前言11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱“證監會”）發佈了兩份重磅通函，標誌著香港虛擬資產生態體系邁入新階段。這兩份通函——《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》和《有關擴展虛擬資產交易平台的產品及服務的通函》不僅明確了香港監管政策的新方向，也對全球虛擬資產市場的未來發展提供了具有前瞻意義的新思路。通過對跨境流動性共享和市場產品擴展的大膽嘗試，香港在保障金融穩定和投資者利益的基礎上，進一步擁抱虛擬資產領域的全球化趨勢，彰顯了其強化國際金融中心地位和推動數字經濟發展的決心。01 流動性共享｜從香港走向全球的突破伴隨著虛擬資產交易的持續火熱和“無國界”特徵的凸顯，香港證監會針對持牌虛擬資產交易平台（VATPs）提出了全新的流動性共享框架：允許這些平台與海外關聯平台整合掛盤冊，實現跨境對盤和交易執行。政策亮點與意義香港投資者接入全球深度流動性池通過共享機制，本地市場的參與者將能與海外市場使用者進行交易，突破了單一市場的流動性侷限，提升交易效率和深度。價格差異縮小，市場效率提高通過流動性共享，價格分散性問題有望緩解，市場的運行效率將進一步提升，為全球投資者帶來更有競爭力的價格環境。跨境交易的嚴格風險控制證監會明確要求平台採用“貨銀兩訖（DvP）”結算機制，確保資產和資金的流通穩健。此外，平台還需設立儲備基金，並建立統一的跨境市場監察體系，重點規避結算風險。值得注意的是，通函明確指出，交易平台需對共享掛盤冊中完成的交易承擔全責，這意味著即使交易發生在關聯平台上，也需視同由本地平台完成一般處理。這一要求有效提高了交易的安全性，同時也體現了香港監管層在面對流動性共享時代時保持的穩健態度。02 市場擴展｜產品與投資者雙業務線的開放在全球虛擬資產行業增長迅速的背景下，香港選擇放寬交易平台的產品及服務範圍，展現了對多樣化市場需求的響應。核心政策突破取消專業投資者產品的12個月往績要求為優質的創新型資產開闢了快速上市通道，為初創項目及新興資產提供監管“試驗田”。持牌穩定幣可向散戶投資者發售賦予穩定幣正式法律地位，這是香港認可數位資產合規化的重要標誌。允許分銷數位資產相關金融產品及代幣化證券產品類型的豐富化勢必為平台吸引更多類型的投資者，同時也為使用者提供了更靈活的資產配置選擇。擴展託管服務功能即使是不通過平台交易的代幣也可享受託管服務，這不僅增加了使用者的信任度，也為機構客戶提供了更全面的服務支援。這些政策的調整將顯著降低項目方和資產創設者進入市場的門檻。同時，在市場開放的同時，證監會依然維持了對散戶投資者的12個月往績要求這一附加條款，展現了風險匹配的監管思路，充分保護了中小投資者的利益。03 監管哲學｜開放與安全的平衡藝術香港證監會發佈的兩份通函完美詮釋了當前複雜金融環境下的監管哲學——在追求市場開放與創新發展的同時嚴格把控風險，推動市場長遠的穩健運行。全球化與合規平行流動性共享通過迅速接軌海外市場，香港不僅打破了地域的流動性隔閡，還通過嚴格的內控要求，成為虛擬資產跨境交易的“安全港”。產品擴展通過允許發行和交易代幣化證券、數位資產金融衍生品，香港促進了虛擬資產的多元化發展，積極擁抱全球化潮流的同時，兼顧了對合規和創新雙重發展的需求。技術中立與政策前瞻性證監會堅持“技術中性”原則不因產品或服務基礎的技術形態而區別對待。這種一視同仁的監管邏輯不僅為市場提供了公平競爭環境，也為新興技術的應用和落地明確了方向。對穩定幣等新興資產類別的認可傳遞了明確訊號香港正在建構一個以規範化為基礎的創新舞台，不但回應行業需求，更以清晰指引為政策護航，穩中求進。04 未來展望｜邁向全球虛擬資產樞紐地位香港證監會的雙通函發佈恰逢本地金融科技高速發展以及“ASPIRe”（亞洲證券業國際化發展與改革路線圖）的關鍵階段。可見，這不僅是對本地虛擬資產市場的政策支援，更是對其全球化佈局明確方向的重要一環。對投資者意義重大更豐富的選擇、多樣的產品結構通過取消部分產品的往績要求，投資者能夠更快速地接觸到全新資產類別，從而獲取更多投資機會。更優交易環境全球化流動性整合將有效提高市場效率，多方參與者的博弈將進一步縮小價格差異，為投資者提供更舒適的交易體驗。對行業的推動作用虛擬資產交易平台將面臨“拓展業務與合規管理”兩難課題，但這種高標準合規要求下的市場競爭或將產生巨大的推進力，進一步最佳化香港虛擬資產行業的整體水平。香港這一政策極有潛力吸引更多海外虛擬資產機構入駐，為打造服務全球的虛擬資產中心奠定基礎。香港證監會發佈的雙通函折射出一個鮮明的監管智慧：在促進市場開放、創新發展的同時，將監管細則落到實處，為風險防範保駕護航。這些政策不僅凸顯了香港對虛擬資產領域全球化趨勢的尊重和深度理解，還反映了其在提升競爭力、吸引國際資本、建構更健康金融生態等方面的深厚雄心。隨著政策的不斷完善，我們有理由相信，香港的虛擬資產市場正在邁向前所未有的全球化“深水區”，並為全球數字經濟發展樹立新的標竿。 (國英珩宇生態)