一、主要區域股債市回顧與展望

市場回顧：勞動市場仍強韌重燃緊縮疑慮，美股連三周收黑

聯邦快遞和Nike財報優於預期雖一度支撐股市，然而，就業數據顯示勞動市場依然強韌，引發市場擔憂貨幣政策緊縮將維持更久，加上日本央行宣布將十年期公債殖利率波動區間上限調高至0.5%，引發市場揣測未來將結束超寬鬆貨幣政策，美國十年期公債殖利率上揚，拖累美股四大指數跌多漲少，史坦普500指數連三周收黑。經濟數據好壞參半：因抵押貸款利率及建築成本居高不下，十二月NAHB住宅建商信心指數自前月的33下滑至31，十一月新屋開工月減0.5%至年率143萬戶，營建許可月減11.2%至134萬戶、創去年四月以來最大月降幅，成屋銷售下降7.7%至年率409萬戶，連續第十個月下滑，反觀消費者對未來12個月的通膨預期降溫，帶動12月消費者信心指數回升至108.3，為八個月以來新高，因消費支出和企業投資數據上修，美國第三季GDP增幅上修至3.2%，上週初請失業救濟金人數增加2千人至21.6萬人，低於預期，顯示勞動市場依然強韌。

史坦普500十一大類股漲跌互見，能源及金融類股漲逾0.7%領先，防禦性的醫療、民生消費及公用事業類股漲幅介於0.4%~0.7%，反觀消費耐久財、科技及通訊服務類股下跌1.5%~3.8%不等。因降價促銷策略奏效，Nike上季營收成長17%至133.2億美元、優於預期，庫存年增43%、季減4%，每股盈餘及毛利率也優於預期，Nike漲逾一成，惟特斯拉對年底前在美交付的Model 3和Model Y車款提供更高的折扣，引發市場對特斯拉需求的擔憂，該股下跌16.6%，遭Evercore ISI機構調降股價目標的亞馬遜收低4.6%，拖累消費耐久財類股以3.8%跌幅居末；半導體股領跌科技類股收低2.2%，美光科技截至12/1止的2023財年第一財季營收年減47%且由盈轉虧，預估第二財季營收約38億美元，不如預期，執行長稱目前正在經歷13年來最嚴重的供需失衡，預期到2023中客戶庫存將達到更健康的水準，營收將在2023年下半年有所改善，美光宣布將裁員10%拖累股價下跌5%，科林研發、應用材料及NVIDIA跌逾6.8%。迪士尼「阿凡達2：水之道」電影上周末北美票房不如預期，迪士尼下跌3.8%，歐盟執委會警告臉書母公司Meta可能違反歐盟反壟斷法，該股收低1.9%，通訊服務類股下跌1.5%；油價反彈支持能源類股以1.2%漲幅領先；金融類股由保險股領軍上揚0.8%；疫苗股莫德納上漲7.8%，引領醫療類股收高0.7%；通用電氣(GE)漲逾5%，聯邦快遞上季營收及獲利較去年下滑並警告需求持續疲軟，但削減成本策略奏效挹注每股盈餘超出預期，宣布將再縮減成本10億美元，該股收高2.3%，支撐工業類股收紅0.2%(類股表現僅含價格變動)。終場道瓊工業指數上漲0.33%，史坦普500指數下跌0.75%，那斯達克指數下跌2.13%，費城半導體指數下跌3.83%，羅素2000指數下跌0.52%，那斯達克生技指數上漲0.63%(彭博資訊，統計期間為12/19~12/22，含股利及價格變動)

● 經濟數據：聖誕假期消息清淡，將公布請領失業救濟金人數、房市數據及12月芝加哥採購經理人指數。

投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動

2022年進入尾聲，迎接聖誕節及新年假期消息相對清淡，累積2022年以來美股受到高通膨、聯準會積極升息、地緣政治緊張情勢升溫等利空衝擊，至12/22止史坦普500指數下跌18.51%，為2008年金融海嘯以來最大單年跌幅(彭博資訊，原幣計價總報酬)。展望2023年，富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資投資長史考特·葛拉瑟預期，2023年美國經濟可能出現衰退，流動性從寬鬆到緊縮的經濟影響可能會決定股市何時以及在何種水平找到持久的底部，預估本輪熊市的第二隻腳將由獲利的下修所驅動，雖然2023年史坦普500企業獲利預期已開始下修，但預估至少還有10%的下修空間，預估2023年股市表現將一分為二，進入新的一年持續傾向防禦，偏好資產負債表穩健、現金流量和股利穩定的公司，許多這類型的公司屬於傳統以價值為導向的產業，然而，當市場參與者確信熊市已經結束時，股市領漲族群將輪動至小型股以及更積極、更高風險的股票。富蘭克林證券投顧表示，展望2023年第一季，關注將於一月下旬起公布的第四季企業財報以及2023年財測展望，根據Factset(2022/12/15)統計，史坦普500企業2022年第四季獲利預估下滑2.8%，為2020年第三季以來首見獲利下滑，2023年獲利預估成長5.3%。由於景氣及企業獲利均面臨下行風險，建議投資組合應增持美國平衡型及債券型基金比重，防禦股市波動，股市建議採取多元配置網羅輪動契機，包括具備抗景氣循環、通膨轉嫁機制和受惠低碳經濟轉型趨勢的基礎建設及公用事業產業，以及精選高品質龍頭股的美國股利成長型股票基金，並透過長期定期定額策略參與生技及科技產業創新商機。

市場回顧：中國擴大支持消費和歐洲經濟持穩支撐歐股表現。

中國定調將恢復和擴大消費擺在優先位置，加上德國消費者信心和商業景氣等指標均優於預期，反映歐洲最大經濟體仍具韌性，帶動歐股走揚，近週道瓊歐洲600指數、MSCI歐洲指數均上漲0.65%，惟漲勢受到美國經濟表現亮眼而加劇聯準會維持鷹派的壓抑，能源、銀行股領漲，但科技股表現居末。

近一週經濟數據：德國1月GfK消費者信心指數為-37.8，優於預期；德國12月Ifo商業景氣指數為88.6，優於預期；德國11月PPI月減3.9%，年增28.2%，雙雙低於預期。

● 央行官員講話：在各大央行會議結束後，後續需關注央行官員們對升息、通膨、經濟、就業的看法。

投資建議：歐元區經濟展現韌性，歐股看法從保守轉向中性看待

歐股財報表現：根據Refinitiv資料(截至12/20)，目前有293家道瓊歐洲 600企業公布第三季獲利，59.7%優於預期，有331家企業公布第三季營收，78.9%優於預期，下週將有0家企業公布財報。接受Refinitiv的分析師們預估第三季整體企業獲利成長33.2%，以公用事業股獲利成長175.6%最高，其次為能源、工業，預估獲利成長169.4%、49.9%，原物料、金融、房地產將分別負成長10.9%、10%、7.9%；預估第三季整體企業營收成長27.4%中，以能源、公用事業成長69.3%、37%領先。

富蘭克林證券投顧表示，隨歐元區經濟數據和企業財報展現出韌性、歐洲各國提供了大量財政支持，高盛(11/16)預計4Q22至2Q23歐元區僅會萎縮0.7%，而非先前預估的萎縮1.1%，2023、2024年歐元區GDP則預估為-0.1%、1.4%。值得留意的是，儘管近期歐洲天然氣價格大跌，但高盛仍預計歐元區通膨需等到12月才會見頂，但隨商品通膨降溫，核心通膨可望在2023年底將降至3.1%，2024年底再降至2.2%，與此同時，歐洲央行(ECB)於12月升息2碼，升息幅度放緩，但總裁拉加德(Christine Lagarde)直言任何認為本次升息2碼是政策轉向者都是錯誤的，預計未來仍將以2碼速度持續升息，並預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，預計初期每月平均將縮表150億歐元，也顯示歐洲央行貨幣政策立場較市場預期的更為鷹派，高盛(12/15)甚至認為歐洲央行可能在2023年6 月之後完全停止再投資。

在英國，英國央行(BoE)於12月升息2碼，但聲明稱英國的通膨壓力可能會維持更久，有必要維持強有力的貨幣政策，高盛(12/15)預計後續將在2月再次升息2碼，並於3月、5月各升息1碼，終點利率4.5%，在財政政策上，英國秋季財政計畫預計未來5年將減支300億英鎊、加稅250億英鎊，此將有助解除市場疑慮，不過，英國預算辦公室(OBR)預計2023年GDP將萎縮 1.4%，明顯低於3月預估的成長1.8%。

在歐洲經濟表現優於預期下，高盛將道瓊歐洲600指數未來3、6、12個月目標價分別上修至390、410、450點，而英國股市未來3、6、12個月目標價也上修至6700、7000、7700點，此外，歐股在題材上也有部分亮點，首先，歐洲能源股的自由現金流量(FCF)收益率在各大類股中最高，而較高的FCF收益率也代表對利率變化的敏感性較低，其次，歐洲央行升息將有助改善銀行股財報表現，摩根士丹利(9/15)便以評價低廉、獲利具彈性為由將歐洲銀行股的評等調升級至「增持」，此外，隨俄烏戰爭使歐洲各國擴大國防支出、歐盟的「RepowerEU」計畫上路，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠較多。最後，由於經濟環境正從一個關注營收成長的週期過渡到關注獲利能力和淨利率水準的週期，然因企業獲利持續面臨原物料、勞動力、利率、監管、去全球化趨勢、ESG要求、稅收等成本上升的壓力，投資人應關注具有良好定價能力且能保持高水準淨利率的企業。

市場回顧：央行緊縮政策擔憂壓抑新興股市續跌

美國聯準會積極緊縮政策擔憂揮之不去，日本央行超寬鬆政策立場有鬆動跡象，意外微調殖利率曲線控制計畫，將十年期公債殖利率波動區間上限由0.25％上調至0.5％，加劇市場波動，衝擊新興股市多數收黑。

中央經濟工作會議強調2023年要堅持穩字當頭、穩中求進，強調要做好穩增長、穩就業、穩物價工作，領導階層承諾明年專注提振經濟有助提振市場信心，國務院常務會議亦指出，推動經濟鞏固維穩基礎保持運行在合理區間、實現明年好的開局，惟近期防疫限制措施鬆綁後疫情急遽增溫干擾投資情緒，壓抑陸股走弱，滬深300指數十大類股全數收黑並以工業與能源原物料類股跌勢最重。港股受惠中港兩地通關開放預期鼓舞表現較佳，尤其中央經濟工作會議與國常會均指示要支持平台經濟健康持續發展，證監會表示要推動中美審計監管常態化合作機制，激勵騰訊、美團等科網股走揚引領盤勢。南韓11月PPI年增率下滑至6.3%，為連續五個月放緩並來到19個月新低，通膨壓力舒緩，不過12月前20日出口年增率萎縮幅度由-16.7%縮減為-8.8%，出口下滑主要受到晶片與行動裝置出口衰退影響，加以美股半導體股走弱，衝擊韓股由權值股半導體巨擘三星電子等科技類股領跌收黑。印度央行利率會議紀錄顯示決策官員對於是否提早暫停升息動作保持審慎態度，預示可能仍有升息空間，壓抑市場信心，塔塔鋼鐵、IndusInd銀行等股領跌印股收黑。巴西央行對經濟學家調查顯示，今年度經濟成長率預估與先前預估持平於3.05%，IPCA通膨指標年增率由5.79%下修至5.76%，巴西國會眾議院通過法案允許準總統盧拉的擴大社福支出案可超出預算支出限制，規模為1450億里拉、期限一年，並允許額外230億里拉資金可用於投資、亦不在預算支出限制內，政策不確定性降溫激勵巴西股市大漲，金融與能源類股引領盤勢。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.73%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.08%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.19%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌0.92%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲4.93%、摩根士丹利東歐指數上漲2.97%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/19~12/22，含股利及價格變動)

● 經濟數據：中國11月工業利潤，南韓11月工業生產、零售銷售、CPI通膨數據，巴西12月消費者信心與通膨數據。

投資建議：新興市場長期經濟展望正向，短期關注中國經濟情勢

富蘭克林證券投顧表示，近期中國官方採取的一系列放鬆防疫限制的措施，使得中國經濟有望在明年三月底前完全擺脫防疫限制，不過隨著防疫限制鬆綁，在全面重啟的初始階段由於部分人力因隔離而缺勤導致出現暫時的勞動力短缺，加上鄰近經濟體經驗顯示，首次疫情爆發往往導致消費下降，這將讓中國經濟成長動能保持在較低水準直至明年第二季初，不過隨著社會經濟在春季開始正常化，摩根士丹利(12/8)預估中國經濟將於2023年下半年邁入更強勁的復甦，全年成長率將回升至5%。整體而言，防疫限制鬆綁，更多房地產支持措施推出以及總體經濟政策更傾向於促進經濟復甦，都將顯著提升消費者與企業投資信心，而這也是推動可持續性經濟復甦的關鍵因素，可以觀察到MSCI中國指數2023年度企業獲利預估的下修趨勢在近期止穩並轉為上修趨勢，有利推動股票市場表現。

富蘭克林證券投顧表示，印度經濟體過往有相當大規模的非正規經濟，目前已有更大程度朝向正規發展，這進一步透過GST消費稅、所得稅的稅基擴大，讓政府獲得更多稅收，這也轉化為企業環境結構狀態的更大改善，即產業更加集中、產業整合程度更高，有助產品定價能力的提升。印度成長動能強勁且印股外資資金佈局比重較低而國內資金動能旺盛，有助支撐印股表現。

市場回顧：日本央行鴿派鬆動，僅新興當地債受惠

成熟政府債市：富時全球債券指數本週下跌1.06%，日本央行意外宣佈將調整殖利率曲線控制計畫，允許10年期公債殖利率波動區間由原0.25%放寬至0.5%，市場解讀日本超寬鬆貨幣政策可能將結束，美歐債市殖利率跟隨日本上升。美國上修第三季經濟成長率至3.2%(原估2.9%)，且就業市場仍然強勁、消費者信心亦超出預期，美國公債跌1.00%，十年期公債殖利率彈升19.64點至3.6786%。歐洲公債下跌1.31%，歐洲央行官員談話仍維持鷹派態度(彭博資訊，截至12/22)

新興債市：彭博新興國家美元主權債指數下跌0.66%、當地公債指數(換成美元)上漲0.61%、富時波灣債市指數跌0.96%、道瓊伊斯蘭債指數跌0.28%。美國公債殖利率彈升排擠美元計價債表現，美元因日圓勁升而弱勢，新興國家當地債有匯兌收入進帳。巴西眾議院通過準總統盧拉提出的擴大社福支出法案，可於一年內暫時超出預算支出上限、盧拉任命副總統領導工業部也獲市場認同，巴西當地公債換成美元有3.51%漲幅。為抗通膨，印尼央行再升息一碼至5.5%，印尼公債漲0.17%。迦納政府宣佈在與海外債權人達成協議前將暫停支付國際債券債務，其美元主權債下跌2.34%。投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差下滑9點至375基本點。(彭博資訊，截至12/22)

公司債市：彭博美國投資級與非投資級債指數近週分別跌1.27及0.38%，歐洲投資級與非投資級債指數分別下跌0.84%及0.42%，美國短期(1-3年)公司債小跌0.04%、長債(10年以上)跌2.51%，全球短期(1-3年)公司債指數小跌0.05%、長債跌2.41%。日本央行意外擴大10年債殖利率上限，引發成熟市場債市震盪，尤其衝擊美歐長債需求，加上經濟數據美國第三季GDP與PCE終值上修、消費者信心指數回溫，加劇市場對通膨與升息擔憂，高評等與長期債券在近週表現落後，短期與較低評等債則明顯抗跌。美國投資級與非投資級債各產業普遍收低，其中航空與休閒產業抗跌或逆勢漲，油價則在美國庫存下滑與對中國持續放寬防疫風控的期待下獲支撐，能源債表現大致同於大盤或略為抗跌。就ETF資金流向觀察，截至12/20的一週，債券型ETF獲51.9億美元淨流入，複合債、政府債與投資級債為資金流入大宗、房貸抵押債亦獲資金流入，美國長期公債受日本意外擴大10年債殖利率波動區間影響遭資金流出，短期與中期債則持續吸引資金流入。利差方面，彭博美國與歐洲非投資級債指數利差近週分別小幅收窄5個及擴大2個基本點至452及522點。(彭博資訊，資料截至12/22，產業表現取彭博債券指數)。

投資建議：債市轉多訊號出現，配置首重3D元素

富蘭克林旗下西方資產團隊認為，聯準會主席鮑爾強調利率的最終水平與限制性立場將持續多久才是最重要的，意謂隨著連續升息與通膨數據已漸回落下，貨幣政策正轉向前瞻展望而非依據數據行事的作法，現今政策利率已經或很接近於充分限制性的水準，這可望使聯準會對未來幾季通膨將持續放緩更加有信心，預期此波升息有望在明年初達到高峰並且停止，前瞻性的政策可望緩和利率波動，有助於殖利率下滑及風險性資產表現。富蘭克林固定收益團隊則認為，展望2023年債市機會在於各類債券殖利率攀高後的未來收益空間擴大，新年度也將會見到有利於債市表現的通膨自高點回降以及景氣走緩環境。然而聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確，可先以美元計價的全球複合債型為核心配置，迎接債市多頭行情。富蘭克林證券投顧建議現階段債市配置，可參考投組中是否具有3D元素，(1)Defense防禦至上：考量全球央行升息潮後，對經濟壓抑的效果顯現，高品質且具防禦特色的企業債或美國公債將可持續受投資人所青睞；(2)Diversification分散為宜：除了高於六成應配置於投資級債外，也可酌量並精選殖利率較高的非投資級債或新興市場債，以增加收益空間；(3)低存續期-防範通膨硬撐風險：多家機構預期美國通膨於2023年仍難降至聯準會的2%目標，建議持債平均存續期間宜低於5年，以防禦利率風險。

市場回顧：日本央行政策轉向，日圓強升，但美元在經濟持穩下跌勢有限。

日本央行(BoJ)近一週成為外匯市場要角，儘管日本央行宣布將擴大購債，但同時宣布10年公債殖利率波動幅度從「±0.25%」擴大至「±0.5%」，總裁黑田東彥雖稱此舉不等同於升息，但市場顯然不這麼認為，反而認為這是日本央行政策轉向的訊號，帶動日圓近週強升3.11%。而在日圓大幅動盪下，美元近週下跌0.3%，但由於美國GDP、就業市場、消費者信心等數據均優於預期，投資人對聯準會維持鷹派仍有預期，抑制了美元部分跌勢。歐元近週小漲0.09%，一方面因德國Ifo商業景氣指數高於預期，顯示德國經濟仍具韌性，另，歐洲央行(ECB)副總裁德金多斯(Luis de Guindos)稱升息2碼可能成為標準，鷹派立場支撐了歐元。英國11月政府淨借入達212億英鎊，創單月新高，加上3Q22 GDP終值不如預期，拖累英鎊下跌0.91%。巴西國會持續推進「削減擴大支出上限以資助社會福利支出」的提案，若通過，預計僅會在1年內將支出上限提高約1450億里拉，而非先前計劃的2年，舒緩了市場的財政擔憂，而當選總統盧拉(Luiz Inácio Lula da Silva)也宣布任命副總統阿爾克明(Geraldo Alckmin)領導巴西工業部以安撫投資人對巴西政府關鍵職位上大量左派人士的擔憂，投資人樂觀其成，巴西里拉走升2.52%。南非幣近週上漲2.96%，因南非總統拉馬福薩(Cyril Ramaphosa)順利連任非洲民族議會黨(ANC)黨魁，除為拉馬福薩敲開2024年連任總統的大門外，也消除了市場對ANC無法持續推動綠能轉型、開放更多私人投資等改革的擔憂。俄羅斯盧布近週重挫5.31%，俄羅斯貿易順差自秋季以來便因油價下跌而加速萎縮，而歐洲油價上限和制裁可能導致俄羅斯2023年貿易順差擴大萎縮，進而拖累俄羅斯盧布，不過，《路透社》報導，若石油和天然氣收入達到預期且超過8兆盧布，俄羅斯計劃將從2023年起在市場上購買人民幣以減少對西方的依賴，俄羅斯盧布收斂了部分跌勢。(彭博資訊，截至2022/12/22)。

● 經濟數據：美國11月成屋簽約待過戶銷售指數、10月Case-Schiller全美房價指數。

投資建議：美國通膨現降溫跡象，聯準會升息步伐的變化將牽動美元表現。

富蘭克林證券投顧表示，儘管美國CPI降幅再次高於預期，顯示通膨見頂的證據更加明確，但聯準會似乎仍認為通膨壓力仍高，尤其是在就業市場仍強勁而可能使服務業通膨更具黏性下，因此大多數聯準會官員認為應持續升息以打擊通膨，最新點陣圖顯示，19位聯準會官員中有17位預計2023年利率將高於5%，終點利率中位數預估為5.1%，較9月預估的4.6%高了2碼，反映聯準會仍將保持鷹派，而在此一預期下，美元可望在短線上獲得支撐，但需留意鷹派升息是否會加劇經濟衰退的可能性，因此美元上檔也將面臨壓力，預計區間落在102-107。儘管近期歐洲各國通膨在天然氣價格大幅回落下而開始放緩，但歐洲央行(ECB)認為通膨壓力仍高，後續可能會出現由薪資帶動的「第二輪通膨效應」，總裁拉加德(Christine Lagarde)直言未來仍將以2碼的速度持續升息，此外，歐洲央行也預告將在2023年3月啟動量化緊縮(QT)，此將有助支撐歐元，不過，歐洲表現經濟可能是歐元的潛在壓力，因為歐洲央行預計歐元區GDP可能在4Q22、1Q23陷入萎縮，並下修2022、2023年GDP，預計歐元將落在1.04-1.09區間。英國同樣面臨高通膨問題，英國央行(BoE)在升息2碼後稱有必要維持強有力的貨幣政策，有助支撐英鎊，然在英國經濟已經陷入衰退下，英鎊上檔仍將承壓，預計英鎊將落在1.2-1.26區間。在日本央行(BoJ)放寬10年公債殖利率波動幅度後，市場認為這是日本央行貨幣政策即將轉向的先行預兆，下一步可能是放棄負利率、進一步放寬殖利率波動區間，甚至可能在岸田文雄政府的影響下而修改日本政府和日本央行(BoJ)的聯合聲明，當前為「將2% CPI定為物價穩定目標，日本央行將寬鬆貨幣以盡早實現目標」，未來不排除刪除「盡早實現」字眼或修改為「中長期」，也可能將「2%」變更為「2%左右」，而一旦修改文字，將對日圓造成重大影響，日圓可能在2023年走升，短線上則預計將落在130-136區間。

市場回顧：美國原油庫存下滑，油價連兩週收紅

投資人權衡中國鬆綁防疫限制措施與重振消費的政策宣示，加拿大油商TC Energy將旗下Keystone輸油管全面重啟的目標時程遞延一週，加以美國原油庫存下滑，美國能源資訊局數據顯示截至12/16為止一週，美國原油庫存減少590萬桶，相較市場預期為庫存增加，汽油庫存增加250萬桶，蒸餾油庫存減少20萬桶，在年底假期前市場流動性下滑之際，原油價格延續先前一週漲勢、連兩週收紅，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲3.93%。基本金屬亦反應對於中國促進經濟成長並進一步支持房地產市場的樂觀預期而走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格週線上漲0.53%，CRB商品價格指數週線上漲0.83%。

日本央行(BoJ)意外將調整殖利率曲線控制(YCC)政策，允許日本10年公債殖利率波動幅度從「±0.25%」擴大至「±0.5%」，刺激日圓大幅走升，美元一度跌破104關卡，黃金期貨則一度衝高至1840美元價位，但隨美國GDP、就業市場、消費者信心等數據表現亮眼，投資人對聯準會將維持鷹派升息的預期再次重燃，金價回吐了漲勢，終場近週黃金期貨價格下跌0.17%至1795.3美元，跌破1800美元大關，但富時黃金礦脈指數仍上漲2.86%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/19-12/22，含股利及價格變動)

原油與成品油供需狀況、中國防疫政策動向、OPEC+產量動向

投資建議：油價可望受供給面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局

富蘭克林證券投顧表示，經濟衰退影響需求前景的擔憂持續壓抑近期油價表現，但只要不陷入嚴重衰退，對於需求帶來的衝擊應相對可控，且中國防疫政策方向已轉為逐步鬆綁限制措施乃至重啟經濟，亞太各國逐步開放邊境將推升航空用油增加，美國政府戰略原油儲備水準來到1984年以來低點後有回補需求，均將提振需求前景，包含國際能源署、美國能源資訊局與OPEC三大機構均預估明年原油需求將較今年增加逾百萬桶/日。OPEC+投資不足導致產能受限，多數成員國本就難以兌現產量目標，又持續享受定價權帶來的高油價與高利潤益處，減產支撐價格的意願明顯，且地緣政治問題導致供給不確定性的風險仍在，預期供給面因素將對油價形成支撐，油價可望維持於較高水準區間整理。就能源股而言，能源類股獲利強勁自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源股偏低的評價水準獲得提升。

富蘭克林證券投顧表示，美國11月通膨降幅再次高於預期讓投資人認為通膨見頂的證據更加明確，但在聯準會看來，此一通膨水準可能仍未降至其可接受的水準，終點利率甚至從9月預估的4.6%上調2碼至5.1%，顯示聯準會仍維持鷹派立場，加上英國央行(BoE)、歐洲央行(ECB)也釋出鷹派訊息，這可能會在短線上讓金價承壓，不過，主要央行鷹派的立場也將加劇經濟衰退擔憂，進而使黃金的避險角色再次回歸，因此金價下檔也應有撐。技術面來看，黃金在型態上已完成了9月中旬以來W底，儘管近日在1800美元關卡附近面臨反壓，此一價位也大約是7月初以來更大的頭肩底型態的頸線位置，若金價能在近期回檔時順勢打出頭肩底的右肩，並進一步確認下檔支撐和中期底部型態，未來隨主要央行貨幣政策轉向，金價能可望再次突破1800美元關卡，並有利於醞釀未來中期的上升行情，欲進場者建議能先以少量資金介入或定期定額布局，但由於聯準會仍處於升息週期，金價的潛在壓力並非完全消散，但搶短的投資人仍應留意出場時機，可在獲利超過5%時伺機獲利了結以守住資金。

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