美股第二季以來的低迷走勢仍在延續。

投資人消化了一系列喜憂參半的企業財報、中東持續動盪，以及聯準會降息預期和科技股低迷的多重考驗。資金流向顯示，美股基金剛創下今年最大拋售紀錄。隨著聯準會進入緘默期，市場焦點轉向即將開啟的科技股業績發布期，這也可能成為市場能否穩定的重要因素。

聯準會無意短期內降息

上週公佈的數據顯示，3月零售銷售成長0.7%，大幅優於市場預期，零售額約佔所有消費者支出的三分之一，顯示第一季消費者支出將持續提振經濟。此外，費城聯邦儲備銀行製造業指數升至近兩年最高水準。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，美國經濟的持續韌性得到了充分展示，美聯儲在最新的褐皮書中也報告了經濟活動穩步擴張。考慮到消費者的實力和勞動力市場的持續緊縮，美國經濟全年預計將延續強勁增長，並繼續使聯準會在更長時間內保持高利率的可能性上升。

近期聯準會官員最新表態顯示，3月重申的年內3次降息預測似乎過於樂觀。上週早些時候，聯準會主席鮑威爾表示，由於今年迄今在通膨方面“缺乏進一步進展”，利率可能會在比預期更長的時間內保持高位。聯準會「三號人物」、紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯則認為，鑑於美國經濟的強勁狀態，他並不「感到迫切」降息。

聯準會內部「鴿派」的倒戈進一步強化了政策穩定的預期。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比在緘默期開始前夕表示，今年迄今為止通膨進展“停滯不前”，在行動之前等待並獲得更多的清晰度是有意義的。

美債殖利率持續上揚，與利率預期關聯密切的2年期美債週漲近9個基點，逼近5%關鍵心理關卡。基準10年期美債週漲11.4個基點報4.61%，週線三連陽，區間上漲42個基點，相當於2次降息空間。聯邦基金利率期貨顯示，6月降息的機率維持在20%左右，首次降息的節點指向9月或11月。

機構也在延後未來貨幣政策轉向時間的判斷。資管巨頭奧本海默表示，聯準會可能在11月美國總統大選後才會降低利率，「我們堅持認為，聯準會將在今年下半年降息，也許直到大選後才行動，以避免聯準會的任何降息都被視為政治化或政治動機。

施瓦茨對第一財經表示，由於中東地緣政治緊張局勢加劇以及供應鏈壓力逐漸增加，通貨膨脹的近期上行風險正在增加。結合近期聯準會關鍵官員表態，聯準會並沒有足夠的信心很快就開始降息。他重申了先前的觀點，在租金最終軟化和薪資成長放緩的幫助下，未來服務業通膨將呈現回落趨勢，這將建立人們對通膨將繼續呈下降趨勢的信心，聯準會可能在9月開始下調利率。

市場波動性風險猶存

過去一周，由於聯準會降息預期遭遇打壓等因素，市場風險偏好受到衝擊。標普500指數和那斯達克指數已連續六個交易日下跌，這是自2022年10月以來最長紀錄。

值得一提的是，受到人工智慧樂觀的前景推動，晶片產業是今年表現最好的板塊之一。然而該板塊創下剛創下近兩年來最大單週跌幅，重挫9.2%。上週五，英偉達重挫超10%，失守2兆美元市值，而超威計算機由於未如預期公佈業績指引，股價大跌20%。

Horizo​​​​n Investments研究和量化策略主管 Mike Dickson表示，利率環境越是看起來不利，收益成長就越重要。 「你已經看到市場上不斷傳出緊縮預期，因為沒有任何數據表明應該降息。因此，在這種環境下，意味著利率不會下降，市盈率也不會因此而擴大，估值必須由收益增長來驅動。

投資者正在大幅撤離市場。根據倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據，由於投資者擔心限制性貨幣政策將延長，同時中東衝突升級，美國股票基金上週錄得211.5億美元淨流出，這是自2022年自12月以來拋售最多的一周。特別值得注意的是，貨幣市場基金淨賣出也達到了1,181億美元，這是投資者信心降溫的另一個跡象。

衡量市場波動性的芝商所（CBOE）波動性指數（VIX）過去一週大漲近15%，盤中一度突破20的重要心理關卡。高盛上週警告稱，如果美股繼續下跌，造成短期趨勢轉向，對沖基金未來一個月內可能拋售200億至420億美元的美國股票。

嘉信理財在市場展望中寫道，受地緣政治不確定性和聯準會政策預期推動，美股經歷了艱難的一周。同時，債券市場正在重新進行價格定位，因為2年期、5年期和10年期美債的殖利率最近攀升至五個月來的新高，轉折點似乎已經出現。

該機構認為，考慮到潛在的不確定性，投資人應該繼續為波動性做好準備。從看漲的角度來看，近期技術性超賣跡像出現，已經有一些恐慌性拋售的證據。從看跌的角度來看，美債殖利率和地緣政治風險並未完全釋放，投資人將等待最新經濟數據及中東局勢的發展。科技部門一直是今年投資人樂觀情緒的驅動力，未來一週特斯拉、微軟、Meta和Google的表現將受到更嚴格的檢驗。（第一財經資訊）