2024：中國經濟2023年沒有V型反轉，今年前景如何？

結合實際，2024年應著力從三方面發力：著力提升勞動力整體質量，避免勞動力規模過快下降；堅持創新驅動，推動勞動生產力和全要素生產力提升；提升資本形成效率

2023年中國經濟成長大致符合預期，但兩年平均成長率約4.1%左右，整體呈現弱復甦的狀態。三季後，宏觀政策開始發力，逆週期調控政策明顯加大，預計第四季將延續復原趨勢。近日，中國銀行研究院發布了《中國經濟金融展望報告》（下稱《報告》）。《報告》預計，2023年中國GDP （國內生產毛額）成長5.3%左右，2024年成長5%左右。

中國銀行研究院副院長周景彤在發布《報告》的媒體會上表示，

2023年中國經濟呈現四大轉變，分別是：經濟成長動能由投資向消費轉變；出口動能由傳統商品向新興市場轉變，同時新興經濟體重要性提高；供給端的生產動能向服務業轉移，同時新能源與資訊科技驅動力較強；樓市政策調整加碼，防風險穩預期的正面因素不斷增加。

2023年，中國經濟為何沒有V字反轉？中國銀行研究院研究員梁婧回應，這幾年房地產市場供需關係發生重大變化，儘管政策出台加持，但市場預期短期內較難扭轉。國際需求減弱，對出口經濟也有影響。而今年前三季度，政策力度比預期相對保守。三年新冠疫情對中國經濟造成創傷，企業經營、居民就業、收入的改善都需要時間。

全球經濟復甦疲軟，中國銀行研究院預計，2023年全球GDP成長率為2.7%。周景彤介紹，與2022年相比，2023年我國經濟出現的一個明顯變化，是消費對經濟成長的貢獻率大幅上升，淨出口對經濟成長的貢獻率由正轉負，資本形成對經濟成長的貢獻率明顯下降。

根據《報告》，今年前三季度，消費對經濟成長貢獻率達83.2%，拉動GDP成長4.4個百分點，甚至高於2017-2019年疫前水準（59.5%）。1月-10月，服務零售額年增19%，明顯高於商品零售額成長速度（5.6%）。旅遊、餐飲、娛樂等領域表現強勁。但2023年消費高成長是建立在上年低基數之上的，剔除基數效應後消費整體仍呈現弱復甦。

性價比高的商品更受青睞。2023年，瑞幸咖啡反超星巴克，成為中國咖啡市佔率第一品牌。而奢侈品的購買熱情下降。今年三季度，LVMH集團、開雲集團（Gucci母公司）在亞太地區（除日本）地區的銷售額年增速分別為11%、1%，是近三年來的低點。

梁婧指出，三年新冠疫情後的第一年，需求不足的問題較為突出。今年前11個月，出口下降5.2% （以美元計）。房地產市場還在調整，目前推出的一系列政策效果還是比較有限，市場預期短期內比較難扭轉，土地市場、房地產銷售、投資還是在下降。

《報告》顯示，今年前三季度，淨出口對GDP貢獻率轉為負成長，-13%。新興市場重要性提升。2023年前三季度，在中國前20大出口貿易夥伴中，新興經濟體佔中國出口份額由2013-2022年的平均27.8%上升至34.3%。其中，中國對東協、俄羅斯、非洲、拉丁美洲等新興市場出口成長率分別為-5.3%、52.2%、8%、-3.9%，優於出口整體成長速度。

產品的出口結構也在改變。《報告》指出，今年前三季度，電子元件成為中國出口規模最大的商品類別。「新三樣」成為出口成長新動能，前第三季累計較去年同期成長30.5%，遠高於出口整體成長速度。值得注意的是，文化產品首次進入中國出口商品規模前十名。

對於投資，中國銀行資深研究員廖淑萍介紹，2023年，全球FDI（國際直接投資）仍然下行，但是收窄幅度比去年有所下降。去年全球FDI下降12%，今年受到地緣政治局勢緊張、金融領域變動以及投資審查趨嚴等因素的影響，全球併購交易仍比較弱。

國家統計局12月15日發布的數據顯示，1月-11月，全國固定資產投資年增2.9%。分領域來看，基礎建設投資年增5.8%，製造業投資成長6.3%，房地產開發投資下降9.4%。民間投資下降0.5%，扣除房地產開發投資，民間投資年增9.1%。

《報告》指出，由於房地產市場低迷導致房地產投資持續下降，地方財政壓力增加限制基建投資成長，投資對經濟成長的拉動動作用減弱。梁婧表示，在打破過去「三高」的房地產開發模式，建立新的發展模式前，還是要持續優化調整相關的政策，支持房地產企業風險的化解，保障預期的修復改善，確保市場有一個平穩的過度。

周景彤評價，前第三季服務業對經濟成長貢獻率達63%，消費和服務業是拉動2023年經濟成長的重要支撐。在新能源和資訊科技等產業結構轉型升級的驅動力，也比較強。但社會商品消費還比較疲軟。在這種背景下，2023年經濟恢復節奏整體相對溫和。

周景彤表示，已開發國家貨幣政策可能轉向，進而相對利好新興經濟體。中美有可能同時進入補庫存週期，對我國出口會帶來利多。國內穩增長政策將持續發力，內需進一步穩定。預計2024年我國GDP成長率大概在5%左右，實質經濟景氣會優於2023年。

《報告》指出，2024年，基建和製造業投資可望較快成長。2023年中央財政增發的1兆國債將在2024年形成實體工作量。2023年11月，《關於規範實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》出台，這也預示著2023年2月暫停的PPP計畫將重啟。同時，需事先做好提升相關專案儲備工作，避免「專案荒」與「無效建設」現象。

《報告》預計，2024年固定資產投資成長率為4.5%左右，房地產開發投資下降7%左右。截至2023年10月，全國待售商品房面積上升6.48億平方米，商品房去庫難度仍在增加。若市場需求難以改善則有可能加劇供給過剩局面，導致房價進一步下跌。2024 年房地產調控政策將持續優化，推動化解房地產產業風險，釋放合理住房需求。

《報告》分析，2024年，美國大部分產業即將進入補庫存週期，消費電子、家具和建材、食品及農產品、紡織服裝等商品進口需求或將擴大，這將有利於拉動中國出口。雖然歐美升息週期即將進入尾聲，但利率水準仍處於歷史較高區間，對私人消費、企業投資的抑製作用仍將持續。從出口目的地來看，預計對美出口可望改善，對歐洲出口或將保持穩定，對新興經濟體出口仍是重要支撐。預計2024年中國出口年增2%左右。

梁婧認為，未來提升消費，一是要保障經濟持續成長，保障就業穩定恢復。二是要完善社會保障體系，特別是一些城市，透過建設保障性住房，降低居民生活壓力。三是優化消費供給。例如完善停車場建置、充電網路佈局，更好的釋放汽車消費潛力。中國銀行研究院預計2024年中國消費成長率為6%左右，將低於2023年成長速度（預計約7.6%）。

此外，今年年中以來，關於「中國是否發生通貨緊縮」的爭議不斷。國家統計局公佈的數據顯示，11月，全國居民消費價格（CPI）較去年同期下降0.5%，為2023年內第三次月負成長。中國銀行研究院預計，2024年PPI將逐步回升，三季前後預計由負轉正，全年漲幅約0.4%；CPI 全年漲幅為1.1%左右，不會處於負成長區間或通縮區間。

梁婧認為，未來有幾個重要方向：一是加強科技創新，加大研發特別是基礎研發。二是推動科學研究成果的轉化，掌握現在的新一代資訊科技、綠色發展的重​​點發展趨勢。第三是處理好政府和市場的關係，特別是像科技創新發展，除了舉國體制推動一些共通性的關鍵技術的突破外，需要市場發揮重要作用提高資源分配效率。四是要堅持開放。

如何看待明年的經濟狀況？廖淑萍介紹，全球經濟分化加劇，明年全球GDP成長率大概2.5%，比今年下降0.2個百分點；而隨著聯準會停止升息、美元貶值以及美國國債殖利率下降等因素作用下，國際資本流出美國的傾向有所增強，會流向新興經濟體。

對於2024年的中國宏觀政策，周景彤預判，2024年赤字率可能突破3%，例如3.5%左右。《報告》指出，中央政府槓桿率空間較大，更多的財政資金會向民生、科創、綠色等領域傾斜，推動實施一攬子的化債方案，平衡好穩增長、促進改革和防風險的關係。

《報告》預計，2024年財政仍將處於緊平衡狀態。財政支出也需要加大對醫療、教育、社保等方面的財務投入。完善生育支持措施，在解決小孩入托、上學等方面創造更便利的環境和條件。綜合運用財政補貼、稅費優惠等措施，保障策略新興產業發展。

如何確保財政的可持續性？周景彤指出，首先還是要讓中國經濟運作持續恢復，走上正常軌道，也包括房地產市場的穩定。二是可以考慮適當增加中央負債，再分配給地方用。三是嚴肅財政紀律，繼續推動「開前門關後門」工作，這些年來地方債化了三輪，但化過一輪後債務問題再凸現一輪。四是重啟新一輪財稅體制改革，爭取央地事權和財權更能匹配。

《報告》亦指出，可考慮適當提高國營利潤上繳比例，並積極盤活存量資產增加收入。

對於貨幣政策，中國銀行研究院研究員李佩。但從防風險來看，明年仍處於地方政府債務、房地產等風險化解的重要時期，為了助力債務成本下降和更好地支持經濟發展，確實有必要進一步降息。但也呼籲，為銀行降低負債成本創造條件。

據預測，2024年，政策利率維持目前水準的同時，存款利率或也將下調。

根據中國銀行研究院測算，中國2021年-2025 年潛在經濟成長率在5%-5.5%，2021年-2035年潛在經濟成長率在4.3%-4.4%，且呈現逐年放緩的趨勢。勞動力短缺、人力資本累積速度減緩、物質資本形成率降低、全要素生產力成長速度放緩等問題或持續存在。

《報告》指出，潛在成長率並非經濟成長現實表現的必然結果。未來，結合中國實際，應當著力從三方面發力：一是著力提升勞動力整體質量，避免勞動力規模過快下降。二是堅持創新驅動，推動勞動生產力及全要素生產力提升。三是提升資本形成效率。（大勢看財經）