面對供應端衝擊和地緣衝突的雙重壓力，近期全球久期策略的挑戰加劇，但結構層面逐漸出現價值。 報告指出，雖然短期內名義久期難以提供可靠的避險，但考慮到市場對增長已較為樂觀，且通膨風險溢價正在積聚，美國國債作為中期避險的性價比有所改善。在全球收益率聯動上升的背景下，美國長端利率突破關鍵點位（10年期4.5%、30年期5.0%）主要受到英國和日本看跌衝擊的溢出效應影響，國內增長與通膨上行的雙重壓力也在削弱降息預期，令市場對聯準會保持“更高更久”的路徑愈發確信。 然而，本輪全球性利率上行的癥結並非一國之因，意味著若無宏觀轉向或能源價格重挫，趨勢性反彈可能溫和。歐洲前端受制於荷姆茲海峽局勢，做多理由有所削弱，但報告仍看好義大利、西班牙、法國國債相對OIS的利差縮小機會，並在近期表現後收緊止損。英國國債風險溢價在政治不確定性升溫後滯後上行，但整體壓力可控，預計通膨與貨幣政策將主導後市，前端做多仍是更優選擇。日本央行料將維持QT路徑不變，國債波動更多源自國內加息不確定性。加拿大央行鴿派立場堅定，曲線陡峭化策略仍有空間。 聯準會也在適時調整資產負債表操作，放緩RMP以應對融資成本下降，但未來仍有進一步削減空間。通膨遠期一度落後於油價，但現已追上，且AI投資帶來的成本壓力初現，作為避險通膨的理由有所弱化，風險更為平衡。整體而言，在當前環境下，報告建議通過結構（如限制下行風險的期權）、利差交易（主權債vs OIS）和曲線陡峭化策略來表達觀點，等待更清晰的催化事件再增加敞口。