美國通膨數據低於市場預期、且聯準會(Fed)將會放緩升息腳步，美國公債殖利率大幅下滑，ESG投資等級債及非投資等級債*近1個月反彈，整體市場風險偏好持續改善，ESG Leaders股票指數**近1個月收漲。柏瑞投信表示，儘管經濟趨緩，全球ESG企業基本面依然相對穩健，ESG債券發行人信評調升多於降評，ESG企業的獲利展望到2023年第1季仍有望維持溫和成長。

柏瑞投信2022年11月「洞悉ESG」報告指出，儘管美國激進升息，美國就業市場仍穩健，通膨壓力也有降溫跡象，市場認為美國經濟第4季將維持小幅正增長，且預期Fed將會逐步放緩升息步調，吸引11月資金持續流入全球ESG股票ETF和ESG債券ETF。

醫療保健產業致力朝脫碳目標邁進

在ESG焦點事件方面，當各國政府和產業正加速脫碳(Decarbonization)目標之際，醫療保健產業中的公司脫碳目標主要針對減少溫室氣體排放和醫療廢棄物。在美國標普500指數中，醫療保健產業所產生的範疇1、2、3的排放量皆較其他行業為少，而能源和公用事業的整體溫室氣體排放量為最高，顯示醫療產業在執行脫碳目標上的成效相對顯著。

在ESG債市表現上，柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，由於美國10年期公債殖利率自近年高檔回落，全球ESG投資級及非投資級企業債的利差呈現收斂走勢，殖利率也同步下滑，不過相對於全球公債的殖利率水準，仍是具有投資吸引力的保守型資產配置標的選項。

另外，根據Bloomberg統計，2022年11月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示企業基本面仍穩健。此外，11月份的全球投資級企業債指數未償金額有所增加，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔；全球ESG非投資等級債券指數未償金額則為今年首次增加，代表市場吸納債券的狀況改善。

柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，根據量化模型顯示市場氣氛仍處於風險趨避，在債券配置方面，相對較看好能源、工業與銀行等產業。此外，持續預期全球殖利率曲線趨平，相對看好英國、日本、澳洲與美國，且縮短歐元區存續期間，天期則看好20年期。

在股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，在市場預期經濟可能衰退，促使投資人持續偏好本益比低、現金殖利率較高的價值型股票。在量化模型配置下，目前仍以價值股為主，相對高配能源及消費相關產業。不過上述配置仍將隨市況調整，ESG市場仍有波動風險。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2022年11月表現分別為4.3%、3.6%跟4.2%。皆非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年11月表現為8.9%。非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

柏瑞投信為ESG投資先行者，2019即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線，且榮獲多項大獎肯定*，開啟國內ESG投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況，自2020年7月開始，每月發布「洞悉ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧ESG整體市況，並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料，以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議，期待能教育投資人，建全ESG投資意識。

*資料來源：第十三屆金椽獎，柏瑞投信ESG基金家族(ESG Family)_[前瞻創新獎之佳作獎]，2022/11。ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

風險警告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。

美國通膨維持高檔且就業數據表現亮眼，強化聯準會鷹派升息的可能性，帶動美國公債殖利率上揚，ESG投資等級債微幅收跌，ESG非投資等級債*近1個月反彈，而整體投資人風險偏好改善，ESG Leaders股票指數**近1個月收漲。柏瑞投信表示，儘管經濟趨緩，全球ESG企業第4季營收和獲利預期將下修，但有望維持溫和增長。此外，ESG股債資產價值面皆浮現中長期投資吸引力，10月份仍吸引全球資金流入。

柏瑞投信2022年10月「洞悉ESG」報告指出，美國10年期公債殖利率10月持續上揚，全球ESG投資級和非投資級企業債殖利率也同步走升，信用利差亦同步擴張，未來有收斂空間。此外，主要國家收緊貨幣政策壓抑整體股市本益比，全球ESG企業股票本益比已回落至近5年均值下方，提供良好的中長期佈局契機。市場預期美國聯準會(Fed)在見到通膨下滑後或將放緩升息腳步，有利於ESG股債市的後市表現。

ESG股債資產中長期布局時機浮現

柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，今年以來ESG企業債指數修正的原因為全球央行積極升息，如今激進升息有望即將告一段落，加上未來景氣走勢偏弱的預期、與ESG投資熱潮並未降溫，中長期布局ESG企業債的時機已悄然浮現。

另外，根據Bloomberg統計，10月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調降家數高於被升評家數，不過遭降評家數仍低於疫後以來平均。此外，10月全球ESG投資級企業債指數的平均信評亦維持投資等級，信用風險相對較低。

在ESG焦點事件方面，柏瑞投信表示，有越來越多資產管理公司承諾於2050年達到淨零排放，不僅是降低自身營運的碳排放，並且在管理的投資組合中也將達成淨零排放當成目標。柏瑞投資也已於2021年簽署加入「淨零碳排放資產管理公司倡議」(Net Zero Asset Managers Initiative)。

受惠於「淨零碳排放資產管理公司倡議」的簽署公司數量持續增加，簽署公司承諾將資產管理規模的一定比例將採用淨零排放的投資策略，並且也將隨著時間進一步增加相關比例，預期淨零排放投資主題或將成為ESG投資新顯學。

柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，根據量化模型顯示市場氣氛目前處於風險趨避，在債券配置方面，相對較看好能源、保險與銀行等產業。此外，持續預期全球殖利率曲線趨平，惟個別國家預期不同，相對看好英國、日本、澳洲與美國，且縮短歐元區存續期間，天期則看好20年期。

在股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，在高通膨及強升息環境下，市場普遍預期企業獲利成長下修，股市本益比亦受到美債殖利率上升的影響而下滑，不過隨著公債殖利率回穩，本益比下滑的趨勢可望逐步減緩，目前主要產業看好資訊科技、金融、醫療保健與工業。不過上述配置仍將隨市況調整，ESG市場仍有波動風險。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2022年10月表現分別為-0.6%、-0.1%跟2.0%。皆非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年10月表現為5.4%。非基金績效指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

*資料來源：ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

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基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益 ，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金投資風險請詳閱公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。投資基金可能發生部分或本金之損失，最大損失為全部投資之金額。

基金投資涉及新興市場部位，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。有關本基金之配息組成項目揭露於本公司網站。

股票型基金在配息政策上主要是運用所投資之個股，在該公司有盈餘分配的情況下，所發放之現金股利，且該收入不一定具有定期給付之特性，該類基金之每月配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作，此配息結果可能涉及本金。

基金得投資於非投資等級債券者，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，此類基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。此類訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資在固定收益證券之潛在收益且能承受基金淨值波動風險者。當基金得投資於符合美國Rule 144A規定之債券，相關風險包括限制轉售期間之流動性風險、因缺乏公開財務資訊進而無法定期評估公司營運及償債能力之信用風險及限制轉售期間的前後之價格風險。

基金承作衍生自信用相關金融商品(CDS、CDX Index 與Itraxx Index)僅得為受信用保護的買方，固然可利用信用違約商品來避險，但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險，敬請投資人留意。

基金以ESG投資納入主要投資重點者，相關風險包括：ESG(或永續發展)主題基金之投資風險、目前ESG評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等，前述相關風險、有關基金運用限制及投資風險之揭露請詳閱公開說明書。本公司所發行的ESG系列基金，其投資策略類型、投資策略與方法、排除政策、ESG實際投資比重等資訊，可至【FUNDCLEAR基金資訊觀測站，境內基金資訊公告平台-(ESG基金專區】或至【柏瑞ESG基金專區】查閱。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。

基金之主要投資風險包括：產業集中風險、提前買回風險、無法按時收取股息之風險(如特別股或債券)、投資債券之信用風險、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。

基金投資債券之主要投資風險包括投資債券固有之風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動風險等)。此外，投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險之揭露請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。

基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣及南非幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率波動風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。

另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險，。若投資人係以南非幣/澳幣申購南非幣/澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因為外匯匯率的走勢受極大影響。

以外幣(含人民幣)申購或贖回時，其匯率波動可能影響外幣(含人民幣)計價受益權單位之投資績效，因此經理公司將為此類投資人為外幣(含人民幣)避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使該外幣(含人民幣)計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當該外幣(含人民幣)相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。

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柏瑞投信「洞悉ESG」報告：ESG企業債基本面仍穩健，信評調升多於降評

柏瑞投信「洞悉ESG」報告：資產管理公司正加速實踐淨零排放承諾