三星與SK海力士兩隻晶片股疊加槓桿ETF，已吞噬韓國股市逾七成交易額。集中度畸高之下，Kospi自6月高點暴跌20%，今年已六度觸發全市場熔斷，佔2000年以來歷史總次數的一半。槓桿機制的自我強化效應正將半導體基本面的每一絲擾動成倍放大，這場零售投資者主導的豪賭，正在迅速反噬。 三星電子與SK海力士兩隻晶片股，疊加追蹤二者的槓桿ETF產品，已合計佔據韓國股市逾七成的交易額，這一高度集中的結構正在將這個全球表現最強勁的市場推向劇烈震盪。 據彭博周四報導，上述槓桿ETF於5月下旬上市後，市場波動急劇放大。韓國綜合股價指數周三收跌5.4%，較6月高點累計下挫20%，正式進入技術性熊市。今年以來，市場已觸發六次全市場交易暫停機制，僅今年就佔2000年以來歷史總次數的一半。韓國最高金融監管機構近期亦公開表示遺憾，承認相關產品帶來了負面副作用。 這場由零售投資者主導的槓桿押注，原本旨在藉助晶片股的史詩級漲勢實現收益放大——兩隻股票今年峰值時均較年初漲逾兩倍。然而隨著市場對AI重資本投入的疑慮升溫，晶片股隨供應鏈每一動態劇烈波動，槓桿產品的振幅更被成倍放大，押注正在迅速反噬。

這輪芯片股暴跌背後，並非韓國「小作文」引發的意外，而是AI類股極度擁擠、槓桿脆弱下的必然出清。高盛等分析師認爲，AI敘事未發生轉變，殺跌集中在擁擠多頭，更像一場「技術性回調」。但加息預期升溫、65%公司處於回購靜默期，多重壓力已在積聚，回調與中期風險之間並無清晰邊界。 6月23日周二，全球芯片股被韓國打了個措手不及。 一位華爾街策略師將這場暴跌稱爲「芯片慘劇」（chip-wreck）。 最先崩盤的是今年的「全球最牛股市」——韓國。韓國KOSPI指數單日暴跌10%，多次觸發熔斷，SK海力士、三星電子各跌超10%。 幾則小作文點燃了這場風暴：韓媒報導稱輝達Rubin預期減產，SK海力士正在放緩存儲芯片（HBM4）擴產、轉向更便宜的普通DRAM；二是韓聯社報導，韓國多黨派議員正討論對股票、房地產等資產的未實現收益徵稅——即帳面浮盈尚未賣出，也要交稅。