01在12月5日，“國產GPU第一股”中國版輝達的摩爾線程登陸科創板，首日漲幅超過400%，市值超過3000億，中一簽能賺28萬，儼然成為了國產GPU的希望之星。然而，就在昨天，川普突然宣佈解禁輝達頂級晶片H200的對華銷售，成為全閘道器注的熱點。這個看似巧合的時間點，毫無疑問是美國對中國GPU產業博弈的精準落子。那麼，美國在這個時候解禁輝達的動機是什麼？國產GPU的技術突破還能持續嗎？這場影響無數企業和產業的頂級博弈，走向會如何，勝負手在那裡？我和幾家大模型公司專家和研究團隊做了深入分析，今天跟大家做一個深度分享。02首先，美國解禁輝達H200有三大核心動機。第一、打斷國產GPU的“資本化節奏”，用高端晶片衝擊中國GPU企業的融資與產業生態。摩爾線程上市的首日暴漲468%，另一家國產GPU企業沐曦IPO獲得了2228倍超額認購。這背後都是產業和市場對“國產GPU替代”的超高預期，因為AI是我們企業和投資行業未來十年絕不可錯失的重大產業機遇。而在AI的三要素演算法、資料和算力中，算力是我們最薄弱的環節，輝達幾乎統治了全球的AI算力市場，市場份額超過80%。輝達的禁售就迫使中國企業尋找國產GPU替代方案，這種強烈的替代需求不僅支撐了國產GPU企業的融資和發展，更是吸引了開發者、下遊客戶加入國產生態。美國當然不想讓中國GPU企業通過“上市融資→擴大研發→生態完善”的正向循環站穩腳跟，輝達的H200就是打斷這個循環的利器，動搖推動國產GPU替代的信心。在性能上，H200晶片有著141GB HBM3e視訊記憶體、4.8TB/s頻寬，性能遠超當前國產主流晶片，包括摩爾線程的MTT S80、沐曦的C588，形成了性能的代際壓制。如果H200能夠正常銷售，那麼，有性能需求的企業就可能暫停國產晶片採購計畫，畢竟有更好的選擇，為什麼還要選擇國產落後的產品呢？這就會導致國產晶片缺乏真實場景反饋，延緩生態適配，同時，市場的選擇也會引發產業去思考，還有沒有必要去發展國產GPU。第二、幫輝達止血，挽救中國市場的營收頹勢。對輝達來說，中國市場早已不是可選市場，而是生存必需。在解禁之前，美國禁令已經讓輝達損失171億美元的中國市場收入，積壓庫存達到了45億美元。黃仁勳也反覆遊說華盛頓，中國是全球算力需求最密集的市場，缺乏中國場景反饋會導致產品迭代滯後，光靠封禁並不能阻擋中國產業的發展，最好的方法是讓輝達保持市場和技術的領先。相反，如果徹底失去中國市場，輝達不僅面臨營收下滑，更可能失去全球AI晶片的生態主導權。所以，在國產GPU企業接連上市，推出替代品的關鍵時刻，川普接受了黃仁勳的提案，用25%的營收分成來增加財政收入，同時，又通過輝達維持對中國高端算力的技術影響力和市場領導權。第三、試探中國產業底線，用“高端開放”替代“低端封鎖”，維持技術依賴。過去輝達受限於禁令，對中國出口了閹割版晶片，本質上是既想限制中國算力，又想賺快錢，但結果是兩頭不討好。像2024年為中國定製的H20晶片銷量慘淡，僅貢獻5000萬美元營收，遠低於預期的120億美元。相反，國產晶片在“夠用的場景”裡快速突破，像華為昇騰通過384叢集協作彌補單晶片性能差距，中國GPU產業形成了“系統級創新”的差異路線。而此次放行的H200，雖然不是輝達最先進的晶片，但也能支撐175B參數大模型訓練，是中國AI企業當前的“剛需算力”。如果H200大量進入市場，就會讓一些企業放棄“系統級創新”，重回“單晶片性能”的路線，這也是輝達的優勢領域，可以通過技術代差持續壓制國產晶片，重回依賴輝達的老路，延緩自主技術路線的突破。03那麼，面對輝達H200的衝擊，國產GPU的技術突破還能持續嗎？這場博弈的走向會如何呢？我們分析認為，“有限採購+核心自主”會成為定局，全面依賴輝達不復存在，核心邏輯是“信任崩塌+國產替代突破+安全紅線”。1、信任崩塌是核心，政策反覆會讓企業不敢押注。AI基礎設施是5年起步的重資產投入，採購方最擔心的就是“今天採購，明天被禁”，在過去三年，美國對輝達晶片的管制政策先後調整了6次，這種政策的不可預測性讓企業形成風控本能。如果完全依賴輝達晶片，萬一政策變動，搭建的訓練叢集就無法擴容，前期投入的機房、電力、維運成本就會浪費，而國產晶片沒有這個顧慮，至少核心業務不會停擺。同時，2025年7月網信辦因為“安全後門風險”約談輝達，這也等同於提醒企業要意識到輝達晶片不僅受政策影響，還可能存在後門資料安全隱患，對金融、政務等敏感領域客戶，不用輝達已經成為底線。所以，中國企業對H200的態度可能會是小範圍備胎採購，而不是大規模核心部署，這與2022年“一卡難求”的場景完全不同。2、國產替代的可用線超過預期。目前，中國GPU產業已經突破了“能用”階段，部分場景實現“好用”。像華為昇騰910C、沐曦C600、阿里平頭哥晶片，雖然在單卡性能上不及H200，但通過“叢集協作+軟體最佳化”已經能支撐70B-175B參數大模型訓練，用128片昇騰910C搭建的叢集，訓練175B模型的效率可達H200叢集的75%，但成本在輝達晶片被禁，部分獲取管道溢價極高的情況下，可能只是後者的50%，性價比達到1.5。同時，因為國產廠商更懂本土需求，在場景的適配程度更高，比如醫療場景的中文病歷適配、工業場景的裝置介面相容。所以，對中國企業來說，國產晶片雖然不是最優解，卻是一個最安全的解決方案。3、政策導向的影響，從“市場驅動”到“戰略牽引”。目前，政策層面的算力自主戰略，已經落地為了一種硬指標。像在《算力基礎設施高品質發展行動計畫》中就明確要求，2025年智算中心的國產晶片佔比不低於35%，政務、金融等關鍵領域不低於50%。同時，國家大基金三期向GPU領域傾斜，2024年國產GPU相關融資超300億，沐曦、壁仞等企業都獲得了國家隊的戰略配售，國家級GPU開源社區也已經上線，整合華為、百度等企業的工具鏈，降低開發者門檻。在政策牽引下，中國企業採購H200不僅要算“經濟帳”，還要算“戰略帳”，優先使用國產晶片成為了一種“政治正確”，這也會壓縮H200的市場空間。04所以，中美在GPU大戰的核心，已經不是“單晶片性能比拚”，而是“生態話語權爭奪”。輝達的護城河是CUDA生態，中國的破局點是本土化場景+政策支援。我相信，中國GPU產業從“可用”到“好用”再到“必用”的趨勢不會改變，2027年後會進入商業化回報的加速期，那些能在生態建設上形成壁壘的企業，會成為市場的大贏家。最後，我用巴菲特選股核心理論的“護城河理論”做個總結。今天的GPU產業，不是看誰的晶片性能強，而是看10年後，誰的轉換成本生態壁壘更牢固。國產GPU的護城河正在形成，而輝達的護城河在中國市場正在被“信任缺失+政策限制”逐步侵蝕，這才是這場產業博弈背後需要看到的深層邏輯。 (單仁行)
