美國聯準會(Fed)重申對抗通膨的鷹派立場、投資人對於經濟趨緩的擔憂日增，帶動美債殖利率上揚，近期金融市場再度陷入震盪。柏瑞投信表示，Fed鷹派的論調引發市場憂心，不過美債殖利率水準或已反映多次升息，若能趁市場震盪時布局「特別收益」策略*的多重資產投資組合，一方面可透過息收持續累積打底度過波動，另方面趁殖利率走揚時進場，還有機會享有中長期投資的策略報酬潛力。 柏瑞投信指出，在能源價格大跌下，美國通膨如預期下降、通膨的月增率亦保持低位，市場對於通膨持續攀升的預期已逐步淡化，在美國11月的期中選舉前，通膨可望維持緩步下滑，有利於市場風險偏好回升。此外，美債殖利率近期雖走揚至3.2%上方，但在通膨預期下降、市場更聚焦在經濟前景趨緩，預期長天期美債殖利率在一段時期之後或將趨於穩定。 特別收益策略 有機會獲取較佳投資效率 柏瑞投信表示，雖然美國經濟出現放緩跡象，但距離衰退還有一段距離。根據美國全國經濟研究所(NBER)公布，包括實質個人薪資、非農就業、家戶調查就業、工業生產、實質批發零售銷售及實質消費支出等，六項主要參考經濟是否衰退的指標，自2021年12月到今年8月仍呈現正成長，代表景氣仍處於擴張階段。

美國第2季GDP呈現負值，為連續兩季GDP萎縮，達到技術性衰退的定義。不過，美國聯準會(Fed)升息態度鷹中帶鴿，加上通膨似有觸頂跡象，激勵近期金融市場反彈。柏瑞投信表示，美國自二次世界大戰以來共歷經12次衰退，且都伴隨著失業率明顯上升，但目前就業市場依然強勁。如面對景氣渾沌不明、擔憂經濟可能衰退，或可採用「特別收益」策略*的進化版多重資產投資組合來因應。 柏瑞投信指出，經濟衰退並無固定的衡量標準或公式，但依照Fed曾提出的「薩姆衰退」規則，即失業率上升0.5個百分點、失業率回升至4.1%，才是其觀察經濟衰退的指標，但目前均未實際發生。此外，Fed認為，真正的經濟衰退是廣泛的行業都步入衰退，並且持續超過兩個月以上，但目前看起來並沒有發生，因此經濟增速雖放緩，但仍處於成長軌道上。 市場逆風下 特別收益策略表現相對穩健 柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示，儘管今年經濟成長趨緩、市場遭遇逆風，但觀察自2000年科技泡沫破滅、2008年金融海嘯和經濟衰退至今，市場歷經多次重大利空考驗，不過「特別收益」策略多能在信心回穩後快速收復跌幅，並透過息收累積的複利效果再度上彈，為市場震盪加劇、經濟前景不明環境下的優選(圖一)。

市場持續消化高通膨、經濟衰退和美國聯準會(Fed)加速升息疑慮，使得美國10年期公債殖利率震盪，信用債市近期表現參差。柏瑞投信表示，美國ISM製造業與服務業指數略見下滑、Fed維持強升息抗通膨立場，預期Fed持續升息、經濟降溫、地緣政治紛擾，將繼續擾動股債資產表現，如果想提高投組收益率、降低波動度，可採用「特別收益」策略*的多重資產產品來因應。 柏瑞投信表示，Fed加速緊縮引發市場震盪，不過從歷史經驗來看，無論是美債殖利率大幅上升時段，或Fed實際執行縮減QE/升息/縮表的過程，特別收益策略投資組合的上漲機率仍高。與其隨市場恐慌空等，或可逢低進場布局收益型資產，以中長期投資來累積息收機會。 「特別收益」策略 在升息環境下表現穩健 柏瑞投信獨創「特別收益」策略，利用特別股與收益資產百搭特性，聚焦三類資產－「特別股、投資級永續債、非投資等級債」，打造出主要報酬來源為投組收益的柏瑞多重資產特別收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），透過資產互助互補的特性，掌握資產輪動機會，同時分散風險，以達到提升投組效益的長期目標。