麥肯錫最新發佈的《2025全球材料展望》為礦業圈拋出了一份極具份量的成績單：2024年，全球金屬與採礦業在營收下滑6%的背景下，依然豪取7000億美元利潤。這是近二十年來最強勁的表現之一。但這份亮眼帳本背後，挑戰也在不斷加劇：礦石品位下降、開採條件更複雜、環保和勞工標準愈加嚴格，所有這些都在推高成本、擠壓利潤。報告強調，只有持續在技術、電氣化和數位化工具上投資，才能維持生產率的增長。利潤池正在重組：從煤炭鋼鐵轉向“新三樣”麥肯錫的圖表給出了一幅清晰的畫面：黃金：利潤佔比從10%飆升至18%，增長最快。銅：佔比由9%升至11%，持續走強。鋁：佔比從4%升到6%，穩步增長。鋼鐵價值鏈：佔比從38%降到35%，縮水。動力煤：從27%跌至23%，繼續走弱。其他：從11%降到8%。換句話說，行業的利潤重心，已經明顯從傳統的煤炭和鋼鐵，轉移到黃金、銅、鋁這些能源轉型和避險需求推動的品種上。區域格局：亞洲領跑，歐洲失速在區域分佈上，中國和北美份額上升，歐洲的比重則跌到11%。麥肯錫特別指出：自2000年以來，鋼鐵在總市值中的佔比已從20%腰斬到如今的10%。需求的韌性依舊存在：到2035年，超過一半的增量需求預計來自能源轉型材料。其中，AI資料中心一項就可能在2030年前帶動全球銅需求增加3%。亞洲無疑是未來主角。到2035年，亞洲國家預計將貢獻全球45%以上的需求增長。滿足這一需求，需要：4.7兆美元資本投資270吉瓦新增電力裝機35萬個新增就業崗位四大新趨勢：礦業的“變與不變”與去年的版本相比，麥肯錫報告總結出四大變化：資源民族主義抬頭，礦產戰略性地位更凸顯；AI加速推動材料需求，尤其是銅和關鍵金屬；生成式AI與自動化帶來生產率回升，過去幾年平均每年提升約1%；脫碳放緩，尤其在歐洲鋼鐵業，近三分之一項目被延遲或取消。與此同時，動力煤產量卻創下80億噸紀錄，凸顯能源轉型進展並不均衡。資本市場仍然火熱即使挑戰不斷，資本市場對礦業依舊投下信任票：自2015年以來，股東總回報提升了3.5倍行業市值實現翻番這意味著資本依舊願意為抓住未來增長機會的礦企買單。三大戰略機遇麥肯錫認為，行業領軍者要把握三大方向：開拓新地域和關鍵材料利用AI與自動化穩住生產率推進務實、具成本效益的脫碳報告還提醒：30–50%的超額股東回報來自營運決策。換句話說，未來礦業的贏家不一定是資源最多的公司，而是那些最懂得在複雜環境中保持紀律性增長與創新的企業。編後語從煤炭鋼鐵到銅金鋁，從傳統能源到AI資料中心，全球礦業正在經歷一次深刻的重構。誰能在成本上漲、政策壓力和市場轉型中找到新平衡，誰就能在下一個周期脫穎而出。正如麥肯錫在結尾所說：“金屬與採礦業的成功，將取決於提升生產率並提供可持續解決方案。果斷行動者，將是未來的真正贏家。” (雲兒大宗雜談坊)