中國公司出海，躲不開的劫。
拼多多的海外事業Temu，究竟成長到了何種規模，成為了外界巨大的好奇。至少從海外不斷傳出的監管政策看，它的影響已足夠巨大。事實上也確實如此。
Temu的收入主要由基礎的商品加價（以供應商供貨價與實際售價之間的差值計入佣金收入類目）以及從倉儲、跨境、幹線到配送整個物流履約的抽成構成。在拼多多的財報中，它反映在交易服務收入上。
去年Q3，拼多多就已經用同比翻兩倍、環比翻一倍的交易服務收入向外界展示了Temu的肌肉，而到了Q4，同樣的劇情再次上演。
去年四季度，拼多多的營收達到889億元，年增123%，其中交易服務收入402億元，年比大漲357%，關鍵因子就是Temu。
綜合機構的預測，整個四季Temu的GMV可能在70億-80億美金，這數據與去年前三季的GMV數據總和相當。而根據海豚投研的測算，Temu第四季的營收大約是260億。
「黑五」的亮眼表現，不只帶來了收入的膨脹，更多的是對市場的信心。 Temu2024年的GMV目標也一路上調，從300億美金到350美金，後來流傳的數字又變成了450億、甚至600億美金。
在財報會上，拼多多管理層透露Temu已進入50個國家和地區，但短短兩週，Temu又至少上線了四個新站點——格魯吉亞（西亞）、毛里求斯（非洲）、馬耳他（南歐） 、哈薩克，其中哈薩克是Temu在中亞的第一個站點。
然而，這艘跨越太平洋的“巨輪”，在乘風破浪一年多後，也遇到了潛在的危險。
儘管站點已蔓布全球，美國市場卻一直是Temu的核心陣地，先前36氪曾報道過，美國市場為平台貢獻約60%的GMV。
Temu的發展離不開一個關鍵要素——美國的「最低限度條款」關稅豁免政策，該規則的核心是美國個人消費者只要購買價值800美元或以下的進口商品，就可以免除關稅。不論Temu還是SHEIN，都是這項豁免規則的最大受益者。
美國海關數據顯示，2023年高達10億個包裹透過「最低限度條款」進入美國，其中三分之一來自Temu和SHEIN。
現在，這扇大門正面臨隨時關閉的可能。
去年6月，美國國會就提出兩項法案，試圖取消價值低於800美元的貨物的關稅和稅收豁免。近日，美國兩會議員再次提議終止這項條款。儘管協調沒有達成一致，但目標一致：為電子商務進口設置障礙，尤其是來自中國的電商進口貨物。
這意味著大量來自中國的免稅包惠將會遭到打擊。一旦政策的利劍落下，Temu的成本會水漲船高，最終對利潤產生影響。
另外，TikTok在美國面臨的壓力，也成了埋伏在Temu身上的雷，不知何時會引爆。
3月份，美國國會眾議院能源和商務委員會表決通過了一項針對TikTok的法案，要求字節跳動剝離TikTok，否則TikTok將被下架。
高盛認為，跨國業務的政策格局正迅速變化，包括美國眾議院能源和商業委員會最近通過的法案，重點是外國應用程式。在主要國家進一步明確政策之前，可能會在中短期內抑制投資人對拼多多的興趣。
去年，市場對於Temu能否為拼多多帶來增量估值仍持有質疑，但隨著三季報的披露，這種質疑被打消，市場開始考慮給予Temu估值。但伴隨海外監管的不確定性，市場對Temu的估值再次變得謹慎，儘管拼多多Q4的業績依然彪悍。
面對潛在的政策變動和市場風險，TEMU眼下的重點是合規，寧願放慢擴張速度，也要確保所有合規準備和市場調研到位，以避免難以扭轉的局面。
這其中重要的表現是，減少對單一市場的依賴。根據The information報道，Temu希望今年將美國的GMV佔比從60%降到30%。 Temu最大的競爭對手SHEIN也在推動這項進程，過去兩年，SHEIN美國市場佔比已從近40%降至30%出頭。
先前一份廣為流傳的專家紀要也曾提到，2023年4月之前，Temu的想法還是把美國市場做到一定的規模後再鋪全球，但後來合規風險顯露後，集團更改了原來的策略，開始全球開拓站點，尤其富國、跟中國製造成本差價大的國家要做大，單一國家份額小。
根據研究機構Bernstein預估，僅在美國市場，Temu2023年的廣告支出在30億美元以上，成為美國最大線上廣告商之一。這一情況今年應該會有所轉變。不只一位業者表示，Temu今年將減少美國廣告投入，進而增加其他國家、地區的投放。
有Temu商家告訴36氪，平台在號召供應商優先為歐洲、中東、日本和韓國等市場儲備暢銷產品，這是未來一年Temu擴張的重點。
去年並未投入太多的日本市場，近期的成長態勢很好，去年上線僅35天，就達到了美國市場花了45天才達到的100萬下載量。 1月Temu日本用戶數已經超過了1,500萬人，達到日本三大綜合電商平台（亞馬遜、樂天、Yahoo！購物）平均用戶數的一半以上。
Temu在日本的成長也吸引了當地手機支付企業Paypay的關注，後者從4月開始支持在Temu支付。
不過眼下，Temu仍處於虧錢狀態。在將雞蛋放到更多籃子的同時，Temu還在想辦法縮小虧損。
此前，36氪曾對Temu的成本進行過拆解，履約成本一直是大頭。去年美國市場履約成本占到了總成本的近30%。
Temu物流和履約鏈路由三部分組成，先是國內頭程，賣家可選擇提前備貨的VMI模式或根據實際訂單發貨的JIT模式將商品發往國內倉庫，運費由Temu和賣家平攤；其次是幹線運輸由Temu從國內倉透過合作物流服務商發至海外轉運樞紐，中間還涉及清關報關及轉運，包括物流公司攬收、航空幹線及清關、落地轉運等環節；最後再經第三方物流合作方完成商品到用戶手中的尾程配送。
早些時候，在幹線運輸過程中，Temu會透過極兔、雲途等物流服務商提供全鏈路服務，但現在Temu更多是透過自行分段採購運力來完成，就是為了降低成本，分散風險。
去年，Temu與美森、以星、達飛、馬士基、中遠海運等船公司展開合作,推出海運物流配送方式，同樣出於減少物流支出的目的。
據知情人士透露，這些方法的整體降本效果不足5%，另外，由於到貨時間太長，海運並未大量鋪開。
現在，Temu將更多的希望放到了「半託管」上，該模式下，商家可以選擇不使用Temu指定的倉庫物流服務商，按照適合自己的方式，靈活地決定倉儲物流方案。至於商品定價權，還是掌握在Temu手中，區別於速賣通POP「半託管」模式－平台擔任物流履約服務，而貨品、定價、營運則交給商家。
目前，「半託管」仍在進行大量招商中，商家已達上萬，其中一部分來自在美國本土擁有倉庫、能夠自行發貨的商家，另一部分則是原本「全託管」下的商家，他們在平台上新增開設「半託管」形式的店家。
知情人士透露，如果半託管進展順利的話，美國市場的履約成本預期可以降至18%左右。根據先前官方消息，「計畫3月15日在美國上線，並於3月底拓展至歐洲等站點」。 36氪了解到，繼在美國站點開通半託管後，最近Temu也在加拿大上線了這個模式。
「全託管」的探索已經讓Temu摸索出適合該模式的貨品，而「半託管」也有與之相契合的商品類型，目前，「半託管」重點發展的商品品類包括大件商品、帶電產品以及其他客單價較高的產品，如珠寶等。
這一模式上線帶來的最大變化是，商品上架審核通過率提高，“10件商品能通過7、8件，遠高於'全託管'”，有商家表示。
時效性是Temu「半託管」對商家的重要要求，在出貨時效上，賣家共有「1個工作天內出貨」和「2個工作天內出貨」兩個選項，同時，在配送區域範圍內，平台要求的運送時效（不含備貨時效）為2-5個工作天，計算下來，商家的妥投時效範圍大概為4-9天（考慮到週末兩天時間）。
而「全託管」模式下，Temu的物流時效則需要7-15天。除了直接降低物流費用外，「半託管」提升了履約效率後，也有利於加價率和客單價的提高，進而攤薄物流成本。目前，「半託管模式」下的商品客單價比「全託管模式」高30%甚至更多。據36氪了解，後一種模式下，Temu客單價在40美金左右，以此推算，「半託管」的客單價可至少提升到50美金。
在「半託管」推進之餘，據悉，Temu今年直接跟航司合作的份額也會大幅提升，減少物流服務商中間賺差價的可能。
可以肯定的是，Temu的巨額虧損不會在今年持續，隨著開城的繼續，以及「半託管」模式的探索，傳言600億美金的GMV目標實現也並非不可能。
但更重要的，它要隨時做好美國這個重要市場「背刺」自己的準備。（36氪）