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"銅博士"，黑天鵝！
堵船之後又堵車，供應鏈正面臨大考！
據路透社消息，今年銅價飆升導致秘魯境內運輸非法銅礦的卡車數量驚人增長，導致道路堵塞、發生事故並造成危險情況，尤其是在天黑之後，這一條主要“採礦走廊”高速公路沿線的情況尤其嚴重，長達482公里的高速公路上的延誤和停車次數出現了驚人增長。
秘魯政府已在全國範圍內為手工採礦者發放了約86800份許可證，政府聲稱，非法採礦（主要是黃金採礦）每年價值約30億—40億美元，比販賣非法毒品更有利可圖。此前秘魯長期保持著全球第二大銅生產國的地位，但最近被競爭對手剛果奪走，不過在出貨量方面仍位居第二。
那麼，銅供應鏈受阻，對於近期的低迷銅價是否會有提振？銅礦供應是否還有其它擾動呢？
讓人頭痛的大堵車
在秘魯一條長482公里的高速公路上的延誤和停車次數，近期出現了驚人的增長。而這條已經部分鋪設的道路對於運輸銅精礦的卡車，到達海岸至關重要。
今年銅價飆升導致秘魯境內運輸非法銅礦的卡車數量驚人增長，導致道路堵塞、發生事故並造成危險情況，尤其是在天黑之後，這個安第斯國家的主要“採礦走廊”高速公路沿線的情況尤其嚴重。這條採礦走廊連接了阿普里馬克、庫斯科和阿雷基帕地區的礦山。沿著這條公路正在開發價值約120億美元的新項目，例如Southern Cooper的(SCCO.N)、Los Chancas和First Quantum's （FM.TO）的哈基拉。
據路透社消息，加拿大哈德灣公司一位消息人士提供的一份檔案顯示，5月份非正規採礦卡車在高速公路上發生了至少11起事故，該檔案還包含顯示道路受損情況的圖像。每天有大約120輛卡車從手工採礦作業中開出，其中一些有許可證，另一些則是非法採礦。這些卡車損壞了道路，造成了事故和污染。
“雖然我們已經看到這個問題好幾年了，但2024年卡車數量的增長令人吃驚。”上述人士補充說，該礦已正式尋求政府干預，以加強對道路的檢查和控制。
秘魯政府試圖通過收緊許可證來加強對手工採礦業的監管。小型銅礦和金礦開採者發起了反擊和抗議，阻礙了政府對該行業的改革計畫。
秘魯政府已在全國範圍內為手工採礦者發放了約86800份許可證，政府聲稱，非法採礦（主要是黃金採礦）每年價值約30億—40億美元，比販賣非法毒品更有利可圖。
利馬礦業衝突分析師伊萬·阿雷納斯表示，採礦走廊確實存在交通量增加的問題。非法採礦、運輸和加工金屬的活動正在迅速增加，供應鏈還在延長。
擾動不止秘魯
不過，關於銅礦供應的擾動並不止於秘魯。擾動頻發+部分項目存在延期，未來銅礦供應緊張或進一步加劇。
據華福證券資料，第一量子Cobre Panama銅礦復產難，供給增量再下調。年初考慮到該銅礦對巴拿馬國家GDP的影響較大，預計7月復產機率較大，但5月巴拿馬當選總統何塞·勞爾·穆利諾排除了公司進行談判的可能性，使得原本7月復產預期被打消，年內復產機率低。
尚比亞乾旱導致電力短缺，當地銅礦有停產風險。由於持續乾旱導致的輪流停電問題，尚比亞國家電力公司計畫要求礦業公司削減高達五分之一的用電需求。
其他干擾因素，如智利國家銅業RadomiroTomic 3月發生致命事故，英美資源Los Bronces、安托法加斯塔Centinel等礦山均面臨品位下滑和礦石過硬等問題，力拓Kennecott本期選礦廠輸送機遭遇意外停機。
部分項目再延期。世界最大的銅生產國—智利的國家銅業Salvador項目再推遲，該項目原本計畫2023年上半年投產，但因技術和管理落後，截至2024年第一季度項目總進展僅為70%，最新預測於2024年6月投產力拓Kennecott地下礦項目受墜落事件影響，投產時間推遲到2025年中；南方銅業TiaMaria項目投產時間推遲至2027年，該項目多年來受社區問題干擾開發，預計後期項目延期機率仍較大。
銅價看漲？
供應端的緊張，是否意味著銅價看漲呢？
基本面來看，截至6月13日國內銅社會庫存達42.93萬噸，較前一周周環比大幅去庫2.14萬噸，達到二季度以來周度最大去庫量。據SMM，6月14日進口銅精礦指數報0.87美元/噸，加工費轉正。自6月以來銅價進入短期調整階段，平安證券認為，基本面需時間對前期銅價上漲節奏進行消化。隨著下游採購情緒好轉，基本面拐點顯現。終端持續向好背景下，供需格局有望進一步改善。銅價短期調整或將結束，基本面修復後長周期上漲邏輯進一步夯實，看好長周期下銅價上漲。
華福證券表示，短期看，5月受資金逼倉帶來的價格泡沫已基本消化，全球降息方向不變，大通膨也將來臨，集中檢修帶動國內銅產量放緩，同時部分煉廠兌現前期出口預期，銅供給收縮，銅價回呼帶動下游採購情緒回暖，去庫拐點或將是銅價新一輪上漲的起點；長期看，礦端短缺難以緩解疊加新能源需求強勁將帶動供需缺口拉大，銅價有望迎來新漲勢。
浙商證券認為，銅的短期節奏或受聯準會調息不確定性影響，但2023年底至2024年上半年，上游銅礦明顯緊缺，2024年全球頭部16家銅企銅總產量指引新增量僅25萬噸，疊加成本中樞持續抬升，供需面及成本對銅價支撐較強，短期總體有望維持高位震盪，若聯準會調息政策超預期、供需層面或交易層面有超預期表現或進一步催化銅價。 (券商中國)