摘要 近期經濟面臨雙重挑戰。第一重挑戰是寬貨幣到寬信用管道受阻，M2突破300萬億而社融資料卻不及預期，背後是貨幣流通速度和貨幣乘數的走弱，本質是企業和居民信心不足。第二重挑戰是內需不足，居民和企業資產負債表受損，預期偏弱，信貸疲軟。 資料上，4月經濟資料弱於3月，主要是內需不足，地產拖累，消費和投資均放緩，出口和製造業投資相對較好；物價偏低影響企業盈利，反映需求和信心有待提振。 這些年，居民、地方和企業的資產負債表受損，目前重振樓市信心的主要制約因素是居民收入和預期，唯一的辦法是通過財政貨幣擴張修復居民資產負債表，恢復支付能力。除了放水，別無他路。現在限購也放鬆了，利率也下調了，首付也降低了，只差“新”一輪經濟刺激了，以擴大需求，提振就業和收入，時度效。“住房保障銀行”收儲抵押貸款邁出了關鍵而正確的一步，目前5000億，兩年內可能需要兩萬億左右，住房保障體系也建立起來了。