【A股觀察】603501韋爾股份，中國晶片龍頭，華為、小米瘋狂加單，業績大增210%

四月，年報季。

前幾天，華為發布2023年年報實現營收7,042億元，年增9.63% ；淨利870億元，年增144.3% ，均創下2019年以來最高增速。

2023年的確是華為高光的一年，前有Mate60 Pro橫空出世，後有賽力斯問界一鳴驚人，鯤鵬昇騰晶片還能和英偉達「叫板」。

2024年這剛開年不久，華為P70系列又肩負重回影像巔峰的任務蓄勢待發，不僅搭載盤古大模型擁有AI技術，還兼具衛星通話功能，將消費者期待值拉滿。

當然，最受矚目的還是相機功能，這也是P70系列的定位所在。有消息說華為P70和P70Pro將採用豪威OV50H感光元件做主攝。

說到豪威就不得不說一下韋爾股份「蛇吞象」式的收購。豪威科技是全球市佔率第三的CMOS影像感測器供應商，僅次於索尼和三星，遠高於國內格科威和思特威。

2019年韋爾股份成功收購淨資產是自己8倍的豪威科技，後來收購思比科，從此由一家分銷公司搖身一變成為半導體晶片生產商。

影像感測器業務也成為韋爾股份的主要業務，營收佔比達70%，此外公司還生產顯示驅動晶片和電源管理晶片、類比開關等類比產品。

CMOS影像感測器也叫CIS晶片，是相機的核心零件，智慧型手機是最主要的應用領域，佔比超過60% ，其次是電腦、安防和汽車等。

幾年前，高階影像感測器領域被索尼和三星壟斷，尤其索尼感測器幾乎是除三星外的所有主流旗艦手機的首選，而韋爾股份的崛起打破了這種局面。

韋爾股份相繼推出OV50A 、OV50E 、OV50H等型號感測器，陸續進入小米、華為、榮耀、OPPO 、VIVO等主流手機品牌。

豪威OV50H更是直接對標索尼IMX707和三星GN1，5000萬像素、自動對焦覆蓋率100%、性價比超高，小米14Pro、榮耀Magic6、華為Nova12就採用其作為主攝。

據悉華為已增訂50%的豪威感測器，且豪威OV50H產能全部飽和，甚至小米15也有望搭載豪威感測器。

另外，韋爾股份也推出OV02E感測器，與AI晶片配合使用能夠在超低功耗常開模式下感知使用者的存在，前瞻佈局即將到來的AI手機浪潮。

韋爾股份從收購豪威科技之後的業績表現也相當亮眼，2019-2021年營業收入從136.32億元增長到241.04億元；淨利潤從4.66億元增長到44.76億元，年複合增速高達210%。

自2022年以來全球智慧型手機出貨量持續下滑，導致韋爾股份感測器銷量下滑、庫存持續升高，再加上晶圓代工價格上漲，公司營收和淨利都受到較大影響。

不過，2023年第三季開始中國智慧型手機銷售開始回升，韋爾股份庫存水位從2022年的123.6億元下降到2023年第三季末的75.52億元，已經低於2021年的庫存水平，意味著公司去庫存基本結束，業績有望迎來拐點。

值得注意的是2022年以及2023年前三季韋爾股份淨利分別才9.9億元和3.68億元，有很多人就會質疑3億多的淨利怎麼撐得起1000多億的市值。

這是因為韋爾股份投入了大量的研發資金，2022年韋爾股份的研發投入高達32.18億元，要知道在所有半導體公司中研發投入超過30億元的僅有4家公司，中芯國際、北方華創、韋爾股份及聞泰科技，2023年上半年公司研發投入也達12.93億元。

韋爾股份持續加大研發也是為了研發出更高端更高性能的CIS晶片，為了公司日後可以搶佔更多的市場份額，實現高階影像感測器的國產替代。

那麼，韋爾股份未來有哪些成長性呢？

第一，智慧型手機市場替代空間廣闊。

前面提到2023年下半年開始智慧型手機市場開始回暖，從2024年的表現來看，進入上行週期是板上釘丁的事，2024年前兩個月國內手機總銷量年增14.6% 。

並且，隨著三或四攝智慧型手機滲透率增加，全球智慧型手機CIS晶片市場規模也將水漲船高，預計將從2023年的107.6億美元成長到2027年的176.97億美元。

目前雖然佔據主要份額的是索尼，但是韋爾股份的傳感器已經進入多家國產品牌的高端機型，切入高端市場，同時公司也在不斷研發更高性能的傳感器。

因此韋爾股份在享受產業擴張紅利的同時，也有望分得更多的市佔率。

第二，汽車自動駕駛使得車載CIS量價齊升。

汽車同樣是CIS晶片的重要應用領域，傳統的行車記錄器、倒車雷達，以及現在快速發展的自動駕駛，都離不開攝影機，因此也會有CIS晶片的身影。

尤其是自動駕駛，據悉，極氪001為L2車型搭載了15顆攝影機，而小鵬G6 、蔚來ES8 、智己LS6等L3車型均搭載了11顆攝影機。而隨著自動駕駛等級的提高，所需的攝影機的數量也越來越多。

另外，自動駕駛用的相機得拍攝到更遠的距離以及更精細的內容，因此相機的像素、視角、偵測距離等性能要求更高，價格也自然比一般相機高。

汽車CIS晶片量價齊升將帶動產業規模快速擴張，據估計汽車CIS市場規模將從2022年的21.2億美元上升到2026年的49.5億美元，年複合增速高達23.61% ，是個高景氣度的賽道。

在全球汽車CIS晶片市場，韋爾股份同樣具有領先優勢，2022年全球市佔率30% ，僅低於安森美，位居全球第二。

現有客戶已涵蓋歐美主要汽車品牌、國內傳統汽車品牌以及造車新勢力，汽車CIS晶片可望為公司貢獻業績增量。

整體來看，韋爾股份是國內第一的CIS晶片供應商，產品持續更新向國際頂尖水平靠攏，未來業績也不缺增長點，從而有眾多機構新進持倉。機構持股數從2023年6月的704家增加到2023年12月的952家。（飛鯨投研）