關於“新三樣”的討論正在發生微妙而深刻的轉向。當電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池的出口資料進入常態化增長、產能競爭趨於白熱化之際，媒界、學界開始將目光投向一組更具前沿性和戰略價值的“新新三樣”——機器人、人工智慧、創新藥。儘管這一組合尚未被官方正式定義，但其提法已開始冒頭，成為觀察中國未來產業競爭力的重要風向標。從“服裝、家電、家具”到“電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池”，再到如今被廣泛討論的“機器人、人工智慧、創新藥”，“三樣”之變，實則是中國產業躍遷與投資邏輯演進的縮影。從“老三樣”到“新三樣”：外貿結構的綠色躍遷中國的產業躍遷史，是一部“三樣”之變的縮影。20世紀80年代至2010年前後，“服裝、家電、家具”作為“老三樣”，成為中國出口的支柱。2010年，三者合計出口額佔全國出口總額的18.3%。這一階段，中國依託勞動力成本優勢和加入WTO的制度紅利，深度融入全球製造業分工，形成“世界工廠”格局。投資邏輯以要素驅動為主，資本追逐低成本勞動力和出口退稅政策，推動代工體系快速擴張。轉折發生在2022年。中國海關總署資料顯示，當年電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池合計出口額首次突破兆元，達1.06兆元，同比增長61.8%。其中，電動載人汽車出口增長1.2倍；鋰電池出口額增長86.7%；太陽能電池增長67.1%。這一躍遷的國際背景是全球碳中和共識形成，歐盟“綠色新政”、美國《通膨削減法案》等政策推動新能源需求激增。中國憑藉前期在太陽能和新能源汽車領域的持續投入，建立起全球最完整的產業鏈。自2009年“十城千輛”工程啟動，到2013年“雙反”後轉向國內市場培育，政策長期支援推動技術迭代和成本下降。2023年，中國海關總署發言人在新聞發佈會上強調了“新三樣”一季度出口表現“非常搶眼”，成為中國高水平開放的新亮點。同年6月，國務院總理李強在公開講話中正式提出“新三樣”概念，將其上升為國家高品質發展的象徵。從“新三樣”到“新新三樣”：智造創新邏輯的範式升級如今，在“新三樣”帶動中國實現從“規模擴張”向“技術輸出”轉型的基礎上，新一輪產業升級浪潮正加速演進。部分領域產能過剩壓力顯現，國際貿易摩擦增多，單純依靠規模擴張的增長模式面臨瓶頸。與此同時，全球科技競爭焦點加速向人工智慧、生物醫藥、高端製造遷移，“新三樣”的說法，呼之慾出。這一轉變不僅體現在技術複雜度和研發強度的躍升，更標誌著中國從“製造優勢”向“創新引領”的深層躍遷。機器人、人工智慧與創新藥正被賦予新一代“新三樣”的期待，接棒新能源汽車、鋰電池、太陽能，成為引領中國產業邁向全球價值鏈中高端的新引擎。人工智慧從通用大模型向垂直行業深度適配，金融、醫療、製造、政務等領域的AI解決方案開始實現商業化閉環。機器人產業快速發展，服務機器人出口保持較高增速，工業機器人正從傳統產線自動化向柔性製造、人機協作演進。具身智能的興起，更讓機器人產業迎來從“執行指令”到“自主決策”的質變。創新藥領域，中國藥企在ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗、細胞治療等前沿方向頻頻取得突破，多個國產原創新藥獲FDA批准進入國際市場，標誌著中國醫藥研發正式躋身全球第一梯隊。從資料來看，機器人產業2024年產值突破1500億元，服務機器人出口同比增長超40%，工業機器人密度達到每萬人400台，居全球前列。人工智慧核心產業規模達6000億元，中國大模型技術進入全球第一梯隊，應用場景向製造、醫療、金融等領域深度滲透。其中，2024年中國晶片出口量達2981.1億塊，出口額約1.156兆元。2025年1月至8月，出口量達2330億塊，出口額9051.8億元，同比增長23.3%。量價齊增顯示中國晶片產業規模持續擴大，技術附加值提升，國際競爭力不斷增強，出口態勢穩中向好。創新藥領域，2024年中國獲批1類新藥超50個，創歷史新高，多個國產創新藥進入國際市場。這些進展表明，中國產業升級的驅動力正從“政策+產能”轉向“基礎研究+創新生態”。這一代際躍遷的背後，是中國產業政策導向、資本投入方向和人才流動趨勢的系統性轉變。2023年中央經濟工作會議首提“新質生產力”，強調以科技創新推動產業創新。2024年政府工作報告部署“推動人工智慧+行動”，2025年進一步強化對基礎研究和原始創新的支援。政策重心從直接補貼轉向制度供給，包括加強智慧財產權保護、推動資料開放共享、支援風險投資發展。國家對“卡脖子”技術的持續投入，科創板對硬科技企業的制度性支援，以及高校與科研機構在基礎研究領域的不斷突破，共同構築了“新三樣”崛起的土壤。投資邏輯的深層變革（上）：從規模套利到技術溢價對於資本市場而言，“三樣”之變，不僅是一次產業重心的轉移，更是一場關於未來增長邏輯的重構。資本不再單純追逐產能擴張和短期回報，而是更加關注核心技術壁壘、研發投入強度和長期成長性。前兩個階段的“三樣”，中國以強大的製造能力、完整的產業鏈配套和成本優勢，迅速佔領全球市場，成為中國出口的新支柱。然而，隨著產能快速釋放，行業競爭趨於白熱化，價格戰頻發，利潤率承壓，部分領域已顯現出“內卷化”苗頭。這標誌著以“規模化擴張”為主導的增長模式，正在接近邊際收益的拐點。對於投資者而言，這意味著產業投資的底層邏輯正在從“產能周期”轉向“技術周期”，估值體系也需從“市盈率導向”向“研發強度、管線價值、技術壁壘”等新維度延伸。“新三樣”的價值更多體現在“創新溢價”上，其核心資產是專利、演算法、臨床資料和高端人才，這些無形資產的積累周期更長，護城河深，不再依賴單一的成本優勢。以創新藥為例，一款First-in-Class新藥的研發周期往往超過十年，投入超十億美元，但一旦成功，其市場獨佔性和定價能力極強。投資者對創新藥企的估值，不再簡單看當前利潤，而是評估其研發管線的潛在峰值銷售額（Peak Sales）和成功機率（PoS）。這種“風險-回報”再平衡的估值模型，與傳統製造業截然不同。人工智慧領域同樣如此。大模型的價值不僅在於其參數規模，更在於其在特定場景下的微調能力、推理效率和資料飛輪效應。投資者開始關注模型的API呼叫量、企業客戶留存率、單位算力產出等指標，而非單純的營收增速。這種精細化、場景化的評估方式，標誌著AI投資正從“概念炒作”進入“價值驗證”階段。半導體也不例外，其價值不僅在於製程工藝的先處理程序度，更在於與下游應用的深度適配能力、能效比最佳化和產業鏈自主可控的韌性。其競爭本質是從單一晶片性能比拚，轉向 “設計-製造-封測-材料裝置” 全鏈條協同與生態建構的綜合較量。機器人產業則呈現出“硬體+軟體+資料”的融合特徵。一台高端工業機器人的價值，不僅在於其機械臂的精度和負載，更在於其內建的運動控制演算法、環境感知能力和持續學習的資料積累。投資者需綜合評估企業的技術整合能力、場景落地能力和生態建構能力，這使得投資決策更加複雜，但也更具前瞻性。投資邏輯的深層變革（下）：從“周期押注”到“生態佈局”隨著“新三樣”成為產業升級的新引擎，資本市場也在加速重構其資源配置機制。一級市場中，VC/PE資金正從消費網際網路、模式創新領域，大規模轉向硬科技、深科技賽道。2025年上半年，人工智慧、生物醫藥、高端裝備等領域的融資額同比顯著增長，而共享經濟、社區團購等昔日熱門賽道則明顯降溫。二級市場同樣出現結構性變化。A股市場中，機器人概念股指數、AI算力指數、創新藥指數等細分賽道表現活躍，部分龍頭企業獲得估值溢價。有意思的是，這輪對中國資產的重估，是從人工智慧、具身智能、創新藥抬頭，進而進一部延伸到新能源汽車、鋰電池、太陽能電池的。接下來兩者可能形成某種蹺蹺板，共同帶領中國資本市場，以結構性而非普漲的方式，正向慢牛。北向資金的持倉結構也在悄然變化，外資機構對中國科技成長股的配置比例持續提升，一系列相關賽道股票接連創下歷史新高，這是改革開放四十餘年以來前所未有之景象，也顯示出全球資本對中國“創新紅利”的重新評估。中國在重塑製造業之全球坐標之時，也正在改寫資本市場對“中國資產”的定價邏輯。從DeepSeek的橫空出世、中國創新藥下餃子般的出海，到阿里對AI生態的大手筆投資、百度AI與無人駕駛，以及與中國機器人製造產業形成升級共振的以宇樹、智元等為代表的具身智能產業鏈公司，以“勝易中天”為代表的通訊光電產業鏈的崛起，正在不斷累積國內外資本對中國資產的重新認知。對於投資者而言，這不僅是一次行業輪動的訊號，更是一場關於未來增長範式的重新認知——真正的投資機會，正從“看得見的產能”轉向“可預期的技術與產業縱深的協同”。與時俱進的，這一輪投資轉變，也更要求資本更具耐心，支援長期技術積累。華為、騰訊、阿里等科技巨頭通過戰投佈局AI晶片、大模型、醫療AI等前沿領域；醫藥上市公司加大對外部創新管線的License-in和併購力度；地方政府產業基金則重點支援機器人產業園、AI開放平台和生物醫藥中試基地建設。這種“產業+資本+政策”的聯動模式，正在加速“新三樣”的商業化落地。可以預見，未來中國資本市場的核心敘事，將圍繞“新三樣”的技術突破與產業轉化展開。真正的投資機會，不僅存在於龍頭企業的股價波動中，更隱藏在技術標準的制定、產業鏈關鍵環節的卡位，以及跨領域融合的創新場景之中。當中國產業從“規模擴張”邁向“創新引領”，投資者也必須完成從“周期思維”到“生態思維”的躍遷——唯有如此，才能真正把握這場深刻變革中的長期價值。未來趨勢：生態競爭與全球協作展望未來，中國產業升級將進入生態競爭階段。單一技術突破已不足以建構長期優勢，創新生態的完整性、開放性和協同性將成為關鍵。政策正在進一步完善科技成果轉化機制，推動產學研深度融合，培育更多“耐心資本”支援早期創新。同時，全球協作將更加重要。儘管地緣政治帶來挑戰，但人工智慧、生物醫藥等前沿領域仍需全球人才流動、資料共享和標準對接。中國正在自主可控與開放合作之間找到平衡，積極參與全球科技治理。從“老三樣”到“新三樣”再到新方向，中國的躍遷之路仍在繼續。中國已然做好準備，要通過建立支撐原始創新的生態體系，以在下一輪全球競爭中掌握主動。近代以來的中國，從未有任何時候像今天一樣，距離登上科技之巔，如此之近。 (元界)