首個月銷破10萬輛的新勢力，出現了。

7月交付超10萬輛——零跑汽車用這個數字，為十天前那場充滿爭議的對話寫下最有力的註腳。

"500億太便宜，我們至少值2000億"，

零跑創始人朱江明在新浪財經《老闆駕道》中放話，並掏出19億港元個人現金增持自家股票。四大產品線各值500億？百萬輛目標"不能有Plan B"？當時聽來是狂言，如今再看更像預告。

一個48歲財富自由後跨界造車的工程師，如何把長期主義講成最激進的宣言——這場對話，值得在銷量兌現的今天重讀一遍。

在剛剛過去的7月，零跑汽車交付超10萬輛。這是零跑月銷首次突破10萬輛，零跑也是目前首個月度交付超過10萬輛的新勢力車企

2026年的中國新能源汽車市場，競爭持續加劇，行業增速放緩。在這樣的背景下，零跑汽車卻交出了一份亮眼的成績單。上半年，零跑累計銷量突破35萬輛，連續多個月領跑新勢力銷量榜單。

在新浪財經《老闆駕道》中，新浪財經CEO鄧慶旭與零跑汽車創始人、董事長兼CEO朱江明展開了一場深度對話。從全域自研、成本結構，到品牌向上、全球佈局，兩人圍繞零跑過往十年的成長軌跡展開交流，共同解碼這家新勢力持續領跑背後的底層邏輯。

朱江明：您好。鄧老師已經有兩年了是吧？

鄧慶旭：在領獎現場也見過，十大人物。

鄧慶旭：當下發生剛剛發生的事情，中午宣佈您跟傅總（傅利泉）又增持了。

朱江明：其實是發生在上一周的事情，因為我們是通過港股通去增持的，所以要點時間。

鄧慶旭：我看是以35港幣左右的價位，增持了大概1.7億港幣，怎麼想的呢？

朱江明：最主要的還是覺得零跑是一個嚴重低估的公司。我們有4大產品線，任何一個產品線拿出來，我們覺得500億估值肯定都是沒問題的。所以為什麼我們從去年到今年一周年的時間，總共增持了19個億的港幣，這個是純粹是用現金的，都是我們自己個人的現金增持的，今年上半年也增持了9個億。

在2023年我們也是主動承諾，我跟傅總所有的股份10年不減持，這個也是代表著對這個公司有充分的信心。這是一個長跑，汽車產業是一個長期的投資，但是一旦你有了規模以後，那麼它也是一個印鈔機。

鄧慶旭：我想問一個最近的事件，就是咱們發佈了市場定增的計畫，證監會發了問詢函，投資者也很關注，你是怎麼理解問詢函的？

朱江明：這是一個非常正常的或者例行的一個問詢函，因為無論你是增發也好，還是上市也好，證監會都至少有一輪這種問詢。因為現在確實零跑的熱度比較高，所以才有一些媒體從各個角度去解讀。現在零跑基本上也沒有什麼貸款，我們的現金流也很好。

鄧慶旭：按現在零跑的現金儲備量來說，這個定增就算是退一萬步說有不確定性，也不會影響我們未來在研發上和營運資金保障上的。

鄧慶旭：完全不會，為什麼還增發？

朱江明：當然也希望口袋裡餘糧更多，心裡就是更加的踏實一些，無非是這樣。

鄧慶旭：我們現在的現金儲備應該是300億左右？

朱江明：對，可能對下半年會更高一點，因為隨著銷量的增長。

鄧慶旭：300億左右在現在的競爭市場上，按照我們現在的燒錢的節奏，它能保證我正常的運轉多少年？

朱江明：主要是我們還要發展，還要擴大更多的產能來滿足，我們今年完成100萬輛，明年我們肯定不止100萬輛，還有更大的產能，那麼就需要投入更多的工廠、裝置、零部件。所以這些事就是我們為什麼要去增發，需要有更多的資金的一個原因，零跑希望成為一個世界級的車企。

廠長：這邊就是我們這個域控製器。

朱江明：控製器的這種自研自制，對一個車企來說，它相當於是大腦，大腦肯定要自己來做，只有這樣將來自由度更大。

鄧慶旭：等於把大腦的核心的部分是自己掌握了。長期來說，量大了之後，成本一定是降低的。

廠長：我們一個產品七八千顆這種物料，每一顆物料的失效，其實整個產品就失效了。我們在整個防錯的環節裡面做了六重防錯，就會用到了這台裝置。這台裝置其實在很多的貼片廠他是不願意投的。

鄧慶旭：其實很多人就捨不得花一次性投入。

朱江明：對，你一定要有好的裝置才能做出好的產品。在相同價格的產品段裡面，我們就給到使用者更高配置，更優的品質。通過深度的自研自制，創新的設計，通過這些環節，我們把省下的這些利潤全部貢獻給消費者。

像德賽西威，你就看它的年報，它的毛利率基本上有25%以上，淨利潤有10%以上，我們把這些全部能夠省出來貢獻給了消費者。

鄧慶旭：這一路看下來，確實自研自制不只是那4個字，真的是你最大的投入。但你前面這麼一投入，其實你的回收期就長了。

朱江明：我們是從15年造車開始，就設定了幾大產品線，包含了能源部分，電池部分因為它佔整個汽車成本的30%。還有整車的電子電氣架構、智能座艙、智能駕駛、車燈，所有的控製器我們也是一條產品線。這些產品線基本上涵蓋了一輛整車成本的60%以上。所以這些部分我們通過深度的自研自制，可以獲得平台化的優勢，規模化的優勢，成本的優勢。

鄧慶旭：但是我有個疑惑，其實在每個產業的分工合作，供應鏈都被證明是一個趨勢，實際上所有的大的汽車企業從全球角度，分工細化，也是個趨勢，長期來說零跑的自研能走下去嗎？因為這個好像是逆著趨勢。

朱江明：現在的傳統汽車產業，其實也是兩大派系。像美系、歐系這些車企，更多是把零部件這些部門都分拆出去，然後以外購零部件為主。但是近些年做得比較成功的日系、韓系，代表的像豐田、現代、起亞，他們都是分別有五六百萬台、一千萬台的規模，他們基本上以自己的供應鏈體系。有些是獨資的，有些是參股的，但是它是自成體系的一個零部件體系。

可能像大眾它這個車的銷量和豐田差距不大，一個900萬，1000萬，但你去看它的利潤可能就是十萬八千里。大眾的就是每年的汽車銷售的利潤和豐田比，可能就是他的幾分之一。從這個角度去看，做得最成功的可能還是整個零部件體系是在自己掌控的範圍內是更好。當然你如果掌控不好可能是更糟糕，所以更多還是在於你自己的管理做得好。只有這樣的話，自己自研自制一定是利大於弊，肯定是有優勢的。

鄧慶旭：但時間會不會是個挑戰？這個東西也不能保證，我但凡有幾款車不順，我是不是得整個線都會承壓，因為你的成本還要更多。

朱江明：所以就需要穩紮穩打。我們所有的三條零部件產品線，是從公司成立那一天起就設立這些部門開始做。通過10年的功夫，10年的努力，我們確實在每一類零部件，做到了非常好的質量，非常優秀的成本，非常高的平台化。

鄧慶旭：而且這個過程中，你還不能突然改變你的戰術。比如說你現在是靠口碑，靠我的車的質量，可能突然增加行銷費用，這個投入就會對你產生成本壓力。

朱江明：對，你不能搖擺，還是需要一個連貫性。

鄧慶旭：你全域自研的東西走了這麼長，你的產品都是口碑說話，口碑說話呢……

鄧慶旭：也跟你全域自研一脈相承，口碑說話這麼到今天，它有缺點嗎？

朱江明：汽車作為除房子以外的第二大的購買力，你一定要靠好的口碑，才有可能讓使用者不斷地想來購買你的產品。去年我們賣了60萬輛，今年目標爭取100萬輛，那麼擴容就有百分之七八十，這個就需要不斷的口碑發酵，使用者認可，也還有我們的宣傳，要多路徑疊加在一起，我們的銷量目標才能達成。

鄧慶旭：一個縝密的理科生，像你這樣經歷了這麼多大風大浪，對任何一個計畫都有Plan B的東西，你說如果下半年的銷量不如預期，你的Plan B是什麼呢？

朱江明：我們不能有Plan B，真的只能往這個方向去努力，我們還是要有這種自信，要去完成今年的目標。

鄧慶旭：這裡面最大的挑戰在什麼地方？

朱江明：就是整個大的市場環境，整個消費指數都在下降，特別是汽車整體今年前6個月銷量下降了15%到20%。如果零跑要完成目標，現在就是要從別人那裡搶過幾十萬輛的銷量，這是很不容易的一個事情。當然我們也相信我們產品的競爭力還是非常強的，我們的產品越做越好，使用者的信任度也越來越高。

鄧慶旭：我今天上午其實體驗了一下那個車，感受特別深，腦子裡想起一個中國古代形容美女的，叫增之一分則太長，減之一分則太短。我覺得工程師美學是一個特別神奇的存在。他可能沒有太刻意去講美學，但他把功能做到極致的時候，那美學就凝聚在產品裡面。

朱江明：我們做這款車最強勁的對標，就是對標阿爾法¹。我們在空間感上舒適感上，包括一些配置上，人無我有，人有我優。

朱江明：D99是代表著目前零跑最高水平的一款車。

鄧慶旭：其實朱總在造車企業裡面是一個另類，第一次見您的時候，這個人是個理科很理性的背景。包括你在大華的時候，都是一個CTO的理性的背景。但是你在48歲年齡，回過頭來看48歲也是很年輕的年紀，但是在新勢力你看當時你的對手都是些相對年輕的，而且你也不差錢。

朱江明：那時候確實也是財富自由的。

鄧慶旭：所以大家都覺得你這麼一個理性的人，其實你心裡的賭性很強。

朱江明：這個可能是判斷不太準確，我是賭性不強的一個人，真的不強。你去看整個零跑的財務狀況是很健康的，我們的資產負債表是很好的，我們幾乎沒有貸款，都是以自有的資金滾動發展。

鄧慶旭：但是你在48歲縱身一跳，這個舉動是很勇敢的。

朱江明：當初可能也是無知者無畏，所以才會去做這個決定，去做汽車產業，但是這個東西就上車了就下不來。

很多人問我有沒有後悔過？說沒有後悔過，那是假的。就像我有一次去香港這個山頂坐過山車，你上去的時候真的很想下來，這個太難受了實在？但是下不來，必須大家一起動作做完了，停下來你才能下來。

我現在狀態也是一樣，必須就是說零跑能夠走出來，能夠走到全球的前面去，我才有可能下車，現在下不來。

鄧慶旭：你什麼時候是最後悔的時候，覺得一下跳進了無底洞？

朱江明：就是19年的時候，那個時候車賣不出去，那時候真著急了。這款車是吧，現在看挺好看，那時候一個月才賣幾百輛，確實沒做過C端，不知道怎麼賣車。

鄧慶旭：放棄從來都是所有選項裡面一個可以選擇的選項，最難的時候，沒有想過咱就算了？

朱江明：19年的時候零跑已經有2000多人，你怎麼放棄？然後面子也掛不住，本來很成功的自己是吧，剛剛你說福布斯富豪了，結果你說搞了一個失敗的項目，肯定不行是吧？硬著頭皮也要把它弄下去。

鄧慶旭：你當時失敗沒有想過是我自研的鋪的攤子太大，我要不自研，採購點零部件組裝可能我也好撤。

朱江明：那樣的話可能投資會稍微少一點。

鄧慶旭：你當時後悔過這個嗎？

朱江明：倒沒有，因為最終還是要以終為始，如果沒有掌握核心技術，沒有基礎技術積累的話，後面的競爭還是很難取勝。

鄧慶旭：杭州天氣說下雨就下雨，入梅了，梅雨季節。我們現在就在車裡面，把第二排的椅子轉過來，把第三排跟第二排之間的桌子立起來，就是一個很好的很寬敞的訪談空間。

車行業其實在反內卷這種背景下，也遭受了一些詬病，也確實存在一些問題。你怎麼看這個行業？

朱江明：中國改革開放40年，很多產業都經歷了這樣的變革。中國製造業從黑白家電開始都從國外進口，然後國內自主品牌慢慢走到前台。然後自主品牌之間也進行了劇烈的競爭，然後才勝出那幾家有優勢的廠家，比如像空調的格力、美的，像彩電裡面的TCL、海信，基本上都有經歷這個過程。

今天中國汽車產業也正在經歷從原來以合資品牌為主，慢慢中國自主品牌利用新能源汽車彎道超車的機會走到了前台。所以現在看到中國的整個汽車產業是由中國品牌主導的，已經完成了轉換。中國確實已經成為汽車的大國，自主品牌在中國的佔有率乃至慢慢在全球的佔有率是快速提升。

朱江明：在這個過程中一定有一個陣痛，一定是面臨著競爭，因為任何一個產業只有競爭才能發展，才能優勝劣汰。這個也給老百姓創造了很多紅利，當然企業的利潤肯定也會有陣痛，肯定會淘汰一些企業，這個過程我認為不可避免。我們也希望自己能夠幾年以後還在牌桌上，努力讓自己能夠不斷往前發展。

到今天為止，中國自主品牌在全球銷量來看，我們可能還不是佔主導，比如說豐田大眾還是佔全球銷量的主導。所以我們還必須走出去，真正讓中國車企能夠做到像空調、冰箱、彩電別的產業一樣，做到全球頭部。

原文如此，結合語境應為豐田"埃爾法"（Alphard），D99為零跑2026年6月上市的旗艦MPV（售價24.98萬–31.98萬元）。另新浪早期通稿中"領跑作為一個整體來說"亦為"零跑"之筆誤。

第二部分：同場對話內容補遺（官方實錄未收錄，來自其他媒體報導）

以下片段出自同一場《老闆駕道》對話，但未出現在新浪官方文字實錄中，由其他到場/跟進媒體披露：

"500億這樣的一個市值，我覺得是太便宜了。所以這就是為什麼我們從去年到今年一周年的時間，增持了總計19億港幣。"

他透露增持資金全部來自個人現金，"今年上半年也增持了9個億"。

"我覺得汽車從趨勢上看，將來會更加是一個代步工具，而不是作為富人炫耀的一個東西。"

他認為，中國汽車保有量已達4億輛，基本實現了家庭普及：

"這代表大家並不是覺得我擁有了某種地位或者炫富工具，更多是一個代步的工具。所以它更多成為一個工具的屬性，而不是面子工程。"

朱江明強調，未來行業的大趨勢是更加普及化、大眾化，讓使用者花更少的錢買到更好的產品。

"我想還是覺得零跑作為一個整體來說，還是一家被嚴重低估的公司。整體來說，我們有4大產品線——有整車、有包含了一個車燈產品線和座艙自駕產品線的電子部門，還有電力驅動、電池。"

"我們任何一個產品線拿出來，500億估值肯定都是沒問題的，所以如果加起來就要2000億。"

儘管零跑在輔助駕駛領域起步較晚，但朱江明預計2026年將成為其輔助駕駛技術全面爆發的一年。 (財經會議圈)

彙整鉅亨號中所有使用「市值低估」關鍵字，所發布的內容 (依照時間排序，最新在前，舊的在後)`

“500億太便宜了，我們至少值2000億”，零跑汽車董事長放話：造車也可以是印鈔機（全文）