一年漲超80%，豐田正在成為特斯拉的“對沖資產”

混合動力汽車發展速度已經超過純電動車，這是一場「潮汐式變革」。

過去一年，豐田汽車（TM）股價表現比特斯拉（TSLA ）高出90%——這引發兩個問題：這是真的嗎？以及，造成這局面的原因是什麼？

特斯拉股價在過去兩年下跌46%，過去一年跌幅約10%。在這背後，是電動車逐漸失去吸引力。瑞穗證券（Mizuho Securities）將2024年特斯拉電動車成長預期從25%下調至15%。該機構稱，特斯拉庫存看起來“臃腫”，購買力仍然是一個挑戰。

早期購車者已經開始駕駛電動車，下一批購車者則更加重視成本。中國在低價電動車市場處於領先地位，比亞迪（BYDDY）2023年第四季純電動車銷量超過了特斯拉。特斯拉進行了大幅降價，但目前車輛成本已達到自然極限。

特斯拉將於2025年中期推出一款小型運動多用途車。該公司最暢銷車型Model 3和Model Y早在2017年和2020年就已上市。

這為銷量成長帶來了阻礙。華爾街預計，特斯拉今年汽車交車量為200萬輛，年增12%——兩年前，市場的共識是270萬輛。同時，特斯拉今年自由現金流預期45億美元，年增4%——而在2022年底，市場預計數字超過170億美元。

瑞穗最近將特斯拉股票評級從「買入」下調至「中性」。目前，只有三分之一關注特斯拉的分析師仍看好該股。

特斯拉近期市盈率倍數超過了今年預期獲利的60倍，而豐田汽車的本益比為11倍——即使過去一年豐田在日本股市上漲115%。受日圓疲軟影響，豐田美股過去一年上漲約80%，最近日圓兌​​美元匯率跌至34年來的最低點。

豐田已經成為特斯拉的「對沖資產」。豐田是混合動力汽車領域的先驅－普銳斯（Prius）已經獲利了二十多年。當其他汽車製造商效仿特斯拉、投資數十億美元用於雄心勃勃的電動車項目時，豐田仍然堅持混合動力策略。

這種堅持似乎正在得到回報。摩根大通（JP Morgan）分析師岸本晃(Akira Kishimoto) 表示，混合動力車發展速度已經超過純電動車，這是一次「潮汐式變革」。岸本晃表示，今年混合動力車市場將成長22.6%，尤其在小型SUV的推動下。其中，豐田RAV4將佔據市場主導地位，豐田也是他的首選股票。

豐田及其兄弟品牌雷克薩斯，現在有超過三分之一收入來自混合動力汽車，而電動車的貢獻微乎其微。今年，豐田僅推出混合動力版凱美瑞（Camry）轎車，燃油效率預計達到每加侖50英里——這對純電動車主義者來說是一種侮辱，但對於那些還沒有準備好轉換電動車的人卻十分友善。

對於豐田而言，沒有（為電動車投入的）前期損失，也無需未知的恢復期，因此在混合動力汽車獲得的利潤高於純電動車。 (巴倫周刊)