意法半導體交付超50億枚射頻天線晶片的背後，是全球商業航天特別是衛星網際網路星座建設進入高速發展期的縮影，而衛星載荷作為產業鏈中價值密度最高的環節，正成為資本追逐的焦點。今日，意法半導體宣佈已向馬斯克的SpaceX交付超過50億枚射頻天線晶片，並預計到2027年交付量將翻倍。這一消息震撼市場，同時帶動A股商業航天類股特別是衛星載荷相關個股強勢上漲，臻鐳科技、鋮昌科技、通宇通訊、航天電子等公司漲幅居前。衛星載荷作為衛星的核心功能部件，直接決定了衛星的性能和價值。隨著全球低軌衛星星座計畫密集推進，衛星載荷產業正迎來前所未有的發展機遇。01 衛星網際網路星座催生巨大市場需求商業航天產業鏈展現出清晰的三層結構——上游聚焦衛星製造，中游打通發射與地面支撐體系，下游則通過通訊、導航、遙感三大應用實現商業閉環。而在衛星製造環節，衛星載荷作為衛星的“專業技能擔當”，直接決定了衛星的應用場景和性能表現，是整個產業鏈中技術含量和價值密度最高的環節之一。當前，全球低軌衛星星座建設正處於高速發展期。中國的GW星座、千帆星座等大規模低軌衛星網際網路項目正在加快推進。據space-track.org統計，截至2025年上半年，全球在軌衛星數量已達13810顆，其中美國在軌衛星數量居世界第一，達8897顆，佔全球比例的64%；中國大陸在軌衛星數量位居第三，達820顆，佔比6%。隨著星座建設從“實驗星”向“業務星”轉變，衛星製造正從“實驗室定製”向“流水線生產”轉型。文昌衛星超級工廠的建設駛入快車道，直接宣告衛星製造徹底告別過去“造一顆等數月”的手工作坊模式，正式邁入標準化、工業化的量產新時代。02 衛星載荷：衛星的核心價值所在衛星製造包括衛星載荷和衛星平台兩大部分。衛星平台是衛星的“基礎骨架”，承擔供電、溫控、姿態控制等基本功能；而衛星載荷則是衛星的“功能擔當”，是衛星上用於執行特定任務的儀器、裝置或系統。在衛星成本結構中，載荷佔據著重要地位。根據艾瑞諮詢的資料，一般定製衛星的成本結構中，平台和載荷兩部分各佔50%；但在批次生產階段，平台成本被分攤，佔比可降至30%；對於商業衛星公司，理想狀態下平台成本佔比可低至20%，載荷價值佔比高達80%。從細分領域價值分佈來看，衛星載荷的價值量高度集中，通訊載荷佔比達48%，遙感載荷佔32%，導航載荷佔15%，科學載荷佔5%。通訊載荷是低軌衛星星座、通訊衛星的核心配置，關鍵部件包括天線、通訊基帶、轉發器等。其中，天線系統在載荷價值中佔比高達75%，而天線系統中50%的價值量集中在T/R元件。03 核心技術拆解：相控陣天線與星上處理衛星載荷的技術壁壘主要體現在天線系統和轉發器系統兩個方面。天線分系統的重要技術為有源相控陣，關鍵部件為T/R元件。相控陣天線以一定數量的離散天線在空間中形成一定排列形狀，每個天線單元獨立控制其單元幅度及相位激勵，可通過電子手段使得波束旋轉實現掃描，過程無須機械移動，具有高可靠、高抗干擾、能獨立控制多波束等優點。低軌通訊衛星軌道較低、視角寬，要求天線具備較大掃描角及較強抗干擾能力，使得相控陣天線具有關鍵替代意義。有源相控陣天線中的T/R元件是核心技術壁壘。轉發器分系統的重要技術為星上處理技術，關鍵部件為功率放大器。根據處理訊號的方式，可分為透明轉發器和處理轉發器。處理轉發器含有星上處理器，在高通量衛星中被廣泛採用。隨著寬頻業務需求增長，衛星星上處理和交換技術將更多地應用於轉發器的設計中，星上處理器可在星上直接對訊號進行模數轉化、路由分配及頻率轉換。衛星載荷技術正在向高性能、智能化方向發展。例如，微納星空在泰景四號03星上首次部署了星上AI系統，使衛星能夠自動識別目標並進行拍攝，讓雷達遙感圖像的效率比以往“提速”70%。04 產業鏈上關鍵環節與企業分析在衛星載荷產業鏈上，不同環節的企業各具優勢。T/R晶片領域，鋮昌科技在全球範圍內技術領先，是國內星載T/R晶片的核心供應商，其產品應用於星網星座。該領域技術壁壘極高，全球僅有三家企業能實現量產，鋮昌科技在國內星載領域的市佔率超過70%。通訊載荷系統整合方面，上海瀚訊是千帆星座的獨家通訊載荷供應商，單星通訊載荷的價值超過500萬元。航天電子則掌握了全球僅中美具備的10Gbps+星間雷射通訊技術，是低軌衛星相控陣天線和星間雷射通訊終端的核心供應商。天線系統領域，通宇通訊已建構覆蓋“星—地—端”全鏈條的衛星通訊產品體系，是唯一同時切入GW星座、千帆星座、鴻鵠星座三大萬星計畫的天線企業。元器件與元件方面，臻鐳科技在電源管理晶片、AD/DA、DBF晶片等領域具有優勢；國光電氣的行波管是轉發器功率放大器的核心部件；陝西華達則專業從事航天級電連接器的研發生產。05 量產化趨勢下降本與性能的平衡隨著商業航天的快速發展，衛星製造正經歷從“定製化”到“規模化”的轉變。傳統整星AIT流程一般需要1年以上，而目前國內小衛星的AIT研製周期已縮短至3個月，Starlink項目更是達到8顆/天的生產速度。量產化帶來的不僅是成本下降，還有性能提升。微納星空自研的0.5米光學相機在生產成本上比行業同款產品降低了50%以上，同時在亞米級解析度的基礎上，其光學相機的口徑更大、傳函和訊號雜訊比更高。衛星平台的敏捷度也顯著提升。微納星空泰景三號02星的平台敏捷度較以往提升了2/3，這意味著將比以往同任務的效能提高50%以上。未來，商業衛星的競爭將更加注重“性能”、“質量”、“性價比”，而不單單是“價格”。06 投資邏輯與未來展望商業航天是涵蓋材料、晶片、製造、發射、營運、應用的全鏈條系統工程。當前階段，上游製造與中游地面設施建設率先受益於組網與上游投資；隨著星座組網完成、發射成本下降、終端普及，下游應用服務將成為長期價值釋放的引擎。在衛星載荷領域，兩大投資邏輯值得關注：一方面，聚焦技術壁壘高的企業。那些擁有獨家技術、高市佔率的企業，才能在量產浪潮中站穩腳跟。例如鋮昌科技的星載T/R晶片、天銀機電的恆星敏感器，這些企業的技術優勢難以複製，是真正的優質標的。另一方面，鎖定有穩定訂單的企業。量產的核心是訂單，只有拿到國家級項目或大型星座訂單的企業，業績增長才有保障。例如上海瀚訊的千帆星座獨家供應、中國衛星的星網工程份額，這些都是實打實的訂單支撐。隨著可回收火箭技術的成熟，衛星載荷產業將形成“火箭-衛星”協同降本的良性循環。可回收火箭可將發射成本從傳統10萬元/千克降至2萬元/千克，這一成本優勢直接降低了衛星載荷的入軌門檻，使得大規模星座部署成為經濟可行的選項。隨著火箭可回收技術日益成熟，衛星網際網路星座建設將加速推進。火箭回收再利用可將發射成本大幅降低，為大規模星座部署提供經濟可行性。未來幾年，隨著GW星座、千帆星座等項目的密集組網，衛星載荷產業鏈將迎來爆發式增長期。衛星產業的競爭最終將圍繞“性能”和“性價比”，而非單純的價格戰。那些掌握核心技術、擁有穩定訂單並能持續創新的企業，將在這場太空競爭中贏得先機。 (吐故納新溫故知新)