2026年，全球經濟或呈現先強成長後放緩的特徵，這樣的轉變強化了有紀律的風險管理和深思熟慮的投資組合建構的重要性。摩根資產管理《2026年全球市場展望》指出，2026年前幾個月，投資人可能會受益於穩定的企業獲利、具韌性的消費者需求以及對科技和人工智慧的持續投資。隨著時間的推進，可能放緩的經濟成長，持續的政策不確定性，以及處於高位的市場估值，可能需要重新調整風險配置。在此背景下，投資紀律與多元資產配置，或是穿越周期、鎖定長期收益的致勝關鍵——而全球股票、高股息策略、優質固收標的、另類資產等有序搭配，或能讓那些有紀律的投資組合構建和風險管理的投資者獲得更穩健的投資回報。摩根資產管理發布《2026年全球市場展望》，本報告聚焦市場關注的熱門話題，匯集全球超30位全球市場策略師的核心觀點。在全球經濟格局深刻變革的當下，摩根資產管理憑藉其全球市場洞察力和卓越的資產配置能力，為投資者提供專業、前瞻的投資解決方案，助力客戶在複雜多變的市場環境中把握先機，實現長期財富成長。全球經濟或呈現「先強後弱」成長態勢不同經濟體演繹各自的故事線2026年或呈現先強後弱的成長特徵：受到財政刺激和人工智慧驅動的資本投資的推動，2026年上半年或維持強勁增長勢頭，隨後隨著財政刺激效果的消退和勞動力市場的挑戰變得更加突出，經濟或過渡至偏弱的情景。全球不同地區經濟成長呈現較多的地域性分散，這種的分化態勢或將進一步加劇，或為單一資產投資帶來顯著挑戰。中國 在2025年5月後，中國的貨幣政策和財政政策措施較為穩健，為2026年實施進一步穩健的成長措施提供了空間。我們預期中國政府仍有可能維持5%左右的GDP成長目標，同時將CPI通膨目標維持在2%，並加強結構性政策的支持力度，為「十五五」規劃首年開局奠定基礎。進入2026年，消費和投資需求可能重新放緩，出口可能保持韌性，尤其今年10月中美達成階段性貿易協議可能有助於對美出口。美國 2026年或將是美國經濟轉型的一年。隨著美國財政支持的減弱和勞動市場的挑戰持續存在，美國經濟上半年的強勁成長或將逐漸趨緩。企業投資，尤其是人工智慧領域的投資，或將成為亮點。聯準會預計將透過進一步降息來應對不斷變化的前景，但速度和幅度將取決於未來數據和更廣泛的經濟狀況。歐洲 更積極的國內政策正在提升歐洲的成長動能。自疫情和能源危機以來建立的財政緩衝或可為企業和家庭提供支援。消費情境的改善，加上實質薪資的上升，以及貨幣政策上一系列降息對實體經濟的持續傳導，可能會引領明年歐洲的成長動能達到高於潛在成長率的水準。亞洲  亞洲地區的經濟成長受到關稅和不確定的貿易政策的挑戰，但與人工智慧相關的資本支出需求強勁或可抵消關稅帶來的拖累。亞洲愈發成為AI生態系統的一部分，高性能半導體，內存晶片和人工智慧相關產品的生產為東北亞的亞洲科技製造商提供成長助力。全球各類資產波動或加劇多元資產配置價值凸顯2026年，或將是全球經濟成長走緩和貨幣政策寬鬆的一年。由於美國可能避免經濟硬著陸，股票和企業債券等風險資產的前景仍然正向。然而，經過三年的強勁市場回報，某些市場的估值上升，包括美國股票和非投資等級企業債券，可能容易受到負面衝擊。整體而言，我們預期2026年全球金融市場的波動性會更高。全球股市儘管全球股市估值昂貴，但仍有支持當前水準下各市場股市的理由。然而，投資組合的建構應著重於避開不確定性、波動性等風險。隨著全球經濟成長動能放緩，降低投資組合資產集中度或是關鍵。特別是在亞太地區，整個地區的估值分散和股票基本面很廣泛，這增強了投資者在尋求重新平衡和多樣化投資組合時採取主動管理方法的可行性。● 中國股票：2025年4季度，A股、港股市場在連續上行後估值達到相對高位，而宏觀經濟數據則指向內需放緩的壓力，疊加美股科技行情出現波動，導致主要的中國權益寬基指數進入震盪整固行情。過整固行情後，我們預計在2025年支持中國權益資產的積極因素可能在2026年繼續存在，市場可能在新的一年回歸行業基本面驅動的邏輯。產業配置上可以關注：1)半導體、算力鏈、消費性電子的景氣度進一步提升，產業龍頭業績預期較強，算力鏈績效成長的置信度較高；2)機器人可能從概念期進入導入期，標的從多點開花向核心供應鏈聚焦，或是成長彈性最大的細分方向；3)新能源類股，關注電池價格和產業鏈價格提升的前景，尤其是國內外AI資料中心對儲能的增量需求；4)有色金屬的供給約束或持續，而需求側可望繼續向好，產業龍頭業績兌現力度更強，可關注銅、白銀、電解鋁、錫等組合配置；5)創新藥類股在前期快速上漲後回落，但產業邏輯並未發生變化，回調主要由於短期缺乏BD催化和資金分流。估值回歸合理區間後，今年底至2026年初可能BD密集期，或重新吸引資金流入。● 美股：美國股市依然表現傑出，並受到健康的獲利成長、人工智慧的快速導入、強勁的資本支出和有韌性的消費者支撐。年初至今，儘管美國在市場表現上相對落後，但美國企業獲利獲得了近年來較高的回報。另外，較低的利率和回購也推動了美國股票的報酬率。● 亞洲股票：亞洲越來越受惠於全球人工智慧需求。 AI主題正在擴展到美國的科技巨頭之外，供應鏈和區域擴張促使亞洲企業受益。最近的數據顯示，亞洲強勁的人工智慧相關需求正在抵消美國關稅不確定性對製造業帶來的壓力。除了人工智慧外，亞洲主要市場的持續企業治理改革，如日本和韓國旨在改善治理和股東價值的改革計劃，也為投資者提供了長期的投資機會。海外債市 我們持續看到固定收益在多方面為投資組合提升多元化收益的優點，但主動管理仍然至關重要。然而，區域內估值普遍受到壓制，顯示強勁的中期成長大多已反映在價格中，容錯空間極小。如果風險情緒轉向下行，固定收益，特別是美國國債和高評級債券，將仍然是較具韌性避險市場風險的較具韌性資產類別。● 美債：未來一年，美國政策利率路​​徑和財政赤字擔憂或將繼續是美國國債殖利率曲線的主要驅動因素，而優質信用利差可能仍得到強勁企業資產負債表的良好支持。隨著2026年下半年成長放緩的情況逐漸被市場定價，企業利潤的疲軟可能會讓資產負債表暴露出更廣泛的脆弱性，投資組合宜重新關注更高級別和更高質量的債券，謹慎應對以緩解不斷上升的違約風險。● 亞洲美元債：我們認為亞洲國家央行正在放緩貨幣寬鬆政策，預計亞洲債券久期的空間將在2026年進一步受限。雖然隨著聯準會持續寬鬆，利差縮小，一些亞洲高息貨幣可能會對美元升值，但隨著央行優先考慮貨幣和金融穩定，預計升值速度將是溫和的。以投資紀律應對波動性上升資產配置或需更加平衡面臨不確定性，缺乏嚴格紀律的投資人往往受到情緒影響，做出錯誤的投資決策。因此，堅持紀律性對投資組合的管理更為重要，盡量緩衝宏觀不確定性、資產波動性和市場快速輪動帶來的影響。在投資組合建構上，全球經濟成長區域分化和各類資產的波動加劇意味著，投資人可能會轉向更平衡的股債配置，並盡可能尋求收息資產來替代。● 面對不確定性與市場波動，我們仍建議對中國資產採取啞鈴型的配置策略。一方面繼續持有科技成長類股可能有助於獲取超額收益，另一方面利用高股息股票和債券資產提供下行保護，控制整個組合的波動。在行業類股方面，銀行、能源、公用事業等高股息類股預計將保持較高的股息率，對長期投資者仍具有吸引力，中期配置或可關注包括券商和保險在內的非銀金融。● 我們繼續建議亞太地區投資者擴展對全球股票的關注，而不是只聚焦美國和其本土市場。在美國，科技仍然是一個長期的驅動因素，但其他行業的對AI的導入提供了更廣泛的機會。美元走弱可能會推動資金進入新興市場和亞洲。台灣、日本和韓國等東北亞市場與全球人工智慧發展密切相關，而韓國和日本更受惠於企業治理的結構性改善。鑑於股票波動性可能增加，選擇權備兌策略可以幫助投資者從市場波動中產生收入。● 固定收益方面，投資人可以對政府債券和高收益企業債券採取啞鈴策略。隨著經濟成長動能的減弱，可以更關注高品質的投資等級企業債，它們提供了更大的韌性。● 另類資產持續在投資組合建構中扮演關鍵角色。基礎設施、交通和房地產有望提供持續的收入流。全球供應鏈的演變則推動對航運和相關基礎設施的持續需求。資料中心和家庭電力需求的成長也帶來了更多機會。低利率對私募股權形成支持，儘管最近槓桿貸款市場中個別借款人面臨質疑，但我們當未看到私人信貸的系統性風險。結語2026年的全球市場，不僅是全球經濟成長換檔的過渡期，也是紀律致勝的考驗期。無論是全球經濟的區域分化、各類資產的波動加劇，或是人工智慧等新動能的結構性機遇，可能都需要投資人以更多樣化的資產組合、更嚴格的投資紀律，在不確定性中錨定長期價值。摩根資產管理相信，透過多元配置、主動管理與紀律投資，投資人可望在複雜市場中穿越周期，向著投資目標持續邁進。(摩根基金會洞察)