※警語：全文發佈於 2023/07/02，部份資訊可能與閱讀當下有所落差，投資人應審慎評估※

（1）產業：航運類股。
（2）股本：211.6億。
（3）股東結構：公營1.45%、外資25.94%、本國金融機構4.22%，公司法人9.75。
（4）績優股：近10年有3年虧錢、7年賺錢。

（1）近10年只有5年配發股利，今年配發現金股利70元，殖利率44.7%，盈餘分配率80.4%。
（2）今年除息交易日6月30日。

（1）5月份營收229.2億，年增率-60.8%，月增率 2.59%。
（2）今年前5個月累計營收1,121億，累計年增率 -60.7%，今年營收嚴重衰退，而且比腰斬更慘。
（3）今年第1季EPS 2.38元，較去年同期減少16.78元，獲利嚴重衰退，個人預估今年EPS大約10元。

（1）近期股價最高點：3月15日的179.5元。
（2）歷史股價最高點：2021年7月的233元。

6月30日，除息後第1個交易日爆量漲停，三大法人及主力同步大賣。

（1）近5日三大法人合計買超3,845張，其中外資賣超2.76萬張、投信賣超1萬張、自營商買超4.15萬張
（2）近2日三大法人合計賣超2.47萬張，其中外資賣超3.05萬張、投信賣超1,586張、自營商買超7,400張。

（1）海運產業今年遭遇逆風，長榮海運董事長張衍義表示今年海運業有三大挑戰，包括全球貿易量走低、運價崩跌及艙位增加，尤其今年及明年新船下水、新增運力，對運價造成壓力，不排除海運界將重回殺價競爭的回頭路。
（2）近期海運的2M聯盟宣布將於2025年終止協議，2M聯盟由全球前兩大航商MSC與Maersk所組成，因疫後策略布局分化，MSC持續增加船舶布局，Maersk則擴增海陸空物流運輸領域，考量2M聯盟運力占全球約30％，對短期市況影響不大，但2M聯盟終止協議，中長期而言兩大航商為維持貨載量可能導致價格戰。
（3）最新一期上海航交所出口集裝箱運價指數(SCFI)6月30日公布，在美國線反彈加持下，擺脫連續3週下跌，綜合指數上漲來到953.6點，較前期上漲29.31點，漲幅達3.17%、月跌幅3.04%。
四大指數則是漲跌互見，歐洲、地中海表現較差，美西、美東及南美都是上漲走勢，研調機構指出，歐洲航線近期持續有超大型船舶下水，俄烏戰爭一直不結束，市場需求尚未出籠，造成歐洲運價鬆動往下，美國則迎來旺季行情，受惠需求回升、運價也開始往上。
（4）長榮擬向巴拿馬長榮國際以7.8億美元（約新台幣240億元）買下長榮新加坡公司100%股權，總經理謝惠全表示，主要為進行航線船隊配置優化，並降低營運成本及擴大營運效益。

1.疫情導致航運類股近2年多大賺，期間不斷的建造新船、貨櫃，疫情過後將變成供過於求，今年以來國際運費持續低迷，個人預估今年EPS大約10元，股票大約100元的價值。
2.6月30日長榮雖然爆大量漲停，但三大法人及主力同步賣超，其中外資更是已經連續大賣4個交易日，在國際運費持續低迷的情形下，未來要再大漲的空間十分有限。

1.三大法人買賣情形
2.國際運費走勢。
3.每月營收。

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文中所提股票僅為個人研究心得，並非投資建議，請自行審慎評估風險，盈虧自負。

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當輝達公佈第一季財報營收 72億優於市場預期 65.2億，單季獲利 1.09元優於預期的 0.92元，盤後股價一度大漲超過 28%，但真正讓市場驚豔，噴出大漲的原因是對未來第二季的展望，預估營收達 110億，季增 53%、年增 63%，毛利率將從第一季的 66.8% 直接猛跳到 70%！

而導致這驚人的轉變，主要原因是「數據中心」部門所帶動，CEO 黃仁勳表示，電腦產業正同時經歷兩大轉變：「高速運算」、「生成式 AI」，隨著各大公司爭相將生成式 AI 應用於每項產品、服務，價值逾一兆美元的全球資料中心基礎設施將升級為高速運算，輝達正大幅增加全系列資料中心產品以滿足「激增」的需求。

伺服器就是運算功能更快、儲存空間更大、對性能要求更高的超大型高階電腦，所以跟一般電腦一樣，有CPU、高速傳輸晶片、Dram、BMC、硬碟、PCB、CCL、機殼、散熱風扇….各種零件，但是AI 伺服器裝的大腦是功能更為強大的 CPU，與高階圖像處理晶片 GPU，GPU跟CPU的差別在於，核心數更多，可以將一項工作拆解同時分配給不同的核心處理，讓運算速度更快，研究機構：「OPEN AI預估需要 29,936顆 GPU來幫 ChatGPT 提供運算服務，而每次查詢的成本估計為 0.36美元」，而 AI 與機器學習應用範圍只會越來越廣，使 GPU對伺服器的重要性日漸提升，這就是輝達股價創歷史高的原因。 

其他業者包含，記憶體三星、海力士、美光三家市佔率超過94%，遠端管理伺服器BMC晶片5274信驊，高速傳輸晶片5269祥碩，PCB則有2368金像電、8155博智伺服器營收占比較高，CCL代表則是 2383台光電，用ABF作為IC載板因為伺服器使用大量高階CPU、GPU、高興能IC，對ABF層數與面積要求大幅提升，3037欣興、8046南電、3189景碩主要受惠，因為高階AI伺服器對散熱要求更高，溫度高到氣冷無法解決時，液冷散熱成為顯學，相關廠商3324雙鴻、3017奇鋐、6230超眾、2421建準。伺服器ODM代工廠2382廣達、6669緯穎、2356英業達、3706神達、2317鴻海、3231緯創。近年來PC、NB、板卡廠2357華碩、2376技嘉、2377微星也紛紛切入伺服器市場、機殼廠8210勤誠，滑軌2059川湖。

將動輒20公斤以上的伺服器從機櫃的深處拉出來，這個快速流暢省力的動作，竟然是倚靠兩側厚度不到2公分的輕薄鐵片所完成，這就是伺服器機櫃中不可或缺的關鍵零組件「滑軌」。

難在哪裡？滑軌愈厚，荷重力愈佳，但影響機台散熱需求，伺服器業者對滑軌的厚度要求要愈薄愈好，普通伺服器動輒20-50公斤，AI伺服器則是 100公斤起跳，但滑軌要更輕、更薄、又要能撐住荷重，這只是它進入障礙的第一關。

伺服器產業是一個封閉的產業，關鍵零組件滑軌更是被少數幾家廠商獨霸，伺服器要用哪一家滑軌，在新平台推出兩年前早就預先指定並共同開發設計，新進者就算是鴻海想切入也只能吃閉門羹。

(2059)川湖成立於1986年，至今36年，掛牌18年，以自有品牌「King Slide」行銷全球，IBM、HP、Dell…都是其客戶，產品市佔率高達 30%以上，穩居世界第二。它的主要對手是Accuride slide 市佔率60%，換句話說這兩家業者就稱霸全球九成以上伺服器滑軌市場。

滑軌的應用範圍從日常生活的家用電器、辦公桌、抽屜、工具箱、醫療推車、廚具…範圍非常廣，對產品的要求不像伺服器滑軌那麼高，但整體產值遠高於伺服器滑軌，故川湖為了分散產品線，又能維持高毛利，切入高階廚具滑軌式廠，全球產值高達 35億美金，目前廚具部分只占 2%，畢竟伺服器滑軌那麼難都能做，廚具滑軌對它而言只是小菜一碟，未來成長的空間非常大。

川湖的領先地位很難被撼動，員工數超過1500名，工程師就超過 350名，銷售通路遍佈全球，在美國、加拿大、歐洲、日本、中國、台灣都有專利佈局，到2023年4月10日為止，申請專利數高達 3210件，核准總數 3055件，每天不是在申請專利，就是在申請專利的路上，厚築高牆-形成難以跨越的障礙。

從產品的設計、模具設計、設備的設計都自己來、符合環境規範的表面處理、電鍍能力，高度自動化的組裝線，95%的產品都可以拆卸回收，川湖的滑軌因為夠輕、夠薄，有助於提高 AI伺服器的冷卻效率與散熱效果，使用壽命更長，所以產品的平均單價提高好幾倍。

去年受到北美雲端供應商下修資本支出，並遞延伺服器訂單，預估今年第一季就是谷底，因為高階的 ChatGPT帶動的高階訂單並未下修，重點是英特爾及AMD兩大新伺服器平台預計第三季陸續出貨，預估第四季新伺服器平台滲透率可達20%，並開始大量出貨，將迎來明顯的成長動能。

川湖在2021年就已經佈局 AI伺服器相關產品與專利，將來客戶會逐漸汰舊換新，水冷與浸沒式伺服器川湖也投入研發更輕薄的新產品，川湖第一季帳上現金高達 132.4億，佔總資產67.8%且大多是美元，應收帳款10.5億占5.39%，存貨8.84億占4.53%，流動負債僅18.4億占9.4%，財務結構相當穩健，132.4億的現金是股本9.53億的13.8倍，光是每個月的利息收入高達4000多萬，貢獻EPS 0.423元。

2022年的稅後盈餘EPS高達42.56元，扣掉匯率貢獻本業穩健成長，第一季產業谷底依舊維持每股 4.8元的亮麗成績，歸功於高市占率、高專利牆、高客戶黏著度擁有訂價權，第一季的毛利率高達 58.29%，比起去年平均57.27%還高，甚至於(2330)台積電第一季毛利率 56.33%。

川湖目前本益比僅約11倍，歷史本益比最高約27-29倍，團隊看好在兩大伺服器新平台推出後，有助於複製 2012到2013年本益比提升至24-25倍，加上新產品毛利率提升，每股盈餘大幅拉高，里歐稱它為「王者榮耀-滑軌霸主」將實至名歸。

倾心慈善事业，真诚奉献爱心；富不忘慈，济贫济困济世

感謝社團法人高雄市慈善團體聯合總會27年來的付出，累積至今共發出7646萬元的助學金，有7977位人次的學童受惠，讓孩子可以順利讀書，是我們共同的願望與責任。

恩師林誠宏參與 #港都聯合助學 至今，已經第2年了，每學期都會認助三十位同學，今天陳其邁 Chen Chi-Mai市長與林道宏先生，也一起到現場，給這些孩子們鼓勵，希望大家都能順利學習，健康成長，也期許同學們，未來若有能力，也能幫助其他需要幫助的人，繼續將這份愛心延續，持續善的循環。

我們正輝投顧也即將開啟『六月盛夏助學暖心方案』幫助更多孩子能上學，上好學！

南俊2002成為Supermicro滑軌供應商

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