5兆美元大事件！史上最大「三巫日」來了

美股風聲鶴唳，隔夜輝達高位跳水8%，納指止步七日連創新高，「恐慌指數」VIX飆升。

都是被這個周五嚇到的？

當天，美股「三巫日」將有約5.5兆美元選擇權到期，規模史上最大。

而本次選擇權到期，適逢標普道瓊指數進行指數重平衡，隨後ETF也將進行相應調整，為市場波動性再添一股推波助瀾的力量。

其中，輝達可能“首當其衝”，相關選擇權到期價值是所有標的資產中第二大的，僅次於標普500。

美股「三巫日」（Triple Witching Day）是指指數、股票和ETF選擇權這三種金融衍生工具的合約在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。

由於投資者和交易員需要在這些合約到期之前調整他們的持股，在「三巫日」前後，市場往往會經歷較大的波動和成交量的增加。

根據選擇權分析平台SpotGamma估計，約5.5兆美元的指數、股票和ETF選擇權將在周五到期。根據高盛分析師John Marshall估計，到期選擇權的名目價值將超過5.1兆美元，將是有史以來規模最大的一次。

周五將到期的選擇權代表的名目價值相當於羅素3000指數市值的9.3%，這一比例高於絕大多數月份，僅次於2023年12月。

近一半的標普500選擇權仍是末日選擇權。目前散戶交投仍然非常活躍，標普500指數SPX的1手期權和末日1手期權交易在總交易中的比例仍然很高。

據媒體高盛全球市場部門董事總經理Scott Rubner稱，伴隨長伽碼（指持有某種期權策略時，標的資產價格波動對策略價值的正增益）約50億美元的消失，市場可能會經歷一段時間的動盪。

SpotGamma創辦人Brent Kochuba指出，這次與看漲期權掛鉤的到期價值是看跌期權名義價值的11 倍左右，這與上個季度相比有很大不同，當時該比率接近5:1。差距擴大顯示對上行敞口的需求不斷增長，同時對看跌期權的需求不斷萎縮。

Kochuba表示，這可能會導致周五及下周初某些高交易量股票和指數出現小幅下挫。

周四，美股市場已經提前反應，由於與輝達相關的合約到期價值高企，輝達盤中波動劇烈，漲3.8%後一度轉跌4.5%，日內等於從最高位跳水8%，最終收跌3.5%脫離歷史新高。

先前兩日表現亮眼的晶片股也高開低走，產業指數和台積電、美光科技、高通、Arm、甲骨文等AI股均脫離新高。

美股大盤方面，標普500指數在八天裡第二天下跌並脫離新高，納指和納指100跌離新高，“恐慌指數”VIX大漲，升破13。

商品反彈，美油連續三個交易日創七周新高並升破82美元，布油上逼86美元，現貨黃金漲超1%，一度升破2360美元至兩周新高。

自2022年底以來，Nvidia股價已飆升近800%，購買輝達看漲期權在過去一年中已成為一種越來越受歡迎的交易。

根據SpotGamma 數據，隨著投資者以近乎前所未有的速度湧入與輝達相關的看漲押注，導致輝達看漲期權的未平倉合約高於與標普500和其它跟踪大盤股指數的熱門ETF相關合約，這種情況被認為"極為罕見"，約有三分之一的輝達相關未平倉選擇權預計將在本周五到期。

根據彭博，這次輝達相關選擇權到期價值是所有標的資產中第二大的，僅次於標普500，高於SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相關ETF。

分析認為，推動輝達股價上漲的動力可能在本周五選擇權到期後減弱，一直在助推股價走高的"Gamma擠壓"現象可能放緩。

"Gamma擠壓"指的是密集的看漲期權購買迫使期權市場做市商購買更多的底層股票以避險風險，從而形成推升股價的良性循環。

SpotGamma指出，隨著周五選擇權到期，輝達將失去約一半的gamma，這可能會抑制其動能。此外，很少看到未平倉合約>140。

這種單檔股票的波動性會滋生不穩定性，不太可能從「股價上漲，波動率上漲」的極端行情，轉變為「股價持平，波動率下降」的情況，更可能的情況是「股價下跌，波動率保持高位」(華爾街見聞)