隨著13F披露，巨佬們最新動向來了！美國證監會網站顯示，資產管理規模超過1億美元的機構投資者公佈了截至2025年三季度末的美股持倉資料。巴菲特旗下波克夏、段永平管理的H&H投資公司、全球資管巨頭先鋒領航、貝萊德、景順集團、摩根大通、嘉信理財、富達管理與研究(FMR)、避險基金之王史蒂文.科恩、量化之王文藝復興、霍華德的橡樹資本、達利歐的橋水基金、索羅斯旗下量子基金、老虎基金、李錄的喜馬拉雅投資、Baillie Gifford、高瓴、高毅、景林、東方港灣海外基金等最新美股持倉披露。三季度，巨佬們有新動作！巴菲特旗下波克夏首次建倉Google、段永平新進阿斯麥、但斌旗下東方港灣海外基金首次買入阿里巴巴。中概股是高瓴資本三季度的主要加倉方向，新進買入百度，並增持阿里巴巴、拼多多等中概股；景林資產也加倉了阿里巴巴和拼多多；東方港灣海外基金新進阿里巴巴、博通和Astera Labs。索羅斯和其兒子旗下基金三季度分別加倉中國大盤ETF看漲期權和新建倉阿里巴巴。避險基金大佬大衛三季度加倉中國網際網路ETF。關於AI泡沫論的話題熱議不絕，尤其是“大空頭”三季度80%倉位做空AI，更是把這一話題的爭議度推到輿論的風口浪尖地步。華爾街大佬出現分歧，貝萊德、摩根大通、景順集團、嘉信理財三季度繼續加倉輝達，先鋒領航、富達管理與研究、摩根士丹利、紐約梅隆銀行選擇減持輝達。史蒂文·科恩第一重倉股是標普500指數ETF看跌期權，同時買入標普500指數ETF看漲期權和納指100指數ETF看跌期權；索羅斯新進標普500等權重ETF，橡樹資本的霍華德·馬克思三季度新進甲骨文看跌期權。直接上圖，知名巨佬們的最新持倉來了！可以【轉發+點贊+收藏】備份，後續持續更新~整理不易，大家動動發財的手，多多轉發~(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投(ETF進化論)

2024年9月24日，中國證監會發佈《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（俗稱"併購六條"）後，A股併購重組市場迅速掀起了熱潮。在自力自主、國產替代的大背景下，上市公司對半導體標的的併購格外引人注目。據不完全統計，2024年9月至2025年10月底，A股披露的半導體資產併購事項超40起，其中半數以上集中於"併購六條"發佈後的短短數月內，這些案例呈現出鮮明的特點。如以長電科技(600584.SH)、納芯微(688052.SH)為代表的產業整合，以匯頂科技(603160.SH)嘗試收購雲英谷科技為代表的上下游拓展，以及雙成藥業(002693.SZ)、光智科技(300489.SZ)等企業為主的跨界"蛇吞象"式併購。然而，在國內半導體行業結構性分化日益加劇的背景下，高估值泡沫、整合難度大、業績承諾難兌現等風險增加了這些併購交易的不確定性，值得投資者警惕。當資本熱潮與產業理性碰撞，這場半導體併購盛宴背後，究竟隱藏著怎樣的機遇與陷阱呢？01. 政策東風：併購六條引爆併購熱潮2024年9月24日，中國證監會正式發佈《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》，即"併購六條"，標誌著監管層對併購重組市場支援力度的升級。該政策核心目標在於支援上市公司圍繞國家戰略，特別是在戰略性新興產業和未來產業領域展開高品質併購重組活動。半導體作為國家戰略核心，自然成為政策扶持重點，與市場關注的焦點。"併購六條"通過最佳化融資制度、鼓勵產業整合等方式，為半導體行業併購提供了更寬鬆的政策環境。"併購六條"發佈後，A股半導體併購活動呈現爆發式增長。據不完全統計，自2024年9月政策發佈至2025年10月底，A股市場披露的半導體資產併購案例已達40余起，其中超過半數集中在政策發佈後的兩個月內。僅2024年9月至10月，就有超過30家半導體產業鏈企業披露了重大重組事件，市場甚至用"併購狂潮"形容當時盛況。IPO通道收緊產生的"溢出效應"，也是造成併購重組潮出現的另一個重要因素。2024年以來，A股IPO稽核趨嚴，大量原計畫獨立上市的半導體企業轉而尋求被上市公司併購。這些曾衝刺IPO的"准上市公司"，如奧拉股份、蘇州賽芯等，因業務相對成熟、財務規範，成為上市公司眼中炙手可熱的優質標的。龍頭企業的行業整合，更是此輪半導體併購潮中的主力。其中，芯聯整合(688469.SH)在政策發佈當月即公佈了以58.97億元交易對價收購紹興芯聯越州半導體72.33%股權的重組預案；中芯國際(688981.SH)則於2025年9月披露了重大資產購買計畫，擬收購中芯北方剩餘49%股權；華虹公司(688347.SH)也於2025年9月1日發佈預案，擬通過收購華力微解決同業競爭問題。02. 模式解析：不同併購路徑下的考量在"併購六條"催化下，A股上市公司併購半導體標的呈現出三條清晰的路徑，各自特點鮮明。其中，產業整合型以行業龍頭為主導，通過"強強聯合"實現規模效應與技術協同；這類併購成功率相對較高，多為"大並小"的模式。2024年9月，芯聯整合加快了重組計畫的推進，擬以58.97億元交易對價收購控股股東旗下紹興芯聯越州半導體有限公司72.33%的股權，交易採用"發行股份+支付現金"的組合支付方式，旨在通過併購整合解決同業競爭問題，實現產能技術的深度融合。長電科技於2024年9月28日完成了對晟碟半導體（上海）80%股權的收購，交易價格約6.24億美元，通過此次併購，長電科技強化了與儲存領域大客戶的繫結，拓展了高端封測市場。華虹公司(688347.SH)收購華力微的案例也出於同樣的目的。公司稱"通過注入華力微，上市公司與控股股東控制的除上市公司及其控股子公司外其他公司在65/55nm、40nm的同業競爭得到實質性解決"。華海誠科(688535.SH)擬收購同行衡所華威的交易，也是產業整合的典型案例。產業鏈延伸型併購，則聚焦於補鏈強鏈，以完善企業的產品矩陣。納芯微以10億元全資收購麥歌恩微電子，就旨在補強公司在磁感測器領域的產品組合，打造更全面的模擬晶片平台。這類交易，上市公司在原有業務基礎上，通過併購獲取特定技術或市場管道，從而實現"1+1>2"的協同效應。例如，思林傑(688115.SH)收購前IPO企業科凱電子，"標的公司近二十年來始終專注於高可靠微電路領域"，此次收購有助於思林傑"增加產品品類，拓展下游應用領域"。希荻微(688173.SH)收購標的公司後，"上市公司將通過本次交易獲得標的公司的底層技術，整合標的公司研發體系，協同開展基於晶圓廠工藝技術的迭代開發"。這類併購往往能實現技術互補，提升客戶價值，企業擬通過收購，以獲得更全面的產品組合和解決方案，從而增強客戶的粘性。跨界轉型型併購，則呈現出"蛇吞象"的特徵，此類併購風險與機遇並存。雙成藥業宣佈擬收購奧拉股份100%股權，當時雙成藥業市值不足22億元，而奧拉股份估值一度達百億元等級；光智科技計畫收購估值超200億元的先導電科，而其停牌前市值僅約47億元。這類併購的目的往往是傳統行業公司主業增長乏力，擬通過併購，尋求半導體這一高景氣賽道作為公司的"第二增長曲線"。向日葵(300111.SZ)收購兮璞材料，則想通過併購，將上市公司業務拓展至高端半導體材料領域，實現向新質生產力轉型。東珠生態(603359.SH)在併購中，也表示，"公司積極響應國家政策號召，在堅持規範運作的前提下，佈局產業轉型升級"。這些案例充分體現了傳統行業企業對半導體賽道的強烈渴望。03. 風險警示：資本狂歡中的併購暗礁儘管併購熱潮洶湧，但上市公司對半導體企業的併購，實際成功率卻並不高。資料顯示，在2024年下半年至2025年初披露的29起半導體相關併購案例中，最終成功完成的僅有3家，佔比不足11%。2025年上半年，半導體領域更是多達11起併購案宣告終止。在中國半導體行業結構性分化日益加劇的背景下，上市公司併購半導體標的面臨著多重風險。前一輪融資潮中，半導體企業融資時估值過高是半導體行業併購中最主要的風險。此前，受國產替代預期影響，加上半導體資產的稀缺性與高成長預期，使得相關標的在前一輪融資過程中，估值普遍偏高。雙成藥業與奧拉股份交易最終"折戟於價格分歧"，正是估值分歧導致失敗的典型案例。高估值既讓交易雙方難以在交易價格上達成一致，還會給收購方帶來商譽減值的隱患，一旦標的業績不達預期，併購方或將面臨"業績爆雷"的風險。半導體行業結構性分化，則加劇了併購整合的難度與交易方案設計的複雜性。當前半導體行業呈現"熱"與"冷"市場並存的格局。一方面，AI驅動的前沿領域需求火熱；但另一方面，部分傳統半導體領域已陷入"紅海"競爭之中。具體而言以AI大模型、高性能計算（HPC）、雲端算力為代表的新興應用，正強勁驅動著對高端晶片的巨大需求；相比之下，傳統的消費電子（如智慧型手機、PC）、工業控制和部分汽車電子領域的需求則顯得相對疲軟，行業已有供需錯配的跡象。若併購方對細分領域競爭格局認知不清，很可能會"買錯"資產。如果併購的標的身處激烈競爭的紅海市場，併購交易短期內看似擴大了上市公司的營收規模，但長期來看，其低毛利、高競爭的屬性或會持續拖累併購方的整體盈利能力。此情況下，高估值、強競爭所帶來的商譽減值風險也不容忽視。此外，產業鏈延伸併購或跨界併購所帶來的人才流失與技術整合風險亦不容忽視。半導體行業是典型的人才密集型產業，核心資產是人才。在競爭壓力下，半導體企業需要快速決策、靈活應對市場。但傳統行業上市公司的管理模式往往與半導體初創公司的"工程師文化"格格不入。併購完成後，若上市公司無法提供有競爭力的激勵機制，核心團隊極易被競爭對手挖走，導致上市公司斥巨資收購來的公司只剩一個“空架子”。跨界併購則面臨更大的不確定性。對於雙成藥業、光智科技等跨界併購方，最大的挑戰在於"戰略協同"可能僅停留在紙面。在併購預案，收購方往往會認為公司與擬收購的標的存在協調性，但這種協同往往難以落地。一家醫藥或零售企業，除了能提供資金，幾乎無法在技術研發、供應鏈管理、客戶管道等方面為半導體標的公司賦能，這或會導致併購後整合效果不佳。同時，併購還面臨市場周期性波動、退出機制不暢、監管與地緣政治等多重風險。在中美科技博弈的宏觀背景下，半導體領域的併購面臨著前所未有的監管和地緣政治風險，任何涉及關鍵技術的併購都有可能"觸發中國、美國、歐盟等多個司法轄區的反壟斷審查"。在"併購六條"政策推動下，A股半導體併購市場呈現出"高公告、低成功率"的特點。成功的併購往往是產業邏輯清晰、協同效應明確的公司，而非以資本運作為主的交易。對於上市公司而言，併購半導體資產不僅是獲取技術與市場的途徑，更是對自身產業理解、整合能力與戰略定力的全面考驗。當資本的狂熱退去，留下的不僅是併購的殘骸，更是那些真正理解產業、尊重技術、著眼長遠企業的成長足跡。投資者也應關注半導體併購背後的產業邏輯，而非簡單的概念炒作，這樣才能穿越周期，把握真價值。 (環球老虎財經app)

柬埔寨太子控股集團（Prince Holding Group）創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，遭到美國、英國起訴後，除了韓國外，隨後遭新加坡警方沒收其逾1.5億新加坡元資產。近日，中國香港證監會及保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並終止受規管活動業務。香港出擊！陳志關聯保險經紀及證券公司遭暫時吊銷牌照柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，因被指控涉嫌在柬埔寨建立最少10個詐騙園區，在遭到美國和英國起訴後，前段時間也被新加坡警方沒收共逾1.5億新加坡元資產。據香港媒體《新周刊》等報導，中國香港特別行政區的證監會、保監局也出手，暫時吊銷其關聯保險經紀與證券公司的牌照，並“終止受規管活動業務”。據報導，特區政府證監會《證券及期貨條例》或《打擊洗錢條例》項下的牌照類別最新狀態顯示，柬埔寨太子集團（Prince Holding Group）關聯的保險經紀與證券公司Mighty Divine Investment Management Limited（註：9號牌提供資產管理），以及Mighty Divine Securities Limited（註：1號牌證券交易）的牌照“被暫時吊銷”，其項下還備註“終止了受規管活動業務”。此外，特區政府保監局資料也顯示，太子集團關聯的Mighty Divine Insurance Brokers Limited （美迪保險經紀有限公司）牌照雖仍然有效，但持牌人不得進行及顯示自己進行《保險業條例》（第41章）規定的任何受規管活動。此外，持牌人也不得收取、持有或處理任何客戶或潛在客戶款項，除非已獲得保監局事先書面同意等。以上有關安排已於2025年10月28日起生效。目前，陳志持有股份的兩家香港上市公司“致浩達控股”（01707.HK）、以及“坤集團”（00924.HK）仍然進行買賣交易。另外，此前公司亦公告披露，因與陳志有關而遭到美、英總裁的FSM Holdings（1721）主席Li Thet，已經主動辭任執行董事的職務。至11月4日截稿時，致浩達控股市值為9912萬港元，坤集團市值為9600萬港元。洪森會見陳志（左）10月14日，柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志遭到美國與英國聯合起訴，被指控其在柬埔寨建立至少10個詐騙園區，是“跨國犯罪組織全球網路詐騙的支柱”。在10月底，新加坡當地媒體也報導，新加坡警方已將陳志及太子集團在該國共逾1.5億新加坡元的資產沒收。據新加坡《海峽時報》消息，10月30日，新加坡警方以涉嫌“洗錢及詐騙罪”沒收陳志及太子集團在新加坡當地的6處物業和資產，也包括其銀行及證券帳戶、現金存款、一艘遊艇、11輛車及多瓶洋酒，涉及金額估值逾1.5億新加坡元。新加坡警方稱，陳志其其他涉案人員均不在新加坡，案件仍在調查中。此外，警方稱自2024年接獲可疑交易舉辦辦公室（STRO）通報後，即展開對陳志及太子集團的調查，由於犯罪活動不在本地進行，新加坡警方與多個外國機構合作，收集太子集團的犯罪證據。報導稱，英國及美國於10月14日提供額外情報，讓該國警方得以聯合反洗錢網路部門完成上述行動。美國財政部公告的陳志組織圖（截圖）10月14日，美國司法部官網公佈了一份紐約聯邦法院的起訴文書，主要內容為指控柬埔寨太子集團控股（Prince Group）創辦人兼董事長陳志，犯有電匯欺詐、洗錢、以及強迫俗稱“殺豬盤”的加密貨幣投資詐騙等共謀罪。此外，美國財政部已對太子集團跨國犯罪組織內的146個目標實施全面制裁，其中包括9家登記在台灣的公司，另有3名台灣籍女子亦遭打拚制裁。紐約聯邦法院起訴書中指控，37歲的被告陳志（Chen Zhi）是太子集團網路詐騙帝國的首腦，將被販運的勞工囚禁在“如監獄般的營地”，逼迫他們從事大規模網路詐騙行為，騙取全球數千人的金錢，受害者也包括美國人。公告亦透露，美國司法部申請沒收其持有的127271枚“比特幣”，價值約150億美元（約1068億元人民幣）。司法部稱：此筆巨額資金，是陳志透過欺詐和洗錢等犯罪活動所獲得的非法收益和工具，原本存放在由陳志掌握的私人非託管式加密貨幣錢包裡，目前已被美國政府保管，這也是美國司法史上最大規模的資產沒收行動。美國財政部的新聞稿稱，陳志及其詐騙組織的詐騙手法包括透過訊息或社群軟體聯絡不知情的受害者，誘導他們將加密貨幣轉入到指定帳戶，並承諾其投資可獲利，實際上是盜取其資金並洗錢給犯罪集團。詐騙者通常會先與受害者建立長期關係，贏得他們的信任後，再竊取他們的資金。陳志旗下公司在台灣總價逾38億元新台幣的11間豪宅此次陳志一案，為美英兩國聯手追查，據報導，英國方面也凍結了陳志及太子集團在倫敦19處房產，總值逾1.3億英鎊，其中，包括陳志於2020年以近1億英鎊在倫敦購入的辦公大樓，以及一座價值1200萬英鎊的豪宅。另據報導，美國司法部公佈的起訴書指出，陳志及其高層同夥利用在多個外國的政治影響力，保護他們的犯罪企業，並賄賂外國官員以避免遭執法部門的干擾。之後，他們透過專業的洗錢管道、以及太子集團本身表面合法的事業，如網際網路賭博和加密貨幣挖礦等業務，來清洗其不法所得。美國財政部還公佈了陳志旗下太子集團控股在全球各個據點，並指控太子集團的非法收入透過英屬維京群島、開曼群島、新加坡，以及登記在中國香港和台灣的複雜空殼公司、控股公司網路進行投資。由於陳志在台灣設立16家公司，還購買台北有名的豪宅“和平大苑”11套房，台北“地檢署”已於10月15日偵辦。此外，美國製裁清單中的3名台灣女子HUANG, Chieh（31歲）、SHIH, Ting-yu（35歲）、WANG, Michelle Reishane（31歲）均在台灣島內，已被檢警“展開監控”。據台媒報導，陳志在台灣的16家公司，其購買的豪宅“和平大苑”11套房，總估值約38.138億元新台幣，每套價格在3.117億至6.056億元新台幣不等。在柬埔寨幹得“風生水起”連江人陳志之崛起與坍塌陳志柬埔寨太子控股集團創辦人兼董事會主席陳志，1987年12月出生於福建省連江縣。陳志的老家是連江縣曉澳鎮曉興村，他僅有高中學歷，祖輩皆農民。有國內媒體報導稱，當地的人回憶，曾有人去柬埔寨給陳志當司機，幾年後回國就開上賓利豪車；有人出國給他當“馬仔”，年薪百萬。多年以來，有關陳志是如何發家的一直是個謎，有媒體報導稱，陳志出國之前，曾到廣東、江蘇等地網咖打工，當“網管”；後來做過資料買賣傳輸，還開過相親及交友網站。而美國政府的文書顯示，陳志是中國移民，出生於福建，已放棄中國國籍，改入籍柬埔寨，也擁有英國國籍。而公開資訊顯示，陳志是2009年去了柬埔寨，創辦柬埔寨太子集團，除了從事房地產，還開辦一家“太子銀行”。換句話說，陳志去柬埔寨那一年，才22歲。2022年，洪森會見太子集團董事長陳志在柬埔寨，洪森先後獲封賜“勛爵”、“公爵”，在柬埔寨幹得“風生水起”的他，可說是有影響的人物。在美英起訴與制裁陳志及太子集團之時，由陳志及柬埔寨太子集團捐助的“陳志獎學金”活動仍在進行中。從2009年至今的16年間，陳志及太子集團在柬埔寨迅速崛起，今天也因被指控為“電詐頭腦”而一夜坍塌。據報導，陳志目前不知下落，其在美國若被控罪名成立，可能被判監40年。在柬埔寨，陳志的太子集團表面上房地產是核心類股，旗下涵蓋物業、主題樂園、商業地產、超市零售等，並形成了房地產全產業鏈的閉環體系，擁有30 家二級子公司及機構，土地儲備超 1200 萬平方米，儲備可開發體量逾 2000 萬平方米，累計已投入資金超 20 億美元。太子集團的知名開發項目，如金邊太子廣場、太子現代廣場、太子會所、太子大酒店以及西港塔基島等。陳志2019年，曾有人排出一個柬埔寨富豪榜，其中，陳志位列柬埔寨前十大富豪，排名為第五，估算身家高達50億美元。在柬埔寨，有人形容路面上跑的勞斯萊斯豪車，有30%屬於陳志和太子集團；此外，還擁有豪華遊艇、私人直升機等。牽一髮而動全身，陳志及太子集團被美、英起訴後，主角陳志至今仍下落不明，但在被外界稱為柬埔寨“電詐大本營”的西哈努克省“中國城”園區，有多間公司突然集體解散，要求員工馬上撤離，場面一時混亂。另外，當地的太子銀行，也因大批民眾取款而出現擠兌風波。另據媒體報導，陳志旗下公司受外界關注的，還有一家很賺錢的古巴雪茄經銷商Habanos。此間公司原屬於英國跨國菸草集團“帝國菸草”（Imperial Tobacco）旗下，2019年，其50%股權以約14億美元出讓，最終為一個資金神秘的亞洲財團收購。據說，這家亞洲財團背後有包括澳門太陽城集團“洗米華”（周焯華）、柬埔寨的太子集團陳志等。“洗米華”案發後，大約在2020年，將Habanos持股轉讓給陳志，當時陳志已被任命為時任柬總理洪森的顧問，並成為Habanos的大股東之一。據香港《東周刊》等媒體報導，知情人士稱，此間雪茄經銷商另外50%的股權，屬於古巴政府持有。 (一波說商業實驗室)

2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發佈兩份重要通函，分別為《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份檔案不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數位資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出台背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。一、兩份通函核心內容概覽《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面：第一，放寬代幣納入規定。 對於向專業投資者發售的虛擬資產（包括穩定幣），取消了必須具有12個月往績紀錄的要求。持牌穩定幣發行人所發行的穩定幣亦不受此限，並可向散戶投資者發售。這一舉措顯著降低了新興代幣的上市門檻，有助於平台快速響應市場變化，引入更具創新性的資產。然而，面向散戶的其他虛擬資產仍需滿足12個月往績要求，體現了監管在鼓勵創新與保護投資者之間的平衡。第二，明確允許平台分銷數位資產相關產品及代幣化證券。 持牌平台在符合現有法規前提下，可分銷包括代幣化證券在內的數位資產相關投資產品，並可為客戶持有相關資產開立信託或客戶帳戶。這意味著平台不再僅僅是交易場所，而是可以向綜合金融服務提供商轉型，進一步豐富其業務模式。第三，允許平台為不在其平台上買賣的數位資產提供託管服務。 平台可通過關聯實體為客戶託管未上線交易的數位資產，但需遵守嚴格的盡職審查與風險管控要求。這一規定拓展了平台的收入來源，也為使用者提供了更全面的資產管理解決方案。《共享流動性通函》：建構跨域流動性池，提升市場效率。《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》則聚焦於“流動性整合”，旨在通過允許持牌平台與其海外關聯平台整合掛盤冊，形成共享流動性池，實現跨平台交易對盤與執行。該通函對共享流動性的運作提出了系統監管要求：一是合作方須為合規海外平台， 所在司法管轄區需具備與國際標準相符的監管框架；二是必須建立貨銀兩訖結算機制， 設立儲備基金應對結算風險，並實施即時監控；三是需建立統一的市場監察計畫， 防範跨域市場失當行為；四是平台須承擔全部交易責任， 並向客戶充分披露相關風險。這些規定既鼓勵平台通過流動性共享提升交易深度與效率，也強調了風險隔離與投資者保護的重要性。二、通函出台的深層背景接軌國際標準，提升制度競爭力。近年來，全球虛擬資產監管體系加速建構。金融行動特別組織及國際證監會組織等國際機構已推出多項標準建議，強調監管一致性、投資者保護與風險防控。香港此舉是對國際監管共識的積極響應，旨在提升其監管制度與國際標準的相容性，增強國際競爭力。尤其是在新加坡、迪拜、歐盟等地相繼出台虛擬資產監管框架的背景下，香港亟需在制度層面保持領先，以吸引全球資本與人才。以數位資產鞏固金融中心地位。虛擬資產是香港鞏固國際金融中心地位、發展數字經濟的關鍵賽道。2025年2月發佈的“ASPIRe路線圖”明確提出以“產品”與“連接”為兩大支柱，推動數位資產生態系統發展。此次通函正是該路線圖在政策層面的具體落實，體現了香港在風險可控前提下鼓勵創新、拓展市場深度的政策取向。香港希望通過制度紅利，打造“數位資產樞紐”，在資產代幣化、跨境結算、數字證券等領域形成先發優勢。應對同質化競爭，提升綜合競爭力。當前，香港虛擬資產交易平檯面臨產品同質化、流動性分散、與國際平台競爭壓力增大等問題。放寬產品範圍與引入共享流動性機制，有助於提升本地平台的綜合服務能力與市場效率，縮小與全球主流平台的差距。尤其是在交易深度、資產種類和使用者體驗方面，香港平台亟需通過制度創新實現跨越式發展。三、兩份通函的異同比較相同點：穩中求進，兼顧發展與風險。兩份通函均以“促進市場發展、防控金融風險”為雙重目標，體現了證監會“穩中求進”的監管思路。它們都是香港虛擬資產監管制度精細化、系統化的重要步驟，旨在提升市場活力與投資者信心。在監管方法上，兩者均強調合規底線，要求平台在拓展業務的同時加強風險管控、資訊披露與投資者保護。不同點：產品創新與市場基建的雙重驅動。《產品擴展通函》著重於“產品創新”，通過放寬代幣准入、允許分銷與託管多元化資產，拓展平台的業務邊界與收入來源；《共享流動性通函》則著眼於“市場基建”，通過流動性整合提升交易效率、最佳化價格發現，增強香港市場的全球吸引力。簡言之，前者解決“有什麼可交易”的問題，後者解決“如何交易更高效”的問題，二者相輔相成，共同構成香港虛擬資產市場發展的雙引擎。四、對平台經營的影響短期機遇與挑戰並存。短期內，持牌平台將迎來業務拓展機遇。《產品擴展通函》使平台能快速上線新興代幣與穩定幣，分銷代幣化證券與數位資產產品，並開拓託管服務市場；《共享流動性通函》則使平台能接入全球流動性，提升交易深度與客戶體驗。然而，平台也面臨合規成本上升的挑戰。需加強盡職審查、風險管控、系統建設與資訊披露，尤其是在跨境結算、市場監察與客戶資產保護方面，必須投入相應資源以滿足監管要求。中小型平台若無法承擔這些成本，可能面臨被淘汰或整合的風險。中長期推動市場結構重塑。中長期看，這兩項政策將推動市場結構重塑。產品與服務能力的提升將吸引更多機構與零售投資者參與，擴大市場規模；流動性整合將加速平台間的分化，具備技術與風控優勢的平台將脫穎而出；香港有望成為亞洲數位資產產品創新與跨境交易樞紐，增強在全球數字金融網路中的節點價值。五、香港數位資產發展與監管展望這兩份通函的發佈，標誌著香港虛擬資產監管從“審慎准入”邁向“精準發展”的新階段。證監會不僅在制度上與國際接軌，更在政策設計上體現出前瞻性與系統性。未來，香港可能在以下方面繼續深化：- 逐步將更多數位資產類別納入監管視野，如RWA、DeFi協議等；- 推動跨境監管合作，建立多邊互認機制，提升國際協同效率；- 探索央行數字貨幣在虛擬資產交易中的應用，提升結算效率與安全性；- 加強科技監管能力，利用區塊鏈分析、AI監控等工具提升執法效能。香港證監會此次連發兩函，既是回應市場發展需求的及時之舉，也是佈局數字金融未來的戰略落子。在保障市場穩健的前提下，通過“放開產品、連通流動”雙輪驅動，香港正朝著建設具有國際競爭力的數位資產生態系統穩步邁進。對於市場參與者而言，唯有把握政策紅利、夯實合規基礎，方能在這一浪潮中行穩致遠。 (數字新財報)

本周，市場延續震盪向上態勢，其中上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲0.11%、0.67%和0.50%，並且上證指數一度站上4000點創10年新高。相信不少投資朋友已開始期待11月的市場表現。時值周末，國常會、證監會等多部門再度釋放重磅消息，向市場釋放積極訊號。一起來看具體內容。01. 國常會最新部署10月31日，國務院常務會議召開，研究深化重點領域改革擴大製度型開放工作；部署加快場景培育和開放推動新場景大規模應用有關舉措等，內容概括如下：一、穩步擴大制度型開放方面會議指出，要著力深化重點領域改革，帶動高水平對外開放，提升商品市場開放水平，優化服務市場准入規則，完善要素市場開放監管制度。此外，還要主動對接國際高標準經貿規則，積極擴大自主開放，穩定擴大規則、規制、管理、標準等製度型開放。若要著重發揮自由貿易試驗區、自由貿易港等高能級開放平台優勢，探索形成更多可複製可推廣的改革成果，持續提升制度型開放效能。當前，中國改革已進入攻堅期和深水區，重點領域關鍵環節改革任務仍然艱巨，通過堅持改革開放正確方向，對接國際高標準經貿規則，有助於完善高水平社會主義市場經濟體制，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境。二、佈局新領域新賽道場景方面本次會議指出，應用場景是連接技術和產業、打通研發和市場的橋樑，對促進新技術新產品規模化商業化應用具有重要牽引作用。要充分發揮中國超大規模市場和豐富應用場景優勢，注重供需對接，面向產業發展前沿和重大技術攻關需求，優先佈局一批新領域新賽道場景、高價值小切口場景和跨區域跨領域綜合場景等。要用改革創新辦法培育更多新場景，推進基礎設施和平台等“硬體建設”，做好法規、制度、政策等“軟件支撐”，加強部門協同，健全監管機制，營造良好創新生態。對資本市場而言，會議內容從「制度開放」與「產業動能」兩個維度，釋放了深化改革開放與加速新質生產力培育的強勁信號，亦再為資本市場指明了長期的主線與政策方向。02. 證監會重磅發布10月31日，中國證監會發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（徵求意見稿）》，基金業協會同步發布《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則（徵求意見稿）》，向社會公開徵求意見。這將意味著，未來每一隻公募基金的業績評價都將迎來一個更加清晰、穩定、客觀的“參照系”，具體來看：在突顯基準對產品的表徵作用上，一方面，《指引》《操作細則》明確業績比較基準應充分體現產品定位和投資風格，符合基金合約關於投資目標、投資範圍、投資策略、投資比例限制等約定；另一方面，《指引》《操作細則》要求管理人根據產品定位、投資風格和業績比較基準任命具備相關投資研究經驗的基金經理，且基準一經選定不得隨意變化，不得僅因基金經理變化、市場短期變動、業績考核或排名而變更基準。在發揮基準對評鑑的指導角色上，《指引》《操作細則》一方面明確管理人應建立以基金投資收益為核心的評核體系，體現產品業績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。另一方面，規範基金評價評獎機制，改變全市場排名導向，要求基金評價機構應當將業績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據，以更科學客觀地衡量基金投資業績、風險控制能力和風格穩定性等。業內人士指出，本次業績比較基準全面升級則涉及到存量公募基金業績評價和考核，標誌著本輪公募基金改革邁出“關鍵一步”，進入“存量改革”階段。基金公司及相關機構普遍認為，《指引》及《操作細則》的實施，標誌著中國公募基金行業向著更加規範、透明、專業的方向發展，其核心在於推進公募基金業績比較基準的規範管理，並強化主動投資過程中的紀律約束，致力於為投資者提供長期可持續的回報。03. 機構樂觀看待11月市場文章最後，我們再來看機構對於11月市場的研判觀點。泓德基金指出，目前市場整體呈現「指數震盪整固，類股快速輪動」的特徵。基金經理李映禎分析稱，一方面，資金對「十五五」規劃可能催生的科技主線充滿期待。另一方面，在不確定性環境中，有色金屬、化學等具備防禦屬性的資產也備受青睞。資金在傳統周期、科技成長與防禦性資產之間重新佈局，市場正在醞釀新的平衡。「目前化工類股正處於偏左側的底部階段，而有色金屬類股則已位於景氣右側。」李映禎表示，他對於黃金的未來走勢持相對樂觀態度，並尤為關注銅品種的表現。光大證券策略首席分析師張宇生表示，一方面，《中共中央關於製訂國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，新一輪政策部署有望提振市場信心。另一方面，聯準會10月繼續降息，市場風險偏好或將抬升。市場配置方面，張宇生表示，中期關注TMT及先進製造類股，若市場出現震盪則關注滯漲方向，如高股息及消費類股，包括銀行、公用事業、食品飲料等行業。中金公司研究部首席國內策略分析師李求索則從更宏觀的視角，進一步闡釋了其對市場上行根基的看法：1.宏觀層面上是全球貨幣秩序重構，而中國經濟基本面的韌性是重構的基礎；2.產業層面上，AI科技革命驅動產業創新趨勢，並且體現在上市公司業績的兌現。他認為，當前市場估值沒有出現明顯泡沫化，滬深300的股權風險溢價修復至歷史均值附近，並且在兩大根基仍在進一步強化的背景下，對中期市場維持積極觀點，短期市場預計將維持震盪上行趨勢，但也需關注的市場存在局部過熱情況。 （證券之星）

在近日出版的《《中共中央關於制定國民經濟與社會發展第十五個五年規劃的建議》輔導讀本》中，證監會主席吳清發表題為《提高資本市場制度包容性、適應性》的署名文章。加力實施更具包容性的發行上市、併購重組製度吳清指出，要堅持目標導向、問題導向，緊緊圍繞健全投資和融資相協調的資本市場功能，進一步全面深化資本市場改革，持續提高資本市場制度包容性、適應性和吸引力、競爭力。一是更大力度支持科技創新。適應科技企業研發投入大、經營不確定性大、獲利周期長等特徵，加力實施更具包容性的發行上市、併購重組等製度，紮實做好金融「五篇大文章」。二是更好滿足投資者多元化財富管理需求。堅持投資人為本，著力打造多層次、立體化的市場體系與產品服務矩陣，持續拓寬中長期資金入市通路，不斷增強投資人獲得感。第三是更精準有效率加強監理和防控風險。及時追蹤國際國內資本市場創新發展趨勢變化，提升監管的科學性、有效性，強化科技賦能監管，增強風險監測預警處置能力，持續穩定及活躍資本市場。健全科創企業辨識篩選、價格形成等製度機制吳清指出，要以深化科創板、創業板改革為抓手，積極發展多元股權融資，提升對實體企業的全鏈條、全生命周期服務能力。進一步健全科技創新企業辨識篩選、價格形成等製度機制，更精準有效支持優質企業發行上市。持續提升中介機構高標準專業化服務能力。積極發展私募股權和創投基金。健全多層次債券市場體系，大力發展科創債券、綠色債券等，穩定發展不動產投資信託基金及資產證券化。完善期貨品種佈置及產業服務功能。營造更具吸引力的「長錢長投」制度環境吳清指出，營造更具吸引力的「長錢長投」制度環境。要繼續積極創造條件建構中長期資金「願意來、留得住、發展得好」的市場環境，推動建立健全對各類中長期資金的長周期考核機制，提高投資A股規模和比例。紮實推動公募基金改革，推動與投資人利益綁定的評鑑與激勵約束機制落實落地，大力發展權益類公募基金，推動指數化投資高品質發展。促進私募股權和創投基金「募資管退」循環暢通，加力培育壯大耐心資本、長期資本及策略資本。持續深化併購重組市場改革提升再融資機制彈性、便利度吳清指出，上市公司是資本市場之基，要更大力度推動優化上市公司結構、提升投資價值。持續深化併購重組市場改革，提升再融資機制彈性、便利度，支持上市公司轉型升級、做優做強，發展新質生產力，協助培育更多世界級企業。督促及引導上市公司更積極進行現金分紅、回購註銷等吳清指出，研究完善上市公司激勵約束機制，激發企業家精神與人才創新創造活力。督促並引導上市公司強化回報投資人的意識，更積極進行現金分紅、回購註銷等。鞏固深化常態化退市機制，暢通多元退出管道，進一步健全進退有序、優勝劣汰的市場生態。提高資本市場制度包容性、適應性意義重大吳清指出，提高資本市場制度包容性、適應性，意義重大，這是更好服務新質生產力發展的迫切要求；是促進發展成果惠及廣大人民的應有之義；是推動資本市場高品質發展和金融強國建設的必然要求；是建設更高水準開放型經濟的重要內容。緊緊圍繞市場所需、群眾所呼推進制度改革吳清指出，提高資本市場制度包容性、適應性，必須始終實踐資本市場工作政治性、人民性。緊緊圍繞市場所需、群眾所呼推進制度改革，更加有力有效保護投資者特別是中小投資者合法權益；必須更好統籌投資與融資協調發展，要注意量的總體平衡，更要注重質的持續提升，助力居民儲蓄加快轉化為社會投資，穩步優化融資結構，促進一二級市場協調發展。改善資本市場基礎制度體系提高政策穩定性、連續性和可預期性吳清指出，提高資本市場制度包容性、適應性，必須用好改革開放關鍵一招，必須堅持市場化、法治化、國際化改革方向，著力破除限制提高資本市場制度包容性、適應性的體制機制性障礙，進一步激發市場活力，強化市場功能。堅持有效市場和有為政府結合，改善資本市場基礎制度體系，提高政策的穩定性、連續性和可預期性。以開放促進改革、促進發展，穩定擴大資本市場高水準制度型開放。持續提升資本市場內在穩定性吳清指出，要適應市場的快速發展變化，加速建構全方位、立體化的證券期貨監理體系，並改善金融創新活動的監測監管與風險因應機制。加強策略性力量儲備與穩市機制建設，強化重點領域風險與跨市場跨產業跨國風險防範化解，持續提升資本市場內在穩定性。運用好大數據、人工智慧等現代資訊科技手段，高效辨識違法違規線索和風險隱患。堅持依法監管、分類監管，嚴厲打擊財務造假、詐欺發行、市場操縱和內線交易等惡性違法行為，維護公開公平公正的市場秩序。穩定擴大資本市場高水準制度型開放吳清指出，穩定擴大資本市場高水準制度型開放，要堅持以我為主、循序漸進，推動在岸與離岸市場協同發展，促進資本高效流動、要素合理配置和製度互學共鑑，提高中國資本市場國際競爭力。支持企業用好國內國際兩個市場、兩種資源。完善合格境外投資人制度，穩慎拓展互聯互通，進一步提升外資及外資機構參與中國資本市場的便利性。加速建置世界一流交易所，培育一流投資銀行及投資機構。加速推廣上海國際金融中心建設及鞏固提升香港國際金融中心地位。(第一財經)

2025年10月27日，中國證監會主席吳清在2025金融街論壇年會上宣佈，將通過最佳化互聯互通機制、提升境外上市備案質效，深化內地與香港市場合作，推動形成開放與安全良性互動的資本市場發展格局。這一表態是證監會落實黨中央關於高水平制度型開放部署的重要舉措，旨在進一步暢通企業境外融資管道，增強市場活力與國際競爭力。一、政策背景與核心目標1. 制度型開放深化近年來，證監會持續推進資本市場雙向開放，2023年3月實施的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》標誌著境外上市監管從審批制轉向備案制，實現了監管框架的重大轉型。2025年10月12日發佈的《國務院關於境內企業境外發行證券和上市的管理規定（草案徵求意見稿）》及配套《備案管理辦法》進一步細化規則，明確備案範圍、程序及跨境監管協同機制 。吳清此次提出提升備案效率，是對既有制度的迭代升級，旨在通過“放管服”改革最佳化營商環境。2. 支援企業全球化發展隨著中國企業國際化處理程序加速，境外上市成為獲取國際資本、提升全球影響力的重要途徑。2025年以來，寧德時代、恆瑞醫藥等A股龍頭企業赴港上市，兆易創新、三一重工等行業領軍企業啟動境外上市計畫，顯示市場需求旺盛。證監會資料顯示，截至2025年5月，168家企業處於備案流程中，集中在新消費、生物醫藥、新能源等領域 。提升備案效率將幫助企業更快速響應市場窗口，降低融資成本。3. 平衡開放與安全在擴大開放的同時，監管部門強化風險防控。例如，要求企業在備案前完成網路安全審查（如掌握100萬使用者個人資訊的平台企業），並與跨境審計監管合作機製做好銜接。吳清強調“開放與安全良性互動”，意味著備案效率提升將與資料安全、合規審查等要求同步推進，避免監管套利。二、具體措施與政策工具1. 流程最佳化與效率提升縮短稽核周期：2025年以來，證監會備案稽核時長從過去的100日以上壓縮至60日以內，寧德時代等企業創下25日完成備案的紀錄。這一效率提升得益於標準化材料清單、線上化備案系統（如“備案管理資訊系統”）的應用，以及跨部門協調機制的完善。差異化分類管理：對符合國家戰略的科技企業、綠色經濟企業等開闢“綠色通道”，優先處理備案申請。例如，2025年完成備案的242家企業中，科技企業佔比34%，集中在資訊技術、生物醫藥等領域。備案與境外市場銜接：允許企業在境外發行上市前合理安排備案時點，避免因流程衝突延誤融資。2. 制度規則完善備案範圍與程序明確化：2025年10月發佈的徵求意見稿明確，境內企業直接或間接境外上市均需備案，但股權激勵、“全流通”等情形可簡化流程。例如，境外證券公司僅需在首次開展業務時備案，後續重大事項通過系統更新即可。法律責任與合規要求：對未備案、備案材料造假等行為設定明確處罰標準，提高違法成本，但同時通過“負面清單”減少不必要的行政干預。例如，不得境外上市的情形聚焦國家安全、資料安全等重大合規問題，避免泛化監管。3. 跨境監管協同審計監管合作深化：2025年10月12日，證監會與美國PCAOB簽署審計監管合作協議，建立跨境審計底稿檢查機制，降低中概股退市風險 。這一合作框架為企業境外上市提供了更穩定的監管預期。資訊共享與執法協作：通過跨部門協調機制（如境外上市備案管理協調工作機制），加強與網信、外匯等部門的政策銜接，實現備案資訊互通。例如，企業完成網路安全審查後，相關結果可直接用於備案稽核，避免重複提交材料。三、市場影響與企業應對1. 市場活力與融資便利備案效率提升直接利多企業境外融資。2025年以來，港股市場中資股上市數量同比增長25%，美股中資股IPO數量亦顯著增加。預計2025年香港新股市場融資規模將達1300-1500億港元，主要來自A股龍頭企業、科技公司及“一帶一路”相關企業。2. 行業結構最佳化科技、新能源、生物醫藥等戰略新興產業成為備案重點支援領域。例如，2025年完成備案的科技企業中，AI、半導體、高端製造企業佔比超60% 。監管層通過“硬科技”定位引導資源向關鍵領域傾斜，助力產業升級。3. 企業合規要求提升資料安全與網路審查：企業需在備案前完成資料出境安全評估或網路安全審查，特別是涉及關鍵資訊基礎設施、重要資料的企業。例如，2025年某新能源企業因未及時提交資料合規報告，備案流程被暫停。VIE架構與股權透明度：監管層要求VIE架構企業充分論證架構合理性，並披露股東穿透資訊。近期備案案例顯示，存在代持、複雜層級結構的企業需補充詳細說明。4. 上市地選擇多元化除香港外，新加坡、瑞士等市場成為企業境外上市的新選項。新交所通過二次上市機制吸引中資企業，2025年已有5家中資企業在新交所完成上市。監管層對此持開放態度，支援企業根據自身需求選擇最優上市地。四、未來展望吳清主席的表態釋放了持續深化資本市場開放的明確訊號。下一步，證監會可能在以下方面推進改革：備案流程智能化：進一步升級線上系統，實現材料自動校驗、進度即時查詢，探索“智能備案”試點。跨境互聯互通拓展：擴大滬深港通標的範圍，研究ETF互通、衍生品合作等新機制，提升投資者便利性。行業支援政策細化：針對科技企業、綠色經濟企業推出專項備案指引，探索“即報即審”等創新措施。企業需密切關注政策動態，提前規劃合規路徑，特別是資料安全、股權架構、跨境審計等關鍵環節，以充分把握境外上市機遇，同時規避潛在風險。 (境外上市指南)

10月29日，中國證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍在2025金融街論壇年會上表示，要完善北交所發行上市機制，用好第四套未盈利企業上市標準，最佳化創新屬性披露要求；充分發揮新三板“苗圃”作用，最佳化准入制度、完善分層安排、激發市場活力，提升掛牌公司質量。進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局，促進新三板與區域性股權市場的互聯互通。賦能科技創新，北交所量質齊升作為多層次資本市場的重要一環，北交所設立以來始終錨定“服務創新型中小企業”的定位。商慶軍介紹，北交所不斷夯實發展基礎、最佳化制度機制、提升服務功能、培育健康生態，市場發展呈現出良好態勢，在賦能科技創新方面取得了積極成效。總體來看，創新主體集聚效應凸顯，創新投入持續加碼。商慶軍表示，北交所280家上市公司中，戰略性新興產業、先進製造業企業超過八成，國家級專精特新“小巨人”企業佔比53%。上市公司平均研發強度為4.5%，較規上企業平均水平高2.86個百分點。“投融資生態最佳化，市場活力顯著提升。”商慶軍表示，北交所上市公司經營發展情況整體良好，今年上半年超八成企業實現盈利，淨利潤中位數約1500萬元。上市公司積極回報投資者，累計現金分紅約50億元，13家公司實施股份回購，投資者獲得感顯著提升。與之相對應的是市場各方參與熱情明顯高漲，合格投資者較2024年初增長40%。今年上半年北交所日均成交近300億元，市場活力、吸引力日益增強，生態持續向好。這與政策的支援推動密不可分，近年來，北交所制度機制不斷完善，全周期服務能力穩步提升。商慶軍表示，結合市場發展需要，北交所推出北證專精特新指數，加強對ETF等創新產品的研究儲備，順利完成全市場證券程式碼切換工作。積極最佳化再融資安排，引導企業用好定向發行可轉債等融資品種。完善覆蓋“掛牌—調層—上市”全周期的培育服務體系和監管安排，嚴防財務造假，提升上市公司質量。落實“併購六條”精神，助推產業整合與戰略升級。四方面推進北交所和新三板改革商慶軍表示，新形勢下，為更好發揮多層次資本市場支援科技創新的重要功能，進一步提升北交所、新三板對創新型中小企業的服務能力，證監會將著力做好四方面工作。一是發揮多層次資本市場綜合優勢，堅持定位差異化和功能協同化。作為服務創新型中小企業的“主陣地”，北交所和新三板需要持續深入研究此類企業的特點、發展規律和資本市場需求，不斷提升制度機制和產品服務的適配性。一方面，完善北交所發行上市機制，用好第四套未盈利企業上市標準，最佳化創新屬性披露要求，既有力支援前沿領域科技創新，突破“卡脖子”難題，又有效服務傳統產業轉型升級，助力“補鏈穩鏈強鏈”。另一方面，充分發揮新三板“苗圃”作用，最佳化准入制度、完善分層安排、激發市場活力，突出培育、規範、服務功能，提升掛牌公司質量。與此同時，要繼續深化多層次市場間的協同，加強制度型對接，進一步強化北交所與新三板“層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推”的發展格局，促進新三板與區域性股權市場的互聯互通，為以“專精特新”為代表的創新型中小企業提供便捷、無縫的“接力式”資本市場服務。二是重視市場動態平衡，培育壯大耐心資本。要把提高上市公司投資價值擺在重要位置，堅持北交所發行上市常態化，完善“全鏈條”發行監管安排，壓實各環節把關責任。研究最佳化新股發行制度，穩步擴大做市商隊伍，為市場提供更多參與機會和投資便利。同時，積極引導各類中長期資金入市，推動更多地方設立專項基金參與市場建設，壯大專業投資者群體。聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環，吸引更多堅持“長期主義”的耐心資本投向創新型中小企業。三是最佳化上市公司監管安排，以高質效監管促高品質發展。北交所正處於“打基礎、立規矩、樹風氣”的關鍵階段，要把強監管放在更加突出的位置，聚焦“規範、創新、回報、追責”四個關鍵點，著力提升上市公司質量。抓“規範”方面，進一步強化資訊披露監管力度，督促上市公司提升內部控制和公司治理有效性，夯實規範發展基礎。助“創新”方面，引導上市公司聚焦主業，加大研發投入和技術創新力度，支援開展股權激勵和員工持股計畫，激發企業和人才的創新活力，提升市場競爭力。增“回報”方面，督促上市公司“關鍵少數”樹立公眾意識和回報意識，提升募集資金使用效率，通過多種方式積極與股東分享發展成果，提振投資者信心。嚴“追責”方面，落實監管“長牙帶刺”要求，堅持底線思維，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、資金佔用等違法違規行為，持續淨化市場環境，切實保護投資者合法權益。四是強化各方協同聯動，凝聚支援創新的系統合力。證監會將積極加強與工信、發改、財政、科技以及各行業主管部門的監管協同，建好用好跨部委協作機制，共同促進創新資本形成，精準支援符合國家戰略需要、代表新質生產力發展方向的優質中小企業。繼續做好央地協同，促進創新企業資訊共享，形成政策引導與產業需求的精準對接，支援區域創新發展。深化資本市場高品質開放，加強與境外監管機構、經營主體的交流，推動北交所與包括“一帶一路”共建國家交易所在內的各類境外機構積極開展務實合作，提升國際化水平。 (券商中國)