智東西4月24日報道，今日，頂著「AIGC第一股」的名號，出門問問正式登陸港交所。

出門問問上市首日破發，其發行價為3.8港元（折合約2.76人民幣）/股，隨後有小幅上升，股價最高點為3.76港元（折合約3.48人民幣）/股。截至當日收盤，出門問股價為3.68港元/股，下跌3.16%，市值為54.89億港元（折合約50.78億人民幣）。

出門問問成立於2012年，起初主攻智慧硬件，然後發展出以智慧車載為主的AI企業解決方案，2015年憑藉TicWatch拿到谷歌投資，2017年又與大眾汽車合作研發智慧車載技術。

但這兩大業務都開始走下坡路，招股書顯示，其智慧型設備銷量連續下滑，且與大眾汽車的知識產權安排項目於2023年6月結束，這將導致其AI企業解決方案收入進一步減少。而近兩年車載AI解決方案一直是出門問的主要收入來源。

找到一條可持續的商業化路徑成為當時出門問最關鍵的難題。恰遇AI大模型新風口，出門問問火速入局，並建構起產品矩陣，去年4月發布自研多模態多模態大模型序列猴子，並推出面向內容創作的一系列AIGC解決方案。

招股書中灼識諮詢數據顯示，2022年全球AIGC產品和服務收入，出門問問在全球排名第8，在亞洲排名第一。前7名都是英美企業，分別是OpenAI、Jasper、Midjourney、Descript、Synthesia、Stability AI、Copy.AI。

但這個排名顯然已經沒什麼參考性，過去兩年，隨著ChatGPT掀起生成式AI巨浪，國內外AIGC參與者、產品和服務都已經大洗牌。

當人們列數國內大模型及AIGC產品第一梯隊，鮮少將出門問的名字包含在內。

從投資來看，出門問問在2013年~2019年共獲7輪融資，投資方包括谷歌，累計融資額約2.33億美元，此後再未進行新融資。截至2023年10月31日，其現金及現金等價物不到1.6億元。

頂著「AIGC第一股」光環，出門問的AIGC解決方案熱度有餘，但實績顯然還不夠擲地有聲。

這次IPO，出門問擬募資金額最高為3.04億港元（折約2.81億人民幣），實際募款額為2.67億港元（折約2.47億元）。其中約44.3%資金（約1.11億元）將用於未來三年擴大多模態大模型序列猴子的規模，35.7%資金（約8,910萬元）將用於解決方案開發及市場擴張。

在擴大多模態大模型序列猴子的規模方面，其資金用途主要包括從伺服器公司租賃多達100台基於NVIDIA A100 GPU的雲端伺服器或同等類型伺服器、招募AI人才、增加資料庫。

01 . 三年營收近15億元   AIGC解決方案營收超2億

出門問已經形成了AI軟體解決方案、智慧型設備及其他配件兩大產品矩陣。其中AI軟體解決方案包括針對內容創作者的AIGC解決方案，面向企業的AI企業解決方案。

其中AIGC解決方案包括AI配音助理、AI寫作助理、AI數字人等工具。AI企業解決方案為AI語音互動方案、智慧客戶服務解決方案。

2021年至2023年，經調整的營收分別為3.98億元、5億元、5.07億元，經調整的淨利為-0.73億元、1.09億元、0.18億元。

▲出門問2021-2023年營收、淨利、研發投入狀況（單位：億元）

在研發投入方面，出門問三年的研發支出分別為0.92億元、1.19億元、1.55億元，佔營收比例為22.9%、23.8%、30.6%。

從三大類產品矩陣的營收可以看到兩個比較明顯的趨勢，出門問問AIGC解決方案營收在2022年扭虧為盈，且營收逐年遞增，智慧型裝置及其他配件的營收逐漸降低。

▲出門問2021-2023年主營業務收入狀況（單位：億元）（單位：億元）

其中，AIGC解決方案的收入分別佔同年收入的1.7%、8.0%、23.2%，AI企業解決方案分別佔總收入的13.2%、52.6%、44.5%，智慧設備及其他配件收入佔85%、39.4 %、32.3%。

其中，2023年AIGC解決方案收入成長超過2倍，是因為付費用戶大幅增加，2023年達到41萬人，且由於訂閱多個AIGC平台的用戶數量增加，使得出門問問每位付費用戶平均收入從150元增加到了248元。

AI企業解決方案2023年營收減少與汽車附屬公司A使用其車載AI技術有關的智慧財產權收入有關。據推測，這或許與出門問問與大眾汽車的合作計畫於去年6月底完成有關。

招股書顯示，智慧型裝置營收連續兩年下跌的原因為TicWatch系列銷售數量減少，2023年相比2022年少賣了6萬塊，2022年相比2021年少賣了12.6萬塊。

目前，該公司已取得681項AI相關智慧財產權，包括593項核准AI相關專利及88項AI軟體版權。

從地理角度來看，出門問在中國大陸的營收佔總收入分別為24.4%、58.2%、64.8%，營收佔比排名第二的為美國。招股書提到，自2020年以來，其AIGC解決方案的收入99%以上都來自中國大陸。

自2021年以來，出門問問也獲得了持續經營政府補助，三年分別為3,420萬元、890萬元、1,970萬元。

02 . 軟硬體兩大產品矩陣    寫作、配音、數位人、畫畫小幫手已上線

具體來看出門問問的產品矩陣。

第一大主營業務AI軟體解決方案面向的使用者為內容創作者及企業。針對內容創作者，出門問問的AIGC解決方案矩陣包括AI配音助手魔音工坊、AI寫作助手魔撰寫作和奇妙文、AI數字人奇妙元、集成解決方案DupDub。

魔音工坊為用戶提供了1000多種聲音風格以及來自外部供應商的聲音樣本組合，並支援37種語言和15種方言，提供了文字轉語音透過軟體配音、配音員配音、聲音商店、效率工具、聲音克隆、影片編輯等多項核心能力。

魔撰寫作和奇妙文都為AI寫作助手，魔撰寫作支持文案編輯和校對。基於其通用大模型能力，使用者將關鍵字輸入就可以產生完整的段落或文章，並且還能對文字進行智慧糾錯、潤飾等。奇妙文除此以外還額外提供了互動對話功能。

AI數位人奇妙元是一站式影片和直播解決方案，能讓用戶複製聲音、形象去客製化虛擬數位人。

第二大主要業務是智慧型裝置及其他配件，包括AI智慧手錶TicWatch系列、其他AI賦能硬體產品及家用跑步機等非AI智慧型裝置。

出門問問已經推出五代TicWatch系列80款產品，TicWatch內建預裝語音助理、語音備忘錄、TicMotion等全套AI模組。

其搭載的感測器可偵測心率、血氧、皮膚溫度等各種健康相關指標，全天候追蹤使用者健康狀況並向終端使用者提供具體建議。

招股書顯示，智慧型裝置及其他配件收入減少與TicWatch系列的平均銷售價格上升、家用跑步機系列銷售增加有關。

03 . 2020年已自研通用大模型，擁有4大垂直模組能力

2020年，出門問問自主研發了通用大模型UCLAI，並基於其算力和大數據能力完成大規模分散式訓練平台及網路搜尋引擎的建置。

2023年4月，UCLAI升級為序列猴子，該公司開始對其進行內部測試。序列猴子涵蓋知識、對話、數學、邏輯、推理、規劃六個維度，再加上聲音、對話、語言、圖像垂直模組，能支援文字、圖像、3D內容、語音生成及語音辨識。研究團隊對序列猴子進行了數千億參數量級的訓練。

目前，底層技術方面，出門問問擁有影像、語言、對話、聲音四個垂直模組的能力。

其中影像模組具有影像辨識及生成功能，基於此模組對現有影像的分析，使用者可產生高品質及多元化的影像。

語言模組為語言理解及生成功能，能夠對自然語言進行深入分析及處理，並能快速理解、處理各種語言的表達，並根據使用者需求產生會話回應、故事撰寫、廣告腳本等文字內容。

對話模組能優化人機對話，進行多輪對話，還能根據使用者回饋智慧調整回應策略。

聲音模組是語言轉文字和文字轉語音的功能，並支援包括雲端、嵌入式等多種部署方式。

除AIGC相關技術積累，出門問問也於2021年推出端對端語音辨識開源工具WeNet，該工具發表僅6個月，就在GitHub上獲得2,000多顆星。

04 . 前五名客戶為智慧型設備相關   無AIGC解決方案相關

出門問問題的客戶主要包括購買AIGC解決方案的內容創作者、購買AI解決方案的企業、購買智慧型裝置和其他配件的消費者、智慧型裝置及其他配件的線上線下經銷商。

出門問問的前五名客戶多為智慧設備業務相關，該公司前五大客戶的收入在2021年、2022年和2022年分別佔總收入的37.0%、62.8%及49.9%。

供應商主要包括零件及原料供應商、合約製造商、雲端服務及雲端伺服器供應商、資料來源供應商及倉儲物流服務供應商。

2021年、2022年、2023年出門問問前五大供應商的採購額分別佔其總銷售成本的32.7%、24.3%及20.3%。

05 . CEO持股25.2%   Google、紅山中國、真格基金在股東名單

出門問問創辦人、董事長、CEO李志飛透過Mobvoi AGI Limited持股25.2%，出門問問聯合創辦人、執行董事兼營運長李媛媛透過CMWW AGI Limited持股2.85%，出門問問CTO雷欣持股比例為2.83%，李志飛、李媛媛、雷欣為一致行動人。

此外，出門問問的股東陣容還包括SIG海納亞洲、Google、紅杉中國、歌爾股份、真格基金、圓美光電等知名AI創企、投資機構。

董事會將由五名董事組成，包括2名執行董事，李志飛、李媛媛，3名獨立非獨立董事陳億律、盧遠矚目、楊喆。

李志飛在AI產業已經有超13年的從業經歷，他曾在2010年5月至2012年8月在Google擔任研究科學家，主要負責進行其語言翻譯模型的演算法研發。

1999年7月，畢業於南京理工大學取得熱能工程學士學位，2002年4月，在南京航空航太大學取得電腦應用技術碩士學位，2005年7月在新加坡取得南洋理工大學電腦科學博士學位，2010年5月在美國獲得約翰霍普金斯大學電腦科學博士學位。

▲出門問問創辦人、董事長、CEO李誌飛

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