中國鋁業1月30日發佈公告，將攜手英澳礦業巨頭力拓，斥資約62.86億元人民幣收購巴西鋁業68.596%股權，交易溢價超過兩成。雙方將在巴西設立合資公司作為收購主體，中鋁持股67%，力拓持股33%。被收購標的巴西鋁業成立於1941年，是巴西唯一覆蓋完整鋁產業鏈的企業，原鋁產量佔巴西市場三分之一。此次收購正值全球鋁價持續走高，LME鋁價1月29日突破3300美元/噸，創下近三年新高，不過1月30日突然下跌至3135.5美元/噸。巴西鋁業的核心競爭力來自綠色能源配套，根據中國鋁業公告披露，這家成立於1941年的老牌鋁企控股或參股21座水電站和4個風電站，權益裝機規模達1.6吉瓦，年權益發電量約70億度，實現100%可再生能源供電。其氧化鋁廠使用生物質鍋爐供熱，再生鋁佔比約20%。這種能源結構在全球鋁企中並不多見，尤其是在碳排放成本日益提升的背景下。產能方面，巴西鋁業擁有3座鋁土礦山，年產鋁土礦約200萬噸，氧化鋁產能80萬噸，電解鋁產能43萬噸，下游加工產能21.5萬噸。從礦山到加工的全產業鏈佈局，讓其在巴西市場佔據三分之一以上的原鋁份額。交易細節方面，雙方以每股10.50雷亞爾的價格收購巴西鋁業4466.07萬股，總價款約46.89億雷亞爾。按照巴西證券期貨交易所資料，這一價格較協議簽署前20個交易日加權平均股價溢價約21.15%。中國鋁業需支付約42.11億元人民幣，力拓支付約20.74億元。收購完成後，合資公司還將對剩餘流通股發起強制要約收購，並可能推動巴西鋁業退市。這筆交易尚需獲得中國及巴西監管機構批准，包括反壟斷審查、境外投資備案、巴西國家電力局及電力商業化商會的許可等。中國鋁業在公告中提到，雙方多年來保持合作關係，此前已在幾內亞西芒杜鐵礦項目等領域有過合作。全球鋁市場正處於供給受限、需求增長的結構性矛盾之中。供給端，中國作為全球最大原鋁生產國，產能已接近4500萬噸的政策上限。上海有色網資料顯示，截至2025年10月底，國內電解鋁建成產能約4584萬噸，運行產能約4406萬噸，產能利用率達到97%-98%。2018年以來，國內政策明確新增產能必須以等量或減量置換舊產能，產能擴張空間有限。海外擴產同樣受阻，美國鋁業協會白皮書指出，電解鋁項目需要電價低於40美元/兆瓦時的長期合同，但資料中心等新興負荷將工業電價推高至66-82美元/兆瓦時區間。歐盟方面，碳排放交易體系和碳邊境調節機制抬升了電解鋁生產成本，配額總量年降幅從2024年起提升至4.3%以上。然而，需求端增長較快。國家能源局資料顯示，2025年前三季度新增太陽能發電裝機約2.4億千瓦，風電約6109萬千瓦，配套的電網工程投資完成額約4378億元。新能源汽車領域，中國汽車工業協會資料顯示，1-9月新能源汽車產銷分別達1124.3萬輛和1122.8萬輛，滲透率升至46.1%。行業測算資料顯示，2025年國內新能源汽車單車平均用鋁量接近245千克。這種供需錯配直接推動鋁價走高，倫敦金屬交易所資料顯示，2025年10月鋁現金價月均為2786美元/噸，同比上升約7.2%，11月進一步升至2859美元/噸。國內滬鋁主力價格在21600元/噸上下波動，較2024年同期上漲約11%。多家國際機構上調鋁價預測，花旗將未來三個月鋁價目標上調至3400美元/噸，高盛將2026年上半年LME鋁價預測從2575美元上調至3150美元。中金公司研報預計2025-2030年全球鋁需求復合年均增長率為2.3%。面對鋁價上漲的局面，多家公司進一步擴大在鋁業的佈局。中國鋁業旗下雲鋁股份擬作價22.67億元收購相關股權；宏創控股擬以635.18億元收購宏拓實業100%股權已獲證監會核准；南山鋁業計畫啟動年產25萬噸電解鋁項目，投資金額約30.38億元。在此背景下，中國鋁業攜手力拓收購低碳鋁資產，既能擴大低碳鋁業務規模，又可借助力拓的國際資源佈局經驗開拓南美市場。然而值得注意的是，1月30日LME鋁價較前一交易日下跌93.5美元/噸，公司需注意鋁價波動帶來的風險。 (蔚然先聲Pro)

中國鋁業(601600.SH)聯手力拓買入“低碳鋁工廠”。1月30日，中國鋁業發佈公告稱，擬通過全資子公司中國鋁業香港有限公司，與力拓國際控股有限公司在巴西共同設立合資公司，並以該合資公司為主體，收購沃特蘭亭持有的巴西鋁業68.596%股權。圖片來源：中國鋁業中鋁香港之附屬公司擬持有合資公司67%的股權，力拓則持有33%的股權。交易方式為全現金，每股作價10.5雷亞爾(約合13.92元人民幣)，較交易協議簽署前20個交易日的加權平均股價溢價約21.2%。按此估值，收購價最終合計約為46.89億雷亞爾(約合62.86億元人民幣。其中，中國鋁業需支付約42.11億元，力拓支付約20.75億元。交易完成後，巴西鋁業將成為中國鋁業納入合併報表範圍的控股子公司。此次標的公司，並非普通資產。巴西鋁業成立於1941年，是巴西曆史最悠久的鋁業公司之一，在巴西九個州開展業務，擁有7262名員工，主要生產低碳鋁。該公司於2021年在巴西證券期貨交易所上市，是巴西唯一覆蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁及電力供應的全產業鏈鋁業綜合體。從產能規模看，巴西鋁業目前擁有三座在產鋁土礦山，年鋁土礦產量約200萬噸，氧化鋁產能80萬噸/年，電解鋁產能43萬噸/年，下游加工產能21.5萬噸/年，原鋁產量佔比超過巴西市場三分之一。此外，巴西鋁業還控股或參股21座水電站和4個風電站，權益裝機規模1.6吉瓦，年權益發電量約70億度，全部為可再生能源，且均為鋁產業自備電。因此，中國鋁業和力拓通過此次收購，有望擴大由可再生能源驅動的低碳鋁業務版圖。此次中鋁與力拓的聯合收購，正處在全球鋁價持續上行、供給端缺口不斷擴大的背景之下。電解鋁是鋁加工產業的基礎原料，經熔鑄、軋制、擠壓、鍛造等工藝可製成鋁板、鋁箔、鋁型材、鋁合金等各類加工材。憑藉輕量化、導電導熱性優、耐腐蝕、易加工、可循環的核心特性，電解鋁應用覆蓋工業生產、基礎設施、新能源、高端製造等多個領域。2025年以來，電解鋁價格偏強震盪，整體運行重心上移。圖片來源：上海鋼聯1月29日，LME鋁價一度突破3300美元/噸，創下2022年4月以來新高，較2025年9月低點累計漲幅達27%。東方財富證券分析指出，宏觀層面，聯準會降息預期強化，從金融屬性上提振鋁等工業金屬估值；國內政策則通過支援戰略性新興產業與“穩增長”，為鋁需求提供長期與短期支撐。與此同時，電解鋁供給面臨剛性約束，而新能源等綠色領域需求正快速增長，共同推動行業基本面改善。中金公司發佈研報稱，海外新興經濟體支撐鋁需求進入新周期，預計2025-2030年需求CAGR（復合年均增長率）為2.3%。此外，隨著銅價不斷上漲，“鋁代銅”呼聲減響，也帶動了鋁價的攀升。近期，多家國際機構紛紛上調鋁價預期。1月26日，花旗發佈研報稱，預計鋁市場將出現結構性短缺，並將未來三個月鋁價目標上調至3400美元/噸。高盛則上調2026年上半年LME鋁價預測，從每噸2575美元上調至3150美元，同時將2026年四季度鋁價預測從2350美元上調至2500美元。“這場由新能源需求爆發、全球庫存見底、資金情緒外溢共同推動的鋁價狂歡，正在重塑全球工業金屬的定價邏輯。”長江有色金屬網稱。中國鋁業是中鋁集團核心控股子公司，為全球最大的氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁、高純鋁和金屬鎵生產供應商。力拓是全球四大礦商之一，去年新任CEO喬德確立了聚焦鐵礦石、銅、鋁與鋰的三大世界級業務核心。就在20多天前，力拓還與嘉能可重啟談判，有望達成世紀併購，嘉能可在鋁基產品領域持有大量資產，氧化鋁/鋁貿易量居全球第一。據力拓近期發佈的產銷報告，去年其鋁土礦產量為6240萬噸，同比增長6%；氧化鋁產量為760萬噸，同比增長4%；電解鋁產量為338萬噸，同比增長3%。力拓最新設定的產量目標顯示，2026年鋁土礦產量力爭達5800萬噸-6100萬噸，電解鋁產量力爭達325萬噸-345萬噸。當前，全球鋁業巨頭正加速推進資產併購與產能擴張，行業整合趨勢愈發明顯。2025年11月，中國鋁業旗下雲鋁股份(000807.SZ)披露公告，擬作價22.67億元收購雲鋁湧鑫、雲鋁潤鑫、雲鋁泓鑫相關股權，進一步最佳化股權結構、統籌資源配置。2025年末，宏創控股(002379.SZ)擬以635.18億元收購宏拓實業100%股權的重大重組事項，也已於12月31日獲證監會核准通過，有望催生A股千億市值鋁業新巨頭。1月19日，南山鋁業(600219.SH)旗下子公司南山鋁業國際宣佈，計畫於2026年啟動年產25萬噸電解鋁項目的籌備工作，初步預計投資金額約為4.37億美元(約為30.38億元人民幣)，建設周期為兩年。在此基礎上，南山鋁業國際還計畫中長期制定額外年產50萬噸電解鋁項目的規劃工作，以持續擴大產能規模，完善產業佈局。1月26日，阿聯環球鋁業(EGA)與世紀鋁業宣佈達成合作，將在美國建設1980年以來首座新的輕金屬鋁生產廠，預計每年生產75萬噸鋁。 (介面新聞)

力拓和必和必拓的加入會提升新能源關鍵礦產資源的市場集中度。對於中國企業，這種和寡頭資源供應商談判的記憶並不美好。銅，中國企業籌碼不多；鋰、鎳，中國企業都握有足夠籌碼 10月9日，全球礦業巨頭力拓（Rio Tinto）宣佈將以每股5.85美元全現金收購鋰礦公司Arcadium，交易總價預計為67億美元。 Arcadium是一家新公司，2024年1月由美國Livent公司和澳大利亞Allkem公司合併而成，是僅次於智利SQM和美國Albemarle（雅寶）的全球第三大鋰礦公司。 收購傳聞於10月4日傳出，Arcadium當日的收盤價為3.08美元，每股5.85美元的收購價溢價了90%。交易將於2025年中期完成。