近期台股站上21000點關卡，技術面站上季線，投資人也逐漸恢復信心。然而，下半年仍有五大風險隨伺在側，投資風險仍未去除。在這樣的環境下，該買高股息ETF，還是市值型ETF呢?三個策略，讓你安心投資。

股市如洗三溫暖，一下子重挫，一下子急漲，目前台股已經回補4月初的關稅缺口，而美股則早已飛越關稅壓力，挑戰年初高點。在這波股市下跌中，ETF投資人展現堅強韌性，截至5月底，台股ETF受益人數達1110.6萬人，今年以來還成長9%，顯示投資人沒有被股市波動嚇跑，甚至還逆勢加碼。

由於受到股市大幅波動影響，統計今年前五月台股ETF表現(統計至6/4)，以高股息ETF表現較為抗震，跌幅約在1-3%左右，市值型ETF跌幅較大，約在6-7%左右，而科技型ETF跌幅更大，約在8-11%左右，此外，櫃買、中小型ETF跌幅更高達14-25%。

高股息ETF中，國泰股利精選(00701)今年以來最抗震，主要是它持有6成的金融股，若以近期反彈力道看，00934最突出，00918、0056、00919也不錯。但若從分散產業、中長線績效穩健、配息穩健來看，00919、00918、00713表現較佳。

近期有多檔高股息ETF正值換股潮，在這次換股中，航運股占比有明顯拉高。其中，00940航運股佔比22%、00919佔比20%、00939佔比15%。由於近期航運股將進入除息旺季，這些ETF主要等著領股息，但下半年仍要看航運股是否可持續穩健走勢。然而有些ETF並不重壓航運股，如00878金融股占比27%，但航運股僅2.6%，另外00713雖尚未公告換股，但金融股占比19%、航運股僅2.7%。

市值型ETF展現龍頭企業特性，雖然波動較大，今年上半年多呈現虧損，但投資一年的績效仍比高股息ETF更佳。尤其是台積電持股比重高的ETF，表現更為突出。包括0050、006208、0052、00692，台積電持股都在50%以上，不僅更為耐震，中長期表現也較好。其它科技型ETF雖以電子產業為主，但台積電佔比較低，整體報酬率仍輸給市值型ETF。

從台積電第一季財報、法說、再到股東會，總裁魏哲家都堅定的表示，台積電業績沒有受到影響，今年營收、獲利都有機會再創新高。雖然台美貿易談判尚未定案，半導體如何課稅也還有不確定風險，但台積電已經宣布赴美大金額投資，是相對衝擊最小的企業，因此，擁抱台積電仍是最安心的選擇。

雖然近期股市大反攻，讓投資人恢復信心，然而市場風險並未真正排除。以下幾點仍需要留意。

一，川普關稅戰只是延後上路時間，並不是取消，未來一個月還要看談判結果而定，雖然不可能課徵像原先那麼離譜的稅率，但是仍有一定程度的關稅成本，至少10%起跳。

二，半導體如何課稅，對台灣電子產業影響重大。有可能要求增加赴美投資，以取得不課徵關稅的入場券，這將使得企業資本支出上升，降低獲利。若是川普提出跌破市場眼鏡的政策，也可能再出現一波大震盪。

三，經濟景氣可能出現上熱下冷現象。第二季因關稅暫緩上路緩衝期，企業加速拉貨潮，帶動業績大幅成長，但下半年若通膨上揚、消費緊縮，可能出現景氣快速下滑風險。

四，美國債務風險持續干擾市場信心。目前美國正在審”大而美法案”，若通過大規模減稅，可能帶來未來債務上升風險，讓市場對美國公債信心降低。若適度降低財政赤字與舉債風險，才能讓債市風險降低，也有利於股市信心。

五，新台幣升值風險。新台幣今年以來升值8%以上，對出口為主的企業帶來不小匯損，若未來新台幣持續升值，企業獲利將大受衝擊，同時持有外幣資產多的壽險業，也有不小壓力。6月底新台幣收盤價，將會反映在上半年企業財報，屆時市場將會反映匯損問題。近期美國財政部又重申，強勢美元帶來美國貿易逆差，若下半年美元持續走弱，新台幣升值壓力仍然是必須面對的風險。

在川普主政下，不確定性風險持續，投資人該如何因應呢?建議採取攻守兼備策略。也就是一部分持有可穩定收息的高股息ETF，一部分以定期定額方式長期布局市值型ETF。

一，如果手上有單筆資金，可以考慮一半買進高股息ETF，另外一半以定期定額方式，分散12個月買進市值型ETF。

二，手上單筆資金分散買進三檔季配息高股息ETF(配息月份錯開)，以每月配息買進市值型ETF。(此為保守族做法，因為每月配息不高，可投資金額少)

三，手上資金不多者，定期定額買進市值型ETF

投資市場千變萬化，只有定好策略，才能安心投資。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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短短幾天之內，新台幣呈現巨幅升值走勢，外匯市場交易員都驚呼，震盪幅度超過20年紀錄。這個震撼教育，除了企業、金融業者直接受匯損衝擊之外，手上握有外幣資產的投資人也深受其害。究竟新台幣還會不會繼續升值，手上資產該怎麼辦呢?五個策略，讓你戰勝匯率風險。

不同於過去升值呈緩升現象，這次新台幣幾乎是一次到位，在短短一周內新台幣兌美元漲幅達6.4%，一個月漲幅達9.27%(統計至5/6)，換句話說，手上美元資產一個月內匯兌損失近9%。不過，投資人也不需要過度恐慌，而應該檢視自己的資產狀態，再決定如何行動。

雖然目前市場瘋傳，這是一場美國操縱的貨幣戰爭，美元將持續貶值，非美元貨幣將升值。不過貨幣波動究竟是短期、還是長期?幅度大還是小?沒有人可以預測。與其預測不可知的未來，還不如檢視自己可降低風險的方法。

一．在新台幣強勢時兌換外幣，以外幣直接投資海外，降低匯率風險。

投資人主要持有新台幣，主要兌換外幣是美元，近20年來台幣兌美元主要區間在28.5到32.5之間，目前1美元兌30.2新台幣，大約是在中位數(30.5)。也就是說，30元以下，可以考慮分批買進美元，存入美元帳戶。

如果要投資海外市場基金，以美元帳戶內資金進行投資，未來賣出基金仍然回到美元帳戶，如此可降低匯率風險。目前包括股票基金、債券基金、多元資產基金等，多數是美元計價，因此美元還是主要投資貨幣。

至於先前已經投資的海外基金，投資人若是以美元帳戶投資，則不需要考量匯率問題，若是先前用新台幣投資，由於匯率風險已經發生，因此可檢視自己的投資目標。究竟是長期投資或短期投資，若可長期投資就不需要過度在意短期市場波動與匯率波動，若是短期投資，則可在市場有反彈機會時適度減碼。

二，定期定額投資，不需要過度擔心匯率風險。

許多人投資基金採取定期定額，若你是採取新台幣投資，也不需要過度擔心，因為每個月扣款時匯率都不同，長期投資下來，等於匯率自然避險。唯一要考慮的是，賣出基金的時間。如果在新台幣貶值(也就是美元升值)時，賣出基金最為有利，因為可以換到更多的新台幣。但如果在新台幣升值時賣出(例如近期搶出場)，就較為不利了。

三，投資台灣掛牌的國外ETF，無法避開匯率風險。

目前在台灣掛牌的ETF，投資海外市場包括投資美股、債券等，大多數以新台幣計價(只有少數幾檔為外幣計價)，這些ETF原則上都不做貨幣避險。因此當5/5新台幣大幅升值時，包括股票、債券ETF都呈現重挫走勢。

由於短線匯率已經一次反應，投資人此時殺出，也不見得有利。主要還是看所投資標的長期展望而定。如果你持續看好美股、美債的未來(下半年有減稅、降息利多等)，且願意繼續投資一、二年以上，則可以加碼定期定額投資，來降低投資成本，等待未來的股債反彈行情。如果你對美股、美債未來半年看法保守，建議你可以先減碼，手握現金，等待較好的進場時點。

新台幣升值，資金流入，應該有利於台股表現。不過，目前我們正面臨貿易關稅、晶片關稅、新台幣升值等多重挑戰，企業獲利大打折扣，投資股票的風險仍然居高不下。但是新台幣升值也有受惠股，例如以進口為主的企業，或是以內需市場為主的企業，因此近期食品、油電等股票表現較為強勁。

此外，進入股東會旺季，台股除權息行情展開，投資人也可考量高股息殖利率股票，但要多注意該公司是否為長期穩定配息公司，以及股票的填息能力，若都符合條件，可作為穩健的防禦工具。另外，高股息ETF也可穩定配息，同時波動風險較低，但可留意持股內容，最好出口企業比重較低，內需企業比重較高者，波動較小。

五，可買進非美元貨幣、黃金。

這波美元走貶，相對的非美元貨幣走升，因此也可考慮分散持有外幣。例如歐元今年以來兌美元已經升值9.8%，另外，今年以來日圓兌美元也升值10.1%。不過，歐元一年期定存利率僅0.8%、日圓利息僅0.15%，對定存族來說，沒有太大吸引力。

相對來說，黃金價格雖然已經創下歷史新高，每盎司3500美元，近期也在回檔修正中。不過，從金融市場動盪、對美元信心降低的趨勢下，黃金應該還有行情可期。投資人也可考量少量佈局黃金，作為避險準備。

2025年是震盪考驗的一年，從關稅戰、貨幣戰，後續川普還會出甚麼招?大家都嚴陣以待。只能做好資產分散、定好投資原則、保留投資彈性，才能安然度過暴風雨。

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川普在4/2公布的高關稅政策，引發全球譁然與股市大跌，面對此巨大風險，投資人該如何因應呢?三個方向檢視，讓你逃命或加碼可以進退有據。然而，即使短期川普政策有轉圜空間，投資人也不能太過樂觀，因為，短期風險可能慢慢演化為經濟衰退的長期風險。

4月2日川普公布的關稅課徵清單，可說是一個超級核彈，不只讓股市重挫，還讓全球企業、民眾惶惶不安。但之後美國又公布了一份附件，美國價值20%以上商品，可以豁免關稅，但是如何執行、影響如何?還需要好好研究。

川普關稅政策公布之後，不僅各國政府緊急應對，全球企業更嚴陣以待。過去的製造業供應鏈需要重新調整，跨國設廠版圖需要重繪，還要開發新貿易夥伴…等，企業若無法順利調整，可能面臨裁員、關廠命運。民眾也要面對新挑戰，自己賴以為生的企業是否能順利挺過危機，工作權是否可持續?此外，可能面臨的通膨壓力，又將如何衝擊生活?

除此之外，所有民眾更關切的是，手上資產能不能守護，還是會灰飛煙滅?下一步錢該往何處去?

所有投資教科書都告訴我們，市場重挫是最好的買進時點，但此並非所有人一體適用，要看你的資產狀態與抗震壓力而定。以下三個方向檢視，讓你進退有所依據。

如果你手上持有的是優質企業股票，擁有獨特利基、高附加價值，不需要在市場恐慌時賣出，反而應該找機會加碼。至於何時可進場加碼?可以事先設定好，跌幅15%加碼一次，跌幅30%加碼第二次。由於是優質企業，跌幅45%機率應該較低。

如果手上持有的是高本益比、較偏向投機性個股，建議立刻賣出。因為投機性股票在資金充沛、投資信心強時，有超漲現象，但若遇到股市修正，也會出現超跌。因此，先行減碼、降低風險是唯一策略。

如果投資人手上持有的是基金、ETF，暫時不要過度恐慌。因為基金或ETF多數買進的是優質股票，而且也做好分散投資，相對衝擊較小。可以依照前面優質企業的做法，跌幅15%加碼一次，跌幅30%加碼第二次。除非是投資產業型基金(ETF)、新興市場基金(ETF)，否則重挫30%以上的機率也較低。

二， 減碼或加碼?看自己資金狀況而定。

該不該進場撿便宜?在做這個動作前先問自己，你有多少資金可以持續買進?多數投資人最大問題是，先前對市場過度樂觀，滿手股票、基金，所有流動性資金可能已買了90%，不僅套牢深深，而且沒有多餘資金可以買進。

如果手上沒有多餘資金者，建議你先減碼，降低持股比重，最好保留30%以上資金，做為未來逢低買進的籌碼。若是手上資金充沛者，則可以找時機加碼，首先要選擇質優股票或質優市場，加碼原則如前，股價或市場跌幅15%加碼一次，跌幅30%加碼第二次。

三， 短期或長期?仍需要停看聽。

如果你想要逢低撿便宜，投資操作要快進快出，若市場重挫15%、30%搶進，等市場反彈時就要快速出場。若是你著重於長期投資，想要逢低買進，則可採取定期定額投資方式，因為後續變數還很多，可能需要長期抗戰，要確保自己有足夠資金可以長期投資。

目前川普推出的關稅政策模糊又粗糙，需要時間來確定細節，而且他還保留了談判空間，也就是未來任何時刻都可能反轉，帶來市場更大波動。但有一件事可確定，就是自由貿易環境已經遠去，國家保護主義登場，這對全球經濟來說，絕對不是好事，而且大家都需要很長的時間去調整因應。

短期風險，小心演變為中長期風險

短期來看，若川普關稅政策稍有談判、鬆綁空間，股市或許就可出現止跌反彈。但是接下來要面對通膨上升、企業獲利縮水、失業率升高、經濟成長率降低或衰退，都是可以預估的風險。因此，投資人還是不可以過度樂觀，認為這次調整會像2020年新冠疫情、或2022年升息風險般快速恢復。

投資人要有長期風險意識，做好均衡的資產配置。股票、債券、黃金、現金，分散持有。建議可以採股票40%、債券20%、黃金15%、現金25%，分散配置。

一，股票。在多頭環境下，股票創造超額報酬，但若轉為空頭市場，股票波動加大，下行風險升高，建議降低股票投資比重。市場選擇仍以優質企業最多的股市為主，目前仍以美股優先，而且通常美股修正時間最短。台股尚不確定，要看後續政策而定。

二，債券。在近期股市大跌下，資金流入債券市場，美國10年公債殖利率跌破4%。這表示短線資金擔心經濟衰退，更甚於通膨風險。然而川普的高關稅政策，勢必帶來高通膨，除非經濟立即出現衰退風險，否則聯準會仍會先維持利率不變，因此對債券看法很難完全樂觀。建議對於債券採取買低不買高策略，當10年公債殖利率跌破4%時，不追高買進債券基金或ETF，若殖利率回到4.4%以上時，可考慮分批進場。若手上已經有債券者，可繼續持有。

三，黃金。黃金在4/3創下歷史新高，每盎司3167美元，今年以來黃金漲幅15.7%，近一年來漲幅30.7%，是唯一逆勢上漲的資產類別。創新高的黃金還可以追嗎?若國際情勢依然紛亂，黃金仍有機會，目前黃金仍維持多頭格局。現階段可將黃金視為避險工具，或等同現金的工具。除非國際局勢有明確轉機，或黃金跌破年線，否則仍可續抱黃金，或是逢低買進。

四，現金。保留較高的現金，因為政策面仍有變數，各國因應方式仍未知，預估市場持續震盪。因此可保留較高現金，等待方向更為明朗後，做為下一步布局的籌碼。

近一年來，債券殖利率走勢就像雲霄飛車一樣，忽而大漲、忽而大跌，波動劇烈不輸股票。債市最大變數是川普，課徵關稅，擔心通膨再起，課徵關稅，擔心經濟衰退。究竟哪個風險先來?不管如何，債券與股票一直都是資產配置的好搭檔，持有收息的債券，可以讓你在這個顛簸的市場中得到緩衝。不過，想買進債券，也要選對產品、等待好價位，以下二個重點可參考。

川普宣布將在3/4對加拿大、墨西哥課徵25%關稅，同時，對中國再加徵10%關稅。除此之外，也宣稱要對其他地區課徵「對等關稅」，首先點名歐洲。全球面對高關稅衝擊嚴陣以待，股市重挫、恐慌指數飆高，此時，債券卻逆勢反攻。現在可以抱債券嗎?

2024年9月聯準會終於啟動降息，然而才降息1%(4碼)，就遇到「川普震盪」，轉而暫停降息。以美國10年公債殖利率為例，在美國總統大選前，最低跌至3.6%，卻在川普勝選後飆高至4.8%。然而，自川普開始表示要對各國課徵高額關稅後，10年債券殖利率卻是反轉下跌，至2月底收盤為4.2%。

債券市場對川普政策的解讀，先是擔心課徵關稅讓通膨捲土重來，導致債券殖利率飆高，緊接著又擔心，高關稅影響民眾消費意願、重創經濟，使得資金撤出股市轉進債市。關稅是二面刃，通膨與經濟衰退雙重陰霾齊聚。

以美國最近經濟數據來看，經濟稍有降溫，去年第四季GDP成長率為2.3%，比第三季的3.1%下滑。2月服務業PMI指數竟然跌破50，令人意外。此外，1月非農新增就業人數14.3萬人，比去年12月30.7萬人大幅減少。

好消息是通膨率稍微持平，1月PCE物價指數年增率2.5%、1月核心PCE物價指數年增率2.6%，符合市場預期，且略低於前月。另外，房租通膨、服務業通膨也略微下滑。此都可讓聯準會暫時觀望，維持目前利率。

不過，市場對於利率預測卻出現明顯變化。FedWatch工具1月時預測，今年僅會在9月降息一次，到2月底卻預測今年有機會降息2次，3月初更預測降息3次，最快6月就會降息，顯示市場氣氛快速轉變。此也推升近期債券市場大反攻。

從以上債券ETF表現可知，先前市場擔心通膨，使得20年期美債大幅下跌，但近期市場擔心經濟衰退，又推升長天期債快速反彈。這類債券波動大，投資人目標是賺資本利得，不過需要手腳快速，並非多數投資人所擅長。

相較之下，短天期債券、投資等級債、金融債、非投資等級債等，則波動較小，同時有穩健收息，帶來較為平穩的收益表現。

聯準會暫時觀望，債券不急著搶進

由於近期國際局勢不確定性升高，再加上美國近期還有政府預算、債務上限等風險，可能讓債券殖利率持續呈現波動走勢。尤其是美國10年公債殖利率跌至4.1%，接近12月初低點，建議投資人先採取觀望態度，觀察債券殖利率近期是否止跌。

投資人若想要配置債券ETF，可以從二個方向行動。

一，債券殖利率回到較高水準再買進。

短線雖然因擔心經濟衰退，而讓債券殖利率下跌，但也不要忘了，川普課徵高關稅可能帶來通膨，此外，若俄烏停火也會帶來戰後重建需求，此也會推升通膨。因此，不能對聯準會降息抱太高期望。若10年公債殖利率回到4.5%以上、投資等級債殖利率來到5.5%以上，非投資等級債來到7%以上，才是比較好的買點。如果不知道如何查閱相關市場殖利率，可以等債券ETF價格回到季線附近再進場。

二，債券以收息為主，多元配置較好。

多數人期待降息，以賺取債券價格上漲的資本利得，不過以目前經濟情勢來看，降息空間與時間仍然難測。不僅要觀察關稅戰如何影響物價，也要觀察國際政局變化。以FedWatch工具觀察，到今年底也僅有2、3碼降息空間，期待資本利得可能會失望。因此，投資債券ETF仍以收息為主，投資等級債、非投資等級債等，有穩定的收息，可以多元配置，降低押注單一債券的風險。

近期股市下跌，資金也流入債券市場，正顯示股債分散配置，具有降低風險的效果。如果原先已經有債券配置的投資人可以續抱，若是空手投資人，可以等待債券殖利率反彈後再進場。由於今年市場波動大，適度配置債券將是降低風險的投資策略。

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曾任Money雜誌社長、Smart雜誌社長，目前為財經專欄作家。