據新華社報導，中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。一般而言，每年4、7、10、12月召開的政治局會議（10月不一定召開），都會研究經濟工作。在12月政治局會議結束幾天後，中央經濟工作會議就會召開，政治局會議的一些定調也會延續到經濟工作會議中，因此12月政治局會議被視為中央經濟工作會議的“前奏”。

值得注意的是，本次會議召開前夕，新華社連發六篇《當前中國經濟問答》系列文章，覆蓋經濟增速、內需提振、企業經營、財政政策、貨幣政策、房地產六大熱點問題，不少市場人士認為這是重磅會議召開前的吹風。結合來看，21世紀經濟報導記者梳理後發現，此次政治局會議主要釋放以下六大重磅訊號：

1. 全年經濟社會發展主要目標任務將“順利完成”

中共中央政治局會議在總結2024年經濟工作時指出，經濟運行總體平穩、穩中有進，中國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強。新質生產力穩步發展，改革開放持續深化，重點領域風險化解有序有效，民生保障紮實有力，全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成。

《經濟增速怎麼看——當前中國經濟問答之一》一文表示，前三個季度，中國中國生產總值分別增長5.3%、4.7%、4.6%，雖有所起伏，但波動幅度不大，保持在預期目標附近。這樣的增速是多重因素疊加的結果，有世界經濟增長動能趨緩帶來的衝擊，有房地產、地方債等長期積累的結構性矛盾的影響，也有內需不振、部分企業經營困難、洪澇災害頻發等方面的作用。

“但是，我們頂住了壓力，守住了底線，經濟穩定運行的總基調沒有變。”文章分析，縱向看，今年前三季度GDP總量比去年同期增加了近3.7兆元，三季度GDP總量比去年同期多了近1.3兆元，環比增速連續九個季度正增長。無論是增量還是增勢，前三季度的經濟運行已經為實現全年目標打下了堅實基礎。

值得注意的是，文章還稱，今年全年經濟增長目標是5%左右，我們一直朝這個目標全力以赴。經過努力，在5%的左一點或是右一點，都可以接受。原因在於，當前的中國經濟，更加注重實現質的有效提升和量的合理增長，而不是簡單以GDP論英雄。

2.財政政策基調由“積極”調整為“更加積極”

會議指出，明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立後破，系統整合、協同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大中國需求。

中國實施積極的財政政策已達十五年之久，但“更加積極的財政政策”提法較為少見。中信證券首席經濟學家明明告訴記者，本次政治局會議上首次在“積極的財政政策”前增加了“更加”的表述，表明財政擴張及政策加碼的決心和力度，後續財政發力可期。近年來實際赤字率最高的年份是2023年和2020年，分別為3.8%、3.6%，而2024年財政赤字率有望達到4.0%，新增專項債、特別國債規模也有望進一步提升。

《12兆元地方化債“組合拳”怎麼看——當前中國經濟問答之四》也指出，中國政府槓桿率明顯低於主要經濟體和新興市場國家，中央財政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

背後的原因在於，從負債率看，根據國際貨幣基金組織統計，2023年末G20中的國家平均政府負債率118.2%，G7國家平均政府負債率123.4%。同期，中國政府全口徑債務總額為85兆元，其中，國債30兆元，地方政府法定債務40.7兆元，隱性債務14.3兆元，政府負債率為67.5%。從赤字率看，中國長期以來對於赤字率的安排較為謹慎，大多數年份低於3%，明顯低於其他全球主要經濟體。此外，中國地方政府債務形成了大量有效資產。地方政府債務支援建設了一大批交通、水利、能源等項目，很多資產正在產生持續性收益，既為經濟高品質發展提供有力支撐，也是償債資金的重要來源。

事實上，一系列更加積極的政策已經在緊鑼密鼓謀劃推進中。財政部部長藍佛安此前明確表示，2025年將實施更加給力的財政政策，包括積極利用可提升的赤字空間，擴大專項債券發行規模，繼續發行超長期特別國債，加大力度支援“兩新”品種和規模，加大中央對地方轉移支付規模等。

3.貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬鬆”

根據通稿，中國將實施“適度寬鬆”的貨幣政策，這是2011年以來高層首次提出這一表述，也是進入21世紀後的第三次。回顧歷史來看，2007年年底，為防止經濟增長由偏快轉為過熱，中央經濟工作會議將2008年貨幣政策基調定為“從緊”。2008年9月，以雷曼兄弟破產為標誌，美國次貸危機加速升級，中國經濟也受到金融危機的波及，中央遂決定實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並延續至2010年。2011年起，為防通膨、防資產價格泡沫、防“熱錢”異動和防金融風險，中國重回“穩健”貨幣政策基調。

廣開首席產業研究院資深研究員劉濤表示，當前宏觀經濟和金融指標較為疲弱，此前連續實施14年的“穩健”貨幣政策基調與市場心理預期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。本次貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬鬆”後，將可以更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙松”組合，進一步增強超常規逆周期調節的政策效果。

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊告訴記者，高層時隔14年再提實施“適度寬鬆”的貨幣政策，並首次提出了“加強超常規逆周期調節”，可以看出穩增長的決心，政策從被動應對轉換為主動出擊。在他看來，兩項表述或意味著央行明年將採取更大力度的降息降准，全年可能累計調降政策利率40-60BP，引導5年期LPR下行60-100BP，全年可能累計降准150-250BP。

4.“加大逆周期調節力度”調升為“加強超常規逆周期調節”

對比9月26日召開的中央政治局會議來看，此次會議關於“加強超常規逆周期調節”的表述較“加大逆周期調節力度”更進一步，也因此備受關注。

劉濤告訴記者，2025年的“超常規”逆周期調節可能體現在政策思路更加積極、工具更加豐富、操作力度更大、更有針對性、更具綜合性等多個方面。

一是採用“超常規”的政策工具，2025年政策操作思路會更加積極，將不侷限於傳統的政策工具，會借鑑國外經驗進一步充實完善政策工具箱，央行大規模購買國債、成立特定目的公司或基金直接購買房地產相關資產、成立平準基金支援股市發展等等政策工具可能會被使用。

二是政策工具操作規模將持續加碼，如實現赤字率4%的突破，大規模增加財政赤字；發行更大規模的特別國債，過去是1兆元，今後可能會增大至3兆以上；實施更大力度的降准，釋放更多流動性；實施更大幅度的降息，推動社會融資成本持續下行。

三是政策工具操作更具針對性，如專項解決隱性債務問題的工具、解決房地產市場風險問題的工具、提振股市的工具、解決中小銀行風險的工具、境外加征關稅的應對工具。

四是宏觀調控將更具綜合性。2024年一攬子增量政策出台時，中央進一步強調了要加強政策間、部門間的協調配合；2025年要打好政策“組合拳”，需要中央各部委、各主責單位加強配合，各項政策措施出台與實施過程中要注重系統整合、協同配合，全方位地推進各項配合工作，進一步提升宏觀政策實施效果。

5.“擴大中國需求”拓展為“全方位擴大中國需求”

會議提出，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大中國需求。《內需提振怎麼看——當前中國經濟問答之二》指出，堅定實施擴大內需戰略、培育完整內需體系，是加快建構新發展格局的必然選擇，是促進中國長遠發展和長治久安的戰略決策。

文章表示，環顧全球，美國、德國、英國等在人均GDP（中國生產總值）突破2萬美元時內需結構均表現出“內需主導、消費引領”的特徵。審視自身，未來一個時期，中國市場主導經濟循環的特徵更加明顯，經濟增長內需潛力會不斷釋放：看需求，中國擁有14億多人口，中等收入群體仍在不斷擴大，商品零售額位居世界前列，今後還有穩步增長空間；看供給，中國基於中國大市場形成的強大生產能力，能夠促進全球要素資源整合創新，使規模效應和集聚效應最大化發揮。

財信研究院副院長伍超明還告訴記者，從短期看，2025年面臨外部發展環境不確定性提高，外需對經濟增長的支撐將減弱，經濟增長對內需的依賴性增強；從中長期看，中國已進入高品質發展階段，投資需要根據經濟結構調整的方向有增有減，更多投向科技創新、基本民生等領域，宏觀經濟政策的作用方嚮應從過去的更多偏向投資，轉向消費與投資並重，並更加重視消費。

“因此，會議提出全方位擴大中國需求，一方面要大力提振消費，預計財政支出結構將從偏重投資向更加注重增強消費能力與意願轉變；另一方面要提高投資效益，當前中國投資規模不可謂不大，但投資效率持續下降，提高投資效率、盤活存量資產，實質上也是擴大需求。”伍超明說。

6.進一步提出“穩住樓市股市”，推動經濟持續回升向好

9月26日召開的中央政治局會議定調“要促進房地產市場止跌回穩”和“要努力提振資本市場”，本次會議再次提出要“穩住樓市股市”，高層重視程度可見一斑。

中國銀河證券首席經濟學家章俊告訴記者，穩住樓市股市，意味著高層更加重視微觀主體在經濟中的獲得感。房地產市場和股票市場作為居民財富蓄水池，是穩定預期、激發經濟活力的重中之重，也是年初以來居民預期和內需持續偏弱的核心因素。面對明年外部不確定性加大，需要更加防範由房地產或股市下行可能引發的系統性風險和內需衝擊。

樓市方面，中指研究院政策研究總監陳文靜表示，今年10月以來，監管部門已經落地多項支撐房地產市場的“組合拳”，在提振市場預期、改善市場活躍度方面效果明顯好於以往，房地產市場出現了階段性回穩。在她看來，樓市從階段性回穩到市場真正實現“止跌回穩”，關鍵在於要將已出台政策落實到位，包括加快推進貨幣化安置100萬套城中村改造，加快落實3000億元保障房再貸款收購存量房等。另外，盤活閒置土地有助於最佳化供需關係，為市場注入活力，同時有助於改善地方政府及房企資金狀況，而專項債收購存量閒置土地的加快落實或是促進2025年投資和開工恢復的關鍵。

股市方面，伍超明認為，資本市場連著雙循環戰略和高品質發展兩端，穩住股市既有利於提高居民財產性收入，通過財富效應增強擴大內需潛能，又能為科創企業提供更適配的融資支援，加快發展新質生產力，對暢通中國大循環具有重要積極作用。預計央行最近創設的兩項結構性貨幣政策工具將繼續為股市提供流動性支援。此外，穩定股市也是穩定預期、激發活力的重要抓手。    (21世紀經濟報導)

老實講，樓市的“以舊換新”已經不是新詞了，部分城市的試點推出，算起來也有大半年的時間了。

最新資料顯示，截止到5月15日，已經有超過60個城市進行試點。逐漸從三四線城市，向一二線城市擴散，上海、深圳和廣州都加入了進來。

其中，不少於15個都是國資下場收購的形式，直接由地方政府或者當地城投進行兜底。

資料來源：網路整理，僅供參考

不完全統計，目前公佈的計畫收購套數合計超過1萬套。

實際操作流程也很簡單，想換房的業主，只需通過政府指定的官方平台，登記舊房、選定新房、等待估價，滿意就進行後續支付。

如此一來，買和賣都通過官方平台完成，審批流程快。既不用擔心款項安全問題，也大大提高了置換的效率，基本不用等多久。

國資收購的好處不僅只停留在流程操作上，而且充分聽取居民的意見，不斷最佳化“以舊換新”細則。

像太倉就考慮到，有的人捨不得老破小的學區，但換到新房又擔心沒有好的學校，特別批准保留一定時間舊房所在學區的入學資格。讓小孩有上學需求的業主，可以放心進行置換。

還有的人有好幾套小房子，單獨一套拿來換新房，價差有點吃力。現在也可以“多換一”，用多套舊房子湊一套新房。

南京甚至為置換期房的業主，提供了過渡期住的地方。舊房子收過來之後，還能以市場價繼續租住在裡面，等期房交付、裝修好後，業主再正式搬進去住，省去了因為房屋交易而要搬家的麻煩。

鄭州則是先在兩個區域進行試點，進而推廣到全市八個區域全面實施。對二手住房的房齡限制，也從之前的15年延長到了20年。

這三個典型城市的首批成績單也出爐了：

據介紹，各地國資首批收過來的二手住房，主要是小戶型，地段好，多半還有學位優勢。不僅可以交由第三方中介進行轉租，獲得不錯的租金收益，也能用作過渡的安置房，給原住戶或者附近的拆遷戶居住。

當然，轉作保租房，以及和指定公司合作人才公寓，都是可行之道。

其實，很多地方國資早就在收購存量房，拿來做保租房。

印象中，保租房主要集中在一二線城市，事實上越來越多的三四線城市，也在大步推動保租房建設工程。

十四五期間，中國計畫建設籌集保租房870萬套，各地都存在保租房的指標壓力。

因此，有些地方國資不僅自己掏錢建保租房，還直接從城投手中收購現成的存量房，相應改造後轉做保租房。

和“以舊換新”比起來，不需經過業主的置換，更直接省事，也免去了重複建設，可以更快投入使用。

最直接的就是，提高了閒置房產的利用率。

去年年初，央行設立了1000億元的“租賃住房貸款支援計畫”，定向投放給8個試點城市批次收購存量房，用作保租房。而這8個城市去年的住宅總銷售額，合計有1萬億。

1000億相當於全年銷售額的10%，真不算少。

4個試點城市福州、青島、天津、重慶，都跟進了這種模式。

計畫收購的存量房套數超過16000套。

重慶瞄準的是軌交站點、產業園區、學校醫院附近的存量房，面積以70平以下小戶型為主。

要知道今年1月份，重慶主城區商品房成交量為8043套。這次就投放了4207套，大概相當於半個月的成交水平，數量也相當可以。

福州主要收購的也都是四城區的優質房源，要求建成年限短、地理位置優越、層次較好。

目前首批近8000套的收購目標，已對接落實了近7000套。下半年將正式轉為保租房或長租房，投入到市場。

收購資金規模同樣不能小覷。福州和濟南去年拿到的貸款額度，分別是4.88億和4.6億；今年青島又拿到18.5億，天津濱海新區更是落地資金達到19.18億。

簡單統計一下，首批收購存量房的貸款額度已超過了47億元。

此外，湖州、邯鄲，還有最近爆火的阿勒泰等多個城市，也先後發佈了此類政策。

要注意的是上面談到的置換和直接收購，都只針對商品房。

深圳今年2月還計畫將本市的公寓類住房，打包申請“轉型”為保租房。也就是說，國資對於保租房房源的解決方式，比我們想像的多得多。

除了這兩種方式外，國資也在想辦法盤活租房市場。

聚焦到一線城市，上海、廣州、深圳儘管都推出了“以舊換新”活動，但活動本身給予購房者的優惠力度並不大。

國資暫時還沒有參與其中。不過，由於一線城市的市中心有很多老破小，改造難度較大。一線國資更多是想辦法盤活租房市場，進行統籌租賃。

上海從去年10月開始，在部分區域試點了“躉租”政策，由國資的長租公寓——上海建信住房服務有限公司負責。也就是租賃市區老人的房子，轉租給有需要的青年，老人從市區搬到郊區的新房子裡住。

目前，市區的7個區14個街道，以及郊區的6個新房項目，投入到了初步的試點中。試圖同時解決了老人養老，年輕人租賃以及近郊存量房源營運這三大問題。

除了市區的老破小之外，可以用來轉租的房源還有很多種。深圳就盯上了規模龐大的城中村，進行“統租”。

具體來看，深圳去年計畫通過改造城中村，籌集5.2萬套保租房。

通過統租的模式，讓城中村的居住環境不斷改善，租戶有保障，房東也有錢賺。

為什麼國資要開始下場收存量房？

目前試點的一些城市，像鄭州、重慶等，前幾年土地供應量堪稱天量，郊區、新城等待開發區域的新房庫存數量比較多。供應遠遠大於需求，存量新房去化周期漫長。

這時候各地政府及時“踩剎車”，暫停土拍，減少市場上的新房供應。通過以舊換新、直接收購等多種手段，可以加快存量房的去化。

而從居民角度出發，有置換需求的業主，可以放心由國資兜底。從“先賣後買”，轉變為“先買後賣”、“邊買邊賣”，盡快實現自身的住房改善。

對租房群體來說，以往的保障房大多是建在一些偏遠地區。一線城市的打工人，或許願意犧牲通勤，住進郊區的保租房，三四線城市很難願意選擇此類保障房。

而現在，通過直接收購或者以舊換新等多種手段，地方政府能為租房者，提供更多城區好地段的保租房，這就大大提升了對務工人員的吸引力。

提供充分的配套，為三四線城市留住人才，這樣才能贏得長期發展的機會。

總的來看，國資下場收購可以說是“一箭三雕”。最明顯的就是幫助當地去化，緩解還債壓力，還能提高閒置房產的利用率，滿足居民置換改善和租房的多種需求。

從各地披露的方案和試點以來的效果來看，我們可以肯定的是，未來還會有更多城市的國資下場收購存量房，圍繞當地居民的真實需求，採用不同機制，盤活存量房以及租房市場。 (虎嗅APP)

彙整鉅亨號中所有使用「收購存量房」關鍵字，所發布的內容 (依照時間排序，最新在前，舊的在後)`

中國中央政治局會議，釋放6大關鍵訊號

誰在下場收購存量房？