2月19日消息，2月16日A股休市，港股半日市，港股的表現可圈可點，一直被詬病的恆科更是先抑後揚，收盤翻紅喜迎新春。大家看港股人氣榜，雙方走勢反差強烈，一邊是新科小登：兆易創新大漲近10%，瀾起科技暴漲14%，智譜一度突破540港元，mimimax暴漲24.56%；另一邊則是老登恆科們萎靡疲軟，一副無精打采的樣子，美團跌、小米跌，中芯跌、阿里跌、京東跌，騰訊微紅。於是，一種聲音在市場開始傳播，那就是以阿里、騰訊、美團、小米為主的老恆科，正在被瀾起科技、兆易創新、智譜以及即將上市的中際旭創、勝宏、滬電等“新恆科”所取代。知名百億私募創始人王一平發帖：恆科網際網路巨頭長期待在舒適區裡，改革的決心和內部的頑固既得利益對抗消耗，那怕資本市場持續下跌，也無法改變這一宿命。要不期待雄主出馬力排眾議堅定改革，要不新事物大概是開始取代舊事物的處理程序中了。此前金石雜談曾談過智譜，在智譜股價400元左右的時候，徐新已經爆賺15倍，還有騰訊小米都賺了超10倍，美團賺了近20倍，螞蟻賺了近10倍。如今徐新和恆科們只會賺的更多。今天，金石雜談帶大家簡單聊一聊minimax，作為港股大模型“第二股”，minimax在1月9日上市，發行價165港元，如今最高886港元，1個月時間暴漲437%，在新春即將到來之際，股民喜提“886”超級大紅包。僅今天一天，一手最多可賺3340港元。公司股價暴漲背後，一是發佈新型大模型。2月13日，MiniMax正式宣佈上線新一代文字模型MiniMax M2.5。據介紹，該模型定位為“原生Agent生產級模型”，目前已在MiniMax Agent平台上線，並支援全球開源及本地化部署。據悉，M2.5在程式設計、工具呼叫和搜尋、辦公等場景都達到行業領先；此外，在該公司內部真實業務場景中，整體任務的30%由M2.5自主完成，覆蓋研發、產品、銷售、HR、財務等職能，且滲透率仍在持續上升。二是，豆包一些列模型刺激，讓大模型概念不斷被炒作。尤其春節前後，智譜、豆包、千問、deepseek等一系列模型出爐，讓大模型概唸成為資本市場寵兒。三是，智譜股價的帶動。作為大模型第一股，智譜發行價116.2港元，早盤一度觸及540港元，2月暴漲124%，這或讓2月股價落後的minimax存在進一步補漲需求。金石雜談查詢發現，MiniMax成立於2022年初，該公司擁有MiniMax M2、Hailuo-02和 Speech-02為核心的自研大模型組合，具備長上下文處理能力，可理解、生成並融合文字、視覺、音訊等多種模態。招股書顯示，MiniMax2025年前九個月營收同比增長超過170%，海外市場收入貢獻佔比超70%。截至2025年9月30日，MiniMax已有超過200個國家及地區的逾2.12億名個人使用者以及超過100個國家的13萬企業客戶。該公司主要通過向個人使用者提供MiniMax、MiniMax語音、海螺AI和Talkie/星野等AI原生應用的訂閱服務創收，AI原生產品收入佔比超70%。還有為企業客戶和開發者提供API服務。業績方面，22年收入為零，23年346萬，24年3052萬，25年前9月實現收入5343.7萬元；同期分別實現虧損7372.8萬元、2.69億元、4.65億元以及大幅虧損（68%）至5.12億元。由於需要大幅研發和投入，持續燒錢之下，minimax吸引一眾明星資本加持。首先，該公司採用同股不同權，B類股有10票投票權；控股股東為閆俊傑，上市後持股大約25.9%，禁售期2年。此外，公司明星股東雲集，上市以來共計融資14.75億美元，雲集了頂級PE/VC紅杉資本、高瓴資本，科技巨頭阿里騰訊，知名國資中國人壽、中金資本等等，還有公募易方達、匯添富等頭部公募。上市後，米哈游持股5.24%，IDG持股2.57%，李澤楷旗下Bravo Ideas持股1.17%，阿里巴巴持股大約12.52%，騰訊持股2.37%，高瓴持股1.13%，紅杉資本持股2.95%，雷軍旗下順為資本持股1.61%，明勢資本持股0.82%。此外，公司還雲集了小紅書、經緯創投、中金資本、博裕資本、中國人壽旗下科技私募以及國際知名資本阿布扎比投資局等知名機構。根據招股書，minimax2021年12月開始天使輪，成本只有1.69美元，如今股價高達847港元，天使輪投資4年時間爆賺63倍；按已知騰訊投資超2.5億美元計算，目前持股7232084股對應市值7.84億美元，2年賺了214%，浮盈5.34億美元，折合36.9億人民幣；此外，李澤楷持股1.17%，僅上市以來就浮盈25億港元；高瓴資本僅上市以來浮盈24.2億港元，紅杉資本僅上市以來浮盈63.2億港元。金石雜談查詢天眼查發現，元啟資本在天使輪投資了minimax，且連續投資六輪，騰訊在A輪（23年6月）投資了超2.5億美元，阿里巴巴在24年3月投資了6億美元，彼時估值25億美元。招股書顯示，公司員工共有385人，平均年齡僅29歲，董事會平均年齡為32歲（90後），而公司員工持股計畫高達392人（包括前員工），這就意味著幾乎全員持股。員工持股計畫合計持股20890736股，行使價介乎0-0.8美元，人均持股5329股，對應目前市值451萬港元。招股書顯示，MiniMax此次全球發售引入了包括阿里巴巴、阿布扎比投資局（ADIA）、Aspex Management等在內的14家基石投資者，普遍浮盈4.13倍。基石中，阿布扎比成最大贏家，獲配306.5萬股，本次上市已浮盈21億港元；阿里再度投資3000萬美元，博裕資本投資3500萬美元，匯添富投資1500萬美元，易方達投資1000萬美元，泰康人壽投資2000萬。(金石雜誌)
