美股輪動正在加劇，資金從大型科技股撤出，即將發佈的兩份關鍵資料或將決定下一步走勢。“聖誕老人行情”如期而至——至少道瓊斯工業平均指數是如此。這一跡象預示著年末市場的走勢方向。從表面上看，美股本周表現平平。受AI領域支出擔憂再起的影響，截至周末，標準普爾500 指數下跌 0.7%，納斯達克綜合指數跌幅達1.7%。而作為傳統藍籌股基準的道瓊斯指數則逆勢上漲1%，儘管周五小幅下跌，未能以歷史新高收官。小盤股羅素2000指數和標普500等權重指數同樣錄得亮眼漲幅——這一現象足以說明當前市場的動向。聯準會在周三宣佈降息25個基點，銀行業放鬆監管也基本塵埃落定，加上經濟資料表現穩健，種種因素都促使投資者從AI概念股轉向對經濟更為敏感的股票。這種輪動是否會持續，以及股市能否隨之繼續走高，很大程度上可能取決於政府在12月中旬發佈的一系列異常重要的經濟資料。受今年秋季美國政府停擺影響，11月非農就業報告推遲至12月16日（下周二）發佈，而不是通常的每月第一個星期五；關鍵通膨指標11月消費者物價指數（CPI）將在12月18日（下周四）發佈，比往常晚了一周。這兩份報告還將涵蓋此前因停擺取消發佈的10月就業與通膨相關資料。對於周期性股票而言，理想的市場情景是：就業崗位增幅溫和放緩、失業率小幅上升，同時通膨資料趨於緩和。“如果能持續維持這種‘金發女孩經濟’狀態——勞動力市場增速放緩但並未出現斷崖式下跌，那麼2026年股市開局應該會十分強勁。” 投資公司ICG的經濟與投資研究主管尼古拉斯・布魯克斯（Nicholas Brooks）表示，他預計明年聯準會至少還會再降息兩次。“但如果通膨依然頑固不下，市場可能會出現更多動盪。”剛剛突破歷史新高的羅素2000指數，或將成為這一理想情景的最大受益者。“小盤股當前估值仍處於低位，有時候價格本身就能成為上漲的催化劑。” 退休計畫提供商安博投資（Empower Investments）的首席投資策略師瑪爾塔・諾頓（Marta Norton）指出，“但這還要取決於聯準會會降息多少。”接下去很多事情將取決於科技股的走勢，而這始終與人工智慧類股的表現息息相關。過去一周科技股表現慘淡，甲骨文和博通在發佈財報後股價大幅下挫。清算託管機構Apex Fintech Solutions公司風險副總裁邁克·特雷西（Mike Treacy）認為，投資者正遭受“泡沫恐懼症”（FOB）的困擾。他說：“每當出現影響人工智慧敘事邏輯的新聞時，市場就會出現劇烈波動，因為科技股投資過於集中。這一現象將導致市場波動率進一步上升。”不過，這種波動可能主要集中在科技類股。畢竟，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前仍維持在16的相對低位，並未顯示出投資者極度恐慌的跡象。美國全國投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett表示，他並不認為人工智慧相關交易存在“泡沫或即將崩盤的風險”，但他也補充道，“相關類股的增長速度可能正在放緩，且估值已處於高位。”因此，不妨順應市場輪動趨勢，將投資多元化，避免只集中在“科技七巨頭”股票上。如果運氣好一些，美股市場或許會在2026年再次帶來回報。 (Barrons巴倫)