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聯準會啟動升息 你的投資要轉彎嗎？ | 行家心法 | 理財 | 經濟日報

9月台股、美股都創了歷史新高，但走勢卻是持續震盪，讓投資人忐忑不安。利多是企業獲利強勁，利空是債券殖利率居高不下。在多空交戰下，手上的ETF該怎麼操作呢?投資就要持有最強的標的，今年以來漲幅最大的ETF仍最具續航力，但同時也要有風險意識，保留適度現金可以給自己多留一份安全保障。

台股9月營收已公布資本額大於50億元的有172家，其中營收年成長大於25%的佔41%，營收正成長但低於25%的企業佔33%，超過7成企業營收成長，整體第三季營收強勁上漲。同時台灣出口金額更呈現連續35個月上漲，創下歷史最長連紅紀錄，顯示台灣景氣維持熱絡景象。

但另一方面，國際市場債券殖利率持續飆高，美國10年公債殖利率突破5.3%，企業BBB級投資等級債殖利率更突破6%以上，法國債務佔GDP比重超過110%，法國10年公債殖利率最高來到4.99%，歐洲債市也同樣呈現高度緊張。

目前金融市場最擁擠的交易還是科技股，但科技股也是強弱有別。在高階晶片技術升級下，從晶圓製造、封裝到導電材料、散熱，都需要同步升級。因此，唯有高技術含量，高資本支出、高營收規模的企業才能勝出。

今年以來截至10/8，台股漲福70.26%，並創下歷史新高。但有多檔ETF漲幅遠超過大盤，其中以半導體ETF漲勢最強勁，如00913、00891、00892等，另外有幾檔科技ETF表現也不錯，如00935、00947、00894等，主動ETF有幾檔表現不錯，如00981A。投資人若有相關ETF可以續抱，或定期定額持續買進。若想要單筆投資，建議不要追高，等股市有回檔機會時，再少量買進。

另外，美股那斯達克指數雖然創歷史新高，但今年以來漲幅僅17%。但費半指數雖然尚未突破新高，但今年以來漲幅則高達78.2%，二者表現強弱差異大。投資人若想將部分資金放入美股，仍可以00830、00911為優先。

另外，盤整一段時間的美國大型科技股00757(統一FANG+)，近4個月緩步走高，目前也創新高。而追蹤Nasdaq指數的ETF，除了富邦Nasdaq(00662)之外，今年還多了009800、009818，也可以留意。另外，去年表現強勁的00910(第一金太空衛星)，在SpaceX掛牌後進入回檔修正，反而原先表現落後的資安股00875(國泰網路資安)近期衝勁十足。

根據統計，S&P500指數雖然創新高，但是500家企業中，股價高於200日平均線的佔47%，低於200日均線的佔53%，顯示股市分化、個股強弱差異極大。因此，投資人雖然可以持續持有強勢股，但也要提高風險意識。

建議投資人保留適當現金，增加整體資產的緩衝能力。若大盤維持在月線、季線上方，可保留10%至20%現金，若跌破季線時，可將現金比重拉高至30%。如此可降低風險，也預留未來市場出現較大修正時，定期定額買進的能力。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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股市在6月創新高後，進入整理格局，常常一天漲、一天跌，讓投資人摸不著頭緒。短線市場有不少負面風險，除非可以確認下一步走向，否則橫盤整理也是一個消化浮動籌碼的過程。現階段可以善用多元配置來降低不確定風險，以近3個月的ETF表現來看，生技、高股息ETF反而逆勢上漲，可以適度納入投資組合中。

近期市場漲漲跌跌，又缺乏動能，主要是短線面臨以下幾個風險:

一，美伊情勢偏向負面發展，荷姆茲海峽通行困難重重，導致油價再度飆高近每桶100美元。

二，通膨壓力難以去除，聯準會升息壓力上升。雖然目前川普強力反對升息，但若油價居高不下，聯準會似乎也很難拒不升息。目前Fedwatch的預估是，到今年底可維持利率不變，不過市場情勢隨時都可能改變。9月聯準會的行動至關重要，因為若聯準會真的宣布升息，代表利率方向轉向，對全球金融市場釋出收縮資金訊號。

三，美國債務危機升高，公債殖利率居高不下。聯準會尚未真正升息，但是美國10年公債殖利率來到4.8%，30年公債殖利率來到5.2%，都處在相對高點。這代表市場拋售債券的趨勢。美國政府臨近債務上限與今年投資等級債券大量發債，導致殖利率升高，債券成為避風港的功能也大打折扣。

四，貨幣戰爭再掀波瀾。原先市場預估美元升息，導致美元走強，非美貨幣貶值，包括日圓、韓圜都走低。但在美國施壓下，日圓、韓圜反彈，新台幣也走升。不過，未來美元仍有升息壓力，因此貨幣走勢仍看後續發展而定。

投資氣氛觀望，短線轉進生技、高股息

目前企業基本面仍然表現良好，主要仍集中在AI相關產業與個股，美國四大雲端業者的財報都不差，數據也顯示AI投資可創造營收獲利，然而面對持續加碼的巨額資本支出，市場仍有疑慮。

從熱烈擁抱AI題材，到認真檢視AI投資獲利，現階段投資人更為理性謹慎，在大環境不確定升高下，部分AI投資獲利出場。包括投資境外的主動AI相關ETF，上半年漲幅強勁，但近3個月修正幅度較大，此外，短線油價反彈下，潔淨能源、電池儲能等股價也受到一些影響。

相較之下，先前因市場焦點落在AI等科技股，而被冷落的生技ETF，近期反而是漲幅最明顯的標的，而重視穩健配息的高股息ETF，近期也逆勢成長。顯示資金轉進低基期或低風險的標的。

AI仍是主軸，但可增加多元配置

整體而言，今年上半年以半導體ETF表現最為強勁，績效遙遙領先生技、高股息等ETF。但是，近3個月雖未重挫，但呈現盤整走勢，顯示市場正在等待進一步的消息。另外，原油ETF短線經歷修正又爆衝，也是今年表現最強勢的標的，不過，油價走勢詭譎多變，不建議現階段押注原油相關ETF。

AI是目前市場主軸，仍然可做為投資人的核心配置，只是在大環境雜音較多，以及許多股票要檢視投資價值下，不彷可略為降低科技ETF投資比重，採取多元佈局，分散一些資金比重到生技或高股息ETF上，更能因應市場的波動風險。

7月金融市場歷經了一場震撼教育，雖然短線似乎有止跌機會，但市場大跌也正考驗經理人的抗震能力。檢視近期主動台股基金與主動ETF表現，哪個經理人可以讓你安心續抱呢?

今年是主動ETF熱烈開展的一年，目前已經有21檔台股主動ETF掛牌，其中，今年新登場的有12檔，超越去年的9檔，不僅發行檔數大增、募集金額也相當驚人。另外，台股主動基金已有138檔，雖然檔數沒有變動，但在主動投資潮下，也值得投資人關注。

7月股市大震盪，台股驚見單日大跌千點紀錄，統計最近一個月台股加權指數跌幅6.52%，卻有多檔主動基金大跌25%以上，令投資人心驚不已。不過，追蹤上半年表現最佳的前幾名台股基金，多數可保持績效，且仍大幅超越指數表現。而且統計台股基金近一年同類平均報酬率達109.5%，也超越大盤指數83.1%。

台股基金震盪，平均仍領先指數表現

在台股主動基金表現中，施羅德台灣樂活中小基金，在近1個月震盪中跌幅11.7%，以中小型基金而言，相對跌幅較小，且能保持前7個月超過100%的報酬率，可說是難能可貴。基金經理人在6月底大幅拉高現金比例，幫投資人躲過一劫。

另外，元大高股息優質龍頭基金，由於以高股息股票為主，相對波動較小，雖然持股近6成放在半導體類股，仍相對抗震，今年績效反而超越其他積極型台股基金。長線績效亮眼的安聯台灣科技，近1個月跌幅近22%，也讓今年績效大打折扣。雖然科技基金原本波動就較大，但又正好基金經理人更換，面臨不小震盪。不過，目前接手的經理人同時也是安聯台灣大壩的長青經理人，投資人應該不用過度擔心。

主動ETF震盪幅度大，短線尚未超越0050

今年主動ETF買氣熱絡，規模快速成長，不過7月的大殺盤，讓主動ETF遭受重擊，許多新掛牌ETF都跌破發行價，讓投資人心慌慌。上半年表現亮眼的00981A、00991A，近一個月跌幅分別有16%、21%，吃掉不少上半年的獲利。

觀察今年以來報酬率較領先的前五名主動ETF，只有00981A績效小幅超越0050，其他幾檔都落後，此外，若統計近一年績效，除00981A外大多落後0050。今年以來主動ETF跟台股基金相比，整體表現仍較為落後。

別只看報酬率，基金與ETF該怎麼挑呢?

由於現在主動ETF持股每天都要公告，許多投資人很忙碌，每天都要追蹤經理人買了甚麼、賣了甚麼?此訊息甚至成為少數炒短線投資人的參考標的。但對投資人來說，買基金或ETF，是為了降低自己投資選股的風險，不應該用如此短線的心態投資。

若想要中長期持有，並穩健打敗大盤，除了看基金(ETF)報酬率之外，還要多注意二個指標。一個是標準差，衡量基金波動風險，一個是夏普值，衡量基金在考量風險下，能不能創造超額報酬率。一檔基金(ETF)通常要掛牌一年以上，才有較為客觀的標準差與夏普值數據可參考，因此我們可先觀察基金一年期績效，再參考標準差與夏普值。

一般來說，追求高報酬的基金，標準差也會比較大，因為要抓住大波動股票，才能賺到較高報酬率。然而若基金表現經常大起大落，長期投資不一定可以獲得較好的報酬。因此還有另一個參考指標夏普值，同時考量風險與報酬率。一般來說，夏普值越高的基金越可以持有。

台股基金與ETF，誰總績效表現較好呢?

以前述台股基金為例，元大多多的標準差47.11，夏普值0.75，是表現相對最優的基金。而元大高股息優質龍頭，標準差44.33相對較低，但長期績效較落後，夏普值為0.63。另外，施羅德台灣樂活中小與安聯台灣科技，標準差雖較高，但報酬率與夏普值表現仍相對較好。

若觀察台股主動ETF，00985A主動野村台股50標準差34，夏普值0.61，都與0050差異不大，相對表現較穩健。而00981A雖然績效領先，但是標準差50.5，相對波動大，夏普值0.53反而有些落後。另外，00991A因為成立未滿一年，尚無標準差與夏普值可參考，不過近一個月跌幅較大，標準差應該較高，夏普值也會受影響。

投資人要認知，高報酬伴隨高風險，選擇高報酬基金(ETF)，也同時面臨高波動，這類產品較適合積極型投資人，也可以用定期定額投資降低波動風險。而較為穩健型投資人則可選擇低標準差、高夏普值基金(ETF)，相對波動較小，可單筆長抱。當然投資市場是變動的，基金表現也是變動的，投資人需要持續追蹤基金(ETF)表現。

經過一個月的市場大震盪，8月基金經理人更要打起精神來重振績效，投資人在挑選基金或ETF時，不要只看報酬率，同時也考量波動風險，才能讓你更為安心的抱牢。下次再遇到市場震盪時，也不用擔心害怕了。

2026上半年市場經歷了美伊戰爭衝擊，油價大漲、通膨風險升高。然而統計上半年，股市持續創新高，其中台股基金、亞洲科技基金交出了漂亮成績單，ETF市場也以台股為最大贏家。展望下半年，你該如何布局呢?

今年上半年台股總市值擠入全球第五名，韓國股市緊追在後，把原先排在前面的印度、英國、加拿大股市擠下之外，排名第二與第四的中國與香港股市，今年以來表現則大幅落後，正凸顯AI時代下，全球產業與股市的大趨勢。

在AI科技浪潮下，雖然費半指數今年以來漲幅也很驚人，但今年上半年表現最好的基金，不是美股基金，而是台股基金。排名前十大台股基金，上半年報酬率高達120%-144%，大幅領先指數表現。其中，元大投信是上半年大贏家，共有五檔入榜，包括元大新主流、元大多多等。其次是統一投信，有二檔入榜。另外，台股常勝軍安聯台灣科技也在榜單中。而施羅德台灣樂活中小則是今年的黑馬。

另外，在ETF市場中，今年上半年績效前十名，幾乎被台灣半導體ETF囊括，總計有6檔，其中，00913兆豐台灣晶圓製造是上半年冠軍，另外00935野村台灣新科技則是近一年來表現最佳。此外，今年櫃買股票終於反彈，00928也擠入前十，而主動台股ETF的明星00981A也有入榜。

在ETF前十名中，有二檔投資境外股票，包括00735國泰台韓科技，主要受惠於上半年韓國股市大漲，另外，00988A主動統一全球創新，這檔主動ETF創造亮眼績效，雖成立不滿一年，但投資人拼命追搶，曾一度大幅溢價搶進。整體來說，統一投信今年在主動ETF表現上績效亮眼。

今年除了費半指數創新高外，台灣、南韓、日本股市也都創新高，主要還是受惠於AI加大投資規模以及各種零組件漲價潮，因此，在基金產品中，除了台股基金外，另一個績效領先的族群就是亞洲科技基金。由於亞洲區域型基金可投資範圍包括台灣、南韓、日本、中國、香港外，有些也涵蓋美國，可同步搭上這波AI熱潮，又不受限於台灣市場。而這些表現較優的亞洲基金，多數是台灣投信公司發行的產品，其中復華投信表現突出。

下半年仍持續看好科技股與台股

近期美伊談判似乎有較好的進展，不僅油價下跌、荷姆茲海峽也逐漸恢復通行，對全球經濟帶來正面發展。雖然因擔心通膨居高，導致日本、歐洲央行已經率先升息，目前市場也擔心美國聯準會加快升息腳步。然而，目前美國債務規模高、利息支出龐大，若通膨不至於失控，可能聯準會短期內先維持利率不變，此對股市的衝擊將較有限。

另外，近期科技股的雜音增加，包括科技巨頭晶片生產找新夥伴、雲端公司也要賣算力、韓國記憶體公司大舉投資供給大增等，但這些都不影響企業持續在AI加碼投資。此外，投資AI的企業也從科技巨頭，逐漸擴大至更多元產業，因此，只要沒有縮減AI資本支出，亞洲科技股仍可迎來業績大成長。

雖然上半年股市狂飆，許多人擔心科技股泡沫風險，不過根據基富通對8家資產管理公司的調查，今年下半年最看好的投資方向還是科技股，其次是台股。因此，投資人若手上有台股基金、台股ETF、科技基金或ETF，建議可以續抱，不需要因市場波動而忐忑不安。若真擔心風險過度集中，可以控制持股比重，股票基金或ETF維持在總投資金額的60-70%以下，其餘的資金，可以搭配平衡型基金(多元資產基金)、高收益債券基金、現金等，以降低整體資產波動性。如此可安穩的面對市場的各種雜音。

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曾任Money雜誌社長、Smart雜誌社長，目前為財經專欄作家。

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