前言2020年，當澳大利亞百年零售商Myer的股價跌至16澳分的谷底時，其線上銷售額卻意外同比增長100%，成為黑暗中的一縷曙光。這一數字不僅讓Myer暫時抵禦了線下銷售下滑13.1%的衝擊，更推動其股價在隨後幾年裡一路飆升至127澳分，漲幅驚人。然而，短短五年間，命運輪迴。2025年，Myer的電商美夢被墨爾本那個耗資巨大的全國配送中心徹底擊碎。兩次財報發佈，兩次股價暴跌：年初半年度財報當日下跌23%，全年財報公佈後再跌25%，使得這家零售巨頭的股價跌至三年多來的最低點。疫情的轉型奇蹟當新冠疫情席捲全球時，像Myer這樣的傳統百貨商店首當其衝。在截至2022年12月的22周內，Myer的整體銷售額下降了0.8%，跌至15.9億。但在這片灰暗之中，一線曙光格外耀眼——同期線上銷售額實現了2.8%的增長，電子商務業務佔集團總營業額的22%。這一成績並非偶然。早在2020年下半年，Myer就已經展示了其電商潛力。當時其總銷售額下降了13.1%，但電商平台的銷售額卻增長了71%，達到2.876億美元。更令人驚嘆的是，其電商平台Myer Market線上銷售額同比增長了100%，佔據下半年總收入的21%。Myer Market這一2017年推出的試點項目，在疫情期間迅速成長為澳大利亞最大和增長最快的線上零售商之一。美容護膚品類銷售額同比增長了129%，家居用品銷售額增長了116%。資本市場對此反應熱烈，隨著電商故事逐漸被投資者接納，Myer股價從2020年的16澳分低點，一路飆升至歷史高點127澳分，漲幅接近700%。電商高潮的背後然而，在這輪電商驅動的股價狂歡背後，隱患早已種下。2025年初，Myer執行主席奧利維亞·沃斯在半年業績發佈會上坦言，公司在墨爾本建立的新的全國配送中心“已嚴重偏離軌道”。這個早在2021年就已做出規劃的高度自動化倉庫，原本被寄予厚望。它計畫同時營運交叉碼頭、為維多利亞州和塔斯馬尼亞州的Myer商店補充庫存以及履行線上訂單。理論上，這一設施將顯著提升Myer的供應鏈效率。但現實卻演變成一場噩夢。沃斯透露，延誤和效率低下導致Myer上半年的息稅前利潤減少了1200萬澳元；期間總息稅前利潤下降了1430萬澳元，至1.02億澳元。問題的核心在於技術整合。自動化系統和機器人之間無法正常通訊，導致庫存“被困”在三層倉庫的某些區域。更糟糕的是，許多被困庫存是Myer利潤率較高的自有品牌產品。配送中心的技術故障引發了一系列連鎖反應。由於自動化系統失效，Myer被迫採用高成本的替代方案：在店內挑選線上訂單（大幅增加人工成本），並延長現有倉庫的開放時間（導致費用重複發生）。這一困境直接反映在2025財年的業績中。Myer報告稱，截至7月26日的財年淨利潤暴跌30%，至3680萬美元。公司法定淨虧損達到2.112億澳元，而前一年同期利潤為4350萬澳元。除了配送中心的問題，Myer今年1月以11億從億萬富翁所羅門·盧手中收購的服裝品牌組合銷售也表現不佳，對盈利造成壓力。收購的品牌包括Just Jeans、Portmans、Dotti、Jay Jays和Jacqui E。儘管這筆交易使所羅門·盧成為Myer的最大股東，並為這家“長期萎縮的零售商帶來了新的規模和體量”，但整合過程並不順利。預計這些品牌在Myer收購後的六個月內銷售額下降了0.7%。資本市場的懲罰資本市場對Myer的困境迅速作出反應。2025年初半年財報發佈當日，Myer股價下跌23%；全年財報公佈後，股價再度暴跌25%，一度跌至45澳分，創三年多以來最低水平。對於持有Myer 27% 股份的大股東所羅門·盧而言，這一暴跌意味著約8000萬澳元的帳面損失。Barrenjoey零售分析師Aryan Norozi指出：“Myer股價被拋售的原因是其盈利未達預期，以及其經營成本上升，而經營成本上升的部分原因是其全國配送中心的啟動延遲”。威爾遜資產管理公司副投資組合經理肖恩·維克補充道：“邁爾百貨的股價下跌，是因為人們對其全國配送中心前景的一些評論感到失望。他們顯然在那裡遇到了一些問題。”市場信心的崩潰不僅源於當前業績，更來自對未來前景的擔憂。Myer警告稱，配送中心的問題將延續到2026財年上半年，這意味著聖誕銷售旺季這一關鍵時期的營運將受到影響。轉型之路面對重重挑戰，Myer執行主席奧利維亞·沃斯正在努力穩定這艘搖晃的大船。她成功獲得了從聯邦銀行和NAB獲得了1.5億澳元的新債務融資，這將每年節省1100萬澳元的融資成本。同時，她也在積極解決配送中心的問題，新任命的供應鏈主管達倫·韋丁正在全力解決技術故障。作為權宜之計，Myer宣佈在黑色星期五和聖誕節促銷旺季期間，將把物流和供應鏈流程外包給Toll Transport，以減輕配送中心的壓力。Myer面臨的挑戰不僅來自營運層面，更來自宏觀環境。消費者在面對持續的生活成本壓力時仍持謹慎態度，注重價值。整個零售行業的環境仍然非常嚴峻，Myer上半年的銷售額持平，下半年前五周的同比銷售額下降了2.6%。然而，希望之光並未完全熄滅。Myer報告稱，新財年前七周集團銷售額同比增長3.1%，其中Myer零售銷售額增長4.3%，儘管Apparel Brands銷售額下滑1.3%。結語新財年前七周的銷售回暖給Myer帶來了一線希望，但資本市場似乎已經失去了耐心。那個曾經將Myer股價推高至127澳分的電商神話，如今被困在墨爾本配送中心那些無法與機器人通訊的系統中。奧利維亞·沃斯領導下的Myer正在與時間賽跑，但資本市場留給她的時間已經不多了。投資者們剛剛用拋售行動表明，他們對於轉型故事的興趣，已經讓位於對實實在在盈利能力的期待。 (澳洲財經見聞)
