【股市】上週根據美國商務部數據顯示，企業為應對關稅政策，在3月提前增加商品進口，導致美國貿易逆差創下1,405億美元的歷史新高；而上週初領失業救濟金人數下降幅度超出預期，顯示勞動力市場仍然穩定。另外，聯準會在週三的會議中維持利率不變，但警告通膨和失業風險上升，使得美國經濟前景更加不明朗。市場仍預期聯準會將在7月會議上降息至少25個bps，但FedWatch顯示，降息的可能性已降至59.1%。在關稅方面，美國宣布與英國達成貿易協議，根據協議內容，英國將關稅從原本的5.1%降至1.8%，並同意為美國商品提供更多市場准入；然而，美國對英國進口商品的10%基準關稅仍然維持不變。此外，美國總統川普表示，與中國即將展開的貿易談判可能比最初預期更具實質性。一週來看，市場一度受到美國與英國達成貿易協議的利好消息提振，但因週末中美的貿易談判仍充滿不確定性，市場觀望情緒濃厚。財報部分，標普500指數中已有450家公司公佈財報，其中有約76%的公司表現超出預期。然而，由於貿易環境的不確定性，許多公司下調或撤回了業績預測。上週通週標普500指數下跌0.5%，道瓊工業指數下跌0.2%，納斯達克指數下跌0.3%。類股部分，上週因美英貿易協議為航空股帶來利多，推動工業類股通週上漲1.1%表現最佳，醫療保健類股則因受到川普藥品關稅預告的影響，通週下挫4.3%表現最差。本週市場關注焦點包含美國4月CPI、PPI、零售銷售以及5月密西根消費者信心指數。財報部分，零售巨頭Walmart將於週四盤前發佈財報。街口投信展望後市，經濟數據方面，市場關注焦點仍在本週通膨數據CPI方面。雖然關稅對經濟的具體影響尚不明朗，但市場普遍擔心進口關稅可能推高物價並抑制經濟增長。如果CPI數據高於預期而零售銷售表現不佳，可能會引發對停滯型通膨的擔憂。關稅方面，雖川普稱週末與中國的貿易談判取得了重大進展，惟目前尚未公布具體細節，且川普亦曾表示將針對在美國以外製作的電影以及進口藥品等徵收關稅，不確定未來關稅是否會落地實行，市場針對特定行業仍屬保守看待。但中美貿易緊張局勢大幅緩解，預計本週受美中貿易協商結果及重要經濟數據影響，市場波動會處於較高水準，目前對美股短期偏多看待。*以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。【債市】4月ISM服務業指數自前期的50.8上升至51.6，優於預期，其中價格支付指數自前期的60.9上升至65.1，新訂單指數自前期的50.4上升至52.3，就業指數自前期的46.2上升至49，皆高於預期；由於企業爭相在川普政府實施廣泛關稅政策前增加進口，美國貿易逆差在3月擴大至創紀錄水平，3月貿易赤字月增14%至1405億美元，高於預期的1372億美元。5月FOMC會議聲明指出，儘管淨出口的波動影響了數據，但近期指標顯示，經濟活動繼續穩步擴張。近幾個月來失業率已穩定在低位，且勞動力市場狀況依然穩健；通膨在某種程度上依然高，委員會力求實現充分就業以及通膨率在較長期內達到2%。關於經濟前景的不確定性已進一步增加。委員會關注其雙重使命所面臨的雙向風險，並判斷失業和通膨上升的風險已經增加。為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.50%不變。在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估後續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。委員會將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。委員會堅定致力於支持充分就業以及讓通膨回歸其2%的目標。FED主席Powell表示在通膨和失業率上升的風險已經增加，關稅對通膨的影響可能是短暫的，主要表現為物價水平的一次性上移，但也不排除可能帶來更持久的通膨壓力，因此貿易政策方向更加確定之前，FED不急於調整利率。因FED仍維持利率不變且Powell談話表示不及於降息，在經濟數據優於預期且市場風險情緒轉佳下，資金由避險性資產轉向風險性資產。過去一周，2年期美債利率上彈6.7 bps至3.89%，10年期利率上彈7bps至4.38%。信用市場方面，隨著關稅貿易緊張緩解，經濟數據優於預期，資金持續流向風險性資產，其中以非投資等級債表現較佳。過去一周，彭博美國投資級公司債指數利差收斂3.27bps至98.52點，指數報酬下跌0.10%；彭博美國高收益公司債指數利差收斂9bps至343點，指數報酬上漲0.15%；彭博新興市場債指數利差收斂2.87bps至237點，指數報酬上漲0.14%。街口投信表示，本週經濟數據關注中小型企業樂觀指數、CPI、PPI、零售銷售、工業生產以及密大消費者信心指數，並關注Powell、Barr等多位官員談話。*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。【台股】街口投信分析。全球股市上週仍小幅上漲；成熟市場整體上漲1.2%，美股上漲1.1%，歐洲與日本分別上漲1.5%與1.3%，彼此之間相差不大。新興市場整體上漲1.9%、表現優於成熟市場；新興亞洲上漲2.2%相對較多，拉美僅上漲1.1%較少，不過三大區塊之間差異比較有限。川普於4/9宣布暫停實施對等關稅90日，帶動股市止跌反彈，對等關稅空窗期應有利台股延續反彈行情。全球主要國家在美英達成第一份協議後，有一定激勵效果，近週美股反彈格局中科技股彈幅較明顯，除了先前跌幅大、評價修正夠多因而後面強化了反彈力量外，消息面也有亮點，包括輝達AI晶片輸中可能放寬等等。不過，半導體關稅有確切結果前，這樣的利多可能仍需謹慎解讀。街口投信表示，基本面而言，雖然因應關稅的提前拉貨使得台股成分股今年上半年營運出現淡季不淡，卻也須謹慎觀察是否導致下半年旺季不旺。*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【股市】上週在經濟數據方面，密西根大學4月消費者信心指數終值為52.2，優於市場預期的50.8但仍低於前值的57。一年通膨預期終值從前月的5%大幅上升至6.5%，爲1981年以來的最高水準，反映貿易政策的不確定性以及未來可能出現的通膨上升持續影響消費者情緒。在市場消息部分，部分從美國進口的產品並沒有被中國加徵報復性關稅，但就關稅議題方面，中國否認美國總統川普口中所說，與美國正在進行貿易談判的消息。一週來看，在貿易政策不確定性衝擊下，硬性數據並未出現明顯惡化，但軟性數據卻出現明顯轉弱的情況。然而上週因大多數公司第一季財報優於預期，加上美中貿易戰緊張局勢正在緩和的預期，市場情緒轉趨樂觀，其中比特幣上週已經上漲了12%以上，自3月初以來首次突破9.5萬美元，並帶動風險資產反彈，提振美股表現。通週標普500指數上漲4.6%，道瓊工業指數上漲2.5%，納斯達克指數上漲6.7%，費半上漲10.9%。上週標普科技類股受到大型科技股優於預期的財報，以及破除資本支出下修等疑慮提振，通週上漲7.9%表現最佳，其次是受Tesla帶動的非必須消費類股上漲7.4%表現次佳，僅必需品受到市場偏好轉向風險性資產影響，下跌1.4%表現較差。本週市場關注焦點包含美國3月PCE、4月非農就業數據、日本央行利率決議發布。財報部分，包括Meta、Apple、Amazon、Microsoft、高通在內的大型科技股，以及禮來、可口可樂、雪弗龍將陸續發佈財報。目前為止，標普500企業已有179家公布財報，其中有73%營收超出預期。街口投信表示，經濟數據方面，儘管目前硬性數據未明顯轉弱，但軟性數據有持續惡化趨勢；貨幣政策依然是市場關注重點，但目前降息預期處於觀望階段。相較於去年，聯準會政策的影響力雖然降低，但仍是不容忽視的風險因素。以往，降息預期會增加市場波動，主要來自市場擔心經濟成長減緩；不過，由於聯準會現正面臨通膨的挑戰，目前採取觀望態度，使得這項因素的影響力暫時停滯。而關稅政策的不確定性持續主導市場波動，目前雖然關稅政策尚未明朗，但來自相關新聞的負面影響有逐漸減弱趨勢，預計在關稅大幅降低前，市場波動仍然會處於較高水準，目前對美股仍維持較保守的態度。*以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。【債市】街口投信分析，4月標普美國製造業PMI自前期的50.2上升至50.7，高於預期的49；4月標普美國服務業PMI自前期的54.4下降至51.4，低於預期的52.6；4月標普美國綜合PMI自前期的53.5下降至51.2，低於預期的52。整體美國企業增速創2023年以來最低水平，反映在關稅衝擊下，企業對未來產出的預期惡化與價格壓力上升；3月耐久財訂單月比自前期的0.9%上升至9.2%，遠高於預期的2%，扣除運輸的耐久財訂單月比自前期的0.7%下降至0%，低於預期的0.3%，由於關稅不確定性，企業訂單轉趨謹慎，核心資本財訂單月比自前期下修後的-0.3%上升至0.1%，符合預期。週初，受到美國總統川普談話指責FED主席Powell的利率政策方向，美債殖利率一度上彈3-10bp；不過隨著川普改口表示無意解雇FED主席以及釋放出對中國下調關稅態度、美國財政部長表示美國不願與中國貿易脫鉤等，市場投資人重返美國市場，美債殖利率反轉走低。過去一週，2年期美債利率下跌5 bps至3.75%，10年期利率下跌8.9bps至4.24%。信用市場方面，隨著關稅貿易緊張緩解，資金回流信用債市場。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差收斂6.62bps至100.5點，指數報酬上漲1.02%；彭博美國高收益公司債指數利差收斂38bps至360點，指數報酬上漲1.29%；彭博新興市場債指數利差收斂4.28bps至246點，指數報酬上漲1.14%。本週經濟數據關注消費者信心、就業數據、ISM製造業指數，本週FED官員進入緘默期。*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。【台股】上週全球股市反映貿易戰緩和而上漲。成熟市場整體上漲3.5%，美股上漲3.8%，歐洲與日本分別上漲2.4%與1.9%，先前跌多者回升也比較明顯。新興市場整體上漲2.4%、表現略差於成熟市場；新興拉美表現跌深反彈、上漲6.8%，而新興歐洲也上漲5.0%，陸股、台股等表現較弱股市所在的新興亞洲上漲僅2%。貿易戰的影響作祟，多數國家近期的成長預估都遭到下修。其中，美國預估的中位數降至1.7%，已低於趨勢成長的1.8-2.0%之間的水準，而其他歐日等也遭到下修。儘管貿易戰有緩和跡象，街口投信表示，這波經濟下修潮尚未達滿足點，後續可能還會再下修。川普關稅政策反覆，川普於4/9宣布暫停實施對等關稅90日，帶動股市止跌反彈，對等關稅空窗期應有利台股延續反彈行情。若關稅戰收斂，台股有機會震盪築底並在年底前反彈，樂觀情境為關稅戰結束，則台股有機會在年底前挑戰今年高點。*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。