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高盛：土耳其央行將失控
3月15日，高盛指出，由於「外匯部位急劇惡化」，土耳其央行或將失去控制。根據美元兌里拉的最新外匯數據顯示，目前1美元可兌32里拉。2023年5月，美元兌土耳其里拉曾首次突破20，摩根士丹利當時警告，土耳其里拉很可能即將崩盤。
摩根士丹利曾指出，土耳其如果不改變宏觀政策框架，優先考慮消除通貨膨脹並採取市場友好型政策，土耳其的高額外部融資需求將可能使宏觀風險繼續存在，增加對全球衝擊以及區域合作夥伴的外匯流入的敏感度。摩根士丹利曾預計，2023年年底，美元兌里拉的水平會更高，接近28，而政策方向，尤其是利率方面沒有變化。目前看，這預測水準還是低於目前的實際水準。
截至2024年3月14日，土耳其央行的基本外匯部位惡化63億美元，為-697億美元。外匯總資產下降幅度較小，截至3月14日，外匯總資產減少22億美元，降至1,278 億美元，而外匯負債減少8億美元，降至1,194億美元。因此，淨外匯資產減少15 億美元，再加上銀行掉期增加49 億美元（達542億美元），這是土耳其央行基本外匯部位大幅惡化的主要原因。
2024年迄今，土耳其央行基本外匯部位惡化240億美元，抵銷自5 月低谷以來改善的330億美元中的大部分。從2023年5月低谷到年底所取得的330億美元改善大部分被抵銷。儘管今年迄今經常帳赤字為50億美元，遠遠優於一致預期，與接近200億美元的赤字相比也有大幅改善。
高盛指出，與2023年1月至2月接近200億美元的赤字相比有大幅改善，但這並不能解釋儲備的損失。相反，儲備的消耗是由資本流動驅動的，而資本流動的驅動因素我們還不完全清楚，很可能是多重因素。雖然上週證券組合資金流轉為負值，股票流出2.929億美元，本地債務流出2.595億美元，但前幾週也有資金流入，因此並不是證券組合資金流造成儲備損失。
以下這篇文章來自bitcoinmagazine。主要回顧貨幣貶值的歷史和提出貶值警告，以及給予一些解決方案。例如比特幣固定供應為2100萬枚。在經濟不穩定或中央銀行大印鈔票之時，投資者往往會轉向黃金和比特幣等具有價值儲存屬性的資產。隨著時間推移，人們有可能認識到，比特幣不僅是價值儲存工具，也是貨幣的下一個發展方向。
比特幣上不封頂：讀懂貨幣貶值
比特幣被吹捧為貨幣貶值的解決方案，但貨幣貶值到底是什麼，它從何而來？
貨幣貶值
貶值指的是降低某些事物的品質或價值的行為或過程。在談到法定貨幣時，貶值傳統上是指在保持硬幣名義價值不變的情況下，減少硬幣中的貴金屬含量，從而稀釋硬幣的內在價值。在現代語境中，貶值已演變為貨幣價值或購買力的降低--例如中央銀行增加貨幣供應量，從而降低每個單位的名目價值。
了解貶值
在紙幣和鎳等廉價金屬製造的硬幣出現之前，貨幣是由黃金和白銀等貴金屬製成的硬幣。這些貴金屬是當時最受歡迎的金屬，其價值超出政府法令範圍。去貴金屬化是一種常見做法，目的是節省貴金屬，並將其與價值較低的金屬混合使用。
這種將貴金屬與低品質金屬混合的做法意味著政府可以製造出更多面值相同的硬幣，從而以比含金量和含銀量更高的硬幣更低的成本擴大貨幣供應量。
如今，硬幣和紙幣沒有內在價值，它們只是代表價值的代幣。這意味著貨幣貶值依賴於供應：即發行機構允許多少硬幣或紙幣流通。隨著時間的推移，去偽存真經歷了不同的過程和方法；因此，我們可以定義新舊方法。
傳統方法
在紙幣問世之前，硬幣的修剪、滲漏和堵塞是最常見的貶值過程。使用這些方法的既有偽造硬幣的惡意行為者，也有增加流通硬幣數量的當局。
修剪是「剃掉」硬幣邊緣的部分金屬。與滲漏法一樣，削去的部分會被收集起來，用來製造新的假幣。
滲漏法是將硬幣放在一個袋子裡用力搖晃，直到硬幣邊緣脫落並躺在袋子底部。然後將碎片收集起來，用於製造新硬幣。
堵塞是一種在硬幣中間部位打孔的方法，用錘子將硬幣的其餘部分敲碎，以堵住缺口。也可以將硬幣鋸成兩半，從內部取出金屬塞。在用較便宜的金屬填充孔洞後，兩半錢幣將再次融合。
現代方法
增加貨幣供給是政府貶值貨幣的現代方法。透過印製更多鈔票，政府可以獲得更多資金用於消費，但卻會導致公民通貨膨脹。增加貨幣供給、降低利率或採取其他鼓勵通貨膨脹的措施都可以使貨幣貶值，它們都是降低貨幣價值的「好」方法。
為什麼貨幣要貶值？
政府貶值貨幣是為了在不增加稅收的情況下進行消費。透過貶值貨幣來為戰爭提供資金是增加貨幣供應量的有效方法，這樣就可以在不影響人民財政的情況下參與昂貴的衝突——至少人們是這樣認為的。
無論是傳統的貨幣貶值還是現代的印鈔機，增加貨幣供應量都能在短時間內刺激經濟。但從長遠來看，這會導致通貨膨脹和金融危機。社會中那些沒有硬資產來抵銷貨幣價值損失的人對此感受最深。
貨幣貶值也可能發生在向經濟體投放假幣的惡意行為者身上，但在某些國家，被抓到的後果可能是被判死刑。
「通貨膨脹是合法的偽造，偽造是非法的通貨膨脹」。- 羅伯特-布里德洛
政府可以採取一些措施來降低貨幣貶值帶來的風險，防止經濟不穩定和疲軟的情況，例如將貨幣供應量和利率控制在特定範圍內，管理支出，避免過度借貸。
任何促進生產力和吸引外國投資的經濟改革都有助於維持人們對貨幣的信心，並防止貨幣貶值。
現實世界的例子
羅馬帝國
貨幣貶值的第一個例子可追溯到西元60年左右尼祿皇帝統治下的羅馬帝國。尼祿在位期間將denarius硬幣的含銀量從100%降至90%。
韋斯巴薌皇帝和他的兒子提圖斯在內戰後的重建項目中開支巨大，如建造鬥獸場、賠償維蘇威火山爆發的受害者以及公元64 年的羅馬大火。
提多的兄弟和繼任者圖密善(Domitian)看到「硬通貨」的價值和可靠貨幣供應的穩定性，他將銀元的含銀量提高到98%--當另一場戰爭爆發、當整個帝國再次出現通貨膨脹時，他不得不撤銷這項決定。
這個過程一直持續到後來的幾個世紀，銀的含量僅為5%。由於貨幣不斷貶值，帝國開始經歷嚴重的金融危機和通貨膨脹--尤其是在公元3世紀，有時被稱為「三世紀危機」。這段時期大約從西元235年到西元284年，羅馬人要求提高工資，並提高他們銷售商品的價格，以因應貨幣貶值。這個時代的特徵是政治不穩定、蠻族入侵的外部壓力以及經濟衰退和瘟疫等內部問題。
直到戴克里先皇帝和後來的君士坦丁採取各種措施，包括引進新貨幣和實施價格控制，羅馬經濟才開始穩定下來。然而，這些事件凸顯了曾經強大的羅馬經濟體的脆弱性。
奧斯曼帝國
在奧斯曼帝國時期，奧斯曼帝國的官方貨幣單位akçe是一種銀幣，從15世紀的0.85克銀幣貶值到19世紀的0.048克。採取降低銀幣內在價值的措施是為製造更多銀幣，增加貨幣供應量。1688年的庫魯什和1844年的里拉等新貨幣因不斷貶值而逐漸取代原來的官方阿克切。
亨利八世
在亨利八世時期，英格蘭需要更多錢，因此他的大臣開始貶值貨幣，在其中使用銅等廉價金屬，以更低的成本製造更多的硬幣。在他統治的末期，硬幣的含銀量從92.5%下降到只有25%，以此來賺取更多的錢，並為當前歐洲戰爭所需的沉重軍事費用提供資金。
魏瑪共和國
在1920年代的魏瑪共和國，德國政府透過印製更多鈔票來履行戰爭和戰後的財政義務。這項措施使馬克的價值從每美元約8馬克降至184馬克。到1922年，馬克貶值到7350，最終在痛苦的惡性通貨膨脹中崩潰，每美元貶值到4.2兆馬克。
歷史深刻地提醒我們貨幣擴張的危險。這些曾經強大的帝國都是現代法定貨幣體系的警世故事。隨著這些帝國擴大貨幣供應量，貨幣貶值，它們在許多方面就像沸水中的龍蝦。溫度--或在這種情況下，貨幣貶值的速度--逐漸上升，以至於他們在為時已晚時才意識到危險即將來臨。正如龍蝦在水溫緩慢升高的情況下不會意識到自己被活活煮死一樣，這些帝國在其經濟體系變得難以為繼之前，也沒有充分認識到自己的經濟脆弱性。
貨幣價值的逐漸貶值不僅僅是一個經濟問題，它還是更深層的系統性問題的徵兆，預示著曾經強大的帝國的實力正在減弱。
現代貨幣貶值
1970年代布雷頓森林體系的解體標誌著全球經濟史上的關鍵時刻。布雷頓森林體系建立於20世紀中葉，它將世界主要貨幣與美元鬆散地拴在一起，而美元本身又以黃金為後盾，從而確保了一定程度的經濟穩定性和可預測性。
然而，該體系的解體實際上使貨幣脫離了其黃金根基。這一轉變賦予中央銀行家和政治家在貨幣政策上更大的靈活性和自由裁量權，允許他們對經濟進行更激進的干預。雖然這種新發現的自由為應對短期經濟挑戰提供了工具，但也為濫用和逐漸削弱經濟打開了大門。
在這項重大變革之後，美國的貨幣政策和貨幣供給量發生重大變化。到2023年，貨幣基礎激增至5.6兆美元，與1971年812億美元的水準相比增長約69倍。
當我們反思現代美國貨幣政策的重大變化時，我們必須重視這些歷史教訓。持續的貨幣貶值和無節制的貨幣擴張只能持續如此之久，然後系統就會達到崩潰點。
貨幣貶值的影響
貨幣貶值會對經濟產生若干重大影響，影響程度因貶值程度和基本經濟條件而異。
以下是貨幣貶值可能產生的一些長期影響。
通貨膨脹率上升
通貨膨脹率升高是貨幣貶值最直接、影響最大的後果。隨著貨幣價值的降低，購買相同的商品和服務需要更多的單位，從而削弱貨幣的購買力。
利率升高
中央銀行可能會透過提高利率來應對貨幣貶值和通膨上升，這可能會影響借貸成本、企業投資和消費者支出模式。
儲蓄價值下降
貨幣貶值會使以本國貨幣持有的儲蓄價值下降。這對擁有固定收入資產的個人尤其不利，例如依靠退休金或利息收入的退休人員。
進口商品更加昂貴
貨幣貶值會使進口更加昂貴，可能導致依賴外國商品的企業和消費者的成本增加。然而，貶值也可能使出口產品更具國際競爭力，因為外國買家可以以更低的價格購買國內產品。
削弱大眾對經濟的信心
貨幣持續貶值會削弱民眾對本國貨幣和政府有效管理經濟能力的信心。這種信任的喪失可能會進一步加劇經濟不穩定，甚至出現惡性通膨。
解決貨幣貶值的辦法
解決貨幣貶值的辦法在於重新採用穩健的貨幣--其供給量不容易被操縱的貨幣。雖然許多人懷舊地渴望恢復金本位制，認為金本位制優於當代製度，但這並不是最終的解決方案。原因在於中央銀行對黃金的集中管理。如果我們恢復金本位制，歷史很可能會重演，導致沒收和貨幣貶值。簡單地說，如果一種貨幣可以貶值，它就會貶值。
比特幣如何避免貨幣貶值
比特幣為此問題提供了永久性解決方案。比特幣供應量上限為2,100萬枚，這個數字是硬編碼的，並透過工作量證明採礦和去中心化節點網路得到保障。由於比特幣的去中心化特性，沒有任何一個實體或政府可以控制比特幣的發行或管理。此外，比特幣與生俱來的稀缺性使其能夠抵禦傳統法定貨幣常見的通貨膨脹壓力。
作為一個分散式系統，比特幣用戶可以透過執行下載和驗證整個交易分類帳的軟體，確保供應量永遠不會偏離預定的供應上限。透過驗證比特幣歷史上的每一筆交易、每一枚比特幣的來源和去向，用戶可以絕對確信比特幣的供應量沒有減少，也沒有產生不該產生的比特幣。
像這樣的比特幣全節點軟體本質上是一台任何人都可以運行的偽造檢測機器。它能確保比特幣的供應是完好無損的，花費的比特幣是經過適當授權的，並且沒有任何滑稽的事情發生。任何比特幣錢包軟體還能確保沒有人可以限制你使用自己的錢。
在經濟不穩定或中央銀行大印鈔票的時候，投資者往往會轉向黃金和比特幣等具有價值儲存屬性的資產。隨著時間的推移，人們有可能認識到，比特幣不僅是價值儲存工具，也是貨幣的下一個發展方向。（碳鏈價值）