華倫巴菲特從他最大的成功和失敗中學到什麼從可口可樂到波克夏，看看這位波克夏海瑟威掌舵人的投資哪些成功了，哪些失敗了作者：賈斯汀貝爾美國東部時間2025年5月4日下午2點41分華倫·巴菲特曾是可口可樂公司的最大股東。華倫巴菲特將留下作為投資者和企業收購者的無與倫比的業績記錄，當然，也有一些重大失誤。他打造了世界上最有價值的公司之一——波克夏·哈撒韋公司，並且擁有了一大批追隨者，其影響力遠遠超出了那些從波克夏的成功中獲益的股東。但正如巴菲特自己提醒我們的那樣，在他執掌公司的傳奇六十年裡，並非他所做的每一項投資都能像對蘋果公司的投資那樣成功。而且，正如巴菲特所說，那些失誤往往能提供寶貴的經驗教訓。以下是巴菲特一些最成功和最失敗的投資案例：成功案例：可口可樂1988年，當巴菲特首次投資這家軟性飲料公司時，他告訴波克夏的股東，他預計會長期持有該公司股票。 「當我們擁有優秀的企業和優秀的管理階層時，我們最喜歡的持有期限是永遠。」他在當年致股東的年度信中寫道。正如巴菲特所言，近40年後，可口可樂仍然是波克夏所持有的股票。截至2024年底，這部分股份價值約250億美元。可口可樂的股息幾十年來每年都在增加，光是2024年就為波克夏帶來了約7.7億美元的收益。一路走來，這檔股票對波克夏及其股東來說，意義已不只是穩定的收入來源。巴菲特曾是可口可樂的最大股東、一度擔任公司董事，還是堅定不移的代言人。他常說他每天要喝五罐櫻桃口味可口可樂，而他對自己最喜歡的汽水的熱愛，也成為了吸引成千上萬粉絲前往內布拉斯加州奧馬哈參加伯克希爾年度股東大會的傳奇故事的一部分。波克夏對可口可樂的投資，以及對美國運通和蘋果等其他企業巨頭的投資，也揭示了巴菲特的投資理念是如何從他早期作為廉價股票鑑賞家的階段演變而來的。正是巴菲特的長期商業夥伴查理·芒格，敦促他關注那些價格合理的高品質公司。1986年，紐約市所羅門兄弟公司的交易大廳。失敗案例：所羅門兄弟公司1987年，波克夏購買了所羅門兄弟公司的優先股，當時所羅門兄弟仍是華爾街最大的公司之一。然而，1991年，這家投資銀行被醜聞籠罩，其交易員被指控操縱國債拍賣。巴菲特被迫出任董事長來收拾殘局，直到該公司解決了一系列政府調查後，這件事才告一段落。所羅門兄弟公司再也沒能完全恢復元氣，1997年，該公司被出售給旅行者集團，這家金融服務公司後來成為了花旗集團。這筆交易幫助挽回了波克夏的投資，但這段經歷也留下了創傷。在隨後的幾十年裡，巴菲特和曾擔任所羅門兄弟公司董事的芒格，經常將這一事件作為一個警示故事，以及對華爾街保持警惕的理由。「我可以處理壞消息，但我不喜歡在壞消息發酵一段時間後才去處理它。」巴菲特在2010年致伯克希爾股東的信中寫道，「不願意立即面對壞消息，使得所羅門的一個原本很容易解決的問題，變成了一個幾乎導致這家擁有8000名員工的公司倒閉的大問題。不到兩年時間，這筆2.3億美元的投資價值就接近20億美元。受電動車需求的推動，比亞迪的股價持續上漲，直到2022年。從那時起，波克夏開始減持其股份。失敗案例：美國航空（USAir） 1989年，波克夏斥資3.58億美元購買了這家美國航空公司的優先股。到了1990年代中期，巴菲特已將投資價值下調了75%，並公開承認了自己的錯誤。「當維珍大西洋航空的富有的老闆理查德·布蘭森被問到如何成為百萬富翁時，他很快給出了答案：『其實沒什麼難的。先成為億萬富翁，然後買一家航空公司就行。』」巴菲特在1996年致股東的信中寫道，「你的董事長不願意僅憑這句話就接受布蘭森的觀點，於是在1989年決定透過投資3.58億美元購買美國航空公司9.25%的優先股來檢驗一下。從1990年到1994年，美國航空公司累計虧損24億美元。 （美國航空公司最終成為全美航空，後來與美國航空公司合併。）巴菲特表示，他錯誤地判斷了美國航空業放鬆管制對美國航空公司業務的影響。成功案例：中美能源控股公司（MidAmerican Energy） 1999年，在巴菲特的終身好友沃爾特·斯科特的敦促下，他收購了這家位於得梅因的公用事業公司75%的股份。斯科特在20世紀80年代末加入了伯克希爾的董事會。中美能源控股公司後來更名為波克夏·哈撒韋能源公司（Berkshire Hathaway Energy），在波克夏的領導下蓬勃發展。公司不支付股息，而是透過收購和資本投資將利潤重新投入業務。波克夏·哈撒韋能源公司與該公司的保險、鐵路業務以及持有的蘋果股份一起，成為了波克夏的四大支柱之一。年營運收益從2000年的1.22億美元成長到近40億美元。這筆交易也讓格雷格·阿貝爾加入了波克夏·哈撒韋公司。巴菲特現在打算在今年年底將執行長的職位移交給阿貝爾。失敗案例：伯克希爾·哈撒韋公司1964年5月，一家陷入困境的紡織製造商伯克希爾·哈撒韋公司的高層寫信給投資者，提出以每股11.375美元的價格收購他們的股份。身為大股東的巴菲特原本期望的價格是11.50美元。但當波克夏的西伯里·斯坦頓給出較低的報價時，「我對斯坦頓的行為很生氣，沒有出讓股份。」巴菲特在2014年的信中寫道。「那是一個極其愚蠢的決定。」巴菲特寫道。波克夏繼續和新英格蘭地區的其他紡織業公司一樣走向衰落，關閉工廠，虧損不斷。但由於對史丹頓行為的不滿，巴菲特忽略了公司的嚴峻前景，反而繼續買更多的股票。到1965年5月，他徹底接管了伯克希爾。這項舉措至今仍讓他感到後悔。 （不過，這確實讓他首次登上了《華爾街日報》。）「由於西伯里和我的幼稚行為——畢竟，八分之一美元對我們倆來說算得了什麼呢——他丟了工作，而我發現自己將（巴菲特合夥公司）超過25%的資金投入了一家我知之甚少的糟糕企業。」巴菲特在 2014年的信中寫道，“我太平讓我做了許多狗”的信中寫下了很多年。 “但固執——或者說是愚蠢？——也是有極限的。”他寫道，“1985年，我終於認輸，關閉了這項業務。”（投資華爾街）