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財富傳承新姿勢：洛克斐勒家辦投資組合建構全攻略
艾德‧莫爾達弗（Ed Moldaver）是洛克斐勒全球家族辦公室（Rockefeller Global Family Office）董事總經理，在洛克斐勒廣場45號工作。
值得一提的是，洛克斐勒全球家族辦公室是洛克斐勒資本管理公司（Rockefeller Capital Management）的財富管理部門之一。
洛克斐勒資本管理公司成立於2018年，是一家獨立金融諮詢服務公司。該公司最初成立於1882年，是約翰·D·洛克菲勒的家族辦公室，現已發展成為一家為超高淨值人士和家族、機構和公司提供策略諮詢服務的公司。截至2024年3月31日，洛克斐勒資本管理公司在其三個業務領域－洛克斐勒全球家族辦公室、洛克斐勒資產管理和洛克菲勒策略諮詢，管理總額達1,330億美元的客戶資產。
在擔任金融顧問的34年時間裡，Ed Moldaver見證了他的職業和金融市場的發展。他說，如今，金融市場另一場變革正在進行，也越來越期望他們的顧問提供家族辦公室式的服務。本文Ed Moldaver分享了客戶服務方法、投資組合建構等主題。
服務客戶
Q：您與其他理財顧問有何不同？
A：隨著市場不斷變化，財富管理產業也經歷了轉捩點。我於1990年開始從事這一行。當時，我們只是簡單地為客戶推薦股票，幾乎沒有財務規劃。後來，透過技術和財務規劃，我們能夠向超高淨值客戶提供幾乎是機構級的服務。這是一個重大的轉捩點。
另一個轉捩點是獲取適當類型的另類投資機會。當下我們正在經歷一個新的轉捩點，即為超高淨值客戶提供家族辦公室服務。在洛克斐勒，超高淨值客戶可以在「一個屋簷下」完成所有事情。
從競爭的角度來看，我相信擁有一支專注於家族辦公室服務的團隊將會改變超高淨值財富管理市場的遊戲規則。
我們有一個由12個人組成的團隊，每個人專注於特定的財富管理的領域。我們擁有特許金融分析師（CFA）和特許金融規劃師（CFP）。當客戶聘請Ed Moldaver時，實際上他們聘請了12個人和一個外包的家庭辦公室。
Q：你如何對待客戶服務？
A：我骨子裡是個企業家，我認為這是我與客戶的共同點，他們中的大多數都是企業家，其中許多人是「創一代」。因此我實施了一個非常有效的特定流程，真正了解客戶以及他們如何在財務上取得成功，從而確定每個客戶的投資偏好。
有些客戶喜歡即時流動性，而有些客戶則不介意長期鎖定部分資金，只要他們能夠獲得更高回報。
當我們明確了客戶的所有投資偏好後，我們會制定一個財務計劃：“明確客戶的現狀，以及想要達到的目標”，此後將會進行持續監控。
Q：你是如何建立業務的？
A：最初是「微笑撥號」。三十五年前，我每天要打幾百通電話，大多時候都被掛斷了。偶爾，我會得到幾個好的線索，出去見見他們，然後以此方式建立業務，並透過這種方式建立實務經驗。最終，你會建立一個推薦基礎。
如今，我的大部分業務都來自於推薦。我繼續擴大和成長，特別是與適合的客戶合作。
我喜歡與商界人士合作的一個原因是我喜歡向他們學習。比如，是什麼讓他們成功？我從我的客戶身上學到很多。你知道，昨天我們在公司舉辦了一個活動，邁克爾·斯特拉漢（Michael Strahan，是一位知名的美國前職業橄欖球運動員和電視主持人）和德里克·傑特（Derek Jeter，紐約洋基隊的傳奇人物）談到了他們辛勤工作了20年之後才一夜成名的經歷。所以是的，任何有價值的東西都不容易。這需要很大的決心，你必須堅持每天做的事情。
建構投資組合
Q：目前您的客戶最關心什麼？
A：我們家族客戶的首要關切點包括：地緣政治風險。回顧歷史，會有一些人們擔心的事件：越戰、韓戰、甘迺迪總統遇刺事件等，都曾引發投資人擔憂。
此外，疫情和全球金融危機也為投資帶來不少隱患。不過,我們深信美國在這些困難面前最終都能克服重新步入正軌。所以，一般來說，我將這些不穩定因素看成是低價買進的機會。
如今，我們的市場接近歷史高點。如果出現一些不穩定因素，我也不介意保留一些現金備用。
Q：您如何為客戶建立投資組合？
A：我們會基於每個客戶特定的風險承受能力，去客製化投資組合。但至少在我們的客戶中，有一個普遍的投資主題，那就是現在可以在債券市場和私募工具中獲得相當可觀的回報——儘管我們必須非常謹慎地選擇管理人。
但作為一個普遍的主題，我們在公開股票方面的投資較少，而在另類投資方面的配置較大。我們手頭上有相當數量的現金，因為與過去10年的零利率環境不同，我們現在可以獲得約5%的回報。
如果出現不穩定因素，那麼在去年10月份以來的市場大幅反彈之後，手頭上有一些現金儲備是件好事，有利於我們在必要時及時調整投資組合。
偏好另類投資
Q：您自什麼時候開始增加對另類投資的配置？
A：我們大約在四年前開始大量配置另類投資。如果你看看過去10年另類投資的表現，你會發現它們的年化報酬率比公開市場表現高出約4%。我認為公開市場收益率為13%，私募股權行業整體收益率為17%左右，上下浮動0.5%。
人們認為，私人公司的交易價格通常低於上市公司。如果你有兩家相同的公司，一家是上市公司，一家是私人公司，除非我們以更低的價格購買私人公司，否則為什麼要購買流動性較低的私人公司？所以如果你有一個由20個私募公司組成的投資組合，並且在接下來的五年裡它們要么被出售要么上市，那麼這個差距將會縮小，你將從中獲得的額外流動性溢價。
公開市場非常有效率。它必須如此，因為參與者更多。效率已經被擠壓得差不多了。一些最好的管理者也沒有表現出超越市場的能力。但是在私募市場，這樣的優秀團隊仍然存在。如果你能夠為你的客戶獲得適合的投資機會，那麼將會有相當可觀的超額報酬。
所以，如果你是超高淨值人士並且與業內頂尖投資者有關聯，你應該與他們一同進行共同投資。如果你是超高淨值人士但缺乏這種關聯，你的財務顧問則應該與他們保持聯繫。
Q：有沒有特定的另類投資領域是您喜歡的？
A：最初，我們做了許多傳統的中型市場私募股權（middle-market private equity，投資於中型企業的私募股權基金，「中型市場」包括2500萬美元～10億美元的交易）的投資。我們的客戶參與了一些現金流充裕的直接投資。在過去一年半的時間裡，我們大量投資私募債務基金，這些基金向私人企業提供貸款。
由於地區銀行有擾動，私募債務基金將其吸收。如果一家上市公司可以以8%的利率發行債券，那麼一家需要7,500萬美元的私人公司就無法發行債券。因此，有些資金池告訴他們，「是的，我們可以藉給你，但我們會向你收取10%的利息和一筆手續費。」這些資金池以相當系統化、一致的方式可以為投資人帶來兩位數的回報。
展望未來，我們喜歡二級市場，即以折扣價購買其他股權基金資產的資金池。一些現有的私募股權基金即將到期，迫切需要將資本回饋給LP。
Q：當您之前談到可投資本（Dry Powder）時，您認為市場中是否有哪個特定領域可能存在泡沫？
A：我在這個行業已經有35年的經驗。有些地方還保留著類似1999年和2000年的痕跡。當時人們對網路這項偉大的技術感到非常興奮。如今，我認為與人工智慧相關的任何事物的估值都非常高。
我確實在傳統的標普股票中看到了很多機會，例如工業股。因為我認為人工智慧將對它們的生產力和利潤產生巨大影響。所以我比較喜歡價值型投資。
Q：您於2020年從史蒂費爾（Stifel）加入洛克斐勒，是什麼吸引您加入這家公司？
A：有兩個主要因素：首先是為客戶提供個人化解決方案：私募股權、另類投資以及獲得罕見的直接共同投資機會。我曾在幾家大公司工作過，我們在洛克斐勒看到的交易規模是我在其他公司從未見過的。這是其中一個原因。
其次，我在洛克斐勒能夠為客戶提供家族辦公室式的服務。我發現對客戶來說，在稅務和規劃方面最令人沮喪的事情實際上是試圖掌控整件事。有些人喜歡這樣做，但大多數人不喜歡。如果有一個值得信賴的工作人員集中與他們的會計師、信託和遺產律師溝通，並處理資產負債表，那麼客戶相當於建立了自己的家族辦公室。(諾亞精選)