全年距離年初預算可能存在1.1兆元的缺口。增發國債轉移支付安排給地方，正好解決這個缺口。
【廣發宏觀郭磊】增發國債的三重意義
第一，增發國債資金主要用於災後重建和基礎建設補短板，將對整體固定資產投資形成支撐。財政資金路徑短、見效快，可以部分彌補當前地產投資低位所帶來的資本形成缺口，穩定總需求。
第二，四季調整預算較為罕見，顯然是為明年財政可以更加前置發力，顯示出對2024年經濟成長的重視。在前期報告中，我們曾從多個角度探討明年有較大機率將GDP目標定為「5%左右」（對應兩年複合增速較今年進一步修復）；從財政這一信號見微知著，「5 %左右」的機率進一步加大。
第三，增發2023年公債反映出更積極的財政政策思維。在非疫情年份赤字率提升至3%以上，此訊號將影響深遠。從疫後全球經驗來看，財政適度擴張有助於避險經濟的資產負債表收縮風險。我國價格中樞穩定，較海外經濟體來說，更具備財政進一步積極的條件。此次財政條件的開啟將修正對政策空間的理解，有助於中期經濟成長預期的穩定。
從2010年以來的政府目標赤字率來看，只有疫情期間的2020-2021年在3%以上，2010、2016、2017年為3%，其餘年份均在3%以下。此次增發2023年公債10000億元之後，全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，赤字率將由3%提高到3.8%左右，這是一個較為顯著的突破。
第四，對於權益資產來說，10年期美債殖利率上沖、國內資金面略偏緊、全球地緣政治風險加大等三大因素構成近期擾動，實際上經濟基本面已在觸底後持續好轉過程中。此次增發2023年國債及其隱含的政策訊號將進一步鞏固明年和中期的成長邏輯，有利於獲利預期和風險偏好回升。對債券的影響一是短期供給衝擊；二是名目成長預期；三是流動性，而對流動性的影響需要具體看增發國債的發行方式。