市場關注度與TVL，是評判項目的唯二指標，下面是按7天市場關注度排名的DeFi項目。

1、ENA (Ethena Labs)：一個創新型合成美元協議，通過抵押代幣（如stETH）鑄造穩定幣USDe，提供高達年化15%的穩定收益，TVL超85億美元。

2、PENDLE (Pendle Finance)：一個收益代幣化與交易協議，將生息資產（如stETH、LSD資產）拆分為本金代幣（PT） 與 收益代幣（YT），使用者可交易未來收益權，避險利率風險，交易者可折價購買PT到期贖回本金，或溢價出售YT槓桿化收益，協議對所有交易/收益提取收取0.1-0.8%費用，TVL超67億美元。

3、MNT  (Mantle Network)，為 DeFi 應用提供了極佳的運行環境，使得之前因高昂 Gas 費或慢速而難以實現的 DeFi 應用場景，如高頻交易、小微貸款、全民收益耕作、變得可行，大大推動 DeFi 的普及。原生流動性質押代幣，提供5%年化收益，TVL超7億美元。

4、AAVE，去中心化借貸市場龍頭，超額抵押生成演算法穩定幣，利率由DAO調控，支援8條鏈的資產效率最大化。TVL常年穩居DeFi借貸協議首位，目前超350億美元。

5、UNI，DeFi生態基礎設施，去中心化交易所賽道絕對領導者，使用者建立交易對或提供流動性賺取手續費，V3版本引入集中流動性，允許LP自訂價格區間，提升資金效率，目前TVL超57億美元。   (九百億)

Web3 是一個動態的生態，其創始人、通證持有人、開發者和用戶聚在一起，創造出一個真正屬於用戶的去中心化互聯網。在僅僅幾年的時間裡，Web3就從簡單的基礎設施和願景發展出了各種創新的用例，覆蓋金融、藝術和供應鏈管理（如自動化資產管理、參數型保險和房地產通證）等各個垂直領域。

本文一開始將探討為什麼Web3的衡量指標會出現變化，以及創建更加穩健的衡量指標將為Web3生態帶來哪些價值。之後，文章會詳解各種Web衡量指標，這些指標用於衡量協議的採用情況，對比各個開發者社區的增長態勢，分析用戶使用情況，並預估Web3能實現的價值。隨著Web3經濟與現實世界的聯繫越來越緊密，這些新的衡量指標也應運而生。

以目前的趨勢來看，到2031年Web3用戶將達到十億。

預計Web3系統產生的價值將達到827萬億美元。

Crypto用戶費用以及實現的交易價值（TVE）正逐漸成為新的衡量指標，可以讓我們對Web3生態產生更深入的洞察。

誠然，現有的Web3衡量指標可以有效地追踪生態成長，但生態成員可能對於這些指標過於依賴。由於市場會基於總鎖倉量（TVL）等指標來激勵項目方，因此項目方會更加看重這類指標，而不是把精力放在產品-市場契合度和落地應用上。因此，我們需要建立一套更加穩健的衡量指標，比如dApp收入、日活用戶以及實現的交易價值（TVE），這些指標可以更好地衡量協議的基本面。

現在出現了各種創新的衡量指標，讓我們能好地觀察動態的Web3生態。要全方位覆蓋Web3的發展，就必須採用一系列不同的衡量指標，跨越投資、開發者、用戶和整體生態等各個維度。

以下是推動Web3衡量指標出現變化的幾個大趨勢：

資本——隨著Web3生態日趨成熟且利率不斷升高，資本開始關注收入、成本效益和總體價值捕獲等經濟可持續的指標。

開發者——開發者工具的出現可以更好地幫助Web2開發者進入Web3生態。

用戶——各種擴容方案的發展即將達到拐點，交易費將大幅降低，足以與更多Web2服務展開競爭。

生態—— Chainlink等核心Web3基礎設施正將Web3生態連接至真實世界的資產。

雖然以下衡量指標無法充分反應Web3生態的現狀，但卻能勾勒出其發展方向，並為我們在評估新興Web3經濟時提供更加穩健的框架。

總鎖倉量代表了某一協議中鎖定的數字資產的美元價值。與“用戶數量”等通常用來衡量應用使用情況和增速的衡量指標不同，TVL衡量的是協議所管理的資產總價值，其中包括“巨鯨”為協議貢獻的巨額流動性。

Yield farming在2020年的DeFi Summer中興起，並使TVL成為了對比各個Web3項目的主要標準。比如，在2020年10月21日，Aave的TVL是8.99億美元，一年之後，Aave的TVL又增長至了189.7億美元。

Aave的TVL在DeFi Summer中增長了20倍以上

隨著Web3不斷向前發展，現實世界中的資產也越來越多地儲存在鏈上，而這個指標也有效反應了Web3與鏈下經濟的融合程度。“現實世界的價值”代表了全球經濟中所有儲存在鏈上的資產的總價值，這些資產包括房地產、以美元為抵押物的stablecoin、碳信用以及大宗商品。

據世界經濟論壇估計，Web3系統將在全球經濟中撬動827萬億美元的價值。隨著Web3與現實世界的聯繫越來越緊密，而且Web3正通過安全可靠的信任最小化基礎設施來增強傳統後端系統，日後將有越來越多的現實世界資產遷移到鏈上，更安全地儲存在鏈上，並應用在DeFi和其他dApp中。

以太坊目前正從單體區塊鏈逐漸轉型成模塊化的系統。之前，所有交易都在底層區塊鏈上執行；而現在，越來越多dApp都在Arbitrum、Optimism、zkSync和Starknet等L2網絡中運行。關注L2 TVL的增速可以有效判斷以太坊擴容計劃的發展情況以及流動性。

dApp收入指某一協議賺得的用戶費用。dApp收入可以用來衡量L1區塊鏈、基礎設施服務以及dApp。

雖然dApp收入對於早期Web3創業公司和成長型項目來說並不是一個關鍵的衡量指標，但現在許多成熟的項目已經開始關注這個指標了。Synthetix的創始人Kain Warwick曾表示：“在我看來，crypto用戶費用就是下一階段的關鍵指標。”

dApp收入正成為Web3生態的關鍵衡量指標，原因如下：

dApp收入直接反應了終端用戶對於Web3服務的需求，並可以甄別出長期具有可持續性的商業用例。

L2擴容方案推出了極低的交易費，目標是與Web2服務展開競爭，因此在作比較時，dApp收入是關鍵的衡量指標。

通常，傳統投資者也會用收入來衡量估值。高收入的生態會吸引到更多資本。

dApp收入可以為底層區塊鍊和基礎設施服務帶來收入，因此是決定Web3生態成敗的關鍵因素。

GitHub用戶可以為代碼庫“標星”，以將某一代碼庫加入書籤，供以後使用或僅表示對項目的支持。除了標星以外，GitHub代碼庫的分支數量和貢獻者人數也可以有效反應項目的影響力。

比特幣是第一個出現的區塊鏈，其GitHub代碼庫的星標數是最多的，是其他項目的三倍，這充分說明了比特幣的聲譽。最近，也有許多其他區塊鏈得到了廣泛關注。比如Solana代碼庫擁有9300顆星，該項目在過去一年中快速發展，其代碼庫的星標數目前是Solidity代碼庫的一半（Solidity代碼庫是18100顆星）。

Web3.js代碼庫星標數的增長也很值得關注，因為它反應了有多少Web3前端開發者在生態中進行開發。

比特幣、Solidity、Web3.js、Solana和AvalancheGo的GitHub代碼庫星標數

開發者總人數指積極參與某一區塊鍊網絡開發工作的程序員人數。

以太坊是第一個智能合約平台，催生出了區塊鏈行業大量早期的創新和發展。以太坊創建了一個開發者社區並推出了豐富的開發工具和資源，以推動生態向前發展。下圖中可以發現，Solana的發展趨勢與早期以太坊相似。

從2020年12月到2021年12月之間的月活開發者增長情況

獨特鏈上地址指區塊鏈上獨特的地址總數。這是一個非常重要的指標，因為它反應了推動Web3快速發展的網絡效應，以及有多少人被區塊鏈技術賦能。

衡量所有區塊鏈上的獨特地址總數，可以幫助我們大致了解Web3的使用情況；而比較不同鏈上的活躍地址，可以對比分析不同區塊鏈生態。

另外，我們還可以將獨特鏈上地址與互聯網用戶數進行對比。由於Web3是互聯網的升級版，因此參與者可以將當前活躍鏈上地址與互聯網早期的用戶數量作比較。

a16z在名為“2022 State of Crypto”的報告中提到，目前以太坊預計有700萬-5000萬個活躍用戶。因此，目前Web3的應用水平就比較接近1995年的互聯網。以這個趨勢來看，到2031年Web3用戶將達到十億，這是互聯網在2005年的發展水平。

Web3的應用率與早期互聯網很相似

日活用戶指某一應用每天的活躍用戶數量。鏈上活躍地址可以反應整個網絡的增長，而日活用戶則可以有效衡量某一應用是否成功。

這個指標可以反應出哪些服務目前正在得到應用，並讓開發者可以優先使用、推動並擴展這些成功的用例。

衡量Web3對現實世界影響的生態指標

Crypto市值指Web3生態中的通證總價值。這是衡量Web3行業總體財務健康度的指標，可以用來分辨牛熊市。我們可以看一眼Web3行業的市值增長情況。Web3行業市值從2017年初的170億美元增長至了2021年11月的2.9萬億美元。

下方比特幣主導地位圖展示了各個通證的crypto市值分佈情況。儘管比特幣本身也在穩定增長，但可以看到整個crypto生態在以更快的速度增長，並呈現活躍態勢。隨著這個趨勢不斷持續，我們也將需要一個非常安全、去中心化且可靠的跨鏈互操作性協議。

雖然比特幣仍然佔最大的市場份額，但其主導地位正在下滑

stablecoin是一個至關重要的鏈上金融原語，支撐著整個DeFi生態的增長。錨定法幣的通證可以讓鏈上用戶獲得價格穩定的資產，在整個Web3生態作為一種交易媒介，並作為抵押物用於yield farming和其他DeFi應用中。

交易量指某一階段達成的交易數量。以太坊生態的日交易量從2020年初的50萬翻倍至了2022年8月的100萬。

crypto市值可以更好地反應生態的財務健康度，而交易量則可以反應交易吞吐量的規模擴張能力。隨著這些生態不斷發展，L2網絡上的交易量將成為一個關鍵的衡量指標。

以太坊總交易量在過去兩年大致翻了一番

TVS指預言機等關鍵基礎設施所保障的市場中存入的以美元計價的資產總值。Chainlink預言機向鏈上智能合約提供餵價、天氣數據、體育比賽統計數據和儲備金證明等數據。比如，截至2022年10月17日，Chainlink Price Feeds為Compound保障了價值超過10億美元的stablecoin，而這些金額都被算進Chainlink的TVS中。

TVS是一個關鍵的衡量指標，因為預言機網絡可以為確定性的區塊鍊網絡連接至外部系統和真實世界的經濟體，並同時維持較高水平的信任最小化和安全性。

Chainlink的TVS從2020年12月的70億美元增長了300%，至2022年10月的200億美元

TVE是一個Web3指標，衡量了協議在一段時間內實現交易的累積貨幣價值。計算TVE的方法是將某段時間內通過協議的每筆交易的美元價值相加。比如，如果某人在Aave上借入價值100美元的ETH，並用Chainlink Price Feed來發現價格，那麼這筆交易的TVE就是100美元。

TVS可以反應關鍵Web3基礎設施在某個時間點所保障的價值；而TVE則反應了某一時間段產生的活動價值總和。最終，TVE是一個先進的衡量指標，可以為我們帶來關於Web3生態的更多洞察。

Chainlink在2022年的TVE突破了6萬億美元

回顧區塊鏈近些年來的發展，儘管MEME幣、NFT、GameFi等概念在不同時期都受到過追捧，但迄今為止，DeFi仍然是區塊鏈最主要的用例。DeFi中的各項數據可以反應當前的應用情況，今年來（2022年1月1日～2022年12月22日），各項數據總結如下：

所有公鏈上DeFi項目的TVL整體下降76.1%，雖然Arbitrum的TVL在過去一年也下降了45.5%，但從絕對值上已經升至第四位。

四大穩定幣USDT、USDC、BUSD、DAI的流通供應量之和今年從1446億降至1345億，整體降幅7%，USDC和BUSD搶占了USDT的部分市場。

DEX的交易量從去年12月份開始呈下降趨勢，以太坊上Uniswap仍佔有62%的交易量。

MakerDAO、Aave、Compound三大借貸協議的總存款減少76.1%。

跨鏈橋中，Multichain流動性和交易量均位列第一，Wormhole的TVL最高下降94.6%。

ETH質押比例升至13.59%，Lido市場佔比為29.23%，57%的區塊採用了Flashbots MEV-Boost Relay。

TVL：總鎖倉量整體下降76.1%至397.3億美元

總鎖倉價值TVL是衡量DeFi採用情況的一個指標。根據DeFi Llama的數據，今年以來，所有DeFi項目的TVL（排除易重複計算的指標後）從1665.8億美元下降至目前的397.3億美元，降幅76.1%。

若按照公鏈進行劃分，TVL最高的三條公鏈中，Ethereum的TVL從954億美元降至234.1億美元，降幅75.5%；BNB鏈的TVL從120.8億美元降至41.7億美元，降幅65.5%；Tron的TVL從52.1億美元降至42.6億美元，降幅18.2%。

令人意外的，以太坊二層Arbitrum的TVL已經位於第四位，雖然它的TVL也在過去一年裡從19.8億美元降至10.8億美元，降幅45.5%。

降幅最大的無疑是在5月份走向崩潰的Terra（現Terra Classic），Terra的TVL從年初的118.1億美元升至5月份的210.2億美元，現在僅529萬美元。

交易、借貸、流動性質押仍是區塊鏈中資金量最多的三類項目。在市場整體估值下降的情況下，通過流動性挖礦產出大量代幣的DEX更是遭到嚴重打擊，而DEX是公鏈吸引資金的主要項目，很多公鏈將原生代幣作為DEX的挖礦獎勵以吸引短期的流動性，在挖提賣的背景下陷入惡性循環。

穩定幣：USDT的流通量與高點相比已減少20.4%

在美聯儲加息疊加加密市場衰退的情況下，穩定幣的發行量也少有的出現了下降。根據Investing.com的數據，目前美國1年期國債收益率為4.63%，而最大的借貸協議Aave以太坊市場中USDC的存款APY僅1.16%。

根據glassnode的數據，四大穩定幣USDT、USDC、BUSD、DAI的

流通供應量之和今年從1446億降至1345億，整體降幅7%，但USDC和BUSD還是保持了增長。

USDT的流通量從783億降至662億；USDC從423億增加至443億，BUSD從146億增加至180億，DAI從92億降至58億。USDC和BUSD搶走了USDT的一部分市場份額，以DAI為代表的去中心化穩定幣在Terra/UST崩潰後受到的影響更大。

USDT的流通量曾在今年5月份達到了832億的歷史高點，與高點相比，已經下降20.4%，且仍然呈下降趨勢。

從過去多年的歷史數據看，穩定幣市值大量減少的情況非常少見，似乎僅在2018年下半年出現過一次。根據CoinMarketCap的數據，2018年8月27日，USDT的市值為28.2億美元，到當年的11月16日下降至16.8億美元，降幅40.4%。

DEX：交易量從去年12月份開始呈下降趨勢

根據Dune Analytics聯合創始人hagaetc的儀表板，DEX中每個月的交易量在2022年12月之前整體呈上升趨勢，在這之後開始逐漸下降。以已經結束的11月為例，今年11月份856億美元的交易量與去年同期的1531億美元相比下降了44.1%。在市場佔有率上，Uniswap繼續保持62%的交易量佔比，Curve的佔比從12.9%升至19.6%，Balancer從1.9%升至6.8%，DODO從1.2%升至4.9%，而Sushiswap從11.2%降至1.6%。Sushiswap市場份額下降，其它DEX佔比上升，是DEX競爭性地調低交易手續費比例的結果。手續費比例固定為0.3%的Sushiswap正逐漸失去競爭力。

借貸：MakerDAO、Aave、Compound三大借貸協議的總存款減少76.1%

以太坊上借貸協議的前三強MakerDAO、Aave、Compound仍然維持了自己的地位。但在其它鏈上，目前Compound的TVL已經被Tron上的JustLend超越，Aave的TVL也曾短暫的被Terra上的Anchor超越過。

根據DeFi Llama的數據，MakerDAO的TVL從175億美元降至現在的60.4億美元，降幅65.5%；Aave的TVL從142.1億美元降至37.6億美元，降幅73.5%；Compound的TVL從89億美元降至16.9億美元，降幅81%。

因為MakerDAO是CDP類型，只能藉出自身發行的DAI，TVL即為總存款；而Aave和Compound中的存款可以作為他人的借款，TVL為總存款-總借款。Aave的總存款從262億美元降至56.4億美元，降幅78.5%；Compound的總存款從149億美元降至23.5億美元，降幅84.2%。MakerDAO、Aave、Compound三大借貸協議的總存款從586億美元降至140.3億美元，降幅76.1%。

在藉貸的一些細分領域，將抵押品進行分級的Euler和優化存借利息的Morpho佔有了一定的市場，TVL分別為1.84億美元和1.28億美元；Maple等無抵押借貸隨著FTX的暴雷而出現大量壞賬；將每一個借貸市場分離開的Silo也只有2194萬美元的TVL。

跨鏈橋：Multichain流動性和交易量均位列第一，Wormhole的TVL最高下降94.6%

跨鏈橋需要鎖定大量資金，但通常情況下交易量並不高，手續費比例也低，又很容易發生安全事故，屬於較難的一類項目。僅在今年，因為黑客攻擊導致上億美元損失的跨鏈橋就包括Wormhole、Ronin Network、BNB Chain、Horizon、Nomad，其中前三個都已由項目方進行賠付。

根據DeFi Llama的數據，過去一個月，交易量最高的通用型跨鏈橋及其交易量分別為：Multichain 8.17億美元、Celer cBridge 5.43億美元、Stargate 4.1億美元、Across 1.73億美元、Synapse 1.5億美元。在鎖定的資金量上，Multichain 16億美元的TVL也在跨鏈橋中位居第一。在藉貸的一些細分領域，將抵押品進行分級的Euler和優化存借利息的Morpho佔有了一定的市場，TVL分別為1.84億美元和1.28億美元；Maple等無抵押借貸隨著FTX的暴雷而出現大量壞賬；將每一個借貸市場分離開的Silo也只有2194萬美元的TVL。

根據DeFi Llama的數據，過去一個月，交易量最高的通用型跨鏈橋及其交易量分別為：Multichain 8.17億美元、Celer cBridge 5.43億美元、Stargate 4.1億美元、Across 1.73億美元、Synapse 1.5億美元。在鎖定的資金量上，Multichain 16億美元的TVL也在跨鏈橋中位居第一。

和DEX中對交易量的競爭一樣，Multichain在跨鏈的手續費上同樣有所讓步，例如Layer 2 Optimism和Arbitrum之間的USDC跨鏈，Multichain僅收取0.19 USDC作為gas費，免除其它費用；對於其它非以太坊的EVM鏈跨鏈，Multichain收取的費用一般為0.02%。

另一個值得關注的跨鏈橋Wormhole的Portal，TVL在今年5月初達到47.4億美元，但由於它和Terra、Solana生態高度相關，經歷了今年的一系列暴雷事件，目前TVL還有2.55億美元，與最高點相比下降94.6%。單從TVL看，Portal仍位於跨鏈橋的前列，但據DeFi Llama統計，過去一個月的交易量只有5201萬美元。

流動性質押：ETH質押比例升至13.59%，Lido市場佔比為29.23%

根據Staking Rewards的數據，即使以太坊的質押比例僅為13.59%，202億美元的質押資金也遠高於其它公鏈。在ETH的質押中，根據Dune @hildobby整理的數據，目前質押有1574萬ETH，與年初的848萬ETH相比，增加了85.6%。不僅是Lido、Rocket Pool等專注於流動性質押的項目在提供ETH的質押服務，交易所等中心化機構也利用自己用戶和資金量多的優勢提供服務。前五大質押實體和市場佔比分別為：Lido 29.23%、Coinbase 13.1%、Kraken 7.61%、Binance 6.25%、Staked.us 2.9%。大多數流動性質押服務提供商都有為用戶發行流動性質押代幣，在當前質押的ETH不能贖回的情況下，這些流動性質押代幣均有輕微的負溢價。採用Flashbots MEV-Boost Relay能夠使驗證者增加來自MEV（最大可提取價值）的收益，這一優勢使近期通過Flashbots MEV-Boost Relay出塊的比例高達57%，引發了對Flashbots的擔憂，目前Flashbots也在採取措施爭取去中心化。(數字貨幣觀察)

彙整鉅亨號中所有使用「TVL」關鍵字，所發布的內容 (依照時間排序，最新在前，舊的在後)`

Defi項目排行

一文讀懂衡量Web3生態的關鍵指標

加密資產市場DeFi 2022年度回顧與總結