日股4~6月下跌1.9%，海外投資者減少買入

日經平均指數在4~6月下跌786點（1.9%），創出自2023年7~9月以來的最大季度跌幅。在該指數的225家成分股中，1~3月上漲企業有190家（84%），但4~6月減少至113家（50%）……

一度處於世界股價上漲前列的日本股票的漲勢出現了陰影。日經平均指數在4~6月下跌786點（1.9%），創出自2023年7~9月以來的最大季度跌幅。由於擔心日元大幅貶值會對經濟產生負面影響等原因，海外投資者的買盤出現萎縮。日本股市要想重回上漲軌道，企業業績的提高和實際工資的上漲非常重要。

日經平均指數在2月22日突破了34年來從未超過的3萬8915點大關，3月下旬升至4萬0888點的最高點。但4月以後漲勢減弱，收盤價一次也沒能回到4萬點。

在日經平均指數的225家成分股中，1~3月上漲企業有190家（84%），但4~6月減少至113家（50%）。

4~6月日經指數的漲跌幅度低於上漲4%的美國標準普爾500指數和持平的歐洲斯托克600指數。

與2023年底相比，日經平均指數漲幅為18%，雖然因截至3月的“儲蓄”而表現強勁，但4月被台灣加權指數超越，6月被納斯達克超越，二者都是高科技股比重較高的指數。日經指數還一度被標準普爾500指數逆轉。

日本股市原地踏步的背景之一是日元兌美元一度跌至1美元兌161日元的大幅貶值。日經平均指數創出最高點的3月22日是在春季勞資談判中確認較高加薪率的一周後。加薪推動海外投資者對日本物價和工資的良性循環前景充滿期待，紛紛買入日本股票。

但是，4月日元貶值速度加快，日本政府不得不進行匯率干預，消費停滯等對宏觀經濟不利的一面開始顯現。野村證券的首席股權策略師北岡智哉認為，“投資者對於日本在擺脫通縮後發生改變的巨大期望暫時消退”。

對於按美元計價來考量投資成果的海外投資者來說，日元貶值將導致收益縮水。雖然他們對日本股票很感興趣，但“如果不能確信日元貶值停止、不會跌破160日元，就很難買進”，瑞穗證券的機構投資者營業部長石川真理子表示。以美元計算的日經平均指數在4~6月下跌8%，與1~3月的上漲13%相比急轉直下。

英國大型資產管理公司施羅德在6月的全球市場展望中，把對日本股票的判斷從“看漲”下調至“中性”。指出日元過度貶值導致的進口價格上升有可能會對消費者心理和企業盈利造成壓力。

此外，日本上市企業的業績前景也令人擔憂。財年截至3月的企業在發表財報時，對本財年盈利計畫態度慎重，與市場預期產生了偏差。《日本經濟新聞》（中文版：日經中文網）的統計顯示，上市企業整體的2024財年（截至2025年3月）淨利潤預計比上一年度減少2%。

豐田的股價在4~6月下跌13%，總市值縮水9.9兆日元。該公司預計2024財年的合併淨利潤（國際會計準則）將同比減少3成，降至3.57兆日元。

分析師預測平均值（Quick Consensus）約為4.45兆日元，雖然高於公司計畫，但與財報發表前相比，下降了近2500億日元。圍繞國家認證程序的違規問題也令股價蒙上陰影。

海外資金的流入正在踩下剎車。東京證券交易所彙總各市場參與者交易情況的各投資部門交易動向顯示，海外投資者在5月第4周~6月第3周連續5周淨賣出共計6959億日元現貨股票。年初以來累計淨買入約4.2兆日元，但目前這一大幅淨買入出現明顯減速。

與2012年開始的第二屆安倍晉三政權相比，海外資金流入缺乏力度。對安倍政權的經濟和貨幣政策“安倍經濟學”給予高度評價的海外投資者在頂峰時累計淨買入約20兆日元。

另一方面，岸田文雄政權下的累計淨買入額僅為5兆日元左右。受政治資金引發的混亂影響，內閣支援率低迷至2成左右，對政策執行力產生質疑的海外投資者有可能暫時增加了獲利拋售。

不過，也有聲音表示“海外投資者關注的是股東回報和交叉持股的解除，對日本股票的興趣沒有改變”（瑞銀證券的股票策略師守屋希美）。

如果7月下旬開始正式公佈的4~6月財報出現業績上行的可能性，或考慮到物價影響的勞動者人均“實際工資”擺脫連續25個月負增長，海外投資者有可能重新開始買入日本股票。 (日經中文網)