NFT沸騰一時，全球最大的交易平台OpenSea，截至2022年初估值高達133億美金，在音樂產業更衍伸出多元的NFT應用。華語最大原創音樂平台「StreetVoice 街聲」攜手ACE虛擬貨幣交易所及開發出互動式音樂NFT技術的Pluto Lab團隊，共同打造Web 3.0音樂NFT孵化器，探索音樂產業Web 3.0發展及合適的音樂人服務。

「PHHD - Pluto Studio」作為首創的互動式音樂NFT，讓音樂創作充滿無限的可能性，在OpenSea上鑄造獨一無二的 Lil Pluto 並獲得您專屬的Pluto Studio。將於7/29-7/31限定預購白名單0.06顆以太幣ETH(約台幣2,040元)，8/1正式發售0.08顆以太幣ETH (約台幣2,720元)，總發行僅3,333枚NFT，邀您盡情遊玩 PHHD 互動式音樂NFT！

Web 3.0音樂NFT孵化器，三強助攻讓創作者輕鬆參與元宇宙

金曲獎頒獎典禮甫圓滿落幕，今年入圍最佳國語男歌手馬念先及4度獲得最佳國語女歌手寶座的蔡健雅都曾發行專屬NFT，甚至將於7月15日推出新專輯的周杰倫，還有余文樂、陳零九等知名港台藝人都早已與今年初跨足並發行各具特色賦能的NFT，引發藝人粉絲及新科技數位收藏品迷收藏。

熱愛嘻哈音樂的Pluto Lab團隊成員，透過Web 3.0技術結合音樂，成功開發出獨創的互動式音樂NFT技術，為NFT提供富有互動性以及創意的賦能與玩法。首創作品「Pluto HipHop Dept.」參考自DJ取樣機，只要按下鍵盤，NFT便會發出相對應的Beat及特效畫面，科技感十足。另外，NFT持有者還能擁有專屬線上錄音室，透過鍵盤敲奏出一段自創的音效樂曲。若對自己的創作實力有信心，可直接在OpenSea上跟全球NFT愛好者分享個人作品。

專業能力備受肯定的Pluto Lab團隊，一開始推廣嘻哈相關的NFT創作就立刻吸引眾多音樂人的目光，包含「大嘻哈時代」參賽音樂人FRαNKIE阿法、蛋頭BG8LOCC、Black MIC、夏沐 ᴍᴇʟᴏ ᴍᴏᴏɴ、7LING等人，紛紛都加入了Pluto宇宙，在DC聊天室以及IG等社群平台上，經常都能看到他們與社群互動、分享心得。今年Pluto Lab更找來街聲StreetVoice及ACE虛擬貨幣交易所的合作支持，打造Web 3.0音樂NFT孵化器。

街聲 StreetVoice自2006年成立以來，持續致力於協助原創音樂人發展，至今孕育許多原創音樂人且平台聚集超過4萬名創作者及累積超過20萬首原創歌曲，而會員數更突破150萬人，對於台灣音樂產業有著極大的影響力，現在更透過力挺Pluto Lab，探索音樂產業Web 3.0發展及音樂人周邊服務。

有了技術與多元音樂元素之後，透過台灣首家合法合規的ACE交易所提供新台幣與加密貨幣間的兌換或購買等交易服務，讓沒有買過NFT的粉絲們能在合法且有法幣信託的「ACE交易所」，用新台幣買以太幣（ETH）進而買NFT，一起進入最夯的元宇宙領域。ACE近期積極參與國內外知名NFT創作及發行宣傳，曾協助發行亞洲第一款職籃「新竹攻城獅」、全台第一款電商「樂天女孩」、印花鬼才設計師Daniel Wong「Lochy」等，近期更投資新台幣上千萬支持台灣新創NFT項目，ACE集團旗下還有ABM亞鏈傳媒、ABA亞洲區塊鏈加速器等線上線下資源，能協助區塊鏈領域的創業家及企業更快上軌道。

最強的三方聯手，讓「Web 3.0音樂NFT孵化器」未演先轟動，許多熱愛音樂的創作人都已經摩拳擦掌、躍躍欲試。為激勵音樂人勇敢嘻哈秀自己，全新誕生的音樂NFT孵化器平台也將舉辦「Street Poet NFT嘻哈音樂徵選活動」，優勝者將可獲得由「Pluto Lab 」精心量身打造的NFT，並由街聲StreetVoice全力推廣宣傳，敬請期待！

 「PHHD - Pluto Studio」首創互動式音樂NFT

NFT的世界充滿無限的可能性，在OpenSea上鑄造獨一無二的Lil Pluto 並獲得您專屬的Pluto Studio。 LFG！盡情遊玩 PHHD 互動式音樂NFT！

2022年的4月7日，一個令人意外的名字出現在各大科技媒體的新聞版面。樂高（LEGO）宣布與《要塞英雄》的開發商Epic Games建立長期合作夥伴關係，目標是打造全年齡適宜的元宇宙（metaverse）。不到一個禮拜後，樂高母公司Kirkbi宣布與Sony分別注資10億美元於Epic Games，同樣著重於元宇宙應用發展的產品服務。

從木製玩具到全球最知名的積木品牌，樂高已經走過90個年頭。《數位時代》越洋訪問了樂高台港澳區總經理曾憲文，了解將成為百年企業的樂高，怎麼看待未來的發展，以及經營台灣市場的策略。

現在不管兒童或大人，都擁有太多娛樂的選擇，聲光效果俱佳的遊戲或是精彩萬分的影劇，甚至是讓青少年停不下來的短影音。因此包含樂高在內的實體玩具，似乎不容易從中脫穎而出。

但樂高在2021年創下80.6億美元的營收，較2020年成長了超過25%。受惠於新冠狀病毒（COVID-19）的高度成長，也讓樂高執行長尼爾斯・克里斯蒂安森（Niels Christiansen）有底氣大舉投入軟體事業，決定在2023年增聘1,800位軟體工程師。

「積木的確是樂高的核心，這不會改變。不過，樂高也一直在嘗試科技化、數位化。」曾憲文舉例，如樂高的組裝說明書，現在也都可以透過手機、平板來閱讀，甚至在其中還會提供各種組裝的創意發想；產品型錄方面也有AR功能，讓消費者用可以事先看到組裝後的模樣；又或者是樂高自有的App LEGO Life，被稱為樂高版「IG」，讓兒童可以把創意分享到社群平台。

在Epic Games的合作方面，曾憲文則表示，公司尚未透露太多的細節。雖然如此，他對於尼爾斯・克里斯蒂安森「全年齡適宜的元宇宙」也已經有些見解：「給兒童的元宇宙，最重要的事情就是安全，並不是說『Minecraft』很危險，而是希望樂高元宇宙不只是遊戲，還可以與實體的積木有些結合。」

至於樂高大舉招聘工程師，是否也有機會在台灣成立研發中心，曾憲文沒有把話說死：「絕對有機會，雖然樂高先在丹麥、上海與倫敦招募，但視各地的情況拓展是絕對有可能的。」目前樂高在台灣約有20多名員工，以營運、行銷、業務為主。

LEGO.com直營電商，未來有機會登台

而台灣是樂高2032年亞洲策略發展目標的其中一環。樂高希望在2032年，也就是樂高成立滿百年的時刻，能把品牌送至紐澳、日本、韓國、香港、台灣、印度及東協市場的1.8億名兒童手中。

現階段台灣樂高的營收年比保持雙位數的成長，「台灣市場對我們來說很重要，未來3年，希望可以把品牌店拓展到更多台北之外的地區。」曾憲文說。實體品牌店是樂高在台灣的重要策略，樂高授權喜事集團成立樂高授權專賣店，現在全台在台北、新竹、台中與板橋等地擁有店面。他認為，台灣消費者還是很注重實體的體驗，「希望能摸到產品，所以我們很積極舉辦大型的消費者體驗活動，今年初與台中警察局合作舉辦活動，也讓其他地區的警察局來接洽合作，都代表台灣消費者在實體活動的活躍度。」

強調實體則是與樂高全球的營運策略有關，目前樂高在全球擁有超過800家實體店面，預計在2022年店面數會逼近1,000間。此外，相較於其他國家已開設LEGO.com的直營電商，可以在官網直接購買樂高產品，樂高在台灣是與在地電商PChome、momo合作開設旗艦館。

曾憲文也透露，目前樂高在台灣實體店面（包含其他線下零售通路）帶來的營收仍比電商高，「再加上台灣對樂高來說還是很年輕的市場，近3～4年比較積極地經營，引入LEGO.com我認為也只是時間的問題。」

除了更多的體驗活動、走出台北之外的實體店面，曾憲文現在最想做的，是把2個重要的理念傳達給消費者，一是樂高對於永續的投入，像是推出甘蔗製成的植物性塑膠零件；二是「創意不分性別」的推廣，「好像在爸爸媽媽的想法裡面，樂高好像比較偏向男孩子一點。但創意不分性別，應該要一視同仁，這會是我們未來強調的重點」。他也指出，只要台灣消費者能多理解，對於樂高的品牌忠誠度就會更高。

講到小孩子，剛有一個未滿一歲小朋友的曾憲文感觸良多，「小孩子喜歡打電動是正常的，但家長如果可以給他們一些其他的選擇，就可以挖掘更多可能性。把樂高產品的品質做到最好，是我們的責任；小朋友的時間要花在哪裡，就是家長要共同參與的。」

不過，很現實的是，樂高的價格很難說上親民，「樂高的確不會是最便宜的，但只要了解到背後的思考，不論是永續與平等，或是樂高對於兒童的投入，我相信價值是會被看到。」面對這個不在訪綱上的問題，曾憲文講起來準備的相當充分，「因為這也是我一直在問自己的問題。」

隨著Metaverse概念興起，NFT虛擬資產，以及虛擬貨幣也跟著連環漲價，而這股熱潮竟然延燒到元宇宙中的「虛擬房地產」，成功搭上全球炒房熱，也讓元宇宙中的不動產，成為另一個投資目標。

根據Businessinsider報導，虛擬平台Decentraland中的一塊虛擬土地，在上個月以243萬美元（約新台幣6800萬元）的高價透過加密貨幣賣出，在當時，創下虛擬土地交易最高的紀錄，此外，這塊虛擬土地價格，竟然比現實生活中的房價還要貴。

根據加密資產管理公司 Grayscale 11 月的一份報告，元宇宙可能產生1萬億美元（約台幣28億元）的年收入機會。看似商機無限，但這股炒虛擬不動產趨勢，為何大受歡迎？這股趨勢又會持續多久呢？

虛擬不動產正夯，引來藝人置產籌備演唱會

現在，元宇宙中不只可以買到虛擬球鞋、服飾，連土地、房子也都買得到，不過，虛擬房地產是什麼概念？簡單來說，只要透過VR眼鏡或手機，進入元宇宙中，就可以在現實以外的地方買房、買土地，購買後，這些「虛擬不動產」就是你的，可以隨心所欲決定想要蓋什麼樣的建築物，或者房子要如何裝修，從而進入一種有別於現實世界的生活模式。

根據Business Insider報導，虛擬平台Decentraland在11月22日，售出一塊價值高達243萬美元的虛擬土地，這塊不存在於現實中的土地，價錢遠超過美國曼哈頓、舊金山的平均房價。此外，根據路透社報導，買下天價地產的公司，正是區塊鏈投資公司Tokens.com旗下企業「Metaverse Group」，Metaverse Group專門從事元宇宙房地產收購、開發、租賃、區域開發資本市場等，其他相關服務。

由此可見，元宇宙中的不動產，並不是花錢買來玩玩，而是具備投資潛力，吸引企業創立公司，特別管理這些虛擬不動產交易、買賣。

除了企業外，許多明星也紛紛在元宇宙中置產，知名藝人林俊傑，以12.3萬美元的價格買下3塊Decentraland虛擬土地，創作歌手陳零九，在社交媒體上表示自己花了約34萬台幣，買下The Sandbox的一塊虛擬土地，未來計畫蓋自己的家，並且開設演唱會。

不只演唱會，購物中心、住宅區、時尚大街正在納入規劃

前面提到，虛擬平台Decentraland在11月22日賣出一塊243萬美元的虛擬土地，根據華爾街日報報導，在同月30日，投資公司Republic Realm，以更高價430萬美元，從遊戲公司Atari 買入The Sandbox中的一塊虛擬土地，成為目前最貴的虛擬土地交易。

Republic Realm與Atari，兩家公司預計合作開發地產項目，瞄準購物中心以及住宅規劃，未來打算以出租的商業模式經營，並邀請遊戲開發商來建造。Republic Realm聯合創始人Janine Yorio表示，公司目前正透過購買多個不同虛擬世界中的土地來進行分散投資，其中一部分土地閒置等待升值，另一部分則已經著手開發。

除了購物中心，住宅區外，根據Therealdeal報導，Tokens.com以243萬美金買下Decentraland中的虛擬土地，事實上是要拿來作為舉辦時裝秀，或者用來販售虛擬服飾、穿著等等。

該公司認為，隨著Louis Vuitton、Gucci 和 Burberry 等奢侈品牌，逐漸開發 NFT產品進入元宇宙，並藉由區塊鏈技術保護其真偽，開發「時尚大街」不只能在未來的虛擬商業中發揮核心作用，舉辦、銷售時尚相關活動、服飾，可以幫助將更多品牌帶入生態系統。

Tokens行政總裁Andrew Kiguel說：「如果我沒有做研究，不了解這是有價值的房地產，聽起來就會覺得非常瘋狂。」

虛擬不動產可視為高風險投資選擇

儘管購買虛擬土地尚未像購買股票一樣常見，但為何許多企業、投資者都在瘋狂丟錢開發呢？根據加密資產管理公司Grayscale11月的一份報告指出，元宇宙可能產生 1 萬億美元的年收入機會。

如此巨大的商機源自於幾個重點，首先，根據Blockworks報導，元宇宙的虛擬不動產投資是一種高風險投資，儘管有些土地高達幾百萬美金，有些目前則要價十幾萬，並隨著時間上漲中。

根據The Motley Fool報導，今年12月8日The Sandbox上的一些土地以1.3萬美元售出，但去年3月首次販售時，僅要價38.70 美元，這種如同虛擬貨幣的漲幅，讓許多投資者願意承擔風險，紛紛抓準時機投入。

房地產科技風險投資公司 MetaProp聯合創辦人Zach Aarons表示，在一個快速發展、增長，有時甚至不穩定的空間中，虛擬土地也可以被視為一種高風險的投資選擇。

辦活動、廣告、轉售賺取被動收入，虛擬不動產需求增加

根據Blockworks報導，購買虛擬土地可以依照自己的喜好建設、裝潢，同時建立社區，與人互動，還可以建設商場、舉辦會議、社交聚會、甚至是遊樂園，不想要這塊土地時還可以轉賣土地獲利，其自由度比起現實世界增加許多，而且購買上也相當便利，只要透過網路，就可以在元宇宙中置產。

一旦有這些商業區的規劃，辦活動、販售廣告就會成為不動產擁有者的收入，紐約新創公司Parcel，專門在虛擬世界中競標資產，其聯合創始人Noah Gaynor表示，房地產投資的未來在元宇宙中具有巨大的增長機會，並指出虛擬土地所有者有可能在他們的財產上張貼廣告牌以賺取被動收入。

綜合以上原因，購買虛擬不動產的需求將逐漸增加，而市場供應量、價格也會持續上升。「歸根結底，這只是供求關係，對吧？有人願意為它付出那麼多，那麼這就是它的價值。與比特幣或任何其他資產相同。」Noah Gaynor說道。

元宇宙不動產曇花一現？關鍵還是需求量

當元宇宙成為日常生活不可或缺的一部分，虛擬世界中的房產，也終將形成稀缺的「黃金地段」，將被賦予巨大商業價值。雖然許多人乘著這股熱潮進入，但這些虛擬不動產平台是否能生存這麼久，才是投資者需要承擔的風險。不過，如同上述所說，只要市場中需求還在，那無論是虛擬貨幣、商品或者不動產，都會帶來商機。

隨著NFT浪潮高漲，越來越多人不只開始關注，也想要入手或者自己創作，而社交媒體巨頭Meta，聽見了大家的心聲，準備在Instagram上推出相關測試功能。

點擊即可獲得NFT資訊，未來有機會可一鍵販售

根據The Verge報導，Meta執行長Mark Zuckerberg在本月9日時，曾經表示，關於NFT以及數位收藏品功能，將開啟測試，不過只限於美國地區的部分用戶。此外Instagram 負責人 Adam Mosseri 在推特上發布一段影片，表明一小部分的美國用戶，將能夠在他們的限時動態以及訊息分享NFT產品，只要點擊標籤將會顯示創作者以及該NFT所有者的姓名資訊，而平台完全不收取任何費用。

Meta表示，測試組中的用戶將能夠通過Instagram，鏈接他們的第三方數字錢包來免費發布 NFT。

另外，Meta發言人接受採訪時表示，目前支援區塊鏈的平台只有Etherrum和Polygon，未來不排除加入Flow and Solana，另外也有6種加密貨幣錢包可以和Instagram相容，包含Rainbow、MetaMask、Trust Wallet等平台，讓Instagram用戶除了可以藉由貼文、限時動態或訊息分享NFT外，未來更可以直接透過Instagram販賣和購買數位收藏品。

藉由社交媒體力量，讓NFT獲得更多人信賴

Mosseri表示，透過這種方式，他認為，NFT可以成為創作者的謀生方式之一，而Mark Zuckerberg曾表示，未來創作者也可以透過Instagram等平台鑄造NFT，形成NFT創作者經濟。

而Mosseri 也說道，他們從小部分的人去進行測試的原因在於，希望能從社群中學習，從中找到分布式信任以及權利的準則，解決大型社交媒體結合NFT對人們帶來的不信任感。

未來，這些NFT功能在Instagram上會越來愈完善，甚至可以延伸至Facebook、Whatsapp以Messenger，Meta也表示他們還計畫推出，讓用戶將自己的收藏品做成AR貼圖的功能，如此一來就可以透過限時動態跟朋友分享，為更多的NFT藝術家創造出更多的曝光管道，不過，這些都還是未知數，但可以確定的是，透過Instagram，NFT將會在未來生活中扮演舉足輕重的角色。

NFT近期在音樂、遊戲、藝術等領域掀起一股風潮，價值上百萬的藝術品以及遊戲道具充斥我們的生活。近期，體育聯盟也逐漸朝NFT發展，區塊鏈技術正在與運動產業結合成全新的龐大市場。

根據Deloitte Insights數據指出，體育NFT將在 2022年產生超過20億美元的收入。除了明星效應代來的球員卡、限量影片之外，NFT還能為體育聯盟帶來什麼樣龐大的商機呢？

根據Sportspromedia報導，在2022年，多達500萬體育球迷將購買或獲得NFT產品，其中以限量短影片以及球員卡為大宗。

根據區塊鏈公司Hackernoon指出，數位NFT產品已在去年成為先鋒，幫助體育聯盟賺進大筆利潤。像是去年爆紅，由知名區塊鏈公司 Dapper Labs，與美國籃球聯盟NBA合作的NBA Top Shot，販售NFT球員卡，上市不到半年，已獲得約 5 億美元的銷售額。

而另一個結合體育、遊戲和區塊鏈的NFT足球遊戲Sorare，使用者不僅能夠買賣球員卡，還能以團隊經理角色，買賣足球員，建立夢幻隊伍進行比賽，並獲得獎勵。除此之外，美式足球運動員透過建立自己的NFT平台，與自己的球迷互動。例如發行自己的藝術品、親筆簽名、紀念品以及與球星的獨家見面會。

根據Hackernoon報導，為了讓球迷與運動員建立更多互動關係，NFT球迷代幣是另一個新選擇。購買球迷代幣的用戶，可以擁有VIP 權利、獨家活動參權與以及擁有某些球隊角決策權力。舉例來說，西班牙巴塞羅那俱樂部，在2020年發行球迷代幣（$BAR），並在代幣上市後，不到兩小時就獲得130 萬美元的收入。

另一個例子是來自義大利AC米蘭俱樂部，該球隊與虛擬貨幣Chiliz 合作，在加密幣交易所Binance上推出AC米蘭球迷代幣($ACM)，並在幾個小時內獲得 600 萬美元的收入。

球迷代幣不僅將足球俱樂部與球迷相互串連，還加強了俱樂部與讚助商之間的關係。贊助商可以根據俱樂部與球迷的互動區塊鏈數據中，獲得更多資訊，並準確地估計其投資報酬率。同時，藉由區塊鏈可以確保這些商品的真偽性，比起實體收藏，球迷更願意投入NFT收藏品。

虛擬票根、座位，獨一無二性成為關鍵

為了提供球迷更多服務，體育聯盟除了讓球迷收藏NFT明星商品，最近朝向開發虛擬票務，以及虛擬球場前進。

根據Sportspromedia報導，虛擬球場指的是球迷可以購買球場中的座位，購買人能夠獨家觀賞到特殊比賽或者活動，比如明星見面會、球星練習賽等，凡事與球隊相關的活動，都能參加。與買票不同的地方是，這個座位如同球場中的房地產，並不是一次性的，就像在虛擬球場買了一個小房子的概念，是專屬購買者的座位，因此成為體育俱樂部和運動員開發和創造價值的潛在機會。 

至於在票務方面，隨著NFT的出現，門票的真偽性不再是問題，球迷在區塊鏈上購買時，可以確保拿到真正的門票，並經過絕對的數據驗證。另外，區塊鏈還可以幫助追蹤這張票的的歷史價格，不再是毫無根據地購買，球迷擁有更加便利、透明的方式購票，將大幅提升門票銷售量。

根據Sportspromedia去年11月的報導指出，美國國家橄欖球聯盟 (NFL) ，為球迷推出了NFT限量版票根，任何通過NFL票務網路（包括 Ticketmaster、StubHub 和 SeatGeek）購買門票的人，都可以購買NFT門票。與實體門票不同，這些NFT票根除了限量之外，還具備投資價值，而且不會有造假的問題，因此對於球迷來說，相當有吸引力。

NFTify為體育聯盟確保真偽，創造高度商業價值

在區塊鏈技術的巨大發展中，許多潛在的NFT平台可以幫助體育聯盟建構完整的NFT 生態系統，以獲得商業和經濟利益，其中， NFTify 就是這些項目之一。

NFTify為創作者提供平台，以零編碼和低服務費為特色，讓用戶輕鬆建立他們的NFT 商店，比如，球隊和他們的明星，可以開設運動收藏品商店，來與支持他們的球迷建立互動，而無需花費大量資源來構建系統。

值得注意的是，NFTify 支持多種 NFT 格式，因此球員可以從球員卡、頭像、短影片剪輯或具有精華片段的圖片、比賽門票、簽名甚至虛擬球場中的座位，提各式各樣 NFT的想法，都可以實現。

NFTify最重要的就是，球隊、球星夠過這些收藏品，與球迷建立密切互動，此外，平台可以使用AI掃描所有NFT物品，並與龐大的資料庫進行核對，以檢測任何偽造或複制的物品，確保這些物品的高度真實性，創造買家與賣家雙贏的信任。

NFT在體育產業的發展，從去年的球員卡收藏，到如今將服務延伸到球迷代幣、票務、球場，甚至未來將與整個運動產業整合，這在幾年前幾乎是不可能發生，但現在它拓展的速度快到我們無法想像。

不難發現的是，體育聯盟積極地與NFT結合，主要目標就是增強球迷互動體驗，讓他們感受到與球隊的連結，以及成為球迷所享有的獨家權利，不只讓球迷增加參與感，也讓聯盟清楚掌握更多銷售資訊。

日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。

此外，高盛研報指出，日元套利交易風險已經大幅降低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日元非商業頭寸淨持倉資料顯示，7月初出現了極端的淨空頭頭寸，但此後已緩和至更平均的水平。這與高盛得到的反饋一致，劉勁津提到，日元利差交易的空頭倉位已從7月初的約150億美元降至當前的10多億美元。

近日各投行分析報告也在佐證此點。摩根士丹利認為，60%的套利交易已經平倉，摩根大通的預估為接近75%的交易已經平倉，日本大和證券則認為95%的日元套利交易已經平倉。

此外，日本股市劇烈震盪後，日本央行副行長內田真一發表鴿派講話，表示當前日本央行需要堅定地維持寬鬆政策，在市場不穩定的時候不會加息。日本央行前董事會成員櫻井誠在8月12日更是發表講話排除了今年再次加息的可能性。

美國方面，8月8日公佈的初請失業金人數降幅超出預期，分析人士稱這為市場注入了一針強心劑，顯著緩解了對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會進行貨幣政策決策時，將關注兩大關鍵指標，即失業率和通膨水平。未來，通膨的緩解和失業率的潛在上升，都將增強降息預期。

進入8月以來，全球市場走勢如同過山車。震盪之下，受訪的機構與個人均認為，這是重新評估關鍵市場走勢的好機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發表研報稱，引發全球波動的日本市場應會趨於平穩。美股方面，市場情緒有所改善，來自美國的就業資料表現較為積極，標普500每股收益預計將在2024年增長11%。與此同時，股票的回呼使美國科技板塊的12個月遠期市盈率降至27.4倍，低於7月10日的32倍最高值。預計聯準會年內或降息100個基點。此外，為應對地緣政治局勢進一步升級，組態石油和黃金可以為投資組合增加保護。預計到9月底，布倫特原油價格將達到91美元/桶，而到2025年中，黃金價格將升至2700美元/盎司。

海通國際認為，目前較高的美元利率提供足夠的子彈來預防深度衰退的出現，因此美國衰退拖累日本經濟、導致日本股市再次深度調整的機率不高。

對於本場全球股市風波，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，儘管當前海外金融市場劇烈震盪，憂慮美國經濟下行和AI（人工智慧）科技前景，但並不否定全球仍處於新一輪科技革命開端。全球市場對AI產業的調整和反思是健康的，符合新事物的發展規律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之後的調整。

“在交易衰退預期時，所有權益類資產都會受到衝擊，該輪衝擊可能會持續到聯準會實際降息或前期資料被發現不具有可持續性。”景順長城基金經理張曉南分析，從歷史經驗來看，在交易衰退預期時，反而是現金流充裕的大公司受到影響會較低。

張曉南認為，前期風格切換時科技巨頭已經有過一定的調整，當前美國科技股估值正在逐漸恢復吸引力。雖然市場上對科技巨頭們的資本開支存在一定的詬病，但本輪AI浪潮趨勢非常明確，且有非常大的可能性成為未來五年至十年的長期投資主題。

當前應警惕那些風險因素？一位海外投資經驗超十年的QDII基金經理分析，當前市場對於美國衰退的定價已經相當充分，甚至比較激進，但其預期可能無法實現。如果後續通膨資料走強或經濟增長資料顯示強勁，聯準會可能未如預期那般激進行動，美債收益率或將繼續大幅波動。如果後續企業業績不如預期，市場可能再次受挫，不過目前來看，許多企業的業績尚可。此外，日本央行或歐洲央行的貨幣政策與預期差異較大，例如日本央行意外加息，或是歐洲央行的降息幅度不及預期，也可能對市場造成影響。

相比海外市場的劇烈動盪，A股市場的走勢相對獨立。劉勁津認為，從海外投資者角度看，在本次亞太股市波動大背景下，A股與H股的波動低於日本、韓國及美國股市，具有比較正面的風險分散作用，成為更具防守價值的市場。

“中國股市估值已經回到較低水平，MSCI中國指數市盈率為9倍左右，低於平均水平。如果未來一段時間全球市場繼續波動，中國股市可能會跑出較好表現，但在絕對收益方面，還有待更多政策的落地及房地產走穩狀況出現。”劉勁津表示，“高盛從戰略上看好A股，因為公司改革和政策寬鬆的定價具有吸引力。從行業角度來看，保持對中國網際網路的超配立場。”

另一方面，令A股投資者感到失望的是，在海外市場修復失地的過程中，上證指數依然在低位徘徊。截至8月15日，上證指數收於2877點。A股投資者亦十分關注，海外市場的波動是否會成為促使資金回流A股的“蹺蹺板”？

“資金回流有三個前提：一是中國經濟基本面有明顯好轉；二是美國經濟走弱，聯準會開始降息；三是人民幣持續走強。目前市場定價的衰退交易（投資者預期經濟將進入衰退期，從而採取的一系列投資策略和資產組態行為）可能過於激進，需要美國經濟進一步走弱的確認。”前述受訪QDII基金經理認為。

從北向資金流向來看，在全球市場波動過程中，北向資金呈現出賣多買少的特徵。不過，8月15日出現了122億元淨買入。

此外，市場對美國經濟增長放緩的擔憂仍在，其是否會拖累中國的出口？中金公司認為，“儘管我們並不認可美國經濟面臨緊迫的系統性衰退壓力的觀點，但增長放緩也是不爭的事實。增長的大機率放緩、上半年出口的部分前置，以及年底美國大選帶來的政策不確定性，都可能使得作為國內增長主要貢獻的出口下半年貢獻邊際減弱，尤其考慮到內需依然疲弱的情況下。”

財通基金研究部稱，“未來市場或將震盪上行。”其認為，隨著二十屆三中全會和7月30日中央政治局會議的召開，以及外需呈現邊際削弱的跡象，內需政策發力的拐點已經逐步出現，下半年開始，內需偏弱的環境逐漸迎來轉折。上市公司半年報預計整體業績趨於穩定，A股估值回到歷史低位，資金波動性逐步收斂。外部環境方面，在全球經濟偏弱和降息周期下，A股面臨的外部流動性環境已開始改善，市場走穩的機率進一步提升，組態思路也有望迎來轉折。

相比A股，港股作為離岸市場，與海外市場的聯動性更強。華安基金分析，隨著風險階段性出清，美股走穩回升，外資淨流出港股的規模均有所縮小，但持續性有待觀察。

“海外市場短期內或仍波動較大，國內基本面弱復甦延續，導致港股走勢亦不明朗，而在國內低利率環境下，港股央企紅利憑藉其高股息和低估值特性有望獲得更多資金關注。尤其在近期高股息策略小幅回呼後，股息率進一步提升，港股紅利組態價值愈發突出。”華安基金認為。

國泰基金認為，短期來看，穩增長政策發力和海外降息窗口臨近的環境，有利於核心資產繼續超跌反彈，尤其是電新（電力裝置與新能源）、醫藥、金融，而紅利板塊則較為受傷。但是長期來看，下半年宏觀環境會更為複雜，科技和安全板塊依然是政策的大主線。(財經五月花)

“倒計時4天。感觸頗多。今年很多人都來問我，怎麼投的黑神話……我其實答不上來，因為這裡面的方法論簡單到沒啥可說的（多說一句都是裝），就是：事在人為……人對了就行。”在近期爆火的《黑神話：悟空》面世四天前，吳旦在微信朋友圈表示。

吳旦是英雄互娛的聯合創始人兼總裁，也是《黑神話：悟空》的早期投資人。儘管騰訊作為開發該作品的遊戲科學公司背後的投資人更受關注，但實際上在2021年騰訊入股之前，英雄互娛是其唯一的投資方。2017年5月，吳旦斥資6000萬元拿下了遊戲科學20%的股權，也是這筆資金讓剛從騰訊離開自立門戶的《黑神話：悟空》遊戲製作人馮驥得以熬過低谷期。

如果說馮驥是遊戲界的一匹黑馬，吳旦則堪稱其背後最主要的伯樂。

這匹黑馬的成績已是有目共睹。吳旦在朋友圈發聲的同時，轉發了IGN中國發佈的題為《〈黑神話：悟空〉評測10分》的文章。自1996年成立以來，IGN（Imagine Games Network）已成為全球規模最大的遊戲娛樂媒體之一，IGN中國則是其在中國的分站。

8月20日，《黑神話：悟空》全球同步上線，迅速贏得全球玩家的廣泛好評。據遊戲科學官方消息，發售3天後，截至23日21點整，其全平台銷量已超過1000萬套，最高同時線上人數達300萬人。按照該款遊戲標準版268元的定價，總銷售額至少超過26.8億元，扣除平台抽成後，收入可達18.76億元。

根據馮驥在近期採訪中透露的資料估算，這款遊戲開發成本在3億元到4億元之間。按照目前的銷售業績，其早已實現回本，且銷售額還在持續增長。高盛集團最新發佈的報告預估，在保守情況下，其在Steam上的銷量將超過1200萬份，收入超過30億元；在樂觀情況下，其銷量可能達到2000萬份，收入超過50億元。

“這可能是中國主機遊戲行業的一個關鍵轉折點，也可能刺激更多的3A遊戲進入全球市場。”高盛指出。

不僅如此，《黑神話：悟空》還在海外帶火了中國文化，在國內帶火了大量旅遊景區，造就一場流量的盛宴。但在吳旦決定投資之前，這款遊戲及其製作公司遊戲科學都可謂乏人問津，因為在“氪金”手游幾乎一統天下的市場環境中，開發單機3A遊戲對於國內遊戲團隊來說，確實是選擇了一條最艱難的道路。

3A遊戲通常是指開發過程中需要耗費大量金錢（A lot of money）、大量資源（A lot of resources）和大量時間（A lot of time）的遊戲。相較於其他類型的遊戲，單機3A遊戲的開發成本高、周期長、風險大，且市場接受度存在不確定性，連騰訊和網易這樣的遊戲大廠都避而遠之。《2023年中國遊戲產業報告》顯示，國內整體遊戲市場規模高達3000億元，其中單機遊戲市場實際銷售收入約29億元，佔比不到1%。

七年前的市場環境顯然更嚴峻，在遊戲科學開始製作《黑神話：悟空》時，他們能給投資人描述的商業前景難言樂觀，但馮驥依然選擇背水一戰。在這款遊戲爆火後，馮驥2007年寫的一篇萬字檄文《誰謀殺了我們的遊戲》也被重新翻出：在他看來，遊戲不僅僅是一種娛樂產品，更是一種藝術形式，它應該能夠給玩家帶來沉浸式的體驗和成長的過程。

這種態度在他後來成立的遊戲科學得到了沿襲，他為團隊定下的核心原則中就包括要做出“不可妥協的高品質畫面”和“令人沉浸的成長驅動玩法”。

“投資的第一要素是團隊，反而不是方向”，吳旦2021年在接受採訪時曾提到投資《黑神話：悟空》的原因。另外，他特別強調美術在遊戲成功中的重要性，認為美術是玩家的第一感知，並能決定遊戲的爆發力和最終的天花板。他甚至表示，如果不是《黑神話：悟空》這樣具有獨特題材和美術風格的遊戲，他可能不會投資其他任何單機題材的遊戲。

此外，曾在真格基金擔任副總裁的吳旦成功投資了多款遊戲，這無疑令他擁有對遊戲創業者更深刻的理解和信任。

凡此種種，都為吳旦在遊戲科學這筆投資上堅守七年奠定了堅實的基礎。有趣的是，吳旦在這筆投資上展示的風格，與監管部門近期對耐心資本的定義幾乎完全契合：選好股、拿得住，以及該出手時就出手。

近日，證監會主席吳清在與全國社保基金、保險資管、銀行理財等10家頭部機構投資者代表交流時表示，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷髮展壯大，交易佔比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標竿性力量，對促進資本市場健康穩定發展發揮了重要作用。

他還稱，希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示範引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。

對照股市投資，吳旦七年前如果與多數投資人一樣只著眼於短期的商業回報，專注於賺快錢的“氪金”手游而沒有堅持長期主義、專業主義，就不可能發掘出遊戲科學這樣的“潛力小盤股”。當前的A股，確實需要更多吳旦來改善整體的生態。但同樣值得深思是，連跌四年的A股以及5000多家上市公司背後，又有多少能比肩馮驥的創業者或企業家？

毫無疑問，企業家精神紮根的市場，耐心資本才有可能將A股從深淵中托起。無獨有偶，8月29日，以銀行為首的大盤藍籌股在長期一枝獨秀後終於迎來暴跌，創業板則展開久違的反彈——風格的切換可能已悄然開始。 (財富FORTUNE)

吉姆 • 羅傑斯（Jim Rogers），畢業於耶魯大學和牛津大學。現代華爾街的風雲人物，被譽為最富遠見的國際投資家，是美國證券界最成功的實踐家之一。

1970年，和索羅斯共同建立量子基金。1980年，37歲的羅傑斯選擇退出，為自己積累了巨大財富。他與巴菲特、索羅斯被稱為全球三大金融巨頭。同時也是三位中最瀟灑的一位，一邊環球旅行一邊投資。

羅傑斯是最早投資中國的外國投資者之一，他確定「二十一世紀是屬於中國的」。從小就教育女兒要學中文，以至於她們一口流利的普通話，一不小心成了網紅。

羅傑斯兩位女兒接受中國日報的採訪

羅傑斯在快要當爺爺的年紀時，喜得兩位零零後女兒。為了讓女兒在未來能夠生活的更好，他總結了自己一生的經驗，以簡練的語言濃縮在十二封信裡。字字珠璣，句句肺腑，傳達出「投資準則 = 做人道理」的人生智慧，十分具有啟發性。

你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。

我是一個鄉下來的孩子。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。最後到了華爾街，在這裡我有了最佳的賺錢機會。一旦賺夠足以讓我退休的財富，就不再需要工作，可以隨心所欲的環遊世界。

還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。為了你們兩個，我要與你們分享下面這些應該知道的重要事情，希望你們也能靠自己過上幸福的生活。

1　LETTER ONE　不要讓別人影響你

善用自己的智慧。你的生活是你自己的，不是別人的。你們必須靠自己研究，儘可能學習面對挑戰的本事，自行判斷資訊的真偽並為自己做決定。

過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道。

我用中國給你們舉個例子。過去人家都說那不是一個值得投資的國家，但我聽從自己的直覺，儘可能的研讀所有找得到的有關中國各種局勢的檔案，也實地拜訪了好些地方，做自己的研究，大膽地投資中國。從那時開始，中國的成長已遠遠超越美國和世界上絕大部分的其它國家。

做你自己：成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。但你一定一定要記得，在做你認為是對的事情之前，要盡自己所能得先做好功課。找出任何可以到手的資料，仔細研究，徹底分析，直到完全確定你的想法是正確的。

絕對不要在還沒這麼做之前採取任何行動。你會發現，那些不成功的人通常是沒花時間研究就貿然涉入一個他們不瞭解的行業。更糟的是，他們拒絕學習，結果賠上了寶貴的時間與金錢。

你不必聽我的，但一定要遵循倫理道德：你可以不管世俗的看法、常識，以及一般人所謂的「教條」，但必須遵守一個社會能夠生存所必備的道德規範。一個值得尊敬的人，絕對不會鑽法律的漏洞或走後門。雖然在當下可能看起來吃了點虧，但是從長遠看來，終究是贏家。

學會終身儲蓄：一定要避免只因為你花得起就拚命花錢的陷阱 —— 這不僅是通往破產之路，也是使你忘卻什麼是生命的目的。你應該有智慧地花自己的錢，買真正值得買的東西，把錢花在刀刃上，得到最大、最值得的獲益。

2　LETTER TWO　專注於你所熱愛的

年齡和你想做什麼事無關：在我開始第一項事業時，我是個6歲的企業家。你們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。

全心投入你最有熱情的東西：該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。

成功和失敗的關鍵在注意細節：投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。

千萬不要低估勤勞的價值。仔細研讀每一份你所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解。求證每一份報表的正確性，和最高管理層預估這家公司的未來走向和產值。找出他們的顧客、供應商、競爭對手，以及任何可能影響公司的人，問他們細節以求證報表的真實性。

除非你有把握比98%的投資分析師更瞭解這家公司，否則不要把錢投進去。沒有額外的努力與付出，成功是不會落在你身上的。除非你很「確定」這個東西有價值，不然不要投資。

3　LETTER THREE　普通常識並不普通

大部分人公認的智慧是個迷思：你必須為自己學會獨立思考。你一定要記住，永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過有沒有其它的可能性解釋。很多大眾社會相信的東西，常常是錯的。

不要期望報紙的報導是正確的：要小心地解讀報紙和電視所傳播的資訊，新聞報導時不時地就會誤導民眾。年輕時，我常覺得受到報紙的誤導，但是現在我已經學會怎麼解讀報紙，我已經知道如何找出新聞背後的真相。

要做到這一步，你必須先養成習慣，儘可能地蒐集資訊，習慣運用你的心智去思考真相可能隱藏在那裡。學習解讀每個媒體都存在的偏見，小心政府或特殊利益團體所設的植入性行銷陷阱。

許多人會盲目地相信別人告訴他的話。假如你真的想成功，千萬千萬不能隨意聽信別人的話。親自檢視每一件事，用你的眼睛驗證每一件事。

法國大思想家伏爾泰寫道：「普通常識並不是那麼普通。」二次世界大戰美國名將巴頓將軍加以詮釋：「當每個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。」這就是最好的提醒。

4　LETTER FOUR　將世界納入你的眼界

盡信書不如無書，走出去看看這世界。當你看過廣闊的世界後，你對自己和你的國家理解會更深入。接觸到不同的人、體驗過不同的世界後，你對自己會有更多的認識。你會發現從來不曾注意的興趣，從而知道你的長處和短處。你也會發現你過去認為很重要的事，其實並沒有那麼了不起。

不要只做個觀光客。你們要去到不同的人居住的環境，親眼見識他們怎麼生活，跟他們一樣地過日子。

瞭解金磚四國的重要性：巴西、俄羅斯、印度和中國這四個國家的經濟成長充滿投資機會。周遊列國的經驗，使我看好巴西和中國，覺得它們是多頭市場。看淡俄羅斯，覺得它是空頭市場，對印度則抱持懷疑的態度。

永遠不要做一個孤立主義者：我經常指出鎖國主義和保護主義會引起很多麻煩，而且不可能持久。如果你想使你自己和你的國家變得更好，就不能出現偏見、歧視和不接納他人。

保持開放的心，做個世界公民：要成為世界公民，第一步是敞開你的心胸，永遠不要拒絕第一眼看上去和你不一樣的人。我們常用第一次看到某個人的印象去判斷他，這很自然，也往往是很有用的方式。但是，知道某一類型的人和知道某一個人是很不相同的。

持續不斷地探索這個世界。你要自己去觀看、嗅聞、觸摸、聆聽和品嚐你能接觸到的所有東西。親自去環遊世界，和不同的人交流。直到你至少滿二十八歲，對自己和世界有更多認識之前不要結婚。

5　LETTER FIVE　研讀哲學，學會思考

「每個人都必須獨立思考，不可依賴別人。」這是我從自己的經驗中學到的教訓。雖然我是你們的父親，但是我不能替你思考或替你做決定。你需要設定自己的目標，想像自己的未來，找到自己要走的路。

假如你想瞭解自己以及什麼對你是最重要的，你就必須學習如何好好地思考。在你能夠成就任何事之前，也必須更瞭解自己。研讀哲學就幫助我做到了這件事。

反思傳統智慧和習俗，因為很多看似絕對正確的東西很多時候卻是錯的。如果當時有人反對主流的思想，探究他們反對的理由。這種練習會帶給你知識和自信，下一次當同樣的事情發生時，你就能夠提出建設性的批評，挑戰大多數人所相信的假設是否正確。

思考有兩種方法：一種方法是從觀察中得到結論，另一種方法是從邏輯中找出真相。

前面的叫做歸納法（induction，從某個特定的結論開始匯出比較一般性的看法），後面的則是演繹法（deduction，從一般的證據開始匯出某個特定真相）。這兩個方法並沒有那種比較好，重點在於訓練自己可以應用這兩種邏輯方法，使你能有一個平衡的思考方式。

你需要建立宏觀的世界觀，就要研讀歷史，從宏觀的角度觀看世界發生了什麼事。你會發現今日為真的事，十年、二十年以後並非如此。那本歷史書會告訴我們真相？歷史是多面的，有研究經濟和政治領域的歷史，也有從美國觀點、歐洲視野、各種亞洲、非洲和南美洲的角度檢視與瞭解的歷史。

想像我們的心智中有一個四度空間的立體世界圖像，這些不同視角的歷史就是一片片的拼圖。在你能把所有的拼圖擺放到正確的地方之前，你必須先蒐集這些拼圖，一一研讀。

歷史會讓你知道什麼是驅動市場的力量：要找出是什麼驅動市場，要學習如何分析趨勢，回顧歷史正是一個好方法。更棒的是，它還教你如何預測未來的變化。

日光之下無新事：我特別希望你記住：歷史通常會自我重複——至少馬克吐溫是這麼說的。人性不會改變。但是要記住歷史脈絡各有不同，不要期待事情會完全相同。

通則是：以前發生過的事，以後也還會再發生。每當某個人宣稱某樣東西是“「前所未見的創新」時，我會留意市場是否過熱了，然後通常就當機立斷抽出我的資金。當你聽到人們宣稱“這次不一樣”時，要深表懷疑。

中文會是下一個世界語言。世界上任何地方的任何人，我所能給與他們的最佳忠告可能是：讓你的孩子和孫子學中文。在他們的世代，中文和英文會是全世界最重要的兩種語言。

注意世界正在發生的重大改變：我們回顧歷史時，會發現西班牙主宰著十六世紀，之後兩百年法國是最繁榮的國家，英國在十九世紀大放光彩，而二十世紀是美國的世紀。現在二十一世紀是屬於中國的了。中國是一個偉大國家的再現。

你一生中必定會碰到挫折，那時，你只要記得「這一切會過去的」就好，這是你母親的口頭禪。就好像棒球手必須走出低潮期，你也會正視眼前的困難，走出屬於你自己的路來。

我也要告訴你，未來當你真的在生活中不快樂時，不論是親密關係、工作或任何事，如果用盡全力都無法解決，這是最重要的 —— 就是儘可能快速地改變，重起爐灶。

經濟學家告訴我們，不要讓沉沒成本影響我們的決定。意思是說不論你已經投資了多少時間、多少金錢、多少精力，假如它真的行不通，就不要再為了回收這些你曾經的付出，而繼續試下去。

你需要知道你是誰：你需要瞭解周遭的情況、世界和歷史，但是更重要的，你需要瞭解作為一個個體，你是誰。在鏡子裡好好的端詳一下自己，問是什麼驅動著你？瞭解你的弱點和察覺你的錯誤，在危機到來時就不會滅頂。

不要驚慌，學習心理學。要在投資上成功，除了哲學和歷史，你需要學習心理學。情緒會驅使股票市場走向某一個方向。當大眾對某則新聞過度反應時，他們要不然是高價買入，要不然就是在不對的時機賣空。很多時候，投資者的心理會加速市場的走向。

當你瞭解心理學後，對自己會有更深的認識。在大部分時候，短期交易的價格是受到人的心理所驅動，而中期和長期的投資，基本因素的影響大於心理因素。

圖表有時會呈現直線上升的情況，顯示股價已經漲到遠遠超越它實際的價值了，這表示眾人處在歇斯底里的狀況下。我知道價格最後會回到恰當的程度，所以我就賣空。然而你要小心的是，不要只因為價格很高就賣空，除非它已經貴到不可思議，而且你看到負面的改變就要發生了。

9　LETTER NINE　認出改變，擁抱改變

每一件事都會改變：想知道未來可能會發生什麼事，你必須先瞭解目前世界上發生的各種改變。所有的社會環境都會隨著時間而改變，不接受改變就像逆流而游，與這股力量對抗的你，遲早要滅頂的。

改變可以是催化劑：當我給投資人忠告時，我總是強調要「認出改變」。成功的投資者設法在大多數的情況下，能夠以低到不可思議的價格購買股票和原物料，只用很少的錢冒險。

光見到價格便宜不應該是你投資的理由。假如某樣東西一直很便宜，那麼它就沒有被投資的價值，它的股票不過是一張沒有價值的紙。要讓一隻很便宜的股票上漲，一定得要有「催化劑」，就像化學實驗一樣，必須加入加速反應的物質。

從投資的角度來看，「改變」的功能就像催化劑，這種改變不但必須對國家有非常大的衝擊，形式上還需要被認定在它發生之後幾年內會引起實質的改變。

永遠對改變保持覺知：這個世界是變動的，你眼前的功課是找出一種處理這些改變的方法。我所謂的改變不是那種表面的，而是基本的、深層的、通常幾十年才會發生一次的轉換。

世界現在正在發生轉變，在21世紀有潛力能夠變成超級強國的，不是美國，而是中國。

假如能讀到未來的報紙，每個人都可以成為百萬富翁：看得見未來的人可以累積財富。在1990年環遊世界後，我寫了一本旅遊札記。最近有個記者告訴我他看了這本書後，非常驚訝我所預言的都發生了，例如民族主義的興盛和好戰的伊斯蘭。他不能瞭解為什麼我可以看見未來，但我所做的其實就是 「看新聞」。

不要把賭注下在快出局的東西上：把你的眼光放在未來，不要眷戀那些遲早會過時的東西。不管你曾經投下多少的時間、精力和金錢，一旦這個東西走了、過時了，它就永遠消失了。假如你真的希望成功，把賭注押在會長存的東西上。

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匯率對於國家而言是非常重要的指標，一個國家的匯率所影響的層面包括進出口、通膨、通縮及企業獲利，各國政府當然不希望過大的匯率波動來影響景氣安定，所以透過各種財政、貨幣政策來調節市場波動，這也是匯率市場多半都是震盪走勢的原因。

但是當匯率趨一方向來時就會是一個長期趨勢，代表著市場上出現重大事件的發生而改變，這時就是掌握波段行情的最佳時機。

歐元最重要的觀察指標是通膨率，在歐盟區中有19個國家，若要依照經濟目標來調節，因各國經濟表現水準不同，較難達到一致性。
因此對於歐洲央行最重要的目標就是依照通膨率的高低，以寬鬆或是緊縮的貨幣政策來穩定歐盟區內的物價水準。