近日，碧桂園以非現金資產的方式抵償公司債務事件，引發市場關注。

9月9日晚間，帝歐家居發佈公告稱，其全資子公司佛山歐神諾陶瓷有限公司（以下簡稱「歐神諾」）與碧桂園子公司上海碧榮投資管理有限公司（以下簡稱「碧榮投資」）、上海碧浦置業發展有限公司（以下簡稱「碧浦置業」）簽訂了《股權轉讓協議》，歐神諾以受讓碧榮投資持有的碧浦置業100%股權及債權的方式，取得碧浦置業持有的3項不動產。

據悉，上述三項不動產位於上海南翔鎮10街坊10/6丘、嘉定區雲安南路45號及嘉定區雲安南路29弄26號。

而由於該三項不動產無法透過登記過戶的方式交易，因此透過協議轉讓碧浦置業100%股權的方式實現，本次交易總價款為4.23億元，將等額沖抵歐神諾應收帳款4.23億元，本事項系碧桂園方以非現金資產抵償公司債務。

同時，歐神諾方面也同意免除碧桂園旗下公司及關聯公司對歐神諾負有的採購款債務中的5711.87萬元的債務，並且這筆債務不在上述股權轉讓所涉及的4.23億元債權範圍內。

「對於碧桂園這樣的房商來說，透過此類以房抵債操作，加快了工抵房或庫存房源的去庫存，同時也減少和供應商的糾紛，客觀上有助於企業債務壓力的減少，對於企業穩健經營也有幫助”，上海易居房地產研究院副院長嚴躍進對界面新聞指出。

另外，值得關注的是，碧桂園這次以房抵債的項目或標的都是優質項目，即位於上海的優質房產。

「這對於行業內一些供應商後續在債務問題處置方面是一個啟發，可以積極關注出險房企的優質庫存項目，對於增強一些房產項目的更好變現，確保房產變為現金流等具有積極的作用”，嚴躍進表示。

據碧桂園方面對界面新聞透露，目前該筆交易已完成，透過此次工抵，碧桂園方面獲得了相關區域保交房所需的部分瓷磚類供應。目前，碧桂園正想方設法努力盤活公司各類資產，盡全力履行保交房的義務。

數據顯示，今年上半年，碧桂園累計交付房屋15.45萬套，累計交付面積1822萬平方米，範圍涉及29省178個城市，部分工程提前交付。

在8月2日舉行的月度管理會上，碧桂園集團董事會主席楊惠妍也再次明確了堅定不移交屋的決心和策略佈局，將保交房作為當前碧桂園的第一要務。

近來，在房地產行業的下行周期中，眾多與房地產緊密相關的上下游企業，由於直接或間接受到房企債務問題的影響，遭遇了前所未有的挑戰。

首先波及的就是家居建材、設計、施工等房地產上下游企業，這些企業往往因房企資金鏈緊張而面臨款項回收困難，導致自身資金周轉不靈，甚至出現經營困境。

帝歐家居便是其中之一，作為衛浴、建築陶瓷產品的研發生產製造企業，其旗下擁有「帝王」潔具、「歐神諾」陶瓷兩大品牌，是地產產業鏈中的代表性企業，近年來來深受地產拖累，業績下滑嚴重。

從2022年開始，帝歐家居便出現虧損，當年虧損額達15.08億元，而後2023年繼續虧損6.58億元。

根據最新財報，今年上半年，帝歐家居實現營業收入13.90億元，較去年同期下降21.73%；歸母淨利虧損5,506.54萬元，較去年同期減虧9.07%。

除了碧桂園以外，帝歐家居在先前發布的公告中曾透露，其與萬科股份、融創控股等10餘家房地產企業也在進行債務重組。

截至9月9日，連同本次與碧桂園擬實施的相關事項，帝歐家居與相關債務人在過去12個月內發生的以資抵債金額達到了約6.82億元。

帝歐家居方面表示，接受碧桂園方面非現金資產抵債方式可以減少公司應收帳款的壞帳損失風險，從而改善公司的財務狀況，對公司目前及未來的財務狀況和經營成果會產生較為積極的影響。

從產業角度來看，未來對於「供應商-出險房企」的類似以房抵債業務，嚴躍進建議，政策層面可以提供更多的稅費優惠支持或金融支持，以加快庫存出清、債務出清和糾紛出清。 ( 界面新聞 )

境內債再次展期還在博弈，碧桂園在化債上又有新招。

9月10日，帝歐家居披露公告稱，其子公司歐神諾與碧桂園子公司簽訂了《股權轉讓協議》，歐神諾受讓碧桂園子公司在上海持有的三項不動產，上述交易價款將等額沖抵歐神諾應收帳款4.23億元。

這意味著，碧桂園正在推動以房抵債的方式化解債務。碧桂園方面回覆21世紀經濟報導記者稱，通過此次工抵，碧桂園獲得了相關區域保交房所需的部分瓷磚類供應。當前，碧桂園正想方設法，努力盤活公司各類資產，盡全力履行保交房義務。

就在此次以房抵債之前，碧桂園剛剛宣佈了一項化債的重大動作。碧桂園於9月5日宣佈，將對9筆境內債延期6個月，並制定下一步一攬子方案。

今年以來，儘管碧桂園努力加快銷售去化並盡力保證債務的償付，但受到房地產行業大環境的影響，目前碧桂園的化債進度並不盡如人意。市場持續承壓，碧桂園境內債與境外債的談判，仍是一座大山。

帝歐家居此前也曾通過以房抵債的方式來化解欠款問題。

今年6月，帝歐家居發佈公告稱，其與碧桂園、萬科、融創、雅居樂等13家房企達成債務重組協議，通過“以房抵債”的方式，抵償欠付貨款共計約2.2億元，用來充抵的資產包括已建成或在建的商品住宅、商舖、公寓、寫字樓、停車位等。

此次與碧桂園的交易，抵償的仍然是應付貨款。碧桂園方面對21世紀經濟報導記者確認，其子公司與歐神諾簽署協議，以上海三處房產抵消4.23億元應付貨款，這宗交易已完成。

根據帝歐家居公告，歐神諾還與碧桂園方面簽訂《債務免除協議》，基於上述《股權轉讓協議》的安排，歐神諾同意免除碧桂園方面對歐神諾負有的採購款債務中的5711.87萬元債務，所免除的債務不在《股權轉讓協議》所述的4.23億元債權範圍內。

站在帝歐家居的角度，這宗交易的落實能夠為之降低風險。

帝歐家居表示，其接受債務人的非現金資產抵債方式，可以減少應收帳款的壞帳損失風險，改善公司的財務狀況，對其目前及未來的財務狀況和經營成果會產生較為積極的影響。本次實施完畢後，還將繼續與碧桂園協商處理剩餘的部分採購款欠款事項，以最大程度維護公司合法權益。

對於具有龐大債務規模的碧桂園來說，以房抵債對通盤債務的處理並非最佳的方式，因為這涉及是否公平對待債權人的問題。

但是，碧桂園認為，這是保交房的合理行為。碧桂園方面表示，通過此次工抵，碧桂園獲得了相關區域保交房所需的部分瓷磚類供應。當前，碧桂園正想方設法，努力盤活公司各類資產，盡全力履行保交房義務。

此前，在碧桂園8月的月度管理會議上，碧桂園董事會主席楊惠妍還表示，相信隨著政策的不斷落地、力度的進一步加強，行業將迎來更好的發展環境。保交房是當前碧桂園的第一要務。

今年上半年，碧桂園累計交付房屋15.45萬套，累計交付面積1822萬平方米。楊惠妍表示，下半年保交房任務依然艱巨，但集團上下高度重視，決心堅定。為保障交付任務的完成，下半年要加大力度銷售和盤活資產。大家要有信心，珍惜使用資源，努力做好極限平衡，確保有限的資金優先用於保交房。

即便保交付取得了一定的成效，但碧桂園當前的處境仍然被動。一邊是與供應商以房抵債保交付，另一邊則是境內債需要重新談判，境外債的方案也尚未推出。

9月5日，碧桂園宣佈計畫將其境內的9筆債務兌付寬限期延長至2025年3月，並正在制定新的債務處理方案。

碧桂園方面對21世紀經濟報導記者回覆稱，行業目前依然充滿挑戰，受市場預期轉弱、需求疲軟的影響，公司銷售業績持續承壓。2024年前8個月，公司權益銷售金額合計約328億元，同比下降約78%。在行業銷售整體承壓疊加資金調撥受限等多重因素影響下，公司尚未能就公司債應兌付的本金利息籌措到足額的兌付資金。

碧桂園方面強調，銷售修復以及資金監控等問題依舊客觀存在，公司在短期內完成資金籌措仍有不確定性。希望借助本次展期安排，一方面在期內通過儘量做好銷售、盤活資產、削減不必要的行政管理開支等方式盡最大努力籌措資金；另一方面也希望通過與投資人的積極溝通，協商新的公司債務處理綜合方案，以更好地匹配當前的市場周期以及公司資金情況。

這意味著，碧桂園境內債原有的兌付方案將無法照常實施，碧桂園需要尋求新的解決方式。這距離去年首次推出境內債重組方案至今不過一年。去年9月，碧桂園旗下9隻境內債全部展期3年，涉及金額約為150億元。

碧桂園並不是第一家對已經展期的債券進行再次談判的房企，富力、遠洋等也有同樣的遭遇。不過，即便最終的展期方案能夠再次談判成功，債權人已經基本對回收率不抱太大指望。

一位持有龍頭房企債券的人士告訴21世紀經濟報導記者，目前的市場行情導致銷售整體都起不來，現在地產債也不會特別去關注。“一直展期也是可以預見的，現在大家對這個的接受度也很高了，不會像之前一樣會想要爭取更多。”

境內債再度展期，碧桂園境外債則還在與債權人談判。

據碧桂園此前發佈的公告，碧桂園正與包括代表銀行債權人的協調委員會及代表債券持有人的專案小組在內的債權人團體及其顧問一同積極探索所有可行的境外債務重組選項，以推進一個能夠為碧桂園建立可持續的資本結構的全面債務重組方案，從而確保長遠發展，維護所有利益相關者的權益，並確保公平對待所有債權人。

不過，截至目前，境外債的方案還未有成型的方案。在當前的市場環境下，碧桂園的首要任務是保交付，再次才是化解債務。市場遲遲沒有回暖，資產價格保持低位，碧桂園能夠與債權人斡旋的空間也並不大，債務化解也將是持久而漫長的過程。   (21世紀經濟報導)  

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碧桂園“以房抵債”，用上海三處不動產抵償帝歐家居4.23億元債務

碧桂園，出手了！