紐約州司法部長起訴他欺詐。如今總統麾下的司法部又以欺詐起訴她。這簡直瘋狂。萊蒂希婭·詹姆斯在競選時承諾要對總統川普發起法律追究，指控他為獲取優惠貸款條件而謊報資產，並在一審中拿到一筆高得驚人的金錢罰金，但該罰金在上訴後被撤銷。川普則以“報復”為競選承諾，如今他的司法部指控詹姆斯在按揭申請表格上作虛假陳述以獲取優惠貸款條件，而這起案件甚至可能在開審前就被駁回。把這對宿敵置於鏡像中對照，頗具啟發意義。詹姆斯那起案件是一場具有破壞性的“法律戰”，川普這邊也是。關鍵在於，如何在我們全都被拖下水之前，讓這道惡性循環停下來。司法部周四遞交的一份不加贅述、僅五頁的起訴書稱，這位紐約州司法部長以約13.7萬美元在弗吉尼亞州諾福克購置了一套住房。起訴稱貸款條款要求其作為“第二居所”，但她卻將其出租。法庭檔案稱，詹姆斯因此獲得了3%的利率，而非投資性房產可比的3.815%，這導致“在貸款全期內共計約1.8933萬美元的不當得益”。按照由川普新近任命的美國聯邦檢察官林賽·哈利根簽署的起訴書，這構成銀行欺詐，同時也構成向金融機構作虛假陳述。除將指控稱為“站不住腳”之外，詹姆斯尚未詳細闡述其抗辯。在財務表格上說謊當然不對，但要證明主觀故意的刑事欺詐，舉證門檻很高。至少有一則援引匿名消息源的報導暗示，詹姆斯的家人曾居住在這處諾福克住房，不過這尚未得到證實。而涉案金額相對不大（據報她作為總檢察長的年薪約22萬美元），很難據此斷言這是一個意在薅金融體系羊毛的騙貸方案。詹姆斯大機率會像前聯邦調查局局長詹姆斯·科米那樣主張，川普正以政治動機對她進行刑事起訴。此說並非毫無道理。林賽·哈利根所任職的聯邦檢察官辦公室中的其他檢察官，包括她的前任埃裡克·西伯特，似乎並不認為聯邦方面對詹姆斯具備可起訴的案件基礎。然而，總統仍在一則公開的網路帖文中敦促司法部長帕姆·邦迪對她採取追究行動。詹姆斯也可能主張，林賽·哈利根的履職缺乏憲法上的授權，其根源在於她的任命程序不當。聯邦法律允許總統在美國聯邦檢察官職位出現空缺時，指定一名“臨時”檢察官，期限為120天。川普起初任命埃裡克·西伯特擔任該臨時職務，隨後在其未對詹姆斯與詹姆斯·科米提起指控之後將其撤換。如果允許川普連續不斷地進行臨時任命，這無異於繞開參議院的確認程序。哈利根本就缺乏檢察官資歷，而且看來願意不擇手段去懲罰川普的“敵人”。而這恰恰是參議院“建議與同意”制衡應當發揮作用的時刻。倘若法官裁定哈利根的履職違法，那麼誰來在這些起訴書上籤字呢？無論那一方，這一切都不利於共和國的健康。萊蒂希婭·詹姆斯以民事欺詐指控唐納德·川普，卻未提供證據證明向其放貸的專業機構遭受了任何損失。儘管如此，一審法官仍判處約5億美元的金錢罰款。該裁決於八月被撤銷後，詹姆斯表示將上訴至州最高法院，稱此舉是為“保護紐約人的權利與利益”。本周對詹姆斯的起訴，並未顯示有人因此蒙受金錢損失。聯邦住房監管官比爾·普爾特似乎把自己的工作理解為從檔案櫃裡翻找川普政敵的不利材料，同時有新聞報導指出，如果要以這種吹毛求疵的尺度去審查房貸，恐怕五分鐘之內就能把全美監獄塞滿，其中也包括共和黨人。舉其一例，名為 ProPublica 的機構聲稱，勞工部長洛麗·查韋斯－德瑞默“在短時間內相繼辦理了兩筆首套自住按揭”。出於對川普“報復”承諾的擔憂，拜登總統在離任前發佈了全面赦免令。等到他完成報復之後，川普是否也會在2029年1月20日不得不照做？這簡直瘋狂。對國家而言，更好的路徑應是兩黨共同得出結論：這些年愈演愈烈的“法律戰”是一場歷史性的錯誤，把國家變成“香蕉共和國”誰也討不到好處。“法律版的‘相互確保毀滅’絕不是治理一個偉大國家之道。” (一半杯)

美國《華爾街日報》8月19日援引知情人士消息報導稱，億萬富翁馬斯克正“悄然暫停啟動新黨‘美國黨’的計畫”。報導稱，馬斯克及其助手已向范斯的親信表示，“如果范斯決定參加2028年總統大選，馬斯克考慮動用部分財力予以支援”。對這一報導，馬斯克發帖回應：“永遠不要認為《華爾街日報》說的任何話是真實的。” (海南新聞聯播)

因有關美國總統川普和艾普斯坦的報導，白宮21日宣布，將《華爾街日報》從“川普蘇格蘭之行記者團”中除名。另有民調顯示，近九成美國人認為，美國司法部應該公布所有與艾普斯坦案件相關的檔案。白宮新聞秘書萊維特當天表示，由於《華爾街日報》的虛假和誹謗行為，即《華爾街日報》最近關於川普和艾普斯坦的報導，白宮將《華爾街日報》從“川普蘇格蘭之行記者團”中除名。《華爾街日報》方面拒絕回應白宮的決定。此前川普表示，已起訴《華爾街日報》及其所有者，稱其誹謗。獨立組織白宮記者協會表示，白宮懲罰其不喜歡的媒體令人深感不安，違反了美國憲法第一修正案。此前因“墨西哥灣”的命名問題，白宮已禁止美聯社記者進入白宮橢圓形辦公室、海湖莊園和“空軍一號”總統專機采訪。而美國哥倫比亞廣播公司和英國民調機構近日公布的民意調查結果顯示，89%的受訪者認為，美國司法部應該公布所有與艾普斯坦案件相關的檔案。92%的受訪者認為，這些檔案可能包含對有權勢的人或對富人不利的資訊。只有25%的受訪者表示，對川普政府處理此案的方式感到滿意，27%的受訪者表示對工作進展不滿意，48%的受訪者表示極其不滿意。 (鳳凰衛視)

美國《華爾街日報》母公司道瓊斯18日晚表示，將“堅決應對”美國總統川普對其發起的法律訴訟。川普當天因該報將其與已故富商傑弗裡·愛潑斯坦關聯的報導，起訴媒體大亨默多克和新聞集團、道瓊斯公司以及《華爾街日報》兩名記者。道瓊斯公司一位發言人發表聲明稱：“我們對自身報導的嚴謹性和精準性充滿信心，並將堅決應對任何訴訟。”7月13日，美國總統川普乘直升機返抵華盛頓白宮。新華社記者胡友松攝川普索賠百億美元川普18日根據聯邦誹謗法，向邁阿密市一家聯邦法院起訴默多克和新聞集團、道瓊斯公司以及《華爾街日報》兩名記者，索賠至少100億美元。默多克是新聞集團創始人、現任名譽主席。新聞集團是道瓊斯公司母公司，《華爾街日報》是道瓊斯公司旗下媒體。該報此前一篇報導稱，川普2003年致信美國金融家傑弗裡·愛潑斯坦祝賀其50歲生日時，信中含有不雅插畫並提及兩人之間共享“秘密”。川普18日上午在社交媒體發文寫道，期待讓默多克“在我起訴他和他那‘垃圾堆’報紙《華爾街日報》的案子中作證”，“那將是一段有趣的經歷”。川普前一天在社交媒體發文說，他和白宮發言人曾直接告知《華爾街日報》主編埃瑪·塔克，所謂“川普致愛潑斯坦信件”純屬偽造，但《華爾街日報》仍堅持發表這篇報導。此外，川普還曾就此直接警告默多克，默多克當時答應會“處理”此事。甩不掉的麻煩愛潑斯坦與大量美國政商名流交往密切，因涉嫌性犯罪被捕後，於2019年8月死於獄中，被判定為自殺。據稱，愛潑斯坦掌握一份用於勒索知名人士的“客戶名單”。川普2024年競選總統期間承諾，上台後將公佈愛潑斯坦案相關檔案檔案。但美國司法部和聯邦調查局本月7日發佈聯合備忘錄，認定不存在“客戶名單”，且表示不會發佈更多相關檔案。近幾日，川普一直試圖淡化公眾對這一問題的關注。15日，他就此事回答記者提問時說：“我不明白（這件事的）興趣點或吸引人的地方在那裡。”川普稱，愛潑斯坦案“非常無聊”，並表示“已經提供了可信的資訊”。7月15日，美國總統川普在華盛頓白宮回答記者提問。新華社記者胡友松攝此事在“讓美國再次偉大”（MAGA）陣營內部引髮質疑和不滿。支援川普的保守派陣營中，不少人對上述備忘錄不買帳，指責司法部長帕姆·邦迪撒謊，要求她下台。川普在國會最有影響力的盟友、眾議院議長邁克·約翰遜，15日加入敦促政府公佈更多案件資訊的隊伍。美國媒體認為，這反映出MAGA陣營的內部分歧加劇。美國有線電視新聞網報導說，雖然約翰遜同時強調自己信任川普並支援邦迪，但他在公開場合這樣向川普施壓，是罕見的。明年美國將舉行國會中期選舉，MAGA的支援對共和黨選情而言同樣重要。壓力之下，川普17日要求司法部尋求公佈此案的陪審團記錄。 (新華國際頭條)

特斯拉新車型匱乏加劇銷量壓力，Cybertruck是過去五年來唯一一款新車型。馬斯克卻非常淡定，對投資者表示要"仰望山上閃閃發光的城堡"，將戰略重心從汽車業務轉向自動駕駛計程車和人形機器人。儘管汽車銷售佔特斯拉收入四分之三，但分析師認為汽車業務估值僅為每股50-100美元，遠低於約300美元的股價。在特斯拉正經歷銷量大幅下滑之際，媒體再度爆出猛料稱，馬斯克不再關心汽車，關注點轉向自動駕駛計程車和人形機器人。7月2日，據華爾街日報報導，特斯拉第二季度全球汽車銷量同比下降13.5%，第一季度也下降13%，陷入最嚴重的銷售困境之一。新車型的匱乏加劇銷量壓力，再加上內部高層動盪，外部面臨諸多挑戰，特斯拉似乎已經陷入了混亂。報導稱，馬斯克對此卻非常淡定，今年4月對投資者表示，"我鼓勵人們不要只顧眼前道路上的顛簸和坑窪，而要仰望山上那座閃閃發光的城堡。"在馬斯克的眼中，那座“山上的城堡”，就是自動駕駛計程車和人形機器人的承諾。文章指出，“儘管特斯拉2024年約1000億美元收入中四分之三來自汽車銷售，馬斯克已告訴投資者他將重心轉向自動駕駛汽車和機器人業務。”華爾街日報指出，投資者押注馬斯克的願景，憑藉其承諾支撐了特斯拉近1兆美元的市值。許多華爾街分析師表示，特斯拉汽車業務的估值不到每股100美元，僅為特斯拉約300美元股價的三分之一。新車型匱乏加劇銷量壓力，汽車業務深陷困境文章表示，Cybertruck銷量不佳，這是特斯拉過去五年來唯一一款新車型。“馬斯克去年暫停了一款售價25000美元的平價車型Model 2的開發工作。當投資者詢問何時可能重啟該項目時，馬斯克表示公司專注於開發名為Cybercab的無方向盤和踏板版本。”文章稱，特斯拉高管表示，公司目前專注於降低現有車型價格。車輛工程副總裁Lars Moravy今年4月表示："月供是我們汽車最大的差異化因素。"此外，市場環境的變化也給特斯拉帶來了額外壓力。根據Cox Automotive的估計，美國第二季度電動汽車整體銷量下降了約7%。福特、現代和起亞本周二都報告了電動汽車銷量的大幅下降，儘管通用汽車在推出電動凱迪拉克凱雷德和雪佛蘭Equinox EV後銷量有所上升。面臨銷售困境的特斯拉預計在7月23日公佈第二季度財報時，分析師預計銷售將下降約10%，利潤將下降近20%。內部高層動盪與外部挑戰特斯拉高管層今年出現動盪。上周，特斯拉與馬斯克的重要副手Omead Afshar分道揚鑣，後者自去年秋季以來負責北美和歐洲的銷售和製造業務。幾周前，特斯拉Optimus機器人項目負責人Milan Kovac也離職。華華爾街日報文章稱，這些人事變動反映了公司內部的不穩定性，也可能影響其戰略執行能力。馬斯克的政治活動也對特斯拉品牌產生了影響。這位世界首富在幫助川普總統當選後花費了近3億美元，但最近幾周在社交媒體上與川普發生了兩次爭執。馬斯克再度炮轟“大漂亮法案”後，川普下場怒懟，“特馬”互撕大戲再度上演！戰略重心的轉移：自動駕駛和機器人願景面對汽車業務的困境，馬斯克卻表現出了令人意外的淡定。他在4月告訴投資者："我鼓勵人們超越眼前道路上的顛簸和坑窪，抬起目光看向山上閃閃發光的明亮城堡。"華爾街日報稱，在馬斯克的願景中，那座"山上的城堡"就是自動駕駛計程車和人形機器人的承諾。文章指出，儘管面臨汽車業務挑戰，馬斯克一直專注於在德克薩斯州奧斯汀推出自動駕駛計程車服務。馬斯克表示，該項目有朝一日可能為特斯拉市值增加5兆至10兆美元。他預計到2026年底，美國道路上將有數十萬輛特斯拉汽車完全自動駕駛。華爾街日報表示，儘管面臨諸多挑戰，投資者們仍在為馬斯克的願景買單，支撐著特斯拉近1兆美元的股市估值。然而，這種信任建立在承諾之上，而非現實表現。許多華爾街分析師認為，特斯拉的汽車業務價值不到每股100美元，僅為其約300美元股價的三分之一。摩根士丹利分析師Adam Jonas在5月的研究報告中寫道："大多數投資者對特斯拉核心汽車業務的估值在每股50至100美元之間。"這種估值差異反映了市場對馬斯克未來願景的押注，同時也暴露了現實業務表現與市場期望之間的巨大鴻溝。 (invest wallstreet)

日前，美國總統川普對《華爾街日報》記者發飆的消息引發了外界的廣泛關注。當地時間5月5日，正在空軍一號上的川普，接受了多家媒體的採訪，其中，當一名記者問及川普與俄羅斯總統普丁的會談情況時，後者按捺不住心中的怒火，開始公然發飆。現場採訪的視訊顯示，已經79歲的川普臉上直接表現出了不滿與憤怒，甚至直接詢問這名記者——你為誰工作？熟悉川普的人都知道，“你為誰工作”這句話幾乎是川普的口頭禪，即便是在川普的第一個任期內，這句話也多次在公共場合被川普使用。畢竟對於任何一個人而言，被美國總統用質疑的語氣詢問“你為誰工作”，沒有幾個人招架得住。事實也的確如此，在對方回答自己是《華爾街日報》後，川普隨即怒不可遏，表示自己早就料到是《華爾街日報》，並且聲稱《華爾街日報》對政府的態度太惡劣。當然，川普更多的是指《華爾街日報》對他本人的態度惡劣。與此同時，川普還直言不諱地表示，《華爾街日報》已經墮落到了極點，並且稱《華爾街日報》是一份爛報紙，甚至還重複了兩遍。當然，在對該記者一番上述的狂轟亂炸後，川普仍舊允許對方繼續提問，只不過他卻拒絕給出任何回答。川普表示，自己不會告訴《華爾街日報》任何資訊，因為這是在浪費時間，自己的確和普丁有會談，但是不打算告訴《華爾街日報》，並且強調《華爾街日報》對美國很不利。另外，還有知情人士透露，當天在空軍一號飛機上，川普不僅對《華爾街日報》發飆，而且還強行扯上了中國，稱《華爾街日報》是中國的“代理人”。正因如此，有媒體報導，川普之所以當時會情緒失控，或許與中國有關，畢竟自己推行的“對等關稅”之所以幾乎胎死腹中，正是因為中國的反制。除此之外，也有媒體猜測，川普之所以心情不好，可能與中俄領導人近期舉行的會晤有關。當然，川普之所以選擇對《華爾街日報》發火，最主要的原因還是《華爾街日報》對川普的批評。要知道，早在今年二月份，川普提出對中國、加拿大和墨西哥加征關稅開始，《華爾街日報》就開始“火力全開”，直接炮轟川普，甚至聲稱這是歷史上“最愚蠢的貿易戰”。在當天的文章中，華爾街甚至引用了那句經典的笑話，表示對於其他國家來說，做美國的敵人固然危險，但是做美國的盟友卻是致命的。《華爾街日報》在文章中指出，川普的關稅政策，不僅有損自身的農業以及汽車製造業，而且還導致了其他國家的報復，最重要的是有損了美國的信譽，這會導致美國很難再和其他國家簽訂任何協議。文中還指出，川普對於自己發起的這場全球範圍內的“貿易戰爭”，還處於渾然不覺的狀態，不僅師出無名，而且根本沒考慮可能引發的後果。而在過去兩個月裡，《華爾街日報》對川普的批評聲音可謂是此起彼伏，這或許正是川普對《華爾街日報》不滿的根本原因。然而，即便是《華爾街日報》，在美國的一眾媒體中，《華爾街日報》已經算得上是立場中立的媒體了，甚至在涉及川普問題上，已經算得上是最公正的了。雖然，《華爾街日報》的老闆是美國的媒體大亨默多克，同時又是親共和黨的媒體，但是《華爾街日報》對川普的態度，一直以來都較為理性。首先，與《華盛頓郵報》《紐約時報》這些對川普言辭一直都十分尖銳的媒體相比，《華爾街日報》的措辭一直都十分中肯。要知道，在川普第一次當選美國總統之際，《華盛頓郵報》甚至打出了“民主將死於黑暗”這樣的標題，《紐約時報》也不在話下，甚至將川普比作是“新時代的希特勒”。其次，《華爾街日報》又不像“福克斯”等共和黨右翼媒體那般整天地吹捧川普，要知道，更不會拍川普的彩虹屁。當然，《華爾街日報》也的確多次報導過有關川普的負面新聞，但是一直以來都是只報導、不評論。甚至在川普剛剛開啟第二個任期時，《華爾街日報》還幫著川普說了不少好話，但是在川普執意掀起關稅戰爭後，《華爾街日報》再也繃不住，開始批評這位美國現任總統。實際上，《華爾街日報》和其他報紙還有一點最大的不同，那就是這家報紙受美國華爾街的影響較大，其很多重要文章的來源都是來自華爾街，也就是說，《華爾街日報》代表的是美國華爾街的精英階層。而在此次由川普掀起的貿易戰爭中，受影響最大的毫無疑問是華爾街，尤其是美國的在資本市場，更是隨著川普朝令夕改的關稅政策坐過山車。這或許便是《華爾街日報》近來不斷炮轟川普的根本原因。當然，川普之所以對《華爾街日報》發火，也不僅僅是針對這家媒體，而是警告《華爾街日報》所代表的資本。要知道，自從川普提出“對等關稅”後，包括沃爾瑪、亞馬遜在內的多家美國本土企業，都先後用各種方式向川普團隊施壓，想要改變當前的中美貿易對峙僵局，這也給川普這位馬上80歲的老人增加了許多壓力。實際上，當前的川普正在被自己團隊提出的諸多政策架在火上烤，因為即便是“對等關稅”，也是川普團隊共同的決議，但是最終承受輿論壓力的只有川普一人。從這一點來看，作為世界上最強大的國家的總統，也不是一件輕鬆的差事。(中華元智庫)

三大因素成就了痴迷股票的巴菲特，使其成為了無與倫比的投資者。作者：傑森‧茲威格美國東部時間2025年5月3日晚上8點30分華倫·巴菲特計劃在今年底辭去伯克希爾·哈撒韋公司執行長一職。華倫‧巴菲特獨一無二，也不會再有第二個他。5月3日，巴菲特宣布將辭去波克夏·哈撒韋公司執行長一職。他將這家企業集團打造成了史上最成功的投資案例之一。他之所以無可匹敵，且永遠不會被超越，原因有三：個人特質、所處時代以及投資架構。我們先從個人特質說起。巴菲特不僅才華橫溢，而且幾乎一生都沉迷於股票市場。尤其是在他早期作為投資者的時候，他取得的無與倫比的成功，靠的是一種常人難以承受的犧牲：放棄正常的社交和家庭生活。後來有一位作家稱17世紀偉大的哲學家巴魯赫·斯賓諾莎為「痴迷於上帝的人」。而巴菲特則是「沉迷於股票的人」。自1942年，11歲的他買進第一隻股票起，他就如飢似渴地汲取有關公司的信息，閱讀公司報告就像大多數人聽音樂一樣。身為年輕的投資經理，巴菲特常常在家裡一邊踱步，一邊埋頭看公司年報，幾乎撞到家具上，對家人和朋友的進進出出渾然不覺。當他的孩子在遊樂園玩耍時，他會坐在長椅上閱讀財務報表。巴菲特人在遊樂園，但從精神和情感上來說，他沉浸在自己的世界裡，專注於稅務虧損結轉和攤銷時間表。2006年3月，華倫·巴菲特與紐約證券交易所執行長約翰·塞恩以及美通社的凱西·巴倫·塔姆拉茲一起敲響了開盤鐘聲。想像一下如此痴迷的狀態，再想像一下樂在其中的感覺。現在再想像一下，自從哈里·杜魯門入主白宮以來，幾乎在醒著的每一刻都樂在其中。這就是巴菲特的與眾不同之處。專業技能源自於對模式的識別，而巴菲特見過所有能想像的模式。根據我對他工作習慣的了解，我保守估計，在他七十多年的職業生涯中，巴菲特閱讀過的財務報表超過10萬份。而且他的記憶力近乎超常。多年前，在結束對巴菲特的電話採訪時，我提到了一本我正在閱讀的書。他驚呼自己也讀過這本書，而且是在半個多世紀以前。當他開始描述書中的一段話時，我拿起那本書，翻到那一頁，驚訝地發現巴菲特幾乎能逐字逐句地記住每一句話。他對財務資訊的接觸程度無人能及，再加上他驚人的記憶力，讓巴菲特成為了一個人形的人工智慧。他幾乎可以從自己的內部資料庫中回答任何問題。這使他擁有了一種無與倫比的能力，能夠在任何新的資訊中識別出關鍵要點，這也讓他比其他投資者擁有持久的優勢。如今人工智慧已經普及，像巴菲特這樣能大量掌握數據的人，未來甚至不會有任何優勢。2013年波克夏·哈撒韋公司年度股東大會的嘉賓包括哈林籃球隊隊員克里斯·「漢德爾斯」·富蘭克林和底特律雄獅隊的恩達姆孔·蘇。接下來是他所處的時代，也就是巴菲特施展投資才華的時期。正如他多次所說，他是“出生在了對的時間和地點，中了卵巢彩票（指因出生環境而獲得巨大優勢）” 。如果巴菲特出生在1880年（比如說）的奧馬哈，而不是1930年，他可能就得投資牲畜，而不是股票。如果他1930年出生在俄羅斯的鄂木斯克，而不是美國的奧馬哈，他就不會擁有鐵路公司，可能會在西伯利亞鐵路上工作。而巴菲特恰好成年時，趕上了向本傑明·格雷厄姆學習的機會。葛拉漢是證券分析領域的先驅，也是上個世紀最偉大的投資人之一。當巴菲特開始他的職業生涯時，數萬億美元的資金還沒有從指數基金和其他大型機構投資者湧入股票市場。他早期取得非凡業績，靠的是在別人根本沒有留意的地方「捕魚」。他以股票市場中最微小的「浮游生物」為食。他在這些「小魚小蝦」上大下賭注。在不同時期，他的投資合夥公司將總資產的21%投在了鄧普斯特磨坊製造公司（位於內布拉斯加州比阿特麗斯的一家農業設備製造商），35%投在了桑伯恩地圖公司（總部位於紐約的一家製圖公司，僅其投資組合的價值就超過了其股價）。有時候，他要花好幾年的時間才能在幾乎從不交易的股票上建倉。從1957年到1968年，這些不太起眼的投資幫助他實現了年均25.3%的回報率，而同期標準普爾500指數的回報率僅為10.5%。當時，大多數其他專業投資者對市場的定義都比較局限，而巴菲特能夠超越這種定義下的市場表現。一項對1945年至1964年期間股票共同基金回報率的研究，將這些基金的回報率與標準普爾綜合指數進行了比較，結果發現沒有一隻基金的表現能顯著優於「純粹隨機選擇的預期表現」。另一方面，巴菲特幾乎不買那些屬於主要市場指數（如道瓊工業平均指數或標準普爾綜合指數，標準普爾500指數當時的名稱）成分股的股票。而且巴菲特不僅僅是取得了成功。他的投資生涯跨度之長，在投資者中幾乎無人能及。 1965年，他接管了伯克希爾公司，這是一家破舊的紡織製造商。到去年年底，巴菲特實現了19.9%的年化平均回報率，而標準普爾500指數的回報率為10.4%。幾乎任何一個有點運氣的人，都能在一年的時間裡跑贏大盤。據我所知，歷史上還沒有人能在六十年的時間裡，以如此大的優勢跑贏市場，因為只有巴菲特將非凡的投資技巧與如此長久的投資生涯結合在了一起。2018年，華倫‧巴菲特與波克夏‧哈撒韋公司副董事長查理‧芒格在交談。最後，巴菲特的投資架構獨一無二。波克夏‧哈撒韋公司是一家公開上市的控股公司，也是他認為值得擁有的任何資產的收納器：其他公開交易的股票、美國國債、私人公司。曾經有一段時間，它甚至是世界上最大的白銀持有者之一；如今，它持有超過3300億美元的現金。波克夏不是對沖基金、共同基金、交易型開放式指數基金，也不是其他傳統的投資工具。從設計上來說，它不收取會減少投資回報的管理費，也不收取會鼓勵為追求高額回報而過度冒險的業績激勵費。大多數投資基金都受到經濟學家所說的「順週期性」的影響。當一檔基金連續取得良好的回報後，投資人就會把錢投向這檔基金，迫使基金經理人在可能已經估值過高的市場中使用新投入的資金進行投資。這會影響基金未來的表現。然後，當市場下跌，基金回報不佳時，投資人再抽回資金，迫使基金經理人在市場上出現大量廉價資產時拋售。基金的投資人自己讓基金的表現變得更差，加劇了市場的波動。然而，波克夏的現金流都來自內部。資金從它所擁有的資產流入（或流出）。現金不會在最糟糕的時候從新投資者那裡大量湧入，也不會因為投資者撤資而被抽走，因為你只能透過在二級市場從其他人手中購買股票來投資伯克希爾。這種投資架構給了巴菲特一種結構性優勢，使他能夠在任何時間、任何地點發現機會時就去把握。這是幾乎其他任何專業投資者都沒有（甚至不想要）的優勢。只要大多數基金經理人在表現不如市場的情況下仍能過著奢華的生活，對他們來說，嘗試任何不同的做法才是真正的風險。在有人敢於真正效仿華倫巴菲特之前，豬都能長出羽毛了。（投資華爾街）

華倫巴菲特從他最大的成功和失敗中學到什麼從可口可樂到波克夏，看看這位波克夏海瑟威掌舵人的投資哪些成功了，哪些失敗了作者：賈斯汀貝爾美國東部時間2025年5月4日下午2點41分華倫·巴菲特曾是可口可樂公司的最大股東。華倫巴菲特將留下作為投資者和企業收購者的無與倫比的業績記錄，當然，也有一些重大失誤。他打造了世界上最有價值的公司之一——波克夏·哈撒韋公司，並且擁有了一大批追隨者，其影響力遠遠超出了那些從波克夏的成功中獲益的股東。但正如巴菲特自己提醒我們的那樣，在他執掌公司的傳奇六十年裡，並非他所做的每一項投資都能像對蘋果公司的投資那樣成功。而且，正如巴菲特所說，那些失誤往往能提供寶貴的經驗教訓。以下是巴菲特一些最成功和最失敗的投資案例：成功案例：可口可樂1988年，當巴菲特首次投資這家軟性飲料公司時，他告訴波克夏的股東，他預計會長期持有該公司股票。 「當我們擁有優秀的企業和優秀的管理階層時，我們最喜歡的持有期限是永遠。」他在當年致股東的年度信中寫道。正如巴菲特所言，近40年後，可口可樂仍然是波克夏所持有的股票。截至2024年底，這部分股份價值約250億美元。可口可樂的股息幾十年來每年都在增加，光是2024年就為波克夏帶來了約7.7億美元的收益。一路走來，這檔股票對波克夏及其股東來說，意義已不只是穩定的收入來源。巴菲特曾是可口可樂的最大股東、一度擔任公司董事，還是堅定不移的代言人。他常說他每天要喝五罐櫻桃口味可口可樂，而他對自己最喜歡的汽水的熱愛，也成為了吸引成千上萬粉絲前往內布拉斯加州奧馬哈參加伯克希爾年度股東大會的傳奇故事的一部分。波克夏對可口可樂的投資，以及對美國運通和蘋果等其他企業巨頭的投資，也揭示了巴菲特的投資理念是如何從他早期作為廉價股票鑑賞家的階段演變而來的。正是巴菲特的長期商業夥伴查理·芒格，敦促他關注那些價格合理的高品質公司。1986年，紐約市所羅門兄弟公司的交易大廳。失敗案例：所羅門兄弟公司1987年，波克夏購買了所羅門兄弟公司的優先股，當時所羅門兄弟仍是華爾街最大的公司之一。然而，1991年，這家投資銀行被醜聞籠罩，其交易員被指控操縱國債拍賣。巴菲特被迫出任董事長來收拾殘局，直到該公司解決了一系列政府調查後，這件事才告一段落。所羅門兄弟公司再也沒能完全恢復元氣，1997年，該公司被出售給旅行者集團，這家金融服務公司後來成為了花旗集團。這筆交易幫助挽回了波克夏的投資，但這段經歷也留下了創傷。在隨後的幾十年裡，巴菲特和曾擔任所羅門兄弟公司董事的芒格，經常將這一事件作為一個警示故事，以及對華爾街保持警惕的理由。「我可以處理壞消息，但我不喜歡在壞消息發酵一段時間後才去處理它。」巴菲特在2010年致伯克希爾股東的信中寫道，「不願意立即面對壞消息，使得所羅門的一個原本很容易解決的問題，變成了一個幾乎導致這家擁有8000名員工的公司倒閉的大問題。不到兩年時間，這筆2.3億美元的投資價值就接近20億美元。受電動車需求的推動，比亞迪的股價持續上漲，直到2022年。從那時起，波克夏開始減持其股份。失敗案例：美國航空（USAir） 1989年，波克夏斥資3.58億美元購買了這家美國航空公司的優先股。到了1990年代中期，巴菲特已將投資價值下調了75%，並公開承認了自己的錯誤。「當維珍大西洋航空的富有的老闆理查德·布蘭森被問到如何成為百萬富翁時，他很快給出了答案：『其實沒什麼難的。先成為億萬富翁，然後買一家航空公司就行。』」巴菲特在1996年致股東的信中寫道，「你的董事長不願意僅憑這句話就接受布蘭森的觀點，於是在1989年決定透過投資3.58億美元購買美國航空公司9.25%的優先股來檢驗一下。從1990年到1994年，美國航空公司累計虧損24億美元。 （美國航空公司最終成為全美航空，後來與美國航空公司合併。）巴菲特表示，他錯誤地判斷了美國航空業放鬆管制對美國航空公司業務的影響。成功案例：中美能源控股公司（MidAmerican Energy） 1999年，在巴菲特的終身好友沃爾特·斯科特的敦促下，他收購了這家位於得梅因的公用事業公司75%的股份。斯科特在20世紀80年代末加入了伯克希爾的董事會。中美能源控股公司後來更名為波克夏·哈撒韋能源公司（Berkshire Hathaway Energy），在波克夏的領導下蓬勃發展。公司不支付股息，而是透過收購和資本投資將利潤重新投入業務。波克夏·哈撒韋能源公司與該公司的保險、鐵路業務以及持有的蘋果股份一起，成為了波克夏的四大支柱之一。年營運收益從2000年的1.22億美元成長到近40億美元。這筆交易也讓格雷格·阿貝爾加入了波克夏·哈撒韋公司。巴菲特現在打算在今年年底將執行長的職位移交給阿貝爾。失敗案例：伯克希爾·哈撒韋公司1964年5月，一家陷入困境的紡織製造商伯克希爾·哈撒韋公司的高層寫信給投資者，提出以每股11.375美元的價格收購他們的股份。身為大股東的巴菲特原本期望的價格是11.50美元。但當波克夏的西伯里·斯坦頓給出較低的報價時，「我對斯坦頓的行為很生氣，沒有出讓股份。」巴菲特在2014年的信中寫道。「那是一個極其愚蠢的決定。」巴菲特寫道。波克夏繼續和新英格蘭地區的其他紡織業公司一樣走向衰落，關閉工廠，虧損不斷。但由於對史丹頓行為的不滿，巴菲特忽略了公司的嚴峻前景，反而繼續買更多的股票。到1965年5月，他徹底接管了伯克希爾。這項舉措至今仍讓他感到後悔。 （不過，這確實讓他首次登上了《華爾街日報》。）「由於西伯里和我的幼稚行為——畢竟，八分之一美元對我們倆來說算得了什麼呢——他丟了工作，而我發現自己將（巴菲特合夥公司）超過25%的資金投入了一家我知之甚少的糟糕企業。」巴菲特在 2014年的信中寫道，“我太平讓我做了許多狗”的信中寫下了很多年。 “但固執——或者說是愚蠢？——也是有極限的。”他寫道，“1985年，我終於認輸，關閉了這項業務。”（投資華爾街）