6月19日，證監會發佈《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（以下簡稱《八條措施》），進一步深化改革，提升對新產業新業態新技術的包容性，發揮資本市場功能，更好服務中國式現代化大局。《八條措施》聚焦強監管防風險促進高品質發展主線，堅持穩中求進、綜合施策，目標導向、問題導向，尊重規律、守正創新的原則，在市場化法治化軌道上推動科創板持續健康發展。

最佳化科創板上市公司股債融資制度

加強科創板上市公司全鏈條監管

證監會表示，五年多來，科創板堅守“硬科技”定位，從零起步不斷髮展壯大，制度改革“試驗田”作用和服務科技創新的成效不斷顯現。《八條措施》深入貫徹黨中央、國務院和新“國九條”有關部署要求，緊緊圍繞服務高水平科技自立自強和新質生產力發展，突出重點、遠近結合，推出一攬子改革舉措。特別是，針對市場反映較為集中的新股發行高價超募、活躍併購重組市場、加強上市公司監管等問題，《八條措施》作出了相應安排，既積極回應市場關切，也為下一步全面深化資本市場改革積累經驗、創造條件。同時，《八條措施》對於助力上海加快“五個中心”建設也具有重要意義。

《八條措施》聚焦強監管防風險促進高品質發展主線，堅持穩中求進、綜合施策，目標導向、問題導向，尊重規律、守正創新的原則，在市場化法治化軌道上推動科創板持續健康發展。主要包括：

一是強化科創板“硬科技”定位。嚴把入口關，優先支援新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市。進一步完善科技型企業精準識別機制。支援優質未盈利科技型企業在科創板上市。

二是開展深化發行承銷制度試點。最佳化新股發行定價機制，試點調整適用新股定價高價剔除比例。完善科創板新股配售安排，提高有長期持股意願的網下投資者配售比例。加強詢報價行為監管。

三是最佳化科創板上市公司股債融資制度。建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、併購重組“綠色通道”。探索建立“輕資產、高研發投入”認定標準。推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。

四是更大力度支援併購重組。支援科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合。提高併購重組估值包容性，支援科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富併購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支援科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合併。

五是完善股權激勵制度。提高股權激勵精準性，與投資者更好實現利益繫結。完善科創板上市公司股權激勵實施程序，最佳化適用短線交易、窗口期等規定，研究最佳化股權激勵預留權益的安排。

六是完善交易機制，防範市場風險。加強交易監管，研究最佳化科創板做市商機制、盤後交易機制。豐富科創板指數、ETF品類及ETF期權產品。

七是加強科創板上市公司全鏈條監管。從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，更加有效保護中小投資者合法權益。引導創始團隊、核心技術骨幹等自願延長股份鎖定期限。最佳化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度。嚴格執行退市制度。

八是積極營造良好市場生態。推動最佳化科創板司法保障制度機制。加強與地方政府、相關部委協作，常態化開展科創板上市公司走訪，共同推動提升上市公司質量。深入實施“提質增效重回報”行動，加強投資者教育服務。

下一步，證監會將按照穩中求進工作總基調，推動股票發行註冊制走深走實，穩步推進深化科創板改革各項政策措施落實落地，動態評估最佳化相關制度規則，形成可複製可推廣經驗後，再平穩有序推向其他市場板塊，持續深化資本市場服務高水平科技自立自強和新質生產力發展的功能。

上交所有關負責人就在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例答記者問

問：《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》提出，“最佳化新股發行定價機制，在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例”。請問將如何調整？

答：為落實《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》的有關意見，進一步加大網下投資者報價約束、引導理性報價，在科創板試點調整適用新股定價最高報價剔除比例。現行業務規則和行業倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網下投資者擬申購總量的1%-3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執行。為進一步加大網下報價約束，科創板將試點統一執行3%的最高報價剔除比例。上交所將在後續科創板新股發行與承銷方案備案工作中，對發行人和主承銷商執行前述安排的情況予以關注。

附：證監會發佈“科創板八條”具體舉措全文

中國證監會各派出機構，各交易所，各下屬單位，各協會，會內各司局：在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，是習近平總書記親自宣佈、親自部署、親自推動的重大改革。經過五年多的努力，上交所科創板和註冊制的效應不斷放大，在支援高水平科技自立自強、促進完善資本市場基礎制度等方面發揮著日益重要的作用。為深入貫徹中央金融工作會議精神和《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（國發〔2024〕10號）部署，完善資本市場“1+N”政策體系，進一步全面深化資本市場改革，推動股票發行註冊制走深走實，積極發揮科創板“試驗田”作用，促進新質生產力發展，支援上海加快“五個中心”建設等國家戰略，服務中國式現代化大局，現提出如下措施。

一、強化科創板“硬科技”定位。嚴把入口關，堅決執行科創屬性評價標準，優先支援新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市。進一步完善科技型企業精準識別機制，發揮好市場機製作用。適應新質生產力相關企業投入大、周期長、研發及商業化不確定性高等特點，支援具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市，提升制度包容性。

二、開展深化發行承銷制度試點。最佳化新股發行定價機制，在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例。完善科創板新股市值配售安排，增加網下投資者持有科創板股票市值要求。在科創板試點對未盈利企業公開發行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資機構，相應提高其配售比例。加強詢報價行為監管，研究建立網下專業投資者“白名單”制度，對頻繁高報價機構從嚴採取資格限制等措施。

三、最佳化科創板上市公司股債融資制度。建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、併購重組“綠色通道”。嚴格再融資稽核把關，提高科創企業再融資稽核效率。探索建立“輕資產、高研發投入”認定標準，支援再融資募集資金用於研發投入。推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。

四、更大力度支援併購重組。支援科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合，提升產業協同效應。適當提高科創板上市公司併購重組估值包容性，支援科創板上市公司著眼於增強持續經營能力，收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施併購重組，開展股份對價分期支付研究。支援科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合併。鼓勵證券公司積極開展併購重組業務，提升專業服務能力。

五、完善股權激勵制度。健全激勵約束機制，鼓勵科創板上市公司積極使用股權激勵，與投資者更好實現利益繫結。強化對股權激勵定價、考核條件及對象的約束，提高對核心團隊、業務骨幹等的激勵精準性。完善科創板上市公司股權激勵實施程序，對股權激勵的授予及歸屬最佳化適用短線交易、窗口期等規定，研究最佳化股權激勵預留權益的安排。

六、完善交易機制，防範市場風險。加強交易監管，促進科創板平穩運行。研究最佳化做市商機制、盤後交易機制。將科創板ETF納入基金通平台轉讓。完善指定交易機制，提高交易便利性。持續豐富科創板指數品種，完善指數編制方法，健全“上海指數”體系。豐富科創板ETF品類及ETF期權產品，研究適時推出科創50指數期貨期權。最佳化科創板寬基指數產品常態化註冊機制。

七、加強科創板上市公司全鏈條監管。落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，進一步壓實發行人及中介機構責任，更加有效保護中小投資者合法權益。完善資訊披露豁免制度，支援科創板上市公司依法依規豁免披露商業秘密等敏感資訊。強化監管政策正向激勵，引導創始團隊、核心技術骨幹等自願延長股份鎖定期限。最佳化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度，對合理減持訴求予以支援。嚴格執行退市制度，堅決防止“害群之馬”“殭屍空殼”在科創板出現。

八、積極營造良好市場生態。推動最佳化科創板司法保障制度機制，支援上海金融法院在涉科創板相關金融案件中創新金融審判體制機制，支援上海金融仲裁院在科創板開展仲裁試點。加強與地方政府、相關部委的協作，常態化開展科創板上市公司走訪，幫助科創企業解決實際困難，共同推動提升科創板上市公司質量。深入實施“提質增效重回報”行動，加強投資者教育服務，積極倡導理性投資、價值投資、長期投資理念，促進形成科創板良好的市場文化和投資文化。 (21世紀經濟報導)

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