資本市場最關注的AI晶片散熱領域，和企業相關業務落地之間也存在距離。目前，功能性金剛石材料較早落地的應用場景是車載聲學振膜、國防軍工領域的散熱片和光學窗口片。AI晶片散熱、民用半導體等方向雖然被看好，但還要經歷客戶送樣、驗證、產品匯入和批次訂單形成的過程。

7月初，培育鑽石概念延續此前熱度。7月2日，培育鑽石概念盤中震盪回升，黃河旋風（600172.SH）漲停，惠豐鑽石（920725.BJ）、四方達（300179.SZ）、亞振家居（603389.SH）、力量鑽石（301071.SZ）、中兵紅箭（000519.SZ）等跟漲。證券時報資料顯示，截至7月2日收盤，培育鑽石概念上漲2.1%，位居概念類股漲幅第5，類股內14股上漲，惠豐鑽石、奔朗新材（920807.BJ）、國力股份（688103.SH）等漲幅居前。

這不是培育鑽石第一次被市場關注。2022年前後，培育鑽石是消費市場冉冉升起的新星，它關乎鑽戒、婚戀市場、天然鑽石的平替，以及年輕消費者是否願意接受“實驗室里長出來的鑽石”。

到2026年市場再度關注這一類股時，培育鑽石已然改寫了劇本：它成了AI晶片散熱、半導體材料等概念裡的關鍵角色。

相關公司已有佈局動作。6月10日，人造金剛石龍頭企業之一力量鑽石發佈公告稱，擬將原“培育鑽石智能工廠建設項目”尚未使用的10.28億元募集資金，改投“金剛石功能材料生產研發建設項目”。沃爾德（688028.SH）也在2026年募集資金投向中提到，將“金剛石功能材料產業化項目”和“金剛石功能材料研發中心項目”列入募投安排。

通俗理解，培育鑽石和功能性金剛石材料都是人造金剛石，只是應用場景不同，前者對應珠寶消費，後者則用於散熱、光學、聲學等工業場景。借助AI晶片的風口，這些超硬材料公司將業務押注到了比“天然鑽石平替”更“硬核”的賽道。

培育鑽石是人造金剛石的一種產品形態，主要用於珠寶消費場景，人造金剛石是其底層材料。

除了用於首飾，人造金剛石還可用於散熱、光學窗口、聲學振膜、半導體等場景，被業內稱為“功能性金剛石材料”。沃爾德在募投檔案中詳細描述了功能性金剛石材料的應用場景：金剛石擁有高熱導率、高絕緣性以及優異的光學性質和化學穩定性，在高頻高功率電子元器件散熱、光學窗口、污水處理、量子技術等領域展現出較大應用潛力。

散熱是當下資本市場最關注的金剛石應用之一。隨著AI晶片、高頻高功率電子器件功率密度提高，熱管理問題變得更加急迫。沃爾德在前述檔案中提到，高功率電子器件，尤其是AI晶片的熱管理問題日益嚴峻，傳統散熱材料（主要指銅、熱介面材料、均熱板和液冷等）已接近物理極限。金剛石具有較高熱擴散能力，可以用於晶片局部熱點的快速響應和高效擴散。

功能性金剛石材料被推到前台，一方面來自AI晶片、高功率器件等應用場景對散熱材料的需求升溫；另一方面，也與培育鑽石的熱潮逐漸平息有關。

2021年至2023年，市場曾認為培育鑽石能為超硬材料公司帶來更可觀的利潤空間。浙商證券在2022年的一份研報中提到，培育鑽石業務毛利率和淨利率較高，有望改善相關公司的產品結構和盈利能力。

以力量鑽石為例，其業績在2021年迎來爆發式增長，營收達4.98億元，同比增長103.5%；淨利潤達2.4億元，同比增長228%。2022年8月，該公司股價一度衝破130元/股。此後，伴隨培育鑽石價格走弱、消費者教育緩慢、終端品牌規模有限等問題，其股價在2024年9月跌至21元/股附近。到今年6月25日，金剛石散熱材料概念升溫，力量鑽石的股價再次突破100元/股，來到106.31元/股。

資本市場的概念火熱，相關企業真金白銀的投入更直接。

力量鑽石6月10日發佈的公告稱，變更2022年向特定對象發行股票部分募集資金投資項目，將“商丘力量鑽石科技中心及培育鑽石智能工廠建設項目”尚未使用的10.28億元募集資金，投入“金剛石功能材料生產研發建設項目”。

2025年，力量鑽石就曾提出要“向功能材料轉型”。2022年至2024年，力量鑽石曾連續三年在財報中表示要“緊緊抓住培育鑽石行業的發展機遇”。這句話在2025年財報中消失，該公司轉而首提“向功能材料轉型的核心方向”，並在今年4月的年度董事會工作報告中提到，要鞏固培育鑽石核心供應商地位，同時聚焦金剛石散熱片等技術攻關，攻克半導體晶圓加工、AI晶片散熱關鍵材料難題。

力量鑽石在2025年年報中稱，該公司新設計安裝的新型六面頂壓機均為雙級配置，通過調整原材料配方、結構和合成工藝參數，既可以生產金剛石單晶，也可以生產培育鑽石。

沃爾德也將“功能材料”的業務方向寫入新的募投安排。其2026年募集資金投向檔案顯示，公司擬募集資金3億元，用於“金剛石微鑽產業化項目（一期）”“金剛石功能材料產業化項目（一期）”和“金剛石功能材料研發中心項目”。其中，金剛石功能材料研發中心項目總投資3888.32萬元，擬使用募集資金3600萬元。

中兵紅箭也提到，金剛石壓機具備柔性化生產能力，該公司會根據市場需求靈活調整工業金剛石、培育鑽石、第四代半導體金剛石的產能配比。

從現有反饋看，功能性金剛石材料還沒有真正成為這些公司的主要收入來源。

7月2日，沃爾德投資者關係部門對經濟觀察報表示，功能材料是該公司以後的一個重心，但在目前，該公司仍以刀具為主營業務，功能材料僅佔營收比例的10%以內。該人士稱，功能材料業務過去商業化進展慢、收入規模小，在近期下游公司對功能材料的需求增加上後，這項業務才開始進入更明確的產業化階段。

沃爾德的功能性金剛石材料中，商業化進展較快的是聲學振膜。其投資者關係部門人士稱，聲學振膜已經有“大批次訂單”，預計2026年能夠貢獻千萬級營收。這一訂單的背景是，2026年4月，國內自主品牌量產新能源乘用車推出，沃爾德搭載的CVD鑽石聲學振膜產品首次實現應用，完成車規級CVD鑽石聲學振膜的產業化落地。

國機精工也已有小批次的金剛石散熱片和光學窗口片訂單，2025年收入超過1000萬元，主要供應國防工業領域。但在民用半導體方向，目前還在送樣階段，尚未形成訂單。

從企業反饋來看，金剛石散熱材料的商業化難點主要在成本、驗證周期和應用匯入。國機精工投資者關係部門人士對經濟觀察報稱，金剛石散熱片在民用領域還未達成訂單的原因之一即為成本較高。中兵紅箭也在投資者關係活動的公開記錄中提到，金剛石材料距離市場化批次應用仍需攻克技術成熟度、生產成本等問題。

其中，鍵合工藝是金剛石進入高功率器件散熱應用的關鍵問題，金剛石本身導熱性能突出，但在晶片封裝中，熱量需要從晶片傳導到金剛石，再進入後端散熱結構。這個過程中，金剛石與半導體、金屬或封裝材料之間的介面熱阻、熱應力和長期可靠性都會影響最終效果。

中兵紅箭進一步解釋道，單晶散熱片熱導率可達到2000W/m·K，金剛石散熱片已實現小批次生產。但從小批次走向市場化批次應用，還需要同時解決成本、大尺寸製備和鍵合工藝等問題。 (經濟觀察報)

曾被市場“拋棄”的培育鑽石，如今因AI算力散熱需求強勢翻紅。在輝達帶動下，金剛石散熱材料成為突破晶片性能瓶頸的關鍵，行業邏輯已完成從“愛情象徵”到“硬核科技”的重塑。

鑽石除了象徵愛情之外還有什麼用？

現在，新的答案有了。今年以來，A股培育鑽石賽道行情全面爆發。截至5月25日，Wind培育鑽石概念指數年初至今漲幅達到71.33%。其中力量鑽石、四方達、黃河旋風、沃爾德四隻股票漲幅均超100%，國機精工漲幅超30%，惠豐鑽石、恆盛能源、中兵紅箭漲幅則在3%至15%區間內。

從市值上看，8隻成分股總市值在5月25日合計達到1417億元，較年初暴增490億元。

在此之前，培育鑽石經歷了持續多年的深度低迷期。這段低迷期從2022年下半年開始，一直持續到2024年下半年，核心特徵是價格暴跌、行業虧損和市場降溫。其間，Wind培育鑽石概念指數一度低至924點，如今卻逆勢回暖至5600點以上，漲勢之大引起市場廣泛關注。

有意思的是，這一波大漲，並不是因為新娘又喜歡戴鑽戒了，而是培育鑽石作為晶片散熱片的功能被挖掘出來。

據央視財經報導，作為自然界最堅硬的物質，金剛石（培育鑽石在工業領域的專業名稱）一直被譽為“工業牙齒”。鑽石過去的工業用途，主要集中在切割、耐磨等領域。

近兩年，隨著AI帶動的算力基礎設施發展，金剛石的散熱應用爆發，從論噸賣的工業磨料，變成論“片”賣的“晶片散熱貼”。據瞭解，金剛石具有優異的物理導熱性，其導熱能力是銅的5倍、矽的10倍。

更重磅的消息是，今年2月，輝達宣佈下一代GPU晶片將全面採用“金剛石複合材料+液冷”的全新散熱方案。

不僅如此，輝達CEO黃仁勳已有所行動，在中國尋求合適的鑽石散熱合作方。

1月28日，鑽石科技應用材料供應商“超贏鑽石”在官方公眾號上發佈了公司CEO朱豔輝與黃仁勳的合影並配文稱，雙方在黃仁勳2026年首次中國行期間進行了會談，會談主題大意是共同推進第四代半導體鑽石晶圓的產業化處理程序。

朱豔輝提到，超贏鑽石研發的鑽石銅複合材料憑藉優異的熱傳導性能，可有效解決AI晶片高功率密度散熱難題，目前已經通過輝達供應鏈驗證環節。他還表示：“鑽石材料與AI算力的結合，是突破高端晶片性能瓶頸的重要路徑。”

眾所周知，輝達是AI晶片市場無可爭議的霸主。據行業分析機構TrendForce資料，2025年，輝達GPU在AI伺服器中的佔比為75.9%，令競爭對手望塵莫及。中國培育鑽石同樣在世界範圍內優勢明顯，《2025培育鑽石產業發展報告》顯示，截至目前，全球培育鑽石毛坯產能約4000萬克拉，中國產能約2520萬克拉，佔比約63%。

在此背景下，前述關於金剛石散熱、輝達急於佈局的消息，相當於為中國培育鑽石的大好前景定下基調。

此情此景，讓專注科技投資的基金從業者黃峰很是感慨，“這讓人想起2023年的那一波AI算力行情，輝達GPU功耗突破700W時，散熱方案從風冷轉向液冷，相關個股漲幅超300%。如今，隨著AI晶片功耗持續提升，金剛石散熱材料正站在同樣的產業拐點上。”

他告訴《財經天下》，市場主流觀點一直對培育鑽石存在認知偏差，認為培育鑽石只是“首飾概念”。實際上，工業金剛石在半導體、太陽能、航空航天等領域的應用空間遠超珠寶市場。根據行業資料，工業金剛石佔比約70%，珠寶級僅佔30%。

那麼，都有那些培育鑽石概念股在晶片散熱方面有了實質性進展？

據公開資料，黃河旋風在幾年前就將半導體散熱賽道作為戰略轉型的核心方向，加速推進高附加值金剛石散熱材料的產業化處理程序。今年2月，公司宣佈國內首條8英吋金剛石熱沉片生產線正式投產。在5月份的業績說明會上，關於金剛石熱沉片的產量和良品率等問題備受投資者關注。對此，公司董事長李戈回應稱，截至目前，8英吋金剛石熱沉片可年產2萬片，訂單陸續交付中。

同樣是在5月份，四方達、力量鑽石也是好消息不斷。

四方達在互動易上對投資者表示，公司金剛石散熱片已通過海外客戶測試，驗證進展符合預期，並進入小批次供貨階段。公司董事長方海江在接受央視採訪時也證實稱，從散熱片的需求來說，目前的產能完全不能滿足市場需要。為此，公司最近又規劃了一個新廠，計畫明年年底之前這個項目能建成投產。

力量鑽石在投資者調研紀要中，表達出對金剛石散熱的市場空間與發展潛力的高度看好。公司稱，金剛石散熱材料已迎來規模化應用窗口期，能明顯感覺到下遊客戶需求熱度在持續高漲，近期有多家國內知名半導體企業、科技企業積極與公司對接，陸續推進送樣、研發、測試等合作。

此外，中兵紅箭表示，公司密切關注散熱領域的應用研究與市場拓展，目前金剛石散熱片已實現小批次生產，正積極與下游應用企業開展技術對接。惠豐鑽石透露，2025年，公司重點聚焦新產品開發與項目推進，錨定行業周期回暖以及散熱賽道，建構覆蓋高導熱金剛石單晶、高性能金剛石粉體、高導熱金剛石金屬複合材料全產業鏈，並形成CVD熱沉片、半導體功能材料和培育鑽石等產品矩陣。

回首過去幾年，培育鑽石行業經歷了從“市場追捧”到“乏人問津”，再到“價值重估”的起伏過程。

故事的開端充滿光環。培育鑽石作為消費品在2018年前後進入國內消費者視野，因在外觀、晶體結構及化學成分等方面與天然鑽石相同，價格卻比天然鑽石便宜不少，因此被打上“環保、高性價比”標籤。

2021年，培育鑽石的聲量獲得集中爆發，黃河旋風、中兵紅箭全年漲幅分別高達209%、166%，當年9月24日上市的力量鑽石，股價首日暴漲超11倍，從20.62元漲到250元，妥妥的“行業黑馬”。

一時間，培育鑽石風光無限，被資本市場視為顛覆傳統珠寶業的“明日之星”。

然而，盛宴轉瞬即逝。隨著國內產能的集中爆發，疊加消費者逐漸形成的謹慎消費習慣，短短兩年後，培育鑽石就迎來暴擊，“人工浪漫”變得不再值錢。

有培育鑽石從業者透露，1克拉的培育鑽，2021年、2022年最高時可以賣到3萬元，到2024年末，價格打折後消費者5000元到6000元就可以拿下。受此影響，從珠寶經銷商到培育鑽石企業，集體陷入庫存積壓嚴重、資金回籠困難的境地。

財務資料足以說明問題。2024年，黃河旋風、力量鑽石、中兵紅箭歸母淨利潤分別同比下滑23.14%、44.79%和139.52%，股價也是一日不如一日，其中，力量鑽石股價一度跌到21元。

就在市場普遍認為培育鑽石將繼續一蹶不振時，行業卻迎來了意想不到的轉折。神奇的是，這背後的驅動因素並非傳統珠寶消費的復甦，而是一場來自高科技AI晶片領域的散熱危機。

受益於行情的“變天”，不少投資者收穫滿滿。在雪球社區上，一位堅定看好培育鑽石的投資者不斷更新動態，其曾在去年9月，以約30元和約10元的價格，分別買入力量鑽石和四方達。當時，市場普遍認為力量鑽石沖上40元都很難，但經過去年10月和今年2月的兩波上漲，公司股價直接沖上50元。

如果以5月25日力量鑽石74.61元、四方達37.21元的收盤價計算，半年多時間，該投資者收益率分別達到148%和272%。

機構和游資方面，信心也在加強。《財經天下》注意到，5月20日，Wind培育鑽石概念指數主力資金淨流入額尚只有2.51億元，資金處於“蟄伏”狀態，5月22日增至27.39億元，5月25日仍維持在近10億元的較高淨流入額。

對此，有投資者從整個科技市場的投資邏輯出發解釋道，“科技硬體的高潮快過了，但已經投了科技硬體的資金不願意切到其他周期上去，因此他們會選擇科技內部的其他方向，比如軟體、散熱材料等。其中，散熱類股已形成一定預期，關聯的金剛石細分賽道確實是一個不錯的選擇”。

事實上，早在2024年行業低谷時，就有研究機構對培育鑽石的散熱性能有所提及。華安證券在2024年12月的一份研究報告中寫道，培育鑽石的終端需求涵蓋消費和工業兩大領域。除大眾所熟知的消費端外，在工業端，培育鑽石即人造金剛石廣泛應用於切割、磨削、鑽孔和拋光等工藝，是主流的建材切割工具。

報告還稱，在更進一步的高端科技領域，培育鑽石的應用正在逐步突破傳統界限，尤其在散熱和量子計算載體方面展現出巨大的潛力，金剛石作為新型半導體材料，能夠在高功率、高頻應用中高效散熱、穩定運行，堪稱“終極半導體材料”。彼時，華為率先公佈了一項涉及金剛石散熱技術的專利，旨在解決現代晶片散熱問題。

如今，面對培育鑽石的爆火現狀，一位科技賽道投資者向《財經天下》憧憬道：“AI晶片越先進、功耗越高，金剛石散熱的不可替代性就越強。過去市場爆炒GPU、光模組，未來聚焦算力本身，而散熱材料正決定著算力的‘天花板’。可以說，算力競爭的下半場，培育鑽石將是關鍵一環。”

當然，技術突破不等於業績立即兌現。“從實驗室到量產通常需要18～24個月，期間存在工藝良率、客戶認證、產能爬坡等多重不確定性。”黃峰提到。他還認為，短期內，培育鑽石類股熱度有望延續，但長期來看，關鍵要觀察各公司的技術細節、量產時間表，以及是否有確定的下遊客戶等。

截至5月25日，伴隨著股價上漲，四方達、力量鑽石的滾動市盈率已分別高達179倍、157倍，作為散熱材料的“鑽石”，其熱度已可見一斑。（文中黃峰為化名） (36氪)

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