香港首批法幣穩定幣牌照，真的要來了！截至3月17日，香港金管局已完成首批穩定幣牌照申請的最終稽核，距離正式發放僅剩最後一步——官方公示。這不是簡單的牌照發放，而是全球數字金融領域的一次里程碑事件，標誌著穩定幣徹底告別灰色地帶，正式邁入“持牌合規、嚴管嚴控”的新時代。作為國際金融中心，香港此次率先落地全球首個完整的法幣穩定幣監管體系，一舉一動都牽動著傳統金融、Web3行業乃至全球監管的目光。先劃重點：首批牌照核心進展（截至3月17日）很多人問“牌照到底發了沒”，明確回覆：已完成終審，未正式公示，但一切已進入倒計時！✅ 官方定調：財政司司長陳茂波早在2月25日就公開確認，首批牌照將於2026年3月發出，兌現了《穩定幣條例》生效後的監管承諾。✅ 稽核收尾：金管局已於3月12日完成首批申請的最終稽核，目前正籌備官方公示，市場傳聞正式核發日期或為3月24日。✅ 牌照稀缺：36家機構同台角逐，首批僅發放2-5張（個位數），監管堅持“穩妥優先、優中選優”，寧缺毋濫。✅ 名單待定：目前金管局官網“持牌穩定幣發行人紀錄冊”仍為空白，暫無任何機構確認獲批，所有傳聞均需以官方公告為準。36家搶2-5張牌照！誰最有希望脫穎而出？這次申請陣容堪稱“神仙打架”，涵蓋傳統金融巨頭、科技金融龍頭、虛擬資產平台等，覆蓋四大類主體，但獲批門檻極高，通過率不足15%。結合沙盒測試表現和行業傳聞，這幾類機構最具競爭力：1. 傳統金融巨頭（領跑者）香港三大發鈔行幾乎鎖定“種子名額”，憑藉成熟的風控體系、資金實力和監管認可度，成為首批獲批的熱門人選：匯豐香港：香港本土金融龍頭，擁有完善的託管體系和跨境金融網路，風控與合規能力備受監管青睞。渣打香港：聯合Animoca Brands、香港電訊等機構，打造“傳統銀行+Web3生態”聯合體，在跨境支付、鏈上應用場景佈局完善。中銀香港：依託離岸人民幣核心業務優勢和央企背景，此前穩定幣相關沙盒測試順利通過，具備天然的合規與資金優勢。2. 虛擬資產與科技機構（潛力股）除了傳統銀行，部分具備合規基礎的平台也有望突圍：OSL集團：香港首家持牌虛擬資產交易所，在虛擬資產合規營運方面經驗豐富，已完成多輪沙盒測試。科技巨頭：螞蟻國際、京東幣鏈等機構，憑藉技術優勢和場景佈局，也在申請佇列中佔據一席之地。全球最嚴！拿到牌照，要過這4道“門檻”香港此次設立的穩定幣監管標準，被業內公認為“全球最嚴”，核心就是用最剛性的要求，守住金融風險底線。想拿到牌照，必須滿足四大核心條件，缺一不可：高額資本門檻：實繳股本不低於2500萬港元，同時需額外準備300萬港元流動資金，且需為香港註冊實體，核心高管常駐香港，杜絕空殼營運。100%全額儲備：穩定幣必須以100%優質流動資產作為支撐，僅限現金、短期國債、銀行活期存款等低風險資產，且需由持牌銀行獨立託管，實現與發行人自有資產的破產隔離，每月還要進行第三方審計，徹底杜絕兌付風險。銀行級合規要求：搭建完善的反洗錢（AML）、反恐怖融資（CFT）系統，核心人員需通過監管適格測試，無金融犯罪記錄，全程接受金管局的審慎監管。剛性贖回保障：使用者享有法定面值贖回權，機構需支援T+0或T+1足額兌付，同時建立完善的擠兌應對預案，最大程度保障持幣使用者的資產安全。更嚴格的是，演算法穩定幣、無抵押穩定幣被全面禁止發行與流通，從根源上遮蔽高風險產品。不止是牌照！這件事，改寫3大行業格局香港首批穩定幣牌照的落地，絕非“多幾張牌照”那麼簡單，而是對傳統金融、Web3行業、全球監管格局的一次深度重構，影響深遠：1. 香港確立全球數位資產監管標竿作為全球首個完成“立法→發牌→營運”全閉環的地區，香港率先建構了可落地、可執行的穩定幣監管體系，先於歐盟（MiCA）、美國完成監管佈局，進一步鞏固了亞洲數位資產合規樞紐的地位，也為全球穩定幣監管提供了“香港樣本”。2. Web3行業告別野蠻生長，進入合規新紀元長期以來，穩定幣一直處於“監管模糊”的灰色地帶，而此次牌照發放，標誌著穩定幣正式被納入持牌金融基礎設施範疇。未來，無牌發行、分銷穩定幣在香港將屬於違法行為，最高可處罰500萬港元、並處7年監禁，行業將加速“良幣驅逐劣幣”，合規成為生存底線。同時，合規穩定幣將為RWA（真實資產代幣化）、跨境支付、鏈上理財等場景提供合規載體，推動Web3從“投機炒作”回歸“服務實體經濟”。3. 離岸人民幣國際化迎來新載體港元、離岸人民幣雙錨定穩定幣將率先落地，依託香港國際金融中心地位，大幅提升跨境貿易、跨境結算效率，減少對SWIFT等傳統系統的依賴，成為人民幣國際化處理程序中的重要數字載體，為跨境支付開闢更高效、更低成本的新路徑。香港首批穩定幣牌照的落地，是全球加密行業的“成人禮”——它沒有一味禁止創新，也沒有放鬆風險管控，而是用最嚴格的規則守住底線，用開放的姿態擁抱數字金融變革。隨著牌照的正式發放，未來半年，合規穩定幣發行、跨境支付試點、RWA落地應用等重磅動作將密集出台，合規化、機構化、實用化，將成為數位資產行業不可逆轉的核心趨勢。我們將持續關注香港金管局官方公告，第一時間為大家更新首批持牌機構名單和後續動態，記得關注不迷路～免責聲明：本文所提及的香港法幣穩定幣牌照相關政策、機構申請及合規要求，均僅適用於中國香港地區。中國內地（大陸）對虛擬資產及穩定幣的監管政策與香港地區存在差異，目前內地暫不允許相關穩定幣的發行、流通及交易，請內地使用者及從業者嚴格遵守內地監管規定，謹慎關注相關動態。 (香港金融街)

本次吳說專訪香港投資推廣署金融服務及科技、可持續發展環球總裁梁瀚璟，內容圍繞香港投資推廣署在 Web3 與加密貨幣行業的招商引資策略展開深入交流。梁瀚璟詳細解析了香港作為“引進來、走出去”金融跳板的獨特優勢，探討了共識大會的國際影響力及 Web3 行業在監管逐步明晰背景下，邁向更可持續、規範化發展的趨勢 。針對企業落地的開戶、牌照等“卡點”，港府通過合規路徑清晰化及政策放開予以回應。此外，訪談深入拆解了 RWA（現實世界資產代幣化）的法律與監管邏輯、穩定幣在跨境支付與 AI 結算中的應用前景，並提出了針對不同階段企業的“四階段落地路線圖” 。通過“Hong Kong Inc”的聯動機制，香港正持續完善監管制度與產業配套，致力於打造全球最友好的監管環境與產業生態 。嘉賓發言不代表吳說觀點，不構成任何投資建議，請嚴格遵循當地法律法規。音訊轉錄由 GPT 完成，可能存在錯誤，請在小宇宙、YT 等收聽完整的播客。從共識大會看香港的“金融底色”與 Web3 全球連接能力貓弟：有些讀者可能對您跟投資推廣署還不太瞭解，能不能先給我們簡單介紹一下？梁瀚璟：其實我們是香港特區政府的一個部門，我們主要負責的範圍包括招商引資，同時間我們也非常的努力幫助內地企業出海，所以簡單說，“引進來、走出去”都是我們的負責範圍。那同時間，因為其實推廣署的功能也包括跟很多的業界去交流，幫助業界解決在香港做生意的一些問題，或者是對接資源去解決。所以我們對於市場的脈搏比較瞭解，因為有這個功能和背景，所以其實我們跟政策局或者是一些監管機構有密切合作，我們的功能就是在市場收集一些市場實況的資訊。貓弟：其實我們去年也採訪過一次了，當時也是在共識大會期間。從你們的視角來看，相比傳統金融的峰會，我們的共識大會有那些特點或者說優勢？然後你們覺得這個會議辦得怎麼樣？成功嗎？梁瀚璟：這個肯定是成功的。回顧去年的情況，參與人數大約在一萬人左右，但更值得關注的並不僅是規模本身，而是大會首次舉辦就取得了非常好的國際反響。據我記得，去年的參與者比例中超過 70% 不是香港本地人，而是來自世界各地，從美國到歐洲、新加坡等等，當然也包括一些內地背景的人士參加。這一點充分體現了活動鮮明的國際化特徵。與此同時，大會也吸引了不少來自美國、在 DeFi 等不同前沿領域具有高度創新能力的企業負責人和行業領袖參與交流。從促進跨區域對話和行業交流的角度來看，這是一個非常積極、也非常重要的訊號。至於今年的情況，目前官方資料尚未正式公佈，畢竟今天只是大會的第三天。但從現場的參與度和交流氛圍來看，我們對本屆大會的整體表現仍然持非常正面的看法。應該之後我們估計他們公佈的數字會比去年更大，因為我們看到比如在主論壇以外，他們還有大概 300 到 400 個 Side Event（分論壇及配套活動），所以整體活動密度和覆蓋面都相當可觀。從更宏觀的角度來看，這類國際性行業活動對於香港經濟同樣具有積極意義，不僅帶動了會議、酒店等相關產業，也對餐飲、零售及文娛等行業產生了明顯的溢出效應，為城市整體活力注入了重要動力。貓弟：那香港政府以及你們投資推廣署將如何持續吸引更多的這種國際活動，以及一些頂尖的開發者和全球機構去落戶或者在香港擴張？梁瀚璟：這個問題也很容易理解。說到底，香港的品牌一方面是我們的金融中心，但大部分行業的發展最終都需要資金。我們發現不同的活動或者不同的行業，都會因為香港作為一個金融中心而過來。我舉個例子，比如一些很大的基建，所謂的新基建、新能源，像風電、太陽能、電池等等。雖然香港本身的人口規模不是太大，只有 700 多萬，但為什麼這類機構和相關活動也會到香港呢？因為這一類的基建項目需要出海。當然，比如內地的那些企業要出海，也需要一個發力點。所以香港推出了一個新的平台叫“出海專班”，主要是利用香港這個橋樑，幫助內地企業在香港適應國際市場的規則。同時間在香港融資，比如在港交所上市融資，之後再通過我們的一些資源，比如投資推廣署在全世界有 35 個辦公室，當地有當地的資源。所以經過我們這個跳板能幫助他們走出去。所以我想說，很多這類企業是因為香港金融中心的屬性，選擇到香港做生意，利用香港這個跳板再走出去。當行業轉向長線博弈，香港的監管政策正加速存量優質項目“回航”貓弟：相比我們去年上次做採訪，你覺得過去一年就你自己觀察到的，來香港進行諮詢或者落地的項目，它的類型有沒有一些變化？那些賽道在增加？那些賽道在降溫？你覺得如果產生變化，背後的驅動原因是什麼？梁瀚璟：那這個也是非常多行內專家關注的課題。在過去兩三天的活動中，我也跟很多人交流，如果需要總結的話，我看到有三個點值得大家去理解。首先，因為香港作為國際金融中心，其實很多在交易層面的所謂 Broker（經紀商）、Market Maker（做市商）都在進入並佈局虛擬資產相關業務。大家可以怎麼理解呢？就是傳統金融原有的功能，其背後的角色現在也在虛擬資產領域出現了，這些機構最終都來到了香港。為什麼呢？因為大家看到的第一點是，儘管是虛擬資產，比如比特幣、以太坊，現在已經公認為是一種另類資產。而且在香港和西方市場都已經有了 ETF，這等於讓資產合法化了。所以，在資產配置方面也需要提供相應的服務。由於傳統銀行在合規或內部安排上，這類服務目前尚未完全覆蓋，這也為新一代專業機構帶來了發展空間 — — 功能邏輯仍然是金融本質，只是資產形態發生了變化。第二點，我們發現以前有很多所謂“有趣、可愛”、以概念為主、缺乏清晰商業模式的項目數量明顯減少。這一趨勢與整體市場環境趨於理性密切相關。我們在與投資人交流時也注意到，當前大家更加關注的是是否具備可持續商業模式、真實應用場景以及現金流能力，而不僅僅停留在概念或敘事層面。從產業發展的角度來看，這種變化有助於行業回歸長期價值創造的軌道。時間會逐步檢驗項目的真實能力，最終能夠留下來的，往往是那些具備實際商業價值和長期發展潛力的機構。第三點，其實很多不同地方的領袖和老闆，在過去三年、五年時間裡跑遍了全世界，去過一些島國或者中東地區，繞了一圈後，最後又回到了香港。我們也非常興奮看到這麼多優秀的企業最終回到香港。原因很簡單，大家發現數字貨幣行業比較新，說到底還是需要信心。第一要靠譜、有規格、有監管；第二要不容易被“割韭菜”。所以你需要一個監管比較嚴格的市場，才能給投資者和使用者信心。比如在某些島國拿牌照可能比較容易，但相較之下，香港在監管清晰度、制度穩定性以及國際金融體系對接方面具備明顯優勢。這也是為什麼很多機構最終選擇回到香港的原因，這個趨勢非常明顯。回應 Web3 企業落戶卡點，標準不降但合規路徑更清晰貓弟：過去一年，這些企業在落地香港的時候，有沒有向你們反饋過有那些卡點？比如他們在那些地方處理起來不那麼容易？像是開戶、託管、審計披露、拿牌照或者是行銷邊界等問題。這些問題在過去一年，從你的感受上有沒有一些改變或改善的地方？梁瀚璟：如果需要簡單總結的話，我想有三四個比較普遍的卡點。第一，是你剛才提到的開戶問題。如果機構在登記開戶時說“我們做 Crypto”，但描述得不夠細緻，這就比較難了，銀行需要他們更清楚地講明商業邏輯。目前香港已經有一批銀行 — — 雖然數量不是太多，但已經做出商業決定要服務好這類機構。所以銀行資源是有的，但最重要的是這類企業的背景是否合規。如果機構已經拿到證監會的牌照，這類機構開立銀行帳戶應該是沒有問題的，因為這代表其合規性比較靠譜。第二是拿牌照。拿牌照需要一定的時間，看你是那一類牌照，1 號牌、9 號牌或者是 VASP 等等，時間從幾個月到超過 12 個月不等。如果申請機構拿香港與一些小島國的速度相比，那是很難比的，因為香港是國際金融中心。我們的標準肯定需要堅守，因為這是香港金融中心幾代人、幾十年積累下來的招牌。所以審批時間會比一些小市場長一點。但如果你問行業內的學者，他們會告訴你，過去一年證監會有很多新舉措在加速這類發展，並有很明確的藍圖，這些大家是看得到的。我們一方面會加快進度，但不等於會降低標準。最後，大家也擔心在香港容不容易賺錢。如果你有關注昨天共識大會，證監會的 CEO 也公佈了一些新產品的放開，並有一個很明確的規則路線圖。我們跟行內人交談，他們非常歡迎這類開放，這主要為市場參與者提供了更多具有盈利模式的產品方向。簡單總結一下，在特區政府內部，從政策制定機構、監管機構到我們投資推廣署，其實非常瞭解市場的需求。但我們同時間也需要很謹慎地一步步放開。我們清楚企業的訴求，也在同步改善環境，讓市場更容易實現盈利。拆解 RWA 落地邏輯，法律理順比技術實現更關鍵貓弟：其實在過去一年有一個方向很火，就是 RWA（現實世界資產代幣化）。在“內地資產+香港發行營運 RWA”這條路徑上，你們覺得目前合規和執行的難點在那一環？是在審批備案、跨境資金與外匯，還是資料網路安全、資訊披露，或者是託管這些問題上？第二個問題是，你們通常會如何建議企業去拆解實現合規的路徑，並降低風險？梁瀚璟：這是一個非常熱門的課題。我簡單講清楚，首先大家對 RWA 非常期待，這確實是個創新。但為了方便理解，監管機構及證監會的同事也經常在公開場合談到 Tokenization（代幣化），其實它就像一個 Technology Wrapper（技術包裝），只是用科技手段包住裡面的資產，用一個更有效率的方法去做交易，簡單來說就是這樣。所以為什麼我們的監管機構經常強調，香港的監管框架是原則性的，他們常說“相同業務、相同風險、相同規則”。按照這個邏輯去想，不管那一類業務或資產，如果原本就能在香港合法合規地跑通融資，那你外面加一個 RWA 的殼也是可行的，因為本質上沒有區別，只是 Wrapper（容器/包裝）有分別而已。所以從證監會的層面看，本質一樣就用統一的方法和規則去監管。唯一的區別在於現在多了一層科技包裝，那麼這層科技包裝是否安全，比如網路安全等方面是否達標，如果能滿足監管需求，它就和普通的資產項目是一樣的。第二點，如果你看過去幾年，香港已經有一些持牌機構（比如 1 號牌機構）在一些項目上做出了嘗試，推向市場後反饋還不錯。雖然規模不是太大，但已經有媒體報導過相關案例。比如有一家在香港持牌的機構，幫助一家內地背景的大型機構處理香港充電樁業務。因為充電業務有收益，他們就用 RWA 的方式把收益打包，最後回饋給投資者一定的回報。這件事聽起來簡單，但我們也跟他們的行政總裁談過，其實背後做的工作中，科技層面不是最重要的，最重要的是在法律上能夠理順。要確保項目與我們現有的法律框架相銜接，這個過程耗時最長。好處是一旦跑通之後，他們就能加速這類項目的上線，因為法律路徑和案例已經清晰了。在這個過程中，他們與監管機構保持了非常緊密的溝通。所以只要有一個案例跑通，後面同類模式的複製就會比較快。目前我們看到香港在這方面的項目落地已經越來越活躍了。尊重國家大格局，發揮香港金融“沙盒”功能貓弟：其實前兩天大陸中央政府也發了一個關於 RWA 的新政策公告，包括中國人民銀行和其他部門一起發佈的。那在內地發佈了境內資產代幣化相關政策之後，你們現在準備如何向這些企業解釋香港的開放空間，以及必須遵守的紅線邊界？你們有沒有一套對外溝通的常用判斷標準，比如那些對香港來說是可以的，那些又是明令禁止的？梁瀚璟：好，這個問題大家也非常關注。一方面，我們非常尊重國家對於風險控制的整體考量，這背後一定有更宏觀、系統性的判斷，我們對此是完全理解的。同時間，香港作為國際金融中心，本身承擔著一個非常清晰的功能定位 — — 服務國家發展大局，協助內地企業在合規前提下，通過香港連接國際市場、實現“走出去”。所以從這個方向，我們在對外溝通時，一直強調兩點：一是必須遵守國家的相關規則與政策導向；二是香港自身的監管制度和法律框架，同樣是所有項目必須遵循的基礎。比如，如果有一些資金已經在香港了，而香港銀行業在資金來源審查方面本身就非常嚴格，只要資金來源合規，並且整個項目在香港的商業和監管層面也是合規的，那從香港的角度來看，這類項目一般是可以正常推進的。如果用一個更容易理解的例子來說明，香港是一個自由港，資金能夠依法自由進出；同時間，內地有其他的風險考量。所以你會看到，香港金融市場擁有期權、權證（Warrants）、避險基金等，Long-Short 等這類商業行為在香港非常普遍，但在內地出於風險考量可能就未必適合全面開展。這並不是說那一方“更開放”或“更保守”，而是制度分工和功能定位的不同。我們把香港看作是一個“沙盒”：在香港這個環境下，說到底只要合法合規、錢的來源合規，我們看到大部分項目都是可以很正常操作的。通過政企溝通機制推進政策落地貓弟：那從你們投資推廣署的市場情報視角，過去一年你們把那些最關鍵的行業反饋帶到了香港的政府體系？以及這些反饋裡面有沒有那一條已經轉化為明確的制度安排或者執行機制？梁瀚璟：這也是個好問題。行內人非常關注特區政府的高級官員或者是監管機構能否理解民間的需求。其實在過去三、四年時間裡，我們也參與了很多建議和討論，應該舉行了幾百場閉門會議，讓政府官員與業界進行深度溝通。大家的一些關注點我們是很理解的。如果你看一兩年前大家給我們的意見是什麼？首先是希望能有更多產品的放開，不然機構很難生存。這一點政府非常理解，也是為什麼剛才提到，昨天證監會公佈了三個不同方向的放開政策，這就是為了給市場營運機構提供更多業務空間。所以這是第一個，我們不停地在行動上做出回應。第二點，比如過去有機構反映，香港還沒有託管（Custody）框架，或者 OTC（場外交易）的監管框架。其實在過去一年時間裡，這些都已經進入立法或制定流程了，整個市場也已經知道了我們的進展，大家對此非常期待。所以其實大家發出的聲音我們是有聽進去的，並且在一步步執行。可能有人會覺得，為什麼政府沒有很明顯的回應？其實我們在很多閉門會議中已經做出了回應，而大家能看到的，就是過去幾年我們持續推出的各種舉措和行動，這就是我們在行動上的回應。穩定幣未來兩大藍圖，跨境支付與 AI 微服務結算貓弟：我們再來聊一個熱點話題，就是關於穩定幣。因為我看共識會議期間，港府的工作人員提到 2026 年 Q2 可能會發一些牌照。關於穩定幣，過去一年行業的關注點從最開始的概念和場景，轉移到了現在的牌照以及真實使用場景。你認為香港最可能先跑出來的兩個規模化穩定幣場景是什麼？是跨境 B2B、供應鏈結算，還是機構資金管理？梁瀚璟：這個也是業界討論很多的。我做一個簡單的總結。首先最明顯的肯定是跨境支付，這毋庸置疑。因為我們國家跟 180 多個甚至更多國家有貿易往來，貿易背後需要結算、計價和支付，這本身就是一個非常現實、且體量巨大的需求場景。比如一些拉美國家、非洲國家，中國應該是他們最大或第二大的商業夥伴。所以，利用穩定幣解決跨境支付的難題是一個非常清晰的方案。我可以分享一個我們在中東交流時聽到的實際案例，幫助大家更直觀地理解這一點。我們在跟當地機構交流時，他們把中東定位為連接非洲的重要窗口，例如通過阿聯作為一個窗口，跟香港做生意、做結算。他們提到，以前在非洲如果需要匯款買中國的商品，平均需要經過 5 家銀行轉帳，成本大概在 10% 到 15%，非常高。很多中小企業的毛利都沒有這麼高，15% 的手續費太誇張了，盈利壓力很大。所以穩定幣在這裡有非常明顯的解決問題的價值。另外一個備受關注且討論很多的，是人工智慧（AI）與 Web3 的交匯點。這是過去三個月到半年時間裡很多人開始研究的方向，雖然現在還不是特別成熟。但如果按照大家期待的方向發展，這將是一個巨大的市場。因為人工智慧在不同應用場景發展，背後離不開算力支援，而算力的使用本身需要一種高頻、低成本的結算方式，正正可用 Token（代幣）去做。如果未來一到三年內，有很多應用場景是以 AI Agent（人工智慧代理）的形式出現，也就是有很多機器人代勞工作，它們完成工作後需要付費或收費。如果你需要加速，因為很多是所謂的 Micro Services（微服務），是非常微小的工作。比如用 AI 幫你打電話訂餐廳，或者申請個人證件，這些完全可以用 AI 解決。但是這類費用的交易成本必須壓得特別低才能做大。從這個層面想，AI 結算本質上也是一種 Token 化的行為。雖然還不清楚穩定幣最終會以什麼形象出現，但作為 AI 相關服務的交付支付工具，這肯定是一個巨大的應用場景。走出 AI 敘事陰影：區塊鏈正在金融底層完成一場“靜默革命”貓弟：既然你提到了人工智慧 AI 這個話題，我們也追問一下。過去一年，從我們加密貨幣行業的感受來看，AI 似乎比我們要火得多，無論是社會的關注度還是資金的去向，AI 好像都超過了加密行業。不知道從投資推廣署的角度有沒有這樣的感受？你們過去一年對接的企業，AI 行業是不是已經超過了加密行業？梁瀚璟：其實關於這個看法，我只能代表個人觀察到的一些市場情況，而不能代表整個政府的立場。總體來看，無論是人工智慧還是虛擬資產，本身都存在周期性的關注度變化。從長期投資的角度來看，很多成功的投資者，包括巴菲特，或者是達利歐這類行業大咖，如果他們長期持有某種資產，通常不會過度受短期波動所影響。其實從一個城市或經濟體的層面來看也是類似的邏輯，我們不能因為這半年什麼項目火就推一個政策，下半年另一個火了又改推另一個，不能這樣做。我們要看長遠一點，保持長期視角和政策的連續性。對於虛擬資產，說實話，我們看的不是比特幣或者以太坊的價格，我們看的是“鏈” — — 即區塊鏈能夠幫助整個金融行業升級的潛力。這種潛力會在半年之後完全消失嗎？應該不會，因為整個金融行業都需要升級。而在升級的過程中，肯定會誕生很多不同的商機和產品需求，我們看重的是這個層面，而不是單純看幣價的高低。另一方面，雖然現在人工智慧非常火，但從投資層面來看，大家也不會盲目高位去追。我們也看到人工智慧將來會改變很多生活需求。所以政府領導層的看法是，我們如何做好這個生態？投資推廣署的工作就是全世界去跑，尋找那些在人工智慧或 Web3 領域非常優秀的企業。如果他們的技術或應用場景是香港目前缺失或者還不夠完善的，我會邀請他們來香港做生意，把我們的生態圈做大。我們是從“生態”這個層面去思考，而不是追逐短期的熱度。Web3 與科技企業落戶香港的四階段路線圖貓弟：您剛才提到了邀請企業來香港，如果落腳到落地層面，現在有一家合規的、非 ICO 導向（即不是為了發個幣就走）的企業，它可能是 Web3 企業或金融科技企業，如果它要來香港，您能不能給出一個可執行的落地路線圖？比如前 3 個月、3 到 6 個月、以及 6 到 12 個月分別要做什麼？其中有那些關鍵點或風險點？梁瀚璟：這是一個非常好的問題。首先，我們要把企業分為兩類：一類是不需要拿牌照的科技企業，另一類是需要持牌經營的，兩者的路線圖會有所不同。我先講第一類，不需要拿牌照的業務。第一階段（0–3 個月）：打基礎與建團隊。企業首先需要招聘。我們會介紹很多行內的商會或獵頭機構，幫助企業在香港市場快速找到領軍的“靈魂人物”。同時，我們會提供落地建議，因為在今天的商業速度下，很難靠一家機構單打獨鬥，所以我們會對接潛在的合作夥伴，讓他們更快融入香港的生態圈。至於辦公地點，我們會介紹科技園、數位港或者主要的商業區域，這些都比較簡單。第二階段（3–6 個月）：開發與客戶對接。基礎打好後，企業要考慮開發和業務落地。如果是內地企業，通常會在香港招聘，同時保留在內地的開發團隊。我們會幫助企業對接客戶。雖然企業有技術能力，但可能不完全理解香港客戶的需求（比如香港與內地或其他國家的需求差異），這需要時間去磨合，我們可以提供客戶資源方面的對接。第三階段（6–12 個月）：融資與擴張。當企業成功拿下了幾個客戶後，通常會考慮融資。雖然進來時自帶了一批資金，但要做大，比如從香港擴張到東南亞或中東，就需要更多資本。我們會對接 VC（風投機構）。如果規模更大，比如我負責的可持續發展和新能源機構，他們甚至會有上市計畫，我們也會介紹與上市相關的資源。第四階段：以此為跳板走出去。在資金和基礎都穩固後，企業會考慮進一步擴張。利用我們提到的海外資源，幫助他們決定優先進入那個海外市場，並協助他們在當地落地。如果是需要拿牌照的第二類企業，步驟與上面這四個階段差不多，但需要增加一個早期環節：在最開始，他們必須深入瞭解香港法規的標準。在這個層面，我們會介紹專業的律師事務所或顧問公司，幫助他們專業地解讀政策。如果決定申領牌照，他們會通過合適的律師事務所遞交申請表，開始走正式的監管程序。這就是我們建議的四個步驟，希望能給有意向的企業提供參考。香港對項目的兩大支援：精準對接與專業孵化：解構貓弟：您剛才提到了企業落地的整個路徑，也提到了投資推廣署能提供的幫助。那麼在推動這些項目對接傳統金融、國際資本以及新市場方面，除了剛才提到的資源介紹、經驗指導和政府部門對接，你們還有那些獨特的支援嗎？梁瀚璟：簡單回答你的問題，我們會把支援的對象分為兩類機構：第一類是本身已經在其他市場非常成功，想在香港把生意做大的機構；第二類是比較早期的初創企業。這兩類企業的心態和需求是完全不同的。首先說那些比較成熟、有實力的機構。說實話，他們有的是資源，錢不是問題，對他們來說時間才是最寶貴的。雖然我剛才提到的資源他們自己肯定也能找到，但問題是他們是願意花一年、兩年、甚至三年去慢慢找對人，還是由我們直接幫他們找對人？這中間存在巨大的時間差。所以，這類成功機構非常看重我們能幫助他們盡快對接正確的資源，這對他們來說是非常寶貴的。對於另一類機構，比如初創企業，他們往往更需要資金、幫助、建議，或者需要導師（Mentor）和投資者給出專業的路線指導。針對這類機構，我們會把他們介紹給香港數位港或香港科技園，因為這些園區有專門的孵化計畫，提供一定的補貼和資源幫助他們成長。另外，我們也能介紹一些早期的 VC（風投）、天使投資人，幫助他們盡快定好發展路線。整合 Hong Kong Inc. 打造最友好的 Web3 監管環境貓弟：聽您講下來，推廣署能幫助企業的地方非常多。但我從官網瞭解到，你們的人員似乎並不是特別多。香港是一個極其國際化的城市，不僅是內地企業，全球各地的城市和國家可能都會考慮來香港發展。在人數不多的情況下，面對這麼多的需求，會不會感到力不從心？企業需要等待的時間會不會比較長？梁瀚璟：壓力肯定是有一些的。過去兩三年時間，香港整體的發展氛圍確實越來越好，這一點大家都有所感受。無論是資本市場的活躍度，還是國際資金和機構對香港的關注度，都在明顯提升。在這樣的大環境下，我們的工作節奏確實比較緊湊。我們解決人手與效率問題主要依靠三個方面的支撐。首先，提供幫助的不單純是我們推廣署，我們只是整個拼圖裡的一塊。我們叫“Hong Kong Inc”，是一個整體。我們有其他的兄弟姐妹機構，比如剛才提到的數位港、科技園。同時間，監管機構也極力配合市場需求。我舉個例子，我在海外出差時，幾乎到每一個國家都會問那些業務全球化的機構：你們在五個不同市場都有需要持牌的業務，你覺得香港的監管機構 — — 金管局也好，證監會也好，與其他監管機構相比怎麼樣？十個裡有九個都會說，香港的監管機構是全球最友好的，或者是其中之一。他們非常願意與需要拿牌照的機構溝通。這正是香港的優勢：標準是全球認可的，但同時監管機構也非常願意與市場主體溝通，幫助他們理解規則、走好合規路徑。這正是香港的重要優勢之一，也是“Hong Kong Inc”協同運作的體現。第二，我們會打造一些平台型工具。大家可以把它想像成一個網上的社交媒體平台，幫助大家更容易地進行資源配對。我們在早期已經進行過測試，今年會通過更多活動進行宣傳，讓更多機構用好這個平台，自主對接所需資源。最後，我們也發現，其實很多在香港居住的朋友，無論是內地背景還是海外背景，他們都非常喜歡在香港生活，有一種情懷。很多在香港工作過一段時間的人非常愛香港。所以當我們需要幫手時，有時會請業界的行業領袖幫忙。比如有一家瑞士機構非常想瞭解歐洲企業如何來港做生意，我們會找一些已經在香港發展的、來自瑞士附近歐洲國家的商人，請他們去談一談。大家都是非常願意幫忙的。所以從整體來看，投資推廣署並不是“單打獨鬥”。是整個香港的產業、機構和專業人士一起協作，共同為企業提供支援，也共同維護和建設香港的營商環境。 (吳說Real)

前言2026年2月6日，中國人民銀行聯合國家發改委、工信部、公安部、市場監管總局、金融監管總局、證監會、外匯局八大部門，發佈了《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（銀髮〔2026〕42號）。同日，中國證監會發佈了《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（證監會公告〔2026〕1號）。這兩份新政瞬間刷爆了Web3、RWA等相關行業的朋友圈，各路專家學者和從業人員都從不同角度對其進行了詳細的解讀。今天我們也來湊個熱鬧，聊聊我們團隊對這兩份新政的理解。一、對政策的基本解讀對這兩份新政字面內容的分析，網上已經有很多專業的解讀，這裡我們就不詳細展開了。只說我們總結的結論：1、以傳統“幣圈”為代表的這類Web3業務，在大陸境內徹底沒有了生存空間。八部委《關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知》（以下簡稱《通知》）中明確提到：（1）虛擬貨幣相關業務活動，包括貨幣兌換、交易、中介、發行融資等，均屬於非法金融活動，境內一律禁止並取締，境外服務亦不得向境內提供。（2）挖礦整治：存量關停，增量禁止，境內嚴禁“礦機”銷售，徹底清除境內虛擬貨幣產生的 "土壤"。（3）全鏈條管控：境內涉及虛擬貨幣的金融、網際網路、技術、市場准入、廣告等服務全面切斷。（4）穩定幣變相履行了法定貨幣部分功能。未經批准，境內外任何單位和個人不得在境外發行掛鉤人民幣的穩定幣。USDT、USDC等目前在海外主流的穩定幣在中國境內不受任何法律保護，與這些穩定幣相關的兌換、使用、交易、中介等行為都可能會被視為非法金融活動。（5）公安部門牽頭嚴厲打擊虛擬貨幣相關犯罪活動。民事法律行為無效，損失自行承擔；參與或協助非法金融活動、協助境外活動的非法服務，依法追究刑事責任。這幾條本質上是中國政府對虛擬貨幣的監管政策的延續和進一步強調。從2017年9月4日中國人民銀行等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》（幣圈內一般稱之為“九四”）開始，直到今天，中國境內對虛擬貨幣的定義從來都是“非法金融活動”，這次的新政無非是進一步明確了對其涉及範圍的定義，其本意還是對境內金融消費者也就是絕大部分普通老百姓的保護。“九四”之後，雖然絕大部分交易所、ICO項目乃至“礦場”都轉移到了海外，但仍有不少實際在境內開展業務的行為，包括一些為虛擬資產相關業務做周邊服務（尤其是技術和廣告類服務）的小團隊或個人仍在境內，並為境外的虛擬資產活動提供各類服務。這些表面上在海外的項目，不管是虛擬貨幣還是穩定幣，實際上都通過各種地下管道在中國境內展業，譬如用虛擬貨幣或穩定幣進行行賄受賄、非法交易、洗錢等，又比如各種打著“Web3/技術創新”概念的“空氣幣”資金盤，這些都嚴重影響了中國境內的金融秩序，嚴重損害了廣大境內金融消費者的權益。所以，監管層一定要嚴格規範和打擊這類行為。《通知》還屬於部門規章的範疇，不具備法律的強制約束力，因此我們估計，最快在今年的兩會上，就會有對相關領域的立法提案，最快今年底到明年上半年就可能有相關正式的專門法律出台。2、為RWA相關業務劃定了清晰的合規路徑。（1）《通知》對RWA（現實世界資產代幣化）首次進行了明確定義：使用加密技術及分佈式帳本將資產所有權、收益權等轉化為代幣/通證並行行交易的活動。（2）對RWA的監管採取“境內嚴禁、境外嚴管”的原則：在境內開展 RWA 代幣化活動及提供中介、技術服務，原則上屬非法金融活動，應予以禁止。境內主體直接或間接赴境外開展RWA相關業務，必須經業務主管部門依法依規同意，依託特定金融基礎設施開展。（3）RWA相關業務應按照“相同業務、相同風險、相同規則”原則，由國家發展改革委、中國證監會、國家外匯局等相關部門按照職責分工，依法依規進行嚴格監管。（4）證監會配套推出了《關於境內資產境外發行資產支援證券代幣的監管指引》（以下簡稱《指引》）：明確開展相關業務前，控制基礎資產的境內企業應當向中國證監會備案，嚴格遵守跨境投資、外匯管理、網路和資料安全等法律法規和政策規定。這一部分其實是將RWA跟虛擬貨幣進行了實質意義上的切割分離。即RWA雖然在很多技術層面與前面所禁止的那些虛擬貨幣均使用了區塊鏈等技術，但因為其錨定的底層資產不同、發行和營運過程中的監管模式不同，所以是兩個完全不同的事物。對於以幣圈為代表的虛擬貨幣，中國境內是禁止和打擊的；對於RWA，作為一種金融+科技的創新模式，中國政府是認可的，但需要按中國政府制定的明確規範來開展相關業務。因此，對於真正想要在RWA方向上進行拓展的企業，不論是項目方還是服務商，都是重大利多。任何業務，只有在明確清晰的合規路徑下開展，才可能有長遠健康的發展；短期毫無秩序的蠻幹亂干，雖然可能確實會有一些吃到螃蟹的人，但對整個社會來說一定是弊大於利的；那些靠鑽空子甚至利用資訊不對稱而進行實質性“巧取豪奪”的人，長期來看也一定不會有好下場。因此，總結下來，這兩份新政，其實就是“正本清源”，將RWA和虛擬貨幣區分開來，一個合規引導，一個嚴厲封殺，確保不會劣幣驅逐良幣。這恰恰表明，中國政府對RWA的未來是有著積極而明確的正面預期的，不然也不會這麼迅速而果斷的推出這一系列新政。二、對監管思路的理解所謂“知其然，知其所以然”。對政策的解讀，不能只停留在表面的解讀上，更應當刨根溯源，理解政府或者監管部門推出這些政策背後的宏觀考量和根本目的。這樣才能讓我們更好地對這些政策所涉及的行業未來發展有清楚的認知。首先，我們必須承認，中國的政府特別是中央政府，是目前全世界少有的“有為政府”。這點從我們建國以來，通過十五個“五年計畫”將新中國從一窮二白發展到目前世界第二大經濟體、第一大製造業強國、綜合國力世界前列，就可以很明確的知道，中國政府制定政策都是基於長遠規劃，有的放矢；即使過程中因為客觀原因要進行調整，但宏觀上的大方向基本上不變的。現階段中國的宏觀大方向大目標自然是實現“中華民族的偉大復興”，也就是“第二個百年奮鬥目標”，具體來說就是“2035年基本實現社會主義現代化，建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國；到本世紀中葉，把中國建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國”。而要實現這一目標，其中很重要的一條就是“堅持擴大高水平對外開放”。這一理論邏輯在二十大報告、十五五規劃等重要檔案中都有詳細闡述，這裡就不展開了。而要擴大高水平對外開放，其中很重要的一點就是金融領域的高水平對外開放。中國是全球乃至人類歷史上最強大的製造業強國，中國實體經濟的對外開放已經是世界領先的水平，這個從25年中國貿易順差超過1兆美元這一事實就可佐證。但實事求是的說，中國的金融業對比於全球水平還屬於相對落後的，這裡面既有我們長期堅持外匯管制對金融服務業沒有完全開放的原因，也有我們並不完全認可西方那套金融理論擔心過度開放後“脫實向虛”的顧慮。然而，隨著我們的實體經濟發展，金融領域不可能長期“閉關鎖國”，也必須擴大高水平的對外開放。這裡面其實包含兩層含義，一是“擴大開放”，二是“高水平”。傳統的金融業務形態，中國對比以美、歐為代表的老牌資本主義國家，自然沒資格稱得上“高水平”，但在以網際網路、區塊鏈等新技術為代表的新金融領域，卻未必如此。比如，中國是目前全球移動支付普及率最高、應用規模最大且斷層領先的國家，有著極其龐大的現金移動支付基礎設施和成熟的使用者習慣，所以中國在境內推行數位人民幣對比於全球其他國家，天然具備巨大的優勢。所以，中國從新金融的角度去擴大開放，就是再自然不過的選擇。同時，我們也不可否認，從金融服務效率的角度來說，基於區塊鏈等新技術的“新金融”確實效率遠高於傳統金融，譬如通過傳統SWIFT系統進行跨國轉帳一般需要1-5天時間，而通過基於區塊鏈技術的加密貨幣轉帳則基本上不會超過幾十分鐘甚至“秒到”，這在跨國貿易結算環節具有非常大的優勢。所以，新金融逐步取代傳統金融也是大勢所趨，基於新金融進行對外開放，中國才有類似新能源汽車那樣“彎道超車”的機會。其次，中國內地雖然長期實行嚴格的外匯管制和金融監管政策，海外的資金也好、金融服務也罷，都不太容易方便的出入中國內地市場，但“一國兩制”下的香港則是傳統的全球金融中心，長期以來都承擔著中國對外開放窗口的角色。所以，要“擴大”高水平的“新金融”開放，以香港為依託就是最佳的選擇。我們可以看到，香港從17年開始就在虛擬貨幣領域開始探索。幾乎是與中國大陸的“九四”前後腳，香港證監會 (SFC) 就發佈《關於首次代幣發行的聲明》。這也是當時很多中國境內的虛擬貨幣從業機構和人員轉移到香港繼續開展業務的主要原因。對比於已經存在了數百年的傳統金融，虛擬貨幣為代表的新金融是一個全新的事務，一段時間內中國、香港乃至全球政府對於如何看待、如何監管、如何發展虛擬貨幣為代表的新金融，其實都是沒有概念的。一部分國家選擇了暫時全面切斷，比如中國大陸；一部分國家和地區選擇了有限度的放開發展，比如美國、新加坡、香港等；還有一部分小國家選擇了近乎於沒有限制的全面開放，比如薩爾瓦多、白俄羅斯、阿聯、馬耳他等。經過十來年的發展，全球主要國家基本都對虛擬貨幣以及其衍生出的穩定幣、RWA等概念有了較為清晰的認知，基於各自國家/地區利益的考量，在最近一兩年也都陸陸續續推出了相關的監管政策。尤其以美國和中國（內地+香港）這兩個全球最大的經濟體為代表。比如美國推出的《GENIUS 法案》（穩定幣聯邦監管框架）、《CLARITY法案》（數位資產監管管轄權劃分）和一系列 SEC/CFTC政策等等。我們暫且不去評論不同國家所推出的不同監管政策的優劣，也不去預測其未來的發展前景。僅就中國的角度來說，一直是以我為主，堅持自己的核心目標和價值觀導向來推進制定相關政策的出台及基礎設施的建設。簡單梳理下香港在虛擬貨幣、穩定幣、RWA等新金融領域的監管動作和階段成果，在對比中國內地的相關動作，整個脈絡就清晰可見了。從2017-2022可以算是香港在新金融領域的探索期，起因是中國內地的“九四”政策導致大量產業轉移，香港一下子成了全球主要的新金融中心之一。從17年9月：香港證監會 (SFC) 發佈《關於首次代幣發行的聲明》，確立監管原則、明確持牌經營開始；18年11 月SFC 推出監管沙盒，為早期探索提供安全測試環境；再到19 年 3 月：SFC 發佈《有關證券型代幣發行的聲明》，細化穩定幣與 RWA 協同發展操作細則；最後是22 年 10 月 31 日：香港政府發佈《虛擬資產政策宣言》，首次將 RWA 納入數位資產發展戰略，明確支援資產代幣化與穩定幣發展方向。同一時期，大陸則在不斷的進行規範打擊境內涉及虛擬貨幣的相關活動，防範風險反彈；其中最具代表性的是在21年9月人民銀行等十部委聯合發佈的《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》（業內一般稱為"924通知"），明確了“虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，比特幣、以太幣、泰達幣等穩定幣均屬此類；在境內開展虛擬貨幣兌換、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供撮合服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣衍生品交易等業務活動，均屬於非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締”。“924通知”基本上和昨天發佈的《通知》是一脈相承的關係。大陸嚴厲打擊，香港摸索發展，是這一時期的典型特徵。但因為中央政府對如何發展“新金融”還沒有完全考慮成熟，內外部環境也有所欠缺（包括疫情的影響），所以這一時期內地和香港在政策上還沒有形成嚴格同步。2023-2024年，可以算香港在“新金融”領域的成型期，主要是監管細則的逐步出台與沙盒的正式落地。23年12月財經事務及庫務局 (FSTB) 與金管局 (HKMA) 聯合發佈穩定幣監管立法諮詢檔案，標誌穩定幣監管正式啟動；24年3月HKMA啟動穩定幣發行人沙盒機制，同時推出Ensemble 項目（RWA 監管沙盒），專注探索代幣化技術應用場景；24年7月，發佈穩定幣監管立法諮詢總結，明確法幣穩定幣 100% 儲備資產要求，公佈京東幣鏈、圓幣、渣打銀行等首批穩定幣沙盒參與者；24年8月29日，Ensemble 沙盒第一階段完成，公佈四大RWA代幣化案例，包括朗新科技與螞蟻數科合作的新能源資產代幣化項目（國內首單基於新能源實體資產RWA）。至此，香港對於新金融的監管框架基本成型，也基本具備了對應的典型示範案例。理論上後續會進入行業爆發期。事實也確實如此，2025年到年底之前，香港的新金融領域確實迎來了一波“爆發”。穩定幣方面：5 月21，港立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，成為全球首個針對法幣穩定幣的專項監管法規；8月1日《穩定幣條例》正式生效。RWA方面：6月發佈《數位資產發展政策宣言2.0》；8月7日全球首個 RWA 註冊登記平台上線；11月13日，HKMA將 Ensemble沙盒升級為Ensemble TX試點平台，從虛擬測試邁入真實交易階段，已有華潤、中遠海運等央企佈局RWA項目。具體項目方面：發行了全球首批多幣種代幣化政府債券（港元、人民幣、美元、歐元），規模達21 億美元；華潤隆地完成首單央企實業領域 RWA 代幣化發行等等。同一時期，美國川普政府的相關政策也在不斷出台，再加上川普家族之間參與了不少虛擬貨幣項目，帶來的財富效應和新聞價值，使得整個市場呈現一片紅紅火火的景象。這一階段，中文網際網路上新金融的相關概唸成為熱點，各種大V現身說法，連三四線城市的大爺大媽似乎都言必稱“穩定幣、RWA”。市場情緒最火熱時，往往蘊含著巨大的風險。當時市面上最典型的風險有兩類，一是部分上市公司依託“穩定幣、RWA、Web3”等概念進行炒作，哄抬股價；二是部分別有用心者打著相關概念在內地搞“資金盤”，非法吸收公眾存款乃至詐騙。比如因為京東幣鏈參與了首批穩定幣沙盒測試，25年6月起在網路上蔓延出一系列冒充京東集團以“京東穩定幣”為名義的虛假投資騙局，寧波、永修、蘇州、北京、上海、廣州等20 余個省市，註冊使用者超50萬人，活躍使用者數萬人；截至26年 2月，公安機關已立案超 2000 起相關詐騙案件，抓獲犯罪嫌疑人3000餘人，凍結涉案資金5.2 億元。類似的案件在這一時期頻頻發生，還有一些可能暫時沒有被曝光的。這些案件的爆發，使得中國政府對打著“新金融”名義進行的非法金融活動的監管治理必須從嚴從快，於是11月28日，中國人民銀行牽頭召開包括公安部、最高檢、最高法在內的十三部委參加的打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，隨後中國網際網路金融協會、中國銀行業協會等七家協會發佈《關於防範涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示》。這一動作可謂給當時熱火朝天的“新金融”行業潑了一盆刺骨的冷水。一時間行業內風聲鶴唳，諸多大V紛紛偃旗息鼓或者轉向線下私域。與此同時，香港監管部門也在查漏補缺，進一步在實操層面推出更明確的監管細則。25年12月24日，FSTB與SFC 聯合發佈《虛擬資產交易及託管服務立法建議諮詢總結》，將RWA交易與託管納入強制發牌監管。1月，香港SFC啟動 "虛擬資產投資諮詢" 和 "虛擬資產管理" 兩項新服務專項諮詢，計畫 2026 年內完成立法；實施巴塞爾委員會 SCO60 監管標準，明確銀行持有 RWA 的資本要求與風險管控規則。2月初，HKMA 總裁余偉文在立法會表示，目標3月發出首批穩定幣牌照，但數量僅“幾個”，堅持“穩妥優先”原則。這一些列的動作明顯是和中央政府的相關動作進行緊密聯動。直到此次《通知》和《指引》的發佈，算是階段性的給出了明確的結論。即中國在香港進行基於“新金融”的“高水平擴大開放”的戰略決心絕不動搖，階段性的實施路徑和邊界也非常明確，境內禁止一切虛擬貨幣相關的非法金融活動，支援境內企業和資產通過合規途徑到香港開展相關業務。縱觀整個內地和香港的處理程序，思路是非常清晰的。開放勢不可擋，中國也必須在新金融領域參與全球的話語權和市場競爭。這是中國實現中華民族偉大復興、實現第二個百年目標所必須進行的動作。不管其中有多少艱難險阻，前途一定是光明的。三、行業未來的方向和機會理解了中國政府和香港新金融領域的宏觀思路，我們還需要搞清楚新金融特別是香港的新金融領域未來的發展方向。我們團隊的理解是：以區塊鏈、AI等為核心技術，以穩定幣為基礎設施，以RWA作為新金融的主要業務場景，配合香港不斷完善的監管環境，將共同建構新金融領域的世界級交易與服務中心。從技術層面來說，以區塊鏈和AI為代表的新技術在金融行業的更加廣泛應用是已然存在且還會持續推進的事實，在這些技術領域，中國不缺人才也不缺相應的軟硬體條件（包括大模型、算力、應用場景、電力及相關基礎設施等）。這些技術目前在中國境內和香港已經在大規模應用，包括數位人民幣的大力推廣等。所以，依託於中國的綜合能力，新金融所需的底層技術，香港具有足夠的競爭力。這塊不會成為香港未來成為世界新金融中心的障礙，同時也蘊含著大量的行業機會，在此不再贅述。從新金融的基礎設施來說，香港的穩定幣牌照預計於26年3月馬上就要發出。基於對中國政府和香港政府的監管思路的分析，穩定幣視同法幣管理的情況下，我們團隊認為最有可能第一批獲得牌照的可能是有傳統金融背景特別是“發鈔”經驗的機構，具體而言就是渣打銀行、匯豐銀行、中銀香港這三家。如果是這三家，那意味著依託於這三家既有的業務網路，香港合規穩定幣具備迅速普及到終端使用者的能力，比如直接在這三家原有的帳戶體系中新增穩定幣帳戶，提供同名帳號下法幣和穩定幣的雙向兌換服務。而一旦穩定幣大規模推廣，則面臨的直接問題是怎麼為這些穩定幣提供使用場景。不管是法幣還是穩定幣，其應用場景無非兩大類，一是實體產品或服務的支付結算工具，二是投資理財的支付結算工具。實體產品或服務的支付結算工具應用場景，需要有足夠多的應用終端節點接受用穩定幣結算，這勢必需要一定時間的市場滲透，這裡面主要得依託傳統銀行、信用卡機構和三方支付機構或者一些在國際供應鏈中有強勢影響力的中心節點（譬如京東、阿里巴巴、Temu、Tiktok這樣的在跨境貿易中有影響力的中心節點）的努力，但不太可能一蹴而就。在投資理財的支付結算場景下，則可能會更快的產生規模化的落地。這裡面最重要的部分就是通過RWA的模式將大量優質資產特別是中國內地的優質資產進行代幣化，提供合法合規且方便快捷的穩定幣與這些資產代幣的交易通道（平台）。新金融的對外高水平開放，絕不僅僅是停留在表面的形式上，一定需要有實體資產支撐。中國作為全球數一數二的經濟體，國內政治穩定、產業眾多，其實有很多適合全球資本投資的資產。過去因為中國的外匯和資本管制，海外投資人想要投資中國境內資產，其實有較高的門檻，資金的進出也不太方便，但這並不意味著中國境內資產沒有投資價值。相反，在當今世界大環境下，中國境內資產不論從避險屬性還是從投資回報屬性，在全球範圍內都是非常有投資價值的。所以，海外投資人通過香港這個窗口，通過以RWA為載體的代幣化的投資模式，借助穩定幣這個基礎工具，方便快捷的實現對中國境內資產的投資，必然是未來的市場趨勢。我們預計，在未來五到十年內，這一領域的規模可能達到五兆甚至十兆美金的等級。這也是中國政府通過香港擴大新金融的高水平開放的直接目的所在。中國要推進人類命運共同體，自然要與全球各國人民分享中國發展的成果，通過金融投資的方式必然是其中重要的一環，美國過去幾十年的情況就是最好的樣板。既然中國的崛起勢不可擋，全球資本參與中國資產投資的趨勢也就不可改變，借助香港的新金融作為通道也就是必然的路徑。所以，中長期來看，通過RWA的方式把中國境內資產通過香港推向全球投資人，必然是個非常廣闊有為的賽道。當然，這一趨勢一定不能說盲目無序的，必須在嚴格的監管環境下逐步推進逐步加速。我們判斷，這一趨勢從啟動到爆發，可能還需3-5年的時間。為什麼需要這麼久？道理很簡單。任何新興市場的培育都需要時間，需要時間和一個個具體項目具體應用場景的沉澱，才能讓足夠多的終端使用者接受。即使我們主觀上想要加速，也很可能因為步子邁的太大，而出現不必要的風險，反而會降低終端使用者的認可，導致整體進度變慢。其實從過往香港在新金融領域的實踐結果就不難得出這一結論。目前香港雖然落地了一些RWA相關的項目，但其實這些項目都缺乏真正市場化的資金參與。或者是基本都是一些一級市場的參與方。這裡面固然有監管刻意抬高准入門檻控制風險的考量，也實際說明目前這一市場還缺乏足夠的二級市場參與者。而我們都知道，二級市場才是決定一級市場的關鍵因素，沒有真正活躍的二級市場，一級市場也是虛假的不可持久的。要有足夠的二級市場參與者，既要有對應的基礎設施（譬如香港合規穩定幣），也要有完善的監管環境（讓二級市場的參與者理解和認可市場的規則），還要有典型案例的示範效應，這些都需要時間。但我們相信，無論是中國政府還是香港政府，都會竭盡全力去推動這些條件的落地，只不過步子會走的穩一點而已。基於上面的分析，那這個領域的機會何在呢？我們團隊的判斷是：短期內（3年內）對於項目方（主要指持有內地資產的企業或機構）及專業服務商會有非常多的商業機會，但想靠這些機會賺快錢賺大錢很難；長期（5年以上）來看，香港的新金融發展必然會惠及中國境內的普通金融消費者，也必然獎勵那些持續深耕細作的專業服務商。具體來說，既然政策已經明確了中國境內資產去香港發行RWA項目的路徑，那接下來自然會有諸多內地的項目方會考慮去走這條路融資。我們前面分析過，中國內地資產項目對海外投資人來說，可能具有特別的吸引力，包括但不限於政治穩定帶來的收益穩定性、人民幣升值預期下的匯率收益、資產本身的經營收益等，這些優勢在國內環境下可能並不顯眼，但放到國際環境則可能會大受追捧。所以，對於資產持有方來說，這個方向肯定是利多。但具體到實操層面，香港本身對於什麼類型的底層資產適合或者鼓勵發行RWA項目，是有明確要求的，綠色能源與可持續發展資產、跨境貿易與供應鏈金融資產、商業地產與資料資產、金融工具與固定收益資產這幾大類是明確鼓勵的，低流動性不動產、珠寶文玩類資產、純概念型資產、高風險金融資產等則是明確限制的。所以，也不是所有資產都適合去香港發行RWA項目。因為RWA涉及的新金融是個非常專業且複雜的領域，需要從法務合規、財務審計、技術服務、金融服務等多方面的專業服務，因此對於能合規提供有效專業服務的服務商來說，肯定也是有很多機會的。這裡面絕大部分服務商都必須在香港，按香港的相關要求合規展業；少部分服務商（主要是項目前置部分，如給資產持有方進行前期諮詢建議、境內部分的合規服務等）可能在內地。當然，這裡面的紅線是具體落地的RWA相關服務必須在香港的監管環境下開展，堅決不能向境內推薦項目或募集資金。至於長期來說，我們相信，隨著香港新金融領域的越發成熟，內地金融消費者的不斷成長，未來在合適的條件下有序的開放內地金融消費者參與香港的新金融市場，也是必然的趨勢，類似內地居民投資港股一樣。同樣的道理，香港的新金融領域主流資產可能是內地資產，但不意味著未來不會有海外資產在香港通過RWA的方式發行項目，特別是一帶一路合作國家的項目。新金融既然是“高水平對外開放”，未來就必然是全球共建共享的開放性市場，所以內地普通老百姓也不用著急，不用擔心錯過香港新金融的投資機會。我們相信，國家在合適的時候，必然會進一步擴大開放。在國家沒有明確開放之前，普通老百姓自己想方設法去參與這個市場，只能說風險自擔、後果自負。對於這個領域的各類專業服務商和從業人員來說，請務必牢記“金融服務實體”這條主線，不要妄圖通過各種所謂“金融創新”，試圖突破監管的底線或者鑽規則的空子，在“中國——香港”這個大環境下，賺快錢、賺超出市場正常邏輯的大錢都是有風險的。結語對於真正想做實事的人來說，《通知》和《指引》所代表的新政策，意味著對劣幣的果斷驅逐，對新金融基礎的進一步夯實，蘊含著光明的未來和眾多的機會。但無論如何，未來期望在這條賽道上前行的每個人，都必須腳踏實地，不忘初心，才有可能在新金融的賽道上獲得最終的成功。 (其新RWA研究)

導語 News Today在全球科技金融領域，2026年的開局註定被聚焦於新的風潮。過去幾年，人工智慧（AI）在產業升級領域掀起浪潮，而Web3則在合規邊界與應用落地之間不斷試探。如今，一種具有更高確定性的趨勢正在浮現——RWA（現實世界資產上鏈）與AI的融合，這已經不再是資本推動的“炒作熱點”，而是一種技術與市場需求深度交匯的必然趨勢。它的核心意義在於通過數位化與智能化，使實體資產獲得更高效、更透明的流通能力，從而讓金融真正服務於實體產業發展。RWA和AI的結合，背靠政策激勵、技術進化與資本三方合力，為企業和普通投資者提供了觸達未來增長的黃金窗口，也標誌著一個全新的科技金融新時代的來臨。01、AI深度賦能RWA：效率、可信度與合規性的三重突破RWA的概念並不新鮮，但其推廣與落地始終飽受“三大核心難題”的束縛：資產標準化難度高、審計與風控難以完全實現、跨域流通受限。這些問題，使得廠房、應收帳款、太陽能電站等傳統實體資產，在資料分散、估值模糊甚至監管阻力中難以規模化流通。沒有智能化工具的加持，RWA的上鏈只能停留在理想化的討論之中。而AI技術的融入，為RWA帶來了顛覆性的變革，從根本上解決了資產的確權、定價及風控、合規等難題：基於物聯網（IoT）、衛星遙感和區塊鏈存證技術，AI能夠實現資產確權的自動化與高效化。協鑫能科在太陽能項目中，通過智能合約和AI演算法的組合，實現了幾個月的確權流程縮短至數秒，並將資料誤差率降低至萬分之一。這種精準與高效，不僅提升了資產的流轉效率，更為實體產業和投資機構打下了信任的基礎。RWA資產的風控和定價，始終是傳統金融服務中最為複雜的環節。通過AI與區塊鏈的結合，例如採用Chainlink的混合預言機演算法，能夠即時獲取鏈上、鏈下資產的定價資料。截至目前，這種技術已覆蓋大宗商品、黃金市場等環節，顯著解決了傳統價格延遲和異動問題，從而實現資產價值的透明化和定價的公平性。全球合規環境的複雜性，使得RWA的跨境流通面臨著巨大的阻力。然而，結合AI的零知識證明（ZKP）技術，可在保護隱私的前提下，自動生成符合不同地區監管要求的合規報告。例如2026年初在香港生效的巴塞爾配套規則，已經將RWA納入銀行資本監管體系範圍。憑藉AI的精準分析與自動化處理，企業跨境合規成本得以大幅降低，金融機構也能夠一鍵生成報告，從而支撐國際化交易發展。02、 三大落地場景嶄露頭角，迎來爆發在政策驅動、技術成熟和資本的共同推動下，RWA+AI模式在多個領域中已經取得了落地突破，其中以下三大場景尤為值得關注：對於中小企業而言，應收帳款確權慢、資產真實性驗證難、融資成本高，一直是制約其發展的重要瓶頸。RWA+AI模式能夠高效聯接帳款上鏈與即時核驗節點，通過對訂單、物流與資金流資料的智能化審計，使得資產真實可信。例如，國內出口企業通過將應收帳款代幣化，用作為抵押物獲取穩定幣融資，從而打破傳統90天帳期限制。典型案例表明，一些供應鏈金融平台採用RWA+AI架構後，小微企業融資時間從平均60天縮短至7天，融資利率下降2.3個百分點，實現了成本控制與資金效率的雙突破。太陽能資產及碳權交易在過去長期受估值模糊以及市場流通不暢的限制。然而，通過AI與區塊鏈的結合，太陽能電站資料與碳排放量實現了精確測算，並以數位化資產形式進行代幣化流通。典型案例包括朗新科技的充電樁設施，其9,000多個節點資料上鏈，獲得1億元融資，投資者可以即時線上監控資產收益。此外，AI驅動下的碳權交易，將量化資料轉化為可流通資產。上線僅3個月的碳代幣項目實現交易量突破500萬枚，大幅提升了綠色資產的流通效率。對於普通投資者而言，全球核心資產的投資門檻長期居高不下，RWA+AI模式正在通過資產碎片化流通改變這一現狀。例如，在Propy平台上，AI結合衛星市場資料，動態評估並即時調整房產價值，將交易周期由傳統的30天縮短至即時完成，交易成本下降70%。最小投資單位也從幾十萬美元降至幾十美元，普通投資者通過平台即可便捷參與。國內如深圳、海南等試點區域，正積極探索“不動產RWA跨境流通”，通過“香港落戶、海南出海”的模式打通全球資本市場，標誌著不動產領域真正擁抱科技革命時代的到來。03、 政策、技術、資本的三方閉環，共築市場風口RWA+AI能夠成為2026年最穩健的風口，離不開政策、技術、資本三方力量的協同推動，為市場參與者塑造出未來三年的黃金窗口期：政策方面：全球範圍內，央行和監管機構正加速引導RWA合規化。香港、歐盟等地區已經明確了資產真實性與評估的技術標準，這不僅為行業建立了基準，也降低了企業應用的門檻。技術方面：AI與區塊鏈的逐步融合正在實現技術成熟度的提升，特別是在跨鏈效率、資料驗證等領域，為大規模資產上鏈提供了技術保障。資本方面：全球頭部資本正在加速入局，例如新加坡的黑石基金BXPE就上線了“AI+DAO+RWA”平台，將太陽能電站及算力叢集資產進行全面代幣化，吸引大規模資金流入。這種“政策-技術-資本”的閉環效應，將在2026至2029年間迎來集中爆發期，為企業、資本市場以及個人使用者創造了巨大的增量機會空間。04 提前鎖定趨勢核心：普通人的觀察與行動雖然風口機遇屬於全行業，但普通人能否掌握其紅利，取決於對趨勢本質的理解。從綠色金融、不動產數位化，到供應鏈金融的即時智能化解決方案，每一個場景都在驗證同一邏輯——RWA+AI的核心價值在於，使得金融服務更聚焦產業需求、讓資產流通更高效、更普惠。普通人無需盲目追逐熱點項目，而應當關注以下三個觀察點：1. 技術賦能的資產可信度如何提升；2. 金融合規化解決方案是否打造標準；3. 普通投資者能否以較低門檻獲得更廣泛的投資機會。提前理解政策、技術與資本深度結合的背後邏輯，才能更從容應對未來的市場轉型。05 、結語：從當下起航，佈局未來科技金融大趨勢RWA與AI的結合不僅是一場技術與產業的變革，更是一種以政策推動、技術突破和資本導向為核心的全球趨勢。對於企業，抓住這一趨勢意味著資產管理與融資的全面躍升；對於創業者和投資者而言，提前把握並積極佈局，將有機會搶佔未來三年的制高點。風口只是機遇，而趨勢才是硬實力，多維度理解RWA+AI將是未來科技金融領域的核心競爭力。2026年的前奏已經開啟，未來的版圖正等待每一位洞察者的參與與書寫。 (國英珩宇生態)

在2026年初的加密貨幣產業盛會中，OKX創辦人兼執行長Star針對2026年加密貨幣市場走勢發表了前瞻性演說。他強調，加密產業已告別草創期的混亂，正式進入由技術創新與全球監管驅動的「價值回歸」時代。Star指出，技術研發與長線價值始終是核心，投資者應避開短期市場噪音，專注於具備成長潛力的Web3基礎設施。區塊鏈技術演進：從比特幣生態到RWA實體資產上鏈Star詳細回顧了區塊鏈的發展歷程。從最初比特幣單純的代幣發行功能，到以太坊（Ethereum）開啟的DApp時代，如今市場已演進至能支援RWA（真實世界資產上鏈）等複雜金融應用的階段。他特別提到，XLayer等高效能公鏈的崛起，正在解決區塊鏈的擴展性問題，為大規模應用鋪平道路。這種趨勢也反映在人口結構的改變上。Star觀察到，90後與00後世代對自託管錢包（Self-custodywallet）的信任度已大幅超越傳統金融機構。隨著Web3生態系的普及，數位資產的安全性與透明度將成為衡量項目價值的關鍵標準。市場新趨勢：比特幣生態擴展與$HYPER預售熱潮在Star提到的技術驅動趨勢下，比特幣生態的技術優化已成為2026年最具增長潛力的賽道之一。許多創新項目正嘗試提升比特幣的交易效率與應用場景，其中Bitcoin Hyper($HYPER)便是近期備受矚目的焦點。立即進入Bitcoin Hyper預售根據最新市場數據，新幣預售項目Bitcoin Hyper($HYPER)已成功籌集超過3,100萬美元，展現了市場對新興技術項目的高度興趣。目前HYPER的預售價格定為0.013635，吸引了大量追求早期紅利的投資者。鏈上數據更捕捉到，早前有加密貨幣巨鯨斥資超過9萬美元大舉購入$HYPER，這筆重量級交易（查看BscScan交易紀錄）再次證明了資深資金對具備技術潛力新幣的敏銳度。立即進入Bitcoin Hyper預售OKX2026戰略藍圖：合規交易、跨鏈生態與支付革新針對OKX的未來規劃，Star披露了2026年的三大戰略支柱。首先是全球合規交易服務，OKX將在主流國家的監管框架下，擴展服務邊界至股票等多樣化資產。其次是強化XLayer與OKB的核心地位，目標是將XLayer的**TVL（總鎖倉價值）**提升至百億美元規模。最後是深耕Web3支付（CryptoPay）。透過與巴西、新加坡、歐洲等地銀行體系的對接，OKX旨在讓普通用戶能輕鬆完成資產管理與日常支付。Star強調，OKX的目標是成為連接傳統金融與去中心化世界的橋樑，提供入口級的Web3用戶體驗。堅持長期主義：守護產業聲譽與投資回報在演講結尾，Star呼籲所有Web3從業者與KOL應摒棄「百倍幣」等誇大語彙。他認為，這種過度投機的口號會誤導公眾，損害產業的長遠價值。他建議投資者應建立個人的「長期戰略」，選擇具備技術底蘊的優質項目進行佈局。Star總結道：「唯有獲得社會尊重與制度支持的財富才是穩固的。」OKX將持續秉持技術領先與長期主義的原則，與夥伴共同維護加密貨幣產業聲譽，在2026年的市場波動中追求穩健的成長。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

當Web3行業還在野蠻生長的混沌中摸索方向，香港已然率先劃定了清晰的航向。2025年12月，香港財政事務及庫務局（FSTB）與證券及期貨事務監察委員會（SFC）聯合出台《虛擬資產相關牌照監管框架的諮詢結論及立法建議》，這場監管升級徹底扭轉了香港對虛擬資產的態度——從糾結“要不要引入”，轉向聚焦“如何規範管理”；從被動“防風險”，升級為主動“建體系”。這不僅是對行業發展的精準校準，更直接為Web3的未來鋪就了合規跑道。那些想在監管空白裡投機逐利的玩家該清醒了，一個更成熟、更講規矩的虛擬資產金融新紀元，已悄然到來。過去幾年，香港對虛擬資產的監管核心始終圍著“防風險”轉，重點落在投資者保護、反洗錢與跨境資金流動、系統性金融風險這三大類股，核心困惑一直是“該不該讓這個行業存在”。但這次新政策釋放的訊號格外強烈：監管不再猶豫觀望，行業發展正式進入“定型期”。這場監管轉向絕非偶然，背後藏著三層核心邏輯的深度升級。一、監管邏輯大轉向：從“防風險”到“納體系”香港SFC高層曾用“彈鋼琴”形容監管哲學——不追求一步到位，更看重穩健均衡，這次政策修訂正是這一理念的落地實踐，讓監管維度實現了三重關鍵躍遷。監管對象從“盯平台”延伸到“管全活動”：不再只盯著虛擬資產交易平台（VASP/VATP）這類核心載體，而是穿透到虛擬資產價值鏈的每一個具體業務環節。不管是交易分銷、資產託管，還是顧問資管，不同業務對應不同的風險等級，監管力度也隨之差異化適配。這一點與SFC此前發佈的託管業務最低標準形成呼應，明確要求持牌機構必須實打實落實客戶資產隔離、持續風控等核心義務，絕非簡單提交幾份檔案就能矇混過關。合規要求從“形式合規”邁向“實質合規”：SFC在牌照審批中早已發現，不少機構的制度流程“紙面上無懈可擊”，落到實際營運中卻漏洞百出、嚴重脫節。為此，新框架把核查重心放在了客戶資產隔離是否真實、風控能力是否可持續、是否主動配合動態監管等實質問題上，徹底摒棄了“檔案合規即合格”的寬鬆模式。正如SFC中介機構部執行董事葉志衡所言，監管必須守住“99.5%的傳統金融安全底線”，虛擬資產不能成為合規的“法外之地”。虛擬資產正式納入傳統金融監管體系：它不再是游離於金融體系之外的“特殊存在”，而是被要求以傳統金融能理解、能評估、能管控的方式營運。這一轉變與香港此前推出的虛擬資產監管沙盒、穩定幣沙盒試點形成閉環，推動行業從早期的“摸著石頭過河”，逐步走向規範化、制度化的治理階段。二、三層監管框架：誰能留下，誰將被淘汰？這次新框架絕非“一刀切”式收緊，而是通過三層分級管理，實現“風險與監管強度精準匹配”。這種精細化治理思路，既守住了金融安全的底線，又為合規創新留足了空間，同時也將加速行業的分化洗牌，讓良幣驅逐劣幣的處理程序提速。第一層：核心金融活動（交易撮合、資產發行分銷、客戶資產託管）。這一環節直接觸碰客戶資產，是資金流動的核心樞紐，因此牌照門檻最高、監管也最為嚴苛，合規成本自然不低。結合SFC最新通函要求，這類機構必須嚴格落實託管業務良好作業規範，客戶資產安全保障能力更是核心考核指標。目前已有中手游等機構率先與穩定幣沙盒試點發行人牽手，探索核心業務合規落地的可行路徑。第二層：准金融服務（虛擬資產及RWA結構設計、投資顧問、合規風控框架搭建）。這類業務雖不直接經手客戶資產，但對最終金融結果有著實實在在的影響，此次也被納入了明確的監管邊界內。這一調整恰好為RWA（真實世界資產代幣化）掃清了部分合規障礙，讓相關服務有了清晰的操作指引。第三層：技術與基礎設施服務（區塊鏈技術支援、合規科技RegTech、風控資料系統服務）。這類業務雖不直接“碰錢”，卻是整個行業運轉的基石，缺一不可。監管重點主要落在資訊披露是否充分、系統安全是否達標、責任劃分是否清晰上，既保障了行業基礎設施的穩定運行，也為技術創新保留了足夠的靈活空間。在這樣的框架下，行業分化會越來越明顯。更有可能站穩腳跟的機構，往往自帶傳統金融或合規基因，把虛擬資產當作正經金融工具而非投機炒作的標的，也願意為長期合規投入足夠的成本和精力。而那些靠市場情緒炒作謀生、資金路徑模糊不清、無法保障客戶資產安全，或是對監管核心問詢避而不答的玩家，只會慢慢被市場邊緣化。這一趨勢在SFC的牌照審批中已顯露無遺——監管層寧願放慢審批節奏，也絕不因追求效率而放寬合規標準，本質上是在為優質機構篩選出更乾淨的賽道。三、RWA：新框架下的“隱形主角”本次監管框架修訂中，RWA（真實世界資產代幣化）堪稱貫穿始終的核心線索，被監管層視作鏈上技術融入傳統金融秩序的重要介面。它之所以能脫穎而出，核心就在於天生契合監管的三大偏好：底層資產清晰可溯、現金流或收益來源可驗證、法律權利結構可落地執行。隨著發行、分銷、託管等環節的監管邊界逐漸清晰，合規RWA項目的不確定性大幅降低，也更容易獲得機構層面的認可與參與。這與香港此前推動的資產通證化探索一脈相承——儘管目前通證化處理程序仍顯緩慢，但監管層始終堅持“市場驅動創新”的原則，RWA的規範化發展有望成為行業突破的關鍵切口。與此同時，香港穩定幣沙盒試點的穩步推進，也為RWA落地提供了支付場景支撐，進一步築牢了其合規發展的基礎。說到底，RWA並非要挑戰監管，而是以技術為載體，主動回歸監管體系之內，隨著框架愈發完善，其行業價值也將持續釋放。四、從業門檻升級：從“激進創新”到“結構能力”新監管時代，香港Web3行業的競爭邏輯已經徹底改寫，從業門檻也被重新定義，過去的玩法再也行不通了。首先，“結構能力”取代“激進創新”成為核心競爭力。能不能吃透金融結構、摸準合規邏輯、讀懂監管語言，直接決定了機構能走多遠，那些只追求模式新奇、無視合規底線的玩法，終將被市場淘汰。其次，複合型人才成了行業“香餑餑”。既懂金融、通合規，又熟悉鏈上技術的跨界人才，既能銜接傳統金融體系，又能適配Web3技術特性，在新階段會更有立足之地。最後，長期主義壓倒短期套利。靠概念敘事、短期炒作的生存空間越來越窄，而那些具備可持續、可複製合規業務模式的機構，將獲得更多發展確定性。五、告別野蠻生長：確定性比熱鬧更重要香港這次虛擬資產監管升級，不是給行業“踩剎車”，而是為其裝上了精準的“導航系統”。短期來看，市場難免要經歷洗牌的陣痛，部分不合規玩家會被清退出局；但從長期來看，這一框架將為行業帶來三大核心變革：一是市場秩序重構，高風險、不透明的業務逐步退出，合規機構將獲得更多資源與市場信任；二是機構資金加速入場，清晰的規則打消了參與顧慮，有望吸引更多傳統金融機構佈局；三是技術價值回歸本質，區塊鏈、RegTech等底層技術將擺脫炒作標籤，真正服務於金融核心需求。對深耕行業的從業者來說，這絕不是壞消息，反而是“可以沉下心認真做事”的明確訊號。當監管紅線清晰劃定，行業告別無序競爭，那些願意在合規建設上發力、深耕業務結構的玩家，終將迎來屬於自己的黃金時代。——香港虛擬資產監管的這次升級，為全球Web3行業發展立起了一面鏡子：剝離虛浮敘事、築牢業務結構，才是成熟市場的必然方向。未來，香港Web3領域的“熱鬧勁兒”或許會淡一些，但留下來的，都是具備專業能力、堅守合規底線的優質玩家，行業也將更貼近傳統金融市場的成熟生態。當野蠻生長的潮水褪去，唯有紮實的合規能力與堅定的長期主義，才能成為立足行業潮頭的真正底氣。 (RWA現實世界資產研究院)

導語 RWA2026年伊始，RWA（真實世界資產代幣化）與 Web3 領域迎來了技術創新、機構擴展、監管落地和應用場景的全面爆發。從 “概念驗證” 階段飛速邁向 “規模化落地”，這一生態正成為連接傳統金融與去中心化世界的核心橋樑。以下四大風向標將深刻影響全年行業發展路徑，是參與者與投資者必須關注的關鍵趨勢。01 技術範式革命：ZKEVM、跨鏈、隱私與性能最佳化共同奠基技術是整個行業發展的核心驅動力。伴隨著區塊鏈技術的快速迭代，RWA的大規模應用障礙正逐步被突破。Vitalik 宣佈革命性最佳化：生產級 ZKEVM 的證明時間從傳統的16分鐘顯著縮短到16秒，同時成本降低了45倍。PeerDAS 的資料採樣驗證技術進一步提升網路的吞吐量，使 RWA 上鏈“三難困局（去中心化、安全性與效率）”不再無法調和。技術展望：ZKEVM預計在2027-2030年成為RWA的大規模驗證主流解決方案，加速生態落地。Cosmos IBC 整合零知識證明技術，為跨鏈通訊提供加密隱私保護。Polkadot XCMP 2.0進入測試階段，為不同區塊鏈之間交易和資料流轉提供更高效橋樑。Centrifuge的跨鏈RWA資金池交易量佔比提升至35%，跨鏈技術顯著減弱單鏈生態間的資源孤島問題，增強資產全鏈的流動性。Horizen推出Caldera隱私主網，提供“隱私即服務（PaaS）”功能，使RWA資產擁有選擇性披露的能力，適應多樣化需求。微軟 Azure 整合 零知識身份（Zero-Knowledge Identity, ZKI）技術，兼顧機構客戶對 KYC（瞭解你的客戶）與隱私保護的監管合規要求。Layer2網路將交易費用壓縮至幾美分水平，實現秒級交易確認，從成本和效率角度驅動資產代幣化變革。物聯網（IoT）與預言機（如 Chainlink、Pyth）的深度整合推動資產即時資料上鏈，解決了 RWA 鏈上資產定價和資料真實性驗證的關鍵痛點。02 新金融架構：RWA規模擴張、資產代幣化與ETF爆發資產代幣化不僅是 RWA 的核心驅動力，同時也構造了資金流動的新框架，以更高效率和更深流動性吸引機構入場。截至2026年初，全球RWA代幣化規模（不含穩定幣）已突破19.08億美元，與2025年底相比增幅顯著，其中以太坊生態佔據了超過65%的份額，規模達12.3億美元。Solana生態鏈中RWA代幣化資產金額達到歷史新高的8.73億美元，同時持有使用者數量增長至12.6萬人，同比增加18.4%。核心資產類別：美債類資產表現尤為亮眼，其中貝萊德 BUIDL 基金規模已達2.55億美元，Ondo 美債收益產品突破至1.76億美元。貝萊德比特幣 ETF 吸引了三個月以來最大規模資金流入，表明加密行業正在成為傳統機構資產配置的重要類股。Grayscale 申請推出Bittensor信託ETF產品，加強去中心化AI與區塊鏈結合領域佈局。SWIFT宣佈與以太坊生態系統合作開發全球區塊鏈支付系統，以提升即時跨境結算效率，降低成本及結算周期。Tether推出微型黃金單位代幣 Scudo ，滿足個人和機構對更靈活的黃金投資需求。Securitize計畫於2026年Q1上線原生鏈上的股票代幣化產品，為傳統股權配置開創去中心化變革。Coinbase發佈 Coinbase Tokenize 服務，連接股票與加密資產交易生態，推動傳統資產與數位資產整合。03 前所未有的監管突破：RWA獲得全球主流金融框架認可隨著法律框架和多個國家的監管政策完成明確化，RWA生態的合規與安全性不再是產業發展擴大的阻力，反而成為其驅動因素之一。CLARITY法案明確了比特幣、以太坊被歸類為商品（CFTC監管），證券類代幣則歸SEC監管，消除了監管模糊區域，推動行業結構化發展。GENIUS法案規定穩定幣必須具備1:1儲備，以及定期月度審計，為RWA市場提供更規範的結算合規性。歐盟的 MiCA政策明確了RWA分類標準，同時要求所有相關智能合約必須經第三方審計。香港逐步放寬散戶參與權限，允許個人資產不低於1萬港元參與證券型代幣發行（STO）項目。新加坡推出DAML合規框架，專門解決RWA在不同司法管轄權下的衝突問題。美國SEC 與 Coinbase達成試點協議，為特定RWA產品提供監管豁免，加速創新產品落地。畢馬威推出RWA資產合規審計SaaS工具，為機構客戶提供端到端風險管理。星路科技FRP平台整合開戶、風控、結算功能，全流程支援機構級RWA發行與交易，進一步提升透明度與效率。04 DeFi與RWA深度融合：新興金融原語的建構與資產類別擴展RWA並非孤立的現象，而是與DeFi融為一體，將更多傳統金融機制引入數字生態。Uniswap、Balancer 等頭部去中心化交易所（DEX）支援 RWA交易代幣，推動鏈上資產流動性提升。Ethena等合規DeFi項目支援將RWA轉化為可組合金融原語，為機構和使用者提供流動性放大與收益增強的機會。RWA資產類別正在從傳統金融資產（如股票、債券）向綠色資產、房地產、私募信貸等方向拓展：綠色資產，包括碳信用額度和綠電收益權逐步上鏈，滿足 ESG 投資需求。代幣化黃金（如Tether Scudo）、穩定幣類型資產與鏈上股票適配機構與散戶的多元配置需求。貝萊德的BUIDL基金實現多鏈部署，為更多投資者提供鏈上多元化配置工具。Ondo 美元收益產品適配至Solana生態鏈，提升產品收益率和流動性。Securitize計畫發佈具備完整股東權利的鏈上股票代幣，推動RWA進入股權時代，將傳統企業價值與區塊鏈生態徹底連接。風險與展望2026年初行業陸續湧現技術風險與基礎設施挑戰：Starknet協議中斷提醒行業關注 Layer2 的安全性限度。Arbitrum代理合約攻擊與Flow漏洞事件顯現產品在複雜互操作環境下的脆弱性。比特幣算力連續兩月下降帶來的礦工盈利能力低迷問題，表明基礎設施成本壓力上升。技術演進：ZKEVM、跨鏈通訊與隱私計算技術將成為RWA的基礎設施標配，全面提升效率與合規性。市場擴張：機構資金通過ETF與代幣產品持續入場，中長期RWA市場規模將向千億美元邁進。應用深化：綠色資產與實體經濟資產佔比逐步提升，“DeFi+RWA+隱私計算”將成為主流應用模式，賦能跨境支付、供應鏈金融等現實場景。RWA與Web3的深度融合正在重塑金融與資產價值流轉的新藍圖。在技術和合規驅動的“雙輪”格局下，2026年必將成為變革的關鍵節點。抓住這一機遇，將是在Web3生態內佔據先機、引領未來發展的必備條件。 (國英珩宇生態)

你手機裡的數位人民幣，可能正在做一件了不起的大事。就在此刻，數位人民幣、RWA和Web3這三個看似不搭界的領域，正悄悄編織一張價值網際網路，它或將重新定義“資產”本身。冰冷的程式碼，溫暖的故事浙江義烏，小商品城，48歲的陳老闆有12台注塑機，價值約200萬元，去年訂單減少，他急需50萬周轉金，傳統銀行需要房產抵押，而他的房產早已抵押，走投無路時，一家創新金融機構提出：將注塑機“搬上區塊鏈”。技術人員來到車間，為每台機器貼上物聯網感測器，即時監控運行狀態、位置、產出資料，這些資料與機器的數字身份繫結，生成RWA代幣，每台機器40%的所有權被代幣化，在合規數位資產平台上發行。深圳的投資者通過數位人民幣錢包，幾分鐘內完成了認購，陳老闆拿到了急需的資金：“以前機器就是機器，現在它們‘活’了，能在數字世界裡幫我借錢。”這不是孤例，山東壽光的蔬菜大棚、雲南的普洱茶園、廣東的服裝生產線……越來越多的實體資產正通過RWA技術上鏈，而數位人民幣成為這一過程的“血液系統”。三角同盟：各顯神通又相互成全數位人民幣的合規優勢，讓它成為RWA的最佳支付結算工具。每一筆交易可追溯、可程式設計，完美契合監管需求，而Web3的去中心化基礎設施，則為資產的確權、流轉提供了可信環境。三者結合，產生了奇妙的化學反應：對小微企業，沉睡的資產被“喚醒”，融資門檻斷崖式降低；對投資者，投資標的從虛擬幣擴展到實體資產，風險更分散；對監管，全過程透明可追溯，金融風險提前預警。更重要的是，這種協同正在打破金融的“精英俱樂部”屬性，安徽鄉村的民宿、東北的滑雪場、西北的太陽能電站，這些曾經難以標準化的資產，正通過技術變得可分割、可流動。為什麼必須是“中國方案”有人說，RWA和Web3是西方概念，數位人民幣是中國特色，三者怎能融合？恰恰因為數位人民幣的參與，這場變革才可能真正落地。純野生的DeFi（去中心化金融）世界，充斥著欺詐和投機，而數位人民幣帶來的合規框架，就像給野馬套上韁繩，不限制奔跑，但確保方向。中國的實體經濟發展了成熟的供應鏈、物聯網基礎設施，這為RWA提供了最豐富的資產來源。這不是西裝的改良，而是唐裝的重生，用中國最紮實的實體經濟，嫁接全球最前沿的數位技術。細節裡的魔鬼與天使杭州蕭山，一家紡織品工廠的數位化改造令人動容，廠長老李起初堅決反對：“我的織布機用了二十年，從沒出過問題，貼那些感測器幹什麼？”技術團隊沒有爭辯，而是在一台機器上試點，三個月後，資料顯示這台機器的能耗降低12%，故障預警精準率100%，老李看著螢幕上的即時資料，突然紅了眼眶：“原來它這麼累。”這些機器如今部分代幣化，獲得的資金用於更換老舊裝置，老李說：“以前覺得機器是死的，現在感覺它們像老夥計，在數字世界也有了個‘分身’。”這種細節，比任何宏大的敘事都更有力量，技術不只是冰冷的程式碼，它正在記錄中國實體經濟的每一次心跳。未來的形狀三者的協同還在早期，挑戰不少，法律框架待完善、技術標準需統一、市場教育任重道遠。但方向已經清晰，我們正在建構一個“虛實共生”的價值新世界。在這個世界裡，數位人民幣錢包裡，可能不僅有錢，還有一片茶園的收益權、一台重型卡車的份額、一處民宿的周末使用權。資產從未如此貼近生活，金融從未如此溫暖可觸。這場靜悄悄的革命，不關心你是否關注它，它只關心那位急需資金的小老闆，能否睡個好覺；那台運轉二十年的機器，能否有個數字來生。你認為，身邊有什麼資產最值得被“數位化重生”？評論區聊聊，也許下一個改變命運的，就是你。 (RWA公社)