巴倫周刊—美股風格輪換，標普500等權重指數可能跑贏標普500

長期以來，標普500指數一直是投資者心目中“股市”的代名詞。但隨著七大科技巨頭在指數中佔的權重越來越大，越來越多的投資者開始談論並投入資金到標普500指數的另一種版本——標普500等權重指數。

如果近期的市場趨勢持續下去，這可能是一個明智之舉。

標普500等權重指數與傳統的標普500指數非常相似。但它不是根據公司的市值分配權重(科技七巨頭佔指數權重的30%)，而是平等地計算每隻股票的權重。每隻股票只佔該指數的0.2%，而科技七巨頭合計佔比不到2%。

由於大型科技股的走勢在很長時間裡決定著標普500指數(S&P 500)的漲跌，因此，標普500等權重指數已成為衡量其他市場表現越來越有用的指標。近幾個月來，該指數以及跟蹤該指數的景順標普500等權重ETF(RSP)已成為華爾街普遍引用的指標。

雅努斯•亨德森（Janus Henderson）最近的一份研究報告就是一個例子。這位投資經理表示:“雖然市值加權的標普500指數的預期市盈率為21倍，但該指數的等權重版本的預期市盈率更合理，為16倍。這種差異反映出大型科技股在基準指數中的權重很大。”

Bespoke投資集團在最近的一條推文中也發表了類似觀點：“對標普等權重有什麼看法?肯定已經經歷了一個漫長的盤整階段，它最終能再創輝煌嗎?”

Factiva的資料顯示，總體而言，去年標普500等權重指數在分析師報告和新聞報導中被提及的次數超過6,000次，高於前一年的約3,000次。Google搜尋趨勢顯示，標普500等權重指數網路搜尋量增長了約四倍。

由於受到更多關注，投資者紛紛流向景順標普500等權重ETF。FactSet的資料顯示，過去12個月，該基金淨流入近110億美元，規模已膨脹至540億美元以上。相比之下，投資者向追蹤標普500指數的SPDR投入了約170億美元。按資產計算，它是最大的ETF，擁有5500億美元。

景順ETF專家主管約翰•弗蘭克(John Frank)在一封電子郵件中表示:“標普500等權重指數ETF一直是我們討論得最多的，頻率從未如此之高。”

所有這些關注都是值得的嗎?在很大程度上與2024年的科技股大漲隔絕，同等權重的標普500指數今年迄今為止的回報率僅為7.6%，而傳統標普500指數的回報率超過18%。

但對於除七巨頭外的標普500指數的另外493隻股票來說，下半年的前景可能會表現更佳。投資者最近開始質疑，在人工智慧領域的巨額投資是否會帶來回報，這可能意味著科技七巨頭的部分高估值過於樂觀。

與此同時，聯準會在今年下半年開始降息的可能性大幅增加。這往往有助於等權重指數所強調的那些較小的股票。由於現金較少，債券市場的准入管道受到更多限制，標普500中較小的股票往往會從較低的利率中獲益更多。

FactSet的資料顯示，儘管標普等權重指數算不上一個小盤股指數，但其投資組合中只有約三分之一投資於市場上180隻最大的大盤股，相比之下，標普加權指數的這一比例超過80%。

等權重指數強調的行業，如公用事業和房地產，也可能會提振該指數。這些行業合計佔等權重基準指數的13%左右，而標普500指數的這一比例約為5%。

房地產是2024年以來標普500指數中表現最差的板塊，但如果利率下降有助於恢復陷入僵局的房地產市場正常化，地產股因此可能會得到提振。如果利率下降，房地產（股息率3.4%）和公用事業（股息率3.1%）都將比債券更受益於較低的利率。 (巴倫周刊)