《導讀》矽光出貨強勁，帶動首季營收獲利雙增，轉虧為盈。這家高速通訊光電元件關鍵供應商，隨AI與資料中心需求擴大，全年展望持續看俏，惟產能仍待擴充。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）聯亞(3081)https://www.cnyes.com/twstock/3081一、公司簡介與產業趨勢聯亞光電工業股份有限公司創立於1997年6月，位於南部科學園區。主要從事生產以砷化鎵(Gallium arsenide)與磷化銦(Indium phosphide)為基板的Ⅲ-Ⅴ族材料化合物之磊晶片。經由有機金屬汽相磊晶(OMVPE)技術製造的各種磊晶片產品以及後端應用的專業服務，經後段芯片製程與封裝後，廣泛應用於光纖通信、消費性產品以及工業用途，為全球EPON/GPON應用產品及商業化矽光(Si-Photonics)產品的主要供應商。二、營運概況(1) 2025/1Q營收4.55億元，季增57%，年增40%，矽光出貨快速上升，毛利率32%，營業淨利率10%，稅後淨利率9%，1Q EPS 0.46元，較2024年全年EPS-0.59元轉虧為盈。(2) 2025/1Q出貨比重data center佔60~70%，多數為矽光，Telecom 15~20%(1Q為傳統淡季)，其他5~10%。(3) 2025年矽光非常強，2Q預計增加3家以上客戶。(4) 已增加磊晶產能，增加後段封裝廠速度。(5) 2025/1Q客戶產出預估增速不如原先預期快，估6月中後明顯放量。(6) 對美系客戶為豁免關稅，且美系客戶工廠多在中國地區，不受關稅影響。(7) 營收預估2025/Q2與2021/Q2相當(未作財測不提供數字，查約5.4億元)。(8) 美系客戶在800G以一般data center為主，新增客戶為data center 與AI。(9) 中系CSP客戶data center的矽光已量產，下一代LiDar 開發與驗證中。(10) 400G 已成熟，目前出貨以800G為主，估2026仍為主流，通常每次轉換會維持2至3年，1.6T應用沒那麼快，且對公司來說等同2組800G，沒有太大變化。(11) 速度和雷射輸出瓦數非直接相關。(12) InP供應商為上週取得出口許可，GaAs供應商很久以前已取得許可。(13) 有三家下游代工廠(切割封測)可量產，2025/4Q產能將比2024/4Q增加4至5倍以上。(14) 未來季度出貨大幅成長，2025/1Q已增加二成人工因應，但擴產後仍供不應求。(15) 毛利率受營收(正向)、匯率(難測)及折舊(未來快速減少，為利好)所影響。(16) RD費用較難預估，管銷費一致，但限制型股票發放時因股價不同，認列費用不一。(17) 一般型Data center才剛由400G轉800G，且量大對公司重要性高，而AI Data center量較小。(18) 2025年美、中系的矽光CSP新客戶增加8至10家，2026年新客戶交貨量可能比2025年現有最大客戶還更大。(19) 財報上揭露的銷售地區比重是失真的，因美系客戶主要在大陸。(20) MOCVD機台都需經過每一台個別認證，不會把全部機台給同一個客戶做認證。三、筆記觀點整理營運由虧轉盈，動能轉強：首季EPS 0.46元，明顯優於去年全年表現，主因矽光出貨快速成長，營收與獲利同步轉佳。矽光與AI需求推升中長期成長：受惠於美、中系資料中心與AI客戶擴大採用，2025年新客戶預計大增，2026年交貨量可望創高。產能擴張緊追需求成長：已擴充磊晶與封裝產能，然供不應求狀況仍持續，2025年第四季產能將大增，有利後續營收放量。技術轉換有利領先廠商：400G轉800G已成主流，1.6T尚未普及，公司已在關鍵轉換階段穩居供應鏈核心。毛利率具上行空間：折舊負擔減輕有利獲利改善，匯率與RD費用為不確定因素。結論：隨著矽光產品滲透率提升與資料中心需求擴張，該公司營運動能顯著轉強，產能擴充與技術領先地位有望支撐中長期成長表現。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。