一個月激增6000億美元，誰來接盤美國天量債務？

天量美債只能以聯準會QE來化解？

週四，本輪美債風暴仍在持續，背後的供需失衡是關鍵。供應方面，美債呈指數級增長，9月短短一個月內激增了6,000 多億美元。高盛預測供應還在持續成長，這個數字很快就會變成1兆美元。

需求方面，海外投資人紛紛拋售，聯準會實施量化緊縮政策，矽谷銀行危機後銀行購債意願不高，而對沖基金、退休金和散戶等邊際買家對利率格外敏感。

高盛分析師David Kostin預測，殖利率進一步上升才能吸引邊際買家。而持續攀升殖利率將引發明斯基時刻，聯準會最終會以量化寬鬆「救市」。

供應激增

隨著美債以指數級速度成長，美債總額在9月短短一個月內激增了6,000多億美元，這一激增幅度只有美國經濟極度危機時期才能與之媲美。

在此之前，美國債務在短短三個月內增加了1 兆美元，創下了33 兆美元的（前）歷史新高。每個月美國債務的成長速度都在加速。

高盛指出，美債發行壓力只會逐季增加，大量供應增加在前方，一個月內的6000 億美元很快就會變成1 兆美元，然後更多...

高盛交易員Jacob Gordon指出：

投資者現在更關注2024年債券淨發行量的激增，尤其是美國，其淨供應量將從7,270 億美元增至1.166 兆美元，年增60%。英國和歐洲的發行量也將分別增加26% 和21%。

需求不足

糟糕的是，供應激增的同時，美債需求不足。

美債最大買家聯準會目前正在實施量化寬鬆政策，其資產負債表已從9 兆美元的高點縮減了1 兆美元，而且預計QT至少還會再持續一年，甚至更久。

海外投資者紛紛拋售，中國在過去22 個月中有20 個月都在拋售美債，第一大「債主」日本在5月減持304億美元。

高盛認為，有邊際需求的是對沖基金、退休金和散戶，這部分投資人目前持債份額約佔整體的20%。這部分是主要的潛在「接盤俠」。但而他們的槓桿率大大低於以往的買家，這使他們對價格更加敏感。

其中，散戶一直是關注的焦點，今年他們直接增加了17 億美元的美國短期債券，其中相當一部分是票據。

誰來接盤？

現在的問題是，市場已經做出了讓步，美債殖利率攀升，會否吸引邊際需求者來購買美債？

這就引出了，上週末高盛首席股票策略師David Kostin提出的問題：明年誰會買17.84 億美元新發行的美債？

Kostin認為，只有殖利率更高，才能吸引散戶將儲蓄取出或變賣其他資產來買美債。理論上散戶可以堵住債務發行總額與聯準會退出債務貨幣化之間的缺口，缺口已經成長到了驚人的7 兆美元！

同時，殖利率攀升也意味著債務利息也將呈指數級增長，直到成為美國聯邦政府最大的單一支出類別，從而引發美國「明斯基時刻」。

而解決方案其實也只有一個，那就是聯準會每次在大廈將傾時都會實施同樣方案：積極地將債務和赤字貨幣化（量化寬鬆）。華爾街見聞