今天早盤，人民幣匯率再度大漲。美元兌離岸人民幣跌至7.20附近，連續兩個交易日出現大跌行情，人民幣兌美元拉升近400點。那麼，究竟有何利好刺激呢？

首先，離岸人民幣交易活躍度轉升，香港RTGS系統清算額創歷史新高，而在此背景之下，今天早上又有最新消息：香港金管局最快將於本周五公佈在港推出數位人民幣。

其次，周四亞洲交易時段日元延續漲勢，周三上漲近1%，周四早盤續漲0.77%。由於昨晚的資料顯示，美國通膨壓力緩解。市場預期，聯准會今年將放鬆貨幣政策，美元指數出現殺跌。

第三，國內房地產政策不斷推出。昨天早上傳出收儲消息之後，昨天A股收盤後，就有兌現的消息傳來。杭州臨安出手收購，南京首套房利率調至最低。今天早盤，蘭州、合肥又相繼傳來關於房地產的利多。

匯率跟經濟預期息息相關，而中國經濟跟房地產關聯度較大。隨著房地產預期轉暖，匯率的壓力也會減輕。

值得注意的是，隨著人民幣升值的到來，國內貨幣政策的空間也將打開，後續降息降準可望開啟。屆時，權益市場可能會有較好表現。

今天一大早，離岸人民幣匯率又開啟了一波大漲，最近兩個交易日最大漲幅已近400點，並且帶著A50的情緒也逐漸轉暖。從人民幣中間價來看，目前兌美元維持在7.1上下，且要明顯高於離岸人民幣匯率。這意味著，在市場上，相關方對於人民幣匯率有著偏強的引導。南華期貨認為，若要看到美元兌人民幣即期匯率在短期內出現更大幅度的上行，需要先看到央行進一步擴大中間價的上行空間，否則匯率大機率還是在7.180～7.280內波動（主要運行區間在7.20上方）。

根據最新消息，香港金管局最快將於本周五公佈在港推出數位人民幣相關詳情，現階段香港市民可透過工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行開通數位人民幣錢包，並可轉數快增值，直接從人民幣戶口扣數，或從港幣戶口扣數並即時兌換人民幣皆可，同時也可用銀行卡增值，方便港人到內地跨境支付。

此外，今早還有消息傳來：央行5月22日將透過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平台，招標發行2024年第四期和第五期中央銀行票據，總額為500億元人民幣。

事實上，今年以來，離岸人民幣交易活躍度轉升，香港RTGS系統清算額創下歷史新高。根據工銀亞洲的資料，截至2024年3月末，香港人民幣存款規模為9,446.6億元，較上月跌2%，較去年同期升19%，離岸人民幣交易活躍度轉升，跨國貿易結算有關的人民幣匯款總額升至歷史第三高水平，香港RTGS系統清算額創下歷史新高。 4月各期限人民幣遠期NDF平均值轉升，USD/CN期貨市場交易量增加。

人民幣匯率的大漲，其實跟外圍市場亦息息相關。最近兩個交易日，日元匯率亦連續大漲。今天早盤，美元兌日元再度大跌超0.7%。

一是，介入的預期是存在的。今年以來，日韓等國貨幣貶值速度略超過預期，推高了進口成本。此外，因為家庭部門面臨生活成本不斷上漲的局面，匯率跌至歷史低點給決策者帶來壓力。

橋水中國認為，在這種情況下，政府可能願意直接干預外匯市場，暫時抑制貨幣跌勢，減緩通膨步伐，以避免不必要的貨幣緊縮政策。這將緩解一些近期通膨壓力，也為美國經濟情勢走弱（給美元帶來下行壓力）或日韓等國內經濟情勢走強（給它們的本國貨幣帶來上行壓力）爭取時間。

中信證券今天早上表示，日本近期穩匯率的壓力似乎比許多亞洲新興經濟體還更嚴峻，日本當局或已在「黃金周」期間兩度干預外匯，但上周日元再度轉弱。日元貶值並非總是利好日本經濟，日本出口數量未因此而明顯增加，日元快速貶值不利於居民實際收入及購買力的修復，且或會在短期降低日元資產的國際吸引力。日本有可能再度入場支援日元，日銀年內還將升息兩次至0.5%左右，短期或不宜再追空日元。

二是，美元貶值壓力開始顯現。美國勞工部當地時間15日公佈資料顯示，4月美國消費者物價指數（CPI）較上月上漲0.3%，較去年同期上漲3.4%，符合市場預期。美國4月CPI較上季及年漲幅較3月資料均有回落。剔除波動較大的食品和能源價格後，4月核心CPI環比上漲0.3%，較去年同期上漲3.6%，是自2021年4月以來的最小漲幅。資料發佈之後，市場開始預期聯准會仍會在年內降息。美元指數開始殺跌，股市開啟上漲。

人民幣上漲的內驅力亦在最近兩個交易日逐漸顯現，而這主要來自房地產。眾所周知，地產復甦，中國經濟必然也將復甦；地產預期轉暖，中國經濟的預期也必然轉暖。而當下，這種預期已經開始發酵。

昨天，在傳出收儲存量房一事之後，下午A股收盤之後，杭州臨安就證實了這則消息。杭州市臨安區住房和城鄉建設局日前公告，經臨安區人民政府研究決定，在臨安區範圍內收購一批商品住房用作公共租賃住房。

隨後，南京更是傳來重磅利好：該市首套房貸利率再降50BP（基點），最低3.45%，幾乎接近公積金利率。多家銀行已收到16日正式施行的通知。這是南京首套房貸款利率自1月調整為3.9%、2月調整為3.65%之後的另一次下調。

今天早上，甘肅的省會蘭州，安徽的省會合肥亦相繼傳來涉及房地產的利好消息。分析家認為，若房地產能回暖，人民幣匯率轉暖的內在基石就更加穩固。而人民幣匯率穩定下來，國內貨幣政策的操作空間就會更大，降息降准就更容易實施。屆時，權益市場也能順利崛起。

今天房地產板塊再走強，錦和商管、我愛我家、天地源先後漲停，合肥城建、世聯行、特發服務等大漲。  (券商中國)

當地時間5月15日（周三）發佈的資料顯示，美國4月CPI、核心CPI同比分別增長3.4%、3.6%，均較3月放緩。作為左右美股的最關鍵資料之一，美國4月CPI資料可能帶來一些通脹恢復下行趨勢的希望，令市場重燃對美聯儲降息的熱情。

歐美股市集體收漲，美國三大股指齊創歷史新高，科技、晶片股表現亮眼，輝達漲超3%，連漲四日並創下今年3月26日以來新高。前兩日狂飆的散戶抱團股普遍降溫，遊戲驛站一度跳水逾35%。

美元指數一度創下近五周以來新低，離岸人民幣一度漲超300點，創逾一周以來新高；國際黃金期貨漲超1%，創逾三周新高，原油價格呈V型反轉。

美4月CPI資料重燃美聯儲降息預期

美國勞工部公佈資料顯示，美國4月CPI同比增3.4%，預期為3.4%，與前值3.5%相比有所回落；美國4月CPI環比增0.3%，不及市場預期的0.4%，前值為0.4%。美國4月核心CPI同比增3.6%，預期為3.6%，前值為3.8%。在此之前，美國CPI同比增幅已連續兩個月上升。

而此前公佈的資料顯示，美國4月PPI環比上漲0.5%，同比加速至2.2%，為一年來最高水平。在業內人士看來，PPI資料暗示美聯儲可能在更長時間內維持較高利率水平。

作為左右美股的最關鍵資料之一，美國4月CPI資料重燃市場對美聯儲降息的熱情。中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊認為，二季度美國通脹資料有進一步回落的空間，滯後市場資料的價格分項和季節性調整的變化可能不會使通脹延續“反彈”的姿態，降息預期的升溫可能給美國長端國債和黃金等資產帶來進一步上行的動力。雖然如此，目前樂觀情況下美聯儲全年降息空間預計也僅有50個基點左右，這可能在6月FOMC會議的點陣圖上表現出來。

嘉信理分析師Richard Flynn表示，最新的美國CPI資料可能給美股市場帶來安慰，但這些不太可能促使利率立即發生變化。耐心是美聯儲最近的核心資訊。美聯儲官員一直相當一致地表示，目前的利率具有足夠的限制性，足以控制通脹，下一步將是降息。然而，同樣明顯的是，他們並不急於採取行動。

有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos發文稱，周三的資料不足以改變聯儲對是否及何時開始降息的預期，聯儲可能仍不會9月以前行動，可能還需要兩份CPI報告增強聯儲的信心。

上述資料公佈後，投資者加碼押注9月降息。盤中互換合約定價顯示，交易員預期到9月美聯儲降息25個基點的機率升至80%以上。

美元跳水至近五周來新低  美債、黃金拉漲

上述資料公佈後，全球金融資產出現劇烈波動。

債券方面，美債收益率盤中一度跳水逾10個基點。

匯率方面，紐約時段收盤，美元指數報104.31，盤中最低至104.28，創下4月10日（近五周）以來新低水平。

非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.6%報1.0884；日元兌美元漲0.98%報154.88，盤中一度漲超1%；離岸人民幣漲223個基點報7.2178，盤中一度漲超300點漲破7.21並創逾一周以來新高。

大宗商品方面，貴金屬期貨大幅收漲，金價漲超1%，創逾三周新高，銀價盤中一度漲超4%。紐約時段收盤，COMEX黃金期貨漲1.35%報2391.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.24%報29.92美元/盎司。倫敦黃金現貨價格報2385.87美元/盎司，漲1.19%。

原油方面，國際能源署（IEA）月報連續第二個月下調今年全球油需增長預期，一度令油價走勢承壓下跌超1%，但隨後出現V型反轉。紐約時段收盤，國際油價全線上漲，其中WTI原油合約漲1.09%，報78.87美元/桶。布油漲0.62%，報82.89美元/桶。

美國三大股指高開高走，盤中均創下歷史新高。截至收盤，道指漲0.88%，標普500指數漲1.17%，納指漲1.4%。

科技巨頭“七姐妹”多數上漲，其中輝達漲幅居首，漲超3%，連漲四日，並創下今年3月26日以來新高；Facebook母公司Meta漲超2%；蘋果、Google-A、微軟漲超1%，其中蘋果股價連漲三日，並創下今年1月29日以來新高；本周開局表現良好的特斯拉跌超2%；亞馬遜跌0.58%。

晶片股表現強勁，超威半導體、博通漲超4%，應用材料漲超3%，阿斯麥、台積電漲超2%。

熱門中概股走勢分化，納斯達克中國金龍指數（HXC）漲0.03%。嘉楠科技漲超11%，愛奇藝漲超6%，騰訊音樂、達達集團漲超4%，世紀互聯、傳奇生物、盛美半導體漲超3%；跌幅方面，海川證券跌超20%，大健雲倉、知乎跌超5%，好未來、再鼎醫藥、阿特斯太陽能跌超3%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來跌超8%，小鵬汽車跌超3%，理想汽車跌超1%。

歐股方面，歐洲三大股指全線上漲。截至收盤，德國DAX指數漲0.85%，法國CAC40指數漲0.17%，英國富時100指數漲0.21%。

散戶抱團股普遍降溫  遊戲驛站一度跌超35%

前兩日狂飆的散戶抱團股普遍降溫，遊戲驛站和AMC等多隻個股盤中兩位數大跌。

本周前兩個交易日大漲的散戶抱團股普遍回落。其中，遊戲驛站（GME）在周二漲超60%之後，周三開盤即跌超17%，一度跌幅擴大至超35%，收跌18.79%。

在周二收漲近32%的AMC娛樂控股（AMC），周三盤中一度跌逾31%，最終收跌20%。

此外，SunPower（SPWR）跌超29%，Koss（KOSS）跌超19%，黑莓（BB）跌超7%。

受益於散戶抱團股大漲的美股貼吧所在論壇Reddit（RDDT）跌超4%，券商Robinhood（HOOD）早盤跌超2%後轉漲，最終漲超2%。

巴菲特一季度減持蘋果、增持西方石油

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋提交的13F美股持倉檔案顯示，一季度伯克希爾增持西方石油430萬股，清倉惠普，減持蘋果1.16億股，持倉佔比降至40%，但仍然是頭號重倉股。買入2592萬股建倉安達保險。

截至一季度末，伯克希爾持倉總市值為3320億美元，所持蘋果股票市值為1354億美元（此前股東大會已宣佈）。（文中圖片均來源於Wind）   (中國證券報)

北京時間週二晚23：50分，美國交易時段，紐銅出現逼空行情。

紐約銅期貨盤中飆升5.5%，Comex 7月交割的銅價躍升至日內高點，達到5.026美元/磅，距離2022年3月俄烏衝突早期時創下的歷史高點5.0395美元僅一步之遙。

上述逼空行情發生在7月的Comex合約。

由於逼空，這一紐銅流動性最強的合約交易價格較其它市場基準合約大幅溢價。每磅5.026美元的價格相當於每噸11080美元，比倫敦金屬交易所（LME）基準倫銅合約每噸高出1000多美元。

週二，LME期銅收跌72美元，報10114美元/噸。倫銅主連盤中下跌1.2%。滬銅收跌0.94%。

7月紐銅的暴漲，也推動Comex市場出現前所未有的期貨貼水：7月合約比9月合約每磅高出29.25美分。

交易員們當日表示，今天的紐銅逼空前所未有，使得銅貨船被轉運至美國。

對於紐銅7月合約的逼空，業內人士指出，在銅期貨上做空價差或是直接做空7月紐銅期貨合約的交易者，面臨重大損失並被迫補倉。

預計擁有7月銅多頭頭寸的交易員們將獲利了結，或是展期到未來更遠的合約上，以利用巨大的期貨貼水。

需要說明的是，雖然COMEX 7月期銅盤中曾漲近5.5%，漲至5.026美元，距2022年3月俄烏衝突早期所創的盤中最高紀錄5.0395美元一步之遙，但週二紐銅7月合約的逼空並沒有很持續，此後該合約漲幅明顯收窄，收漲2.7%，報4.895美元/磅，連續兩日創兩年來收盤新高，逼近2022年3月4日所創收盤歷史高位。

紐約期銅收盤逼近兩年前所創的歷史高位

週二同日，智利政府上調銅價預期，預計2024年銅價為4.2美元/磅，之前預計為3.84美元。

紐銅之所以出現逼空，大背景是銅的供需趨緊。

一方面，供給端頻受擾動，引發對銅供給短缺的擔憂；

另一方面，全球製造業復甦和能源轉型推升了對銅的需求。銅作為最重要的基本金屬之一，廣泛運用於電動汽車、電網及其他可再生能源領域。

此外，主要礦山的建設和開發成本也在增加。現有銅礦產量在未來幾年將急劇下降，機構預計，礦商需要在2025年至2032年間投資超過1500億美元去擴大銅礦資本開支，才能滿足行業的供應需求。

銅價今年以來持續走高。4月下旬，LME期銅價格自2022年以來首次突破1萬美元/噸。

事實上，在美國，飆升的銅價已經讓普通大眾切身感受到了：舊金山已經有人切斷特斯拉電動汽車的充電線纜，將裡面的銅線作為有色金屬出售。

還有網友注意到了銅價和美股小盤股的基準股指羅素2000之間的高度相關性：

隨著行業供需缺口繼續擴大，市場普遍預計將持續推動銅價上漲。

高盛此前在報告中將銅的今年年末預期價位從1萬美元/噸上調至1.2萬美元/噸，全年均價預期從9200美元/噸上調至9800美元/噸，維持2025年平均1.5萬美元/噸的預測。

高盛預計，要激勵長期礦山投資，長期平均價格需要維持在1.2萬-1.3萬美元/噸之間；要想解決短期內銅稀缺的問題，預計明年平均銅價至少要達到1.5萬美元/噸。

而一些分析師警告稱，銅價已進入完全超買區域。

據媒體報導，雖然最近銅價一路飆升，這反映了市場對美國引領的全球經濟復甦持樂觀態度，並受到中國經濟反彈的支撐。此外，那些希望從持續通脹壓力中獲利的投資者也對銅表現出了需求。

但Pave Finance的分析師指出，在過去3個月上漲了約29.78%之後，銅期貨已經進入了超買區域。因為他們將過去3個月銅價的變化視為衡量過熱情緒的首選指標，任何超過25%的變化都被視為極端情緒的跡象。

Pave Finance的分析師們還表示：

如果銅價開始窄幅震盪，且沒有大幅下跌，這將是銅價再次上漲前的盤整跡象，這對全球經濟前景有利。但如果銅價從高點反轉，這將是一個警告訊號，表明經濟狀況受到信貸緊縮的拖累，可能會出現明顯的放緩。這也意味著股市可能會面臨逆轉，並且可能出現資本向兩年期國債的組態跡象。儘管目前還沒有響起警報，但我們應該保持警惕。

RJO Futures的高級市場策略師John Caruso表示，儘管他對Comex銅期貨價格走勢仍然持有堅定的樂觀態度，但他也承認“銅期貨目前完全處於超買區域”。  (華爾街見聞)

近段時間以來，金價急漲急跌牽動市場神經。今年3月以來，國際金價一度漲勢如虹，從2000美元/盎司附近一路攀升至2400美元/盎司以上，不斷刷新歷史高點，但卻在4月下旬迎來“急剎車”，出現兩次較為明顯的下跌。

4月22日，黃金市場一夜“變天”，金價創近兩年單日最大跌幅，並在23日跌破2300美元/盎司大關。4月30日，金價跌幅超過2%，再度跌破2300美元/盎司，隨後緩慢收復失地，目前徘徊在2350美元/盎司附近。

“五一”假期期間，受國際金價回落及“五一”假期促銷等多重因素影響，終端黃金價格也出現了較為明顯的回落，不少品牌黃金優惠後的價格重回600元/克以下。

種種跡象顯示，黃金的火熱行情出現了“降溫”。光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，從歷史經驗看，長期或超長期持有黃金具有一定抗通脹作用，但需要留意近期黃金波動增大，市場分歧上升，投資者需要對潛在波動風險保持警惕。

周茂華直言，影響黃金價格因素較多，投資專業性要求不低；投資時機、持有期限等也會影響投資者最終收益情況。從穩健投資角度，投資者更應傾向於多元化投資組合，重視短期市場波動風險。

世界黃金協會發佈的資料顯示，截至4月底，全球黃金ETF總持倉減少33噸至3079噸，較過去12個月以來的均值低了6%。與此同時，金價漲勢推動全球ETF資產管理總規模（AUM）上升至2290億美元，較上月增長3%，是自2022年4月以來的最高值。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的期貨統計資料顯示，截至4月30日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸減少9,018手合約至167,139手，首次出現了逆轉趨勢，表明多頭資金在逐步撤退，為黃金火熱行情“降溫”。而CFTC公佈的最新期貨統計資料顯示，截至5月7日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸進一步減少4,007手合約至163,132手。

針對金價後期走勢，光大期貨研究所有色金屬研究總監展大鵬向記者分析，之前金價的快速上行已開始透支美聯儲降息以及地緣衝突預期，中期調整在所難免，但長期看漲趨勢不變。另外，從CFTC黃金持倉來看，機構淨多持倉並未跟上，這也表明金價或已進入“魚尾”行情，且多頭交易已較為擁擠，應警惕出現回呼多頭平倉踩踏風險。

事實上，美聯儲降息預期的變化是影響黃金走勢的重要因素，但美聯儲內部對此仍存在較大分歧，這也意味著金價走勢可能存在反覆。而本週公佈的美國4月消費者價格指數（CPI）將成為市場的一大焦點，物價回落才能減輕美聯儲政策決策壓力。

美聯儲理事鮑曼近日表示，希望看到接下來幾個月的通脹資料變得更好；今年沒有理由降息；可能要等“數次會議”後才準備好降息；如果發生意想不到的衝擊，就存在美聯儲降息的可能。而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在採訪時稱，儘管放寬政策的時機和程度尚不確定，且通脹進一步下降的速度也很緩慢，但美聯儲今年可能仍將降息。

值得注意的是，5月7日，中國央行公佈資料顯示，中國黃金儲備連續第18個月增加，但卻是18個月以來增持最少的一次。4月末黃金儲備7280萬盎司（2264.33噸），環比增加6萬盎司（1.87噸），3月末為7274萬盎司（2262.47噸）。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤告訴記者，2022年11月至2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間為強負相關0.751，反映中國在增持黃金儲備的過程中更加注意逢低買入而不是追高。

不過，多名業內人士曾向本報記者指出，央行增持黃金絕不是基於短期投資獲利的需要，而是受到幾大因素影響：一是鑑於未來全球金融市場波動加大，中國相關部門通過增持黃金，可以有效降低儲備資產的波動幅度；二是國際形勢變化令各國儲備資產加快多元化組態步伐，作為傳統避險類資產與超主權資產，黃金可以帶來更好的資產保護作用；三是隨著中國外匯儲備持續回升，相關部門也需增持黃金，令黃金的佔比保持在一個相對合理的水準。

多名專業人士告訴記者，黃金的多面性決定了其價格走勢分析的複雜性，包括貨幣屬性、金融屬性、避險屬性在內的多重因素均在影響黃金的價格走勢。對於大多數投資者而言，精準把握黃金的高點和低點是非常困難的。

世界黃金協會中國區CEO王立新表示，黃金作為一種非常特殊的資產，影響其短期走勢的因素非常多。但只要合理定位黃金在投資組合中的角色和倉位，就無需過分糾結於短期的價格波動。投資者不要出於炒股票的心態去買黃金，而應該從長期資產組態的角度來考慮黃金的作用，從而避免短期波動帶來焦慮。

展大鵬認為，對於普通投資者而言，投資黃金市場應更多立足於長期投資。長期來看，黃金與股票等其他資產價格走勢相關性偏弱，海外投資者常將一定比例的資產投資於黃金，一方面發揮黃金的保值功能，另一方面利用黃金與其他資產的波動特點來穩定整個投資組合的收益。

北京黃金經濟發展研究中心主任李廣國提醒，投資黃金需關注三大風險。

一是盲從風險，一些消費者、投資者主觀上對於黃金市場缺乏瞭解，買漲不買跌，盲目跟風、急於上車。最直觀的例子就是，2011年時的“黃金大媽”，雖然曾名噪一時，但有人被套9年後才在2020年解套。

二是行情風險，客觀上本輪國際金價背後的驅動邏輯與2011年大相逕庭，但行情漲跌仍然難以把握，巨大波動幅度可能令普通消費者、投資者難以把握和承受。

三是管道風險，一些公司、自媒體誘導普通投資者參與買賣，不明就裡的參與者可能會面臨血本無歸風險。

李廣國直言，一切投資不可盲目跟風，應建立在足夠的知識儲備基礎上。對於黃金首飾消費應量入為出，對於金條金幣投資，應在回購管道有保障的前提下量力而行，以不影響正常支出為標準，一定不要盲目入市、跟風追漲。無論國際金價如何變化，都應該保持一個冷靜心態。  (21世紀經濟報導)

如此瘋狂的漲價幅度，曾經發生在三年前，家電行業曾出現過一波漲價潮。

當時的美的冰箱，價格上調10%到15%；格力空調，董明珠本堅稱不漲價，但在漲價潮中也一度放寬口風，說漲價“依據情況而定”。

就在今年家電旺季即將到來時，這股漲價週期或許又將重現，並可能波及到電子產品、新能源車等民生行業。

主要原因是，作為工業原材料的“銅”，最近漲得太瘋了。

前段時間，不僅上期所銅主力合約突破8.1萬元/噸，達到2006年來的最高；倫敦金屬交易所銅期貨主力合約也一度突破1萬美元/噸，達到2022年來最高。

從此圖可以看出銅價“水位”有多高

而銅期貨的價格往往能反映未來的現貨價格。

為了減緩成本壓力，一些企業已經做好了“以鋁換銅”的準備。

前段時間，小米汽車就因為在充電線束中，用鋁線束來代替銅線束而引發爭議。後來小米汽車在4月5日發佈的答網友問中表示，目前絕大部分主機廠的充電線束等都採用鋁導體方案。

可見如今，在狂打價格戰的新能源車行業內，“銅改鋁”的降本方案，已經是主流發展趨勢。

還有一些對成本更敏感的企業，只能靠漲價來減輕成本壓力。

如半導體行業的晶片封裝環節，需要用到銅為原材料的銅柱凸塊技術和銅箔基板。

在銅價大漲的背景下，半導體行業的深圳創芯微、浙江亞芯微、無錫華眾芯微、南京智凌芯，以及山東泰吉星、深圳三聯盛、寧波康強等多家半導體公司，都不得不進行調價，幅度最高達到20%。

而家電行業，使用銅的部件更多，以至於處境更為尷尬。

據媒體報導，一些家電中小廠家承受的壓力巨大。比如某二線空調品牌，一邊面臨銅價瘋漲的壓力，一邊又面臨庫存爆滿，銷售端低迷的壓力。

再回看三年前家電行業的漲價潮，正是由於銅價暴漲引起的。當時現貨銅的價格，從2020年3月的4371美元/噸低點，飆升到2021年2月9617美元/噸的高點，漲幅超過100%。

那麼這次銅價上漲，是否又會讓三年前的家電漲價潮，在今年重現呢？

在回答這個問題之前，我們先得瞭解銅到底有什麼作用。

銅號稱“宏觀之王”，因為它是各大工業產業的“工業筋骨”。

根據SMM資料，去年中國精煉銅消費量為1522萬噸，其中電力領域對精銅的消費量佔比是46.7%，接近一半，其次是家電13.8%，交通運輸12.6%，機械電子8.3%和建築8.0%。

更重要的是，中國的經濟支柱產業——房地產和汽車也都極其需要銅。

先來說房地產。房屋的建設環節，需要鋪設電線電纜變壓器，建築銅水管、散熱器、燃氣管，房屋竣工後的裝修也需要布電線，每個環節都要用到銅。

再來看汽車。根據ICSG資料，一輛傳統汽車需要用銅約23kg，而現在新能源汽車的用銅量更是傳統汽車用銅量的3-4倍，一輛純電動車用銅量約60kg，一輛插混汽車用銅量約83kg。

根據去年全國新能源汽車958.7萬輛的產量計算，相當於去年新能源車生產就得用去64.1萬噸銅。

這個需求量，可以直接吃掉一家世界級銅礦一年的產銅量。比如礦產企業巨頭洛陽鉬業，其擁有的世界級銅鈷礦TFM，一年也只能產銅45萬噸。

所以銅價上漲，很可能會大大提高各行各業的生產成本，掀起漲價潮，最後影響到整體經濟情況。

在這個意義上，銅價的漲跌，能作為觀察宏觀經濟的先行指標，“宏觀之王”的稱號，名副其實。

那麼今年銅價的暴漲，又是什麼原因導致的呢？

本次銅價的上漲開始於去年10月，當時市場對美聯儲降息預期逐漸增強。低利率會刺激經濟活動，連帶影響對銅的消費。

其次是全球製造業PMI在穩步回升。當製造業的PMI較高時，意味著製造業對銅的需求會比較旺盛，從而刺激銅價上漲。

另外，由於銅價具有與美元指數（反映美元在外匯市場上整體強弱的指標）的負相關性，當美元指數下跌時，也會有利於銅價上漲。

另一方面是地緣政治等因素，海外銅礦面臨供應緊張的局面，導致銅的短期供需關係出現變動。

比如2023年，10月下旬，世界第二大銅生產國——剛果（金）的卡車司機大規模罷工，其中全球第二大銅礦卡莫阿-卡庫拉，一季度產量下降7.9%；11月上旬，巴拿馬發生全國性抗議，世界最大銅礦之一、年產量佔全球銅產量1.5%的科佈雷銅礦，其運輸港口被封鎖，生產營運受到影響。

長期來看，銅價到2027-2032年都會有長期漲價的壓力。

首先，全球銅礦的產能早就見頂。從2013年開始，全球銅礦產能達到頂部，2015年後一直處於較低水平。

其次，銅礦的產能利用率也在降低。

全球銅礦的品位在持續下行（品位指銅礦中銅元素佔比），銅礦開採成本越來越高，導致銅礦的產能利用率在逐漸下降。2018—2022年，全球的銅礦產能利用率，從85.2%下降至79.8%。

在產能受限、產能利用率較低的情況下，目前全球關於銅的庫存都頗為緊張。截至2024年5月7日，倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存量為10.73萬噸。

未來幾年，銅將一直存在供需缺口。

有專家提到，2027-2032年，中國銅缺口將維持在800萬-1000萬噸左右。放眼全球，供需缺口也在逐漸放大。惠博資訊預計，2024-2026年全球精煉銅的供需缺口，分別為0.7萬噸、10.3萬噸、19.6萬噸。

花旗銀行認為，現貨銅價在未來幾個月還將繼續走高，年底將達到每噸10000美元，並在2026年攀升至12000美元。

中國是製造業大國，也是用銅大國。

全球銅的主要消費國是中國、美國、德國、日本和韓國。去年中國的精煉銅消費量達到了1522萬噸，佔到全球銅消費量的56.2%。

但是目前中國銅的產能並不高，2023年，中國的銅礦產量只佔全球8%。

這意味著，中國的銅資源高度依賴進口。去年中國進口精煉銅351.1萬噸，進口銅精礦2754萬噸，銅資源對外依存度超過70%。

在產能不高、需求極大的狀況下，又遇到如今銅價高漲的局面，中國的家電、新能源車、電子產品等行業，勢必會遭遇衝擊。

在空調產品的物料成本中，銅約佔到空調總成本的23%。而每台空呼叫銅量在5-8公斤，以銅價6萬多元/噸計算，單台空呼叫銅成本為300-500元。

銅價從6萬多元/噸漲到7萬多元/噸，單台空呼叫銅成本會漲50-100元，再疊加鋁、製冷劑等材料成本增長，單台空調產品的直接成本有可能增加超過百元。

從行業來看，伴隨著大眾的消費降級和消費理性化，如空調等家電產品已經遭遇了需求端的壓力，如今又在成本端遭遇原料上漲的壓力，接下來會面臨更大的挑戰。

漲價潮雖然是解法之一，能暫時把成本上漲的壓力通過價格消化，但長期下去，很可能讓消費端更加萎靡。

接下來，各大企業或許都要做好咬牙打硬仗的準備。

如何適當備貨、不盲目加庫存，如何在價格動盪間取得平衡，如何在更加激烈的市場競爭中找到良機，都是一個個需要用時間來回答的過程。  (正和島)

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

漂亮國前總統川普宣佈計畫接受加密貨幣作為競選捐款，此舉標誌著政治和技術十字路口的重大轉變。這一消息是在為他的“照片版”NFT 買家舉辦的獨家晚宴上宣佈的

該宣言是通過 NFT 領域知名人物 Frank Degods 分享的一系列視訊片段傳達的。川普向他的支持者發表講話，向他們保證致力於為他的競選活動提供加密貨幣捐款。

川普宣佈這一消息的時間恰逢他作為候選人競選 2024 年總統大選時間。

川普對加密貨幣的擁抱早已超越了單純的籌款策略；它已演變成他的支持者的戰鬥口號。將自己的立場與拜登總統的立場進行對比，川普暗示了現任ZF與新興的加密貨幣領域之間存在根本差異。他接著敦促群眾說：

“如果你喜歡任何形式的加密貨幣，而且它有很多不同的形式，如果你支援加密貨幣，你最好投票給川普。”

金融分析師正在評估川普當選總統對加密貨幣市場的潛在影響。全球金融機構渣打銀行表示，川普第二屆政府可能對數位資產來說是個好兆頭。

分析師傑夫·肯德里克寫道，“在漂亮國財政佔主導地位的情況下，我們認為比特幣（BTC）將為去美元化和美國國債市場信心下降提供良好的對沖工具。”